资产证券化与银行个体风险——基于微观与宏观的联动视角

本文选取2012-2019年间我国30家上市银行的季度数据,实证考察资产证券化对银行个体风险的影响及传导机制。研究发现,资产证券化显著降低了银行稳定性,增加了银行个体风险;在资产证券化过程中,道德风险与银行间产品互持的联合效应将由“系统性风险联动机制”间接影响到个体银行;但杠杆率提升与银行间负债关系对银行风险的联合负面效应却不显著。进一步研究发现,资产证券化对银行风险的传导机制,在不同银行主体间存在异质性。上述结论在考虑内生性问题及进行多项检验后仍是稳健的。     

资产证券化反思:宏观与微观视角

次贷危机打破了资产证券化的神话,证券化产品的发行规模急速萎缩.本文从证券化产品的发起初衷追溯,分析了证券化产品微观机制设计层面存在的缺陷以及证券化产品对货币政策有效性的影响,并结合我国证券化产品试点情况,提出了发展证券化产品的几点建议.     

市场与法律:走出公司治理的微观视角

本文力图梳理出对公司治理问题的思維轨迹,并指明公司治理的研究方向.代理理论将研究的注意力过多吸引到企业的内部,然而企业总处于特定市场和法律环境之中,內部契约必定受到外部市场和法律环境的影响.公司治理的视角不应放在企业内部契约本身,而应转向市场以及法律这个整体环境.     

产业转移理论综述:一个微观视角

本文对现有的基于微观视角的产业转移理论进行了梳理和简要的评述,指出了现有理论的不足和未来的发展方向。     

基于当前金融危机视角下我国出口贸易的路径选择

本文在深入分析金融危机对我国出口贸易影响的传导途径以及由此产生的消极影响的基础上,提出了转变出口贸易增长方式,稳定人民币汇率,有效化解贸易摩擦,培育和扩大国内市场,拓宽产品销售渠道等一系列路径,将金融危机的影响程度降到最低,以促进外贸出口企业稳定、健康、快速增长.     

商业银行与经济周期

自2003年下半年，中国的宏观经济出现了较大的变化．投资规模偏大，投资增长过快，部分行业和地区盲目投资、低水平重复建设严重，能源，交通，原材料供求关系紧张．货币信贷投放偏快．通货膨胀风险凸现。针对经济过热的迹象，中央政府频频发出警告．人民银行两次调高了法定准备金率，提高了再贴现     

逆经济周期监管:应对银行亲经济周期行为的反思

早在20世纪80年代,现任美联储主席伯南克就对美国1929～1933年的大萧条进行了深入研究,认为信贷过度膨胀在促成大萧条中起到了十分重要的作用,这一观点引起了学术界的普遍关注.在过去的十多年里,西方学术界的一些学者就金融部门促使经济周期的形成和加剧经济的周期性波动进行了一系列的研究,特别是在次贷危机发生后,这个问题更加引起了银行监管者的高度重视.     

再议社会融资成本:宏观与微观视角北大核心SSCI

近年来,社会融资成本高企成为社会关注的焦点,并引起了国务院的广泛关注。本文从宏观层面与微观层面系统性地梳理了造成社会融资成本上升的机理。在宏观层面,从资金的供给方来看,基础货币供给增速放缓,货币乘数上升导致了"紧货币、宽信贷"的社会融资格局;从银行的传导中介来看,筹资成本提高、融资链条拉长、风险溢价上升推动银行资产负债结构发生变化;从资金的需求方来看,投资拉动的经济增长模式及负债为主的融资模式导致资金需求居高不下,三个因素共同导致资金的需求与供给出现结构性失衡,造成社会融资成本高企。在微观层面,政府隐含担保、期限错配以及债贷股融资关系不分是造成社会融资成本上升的重要原因。因此,在降低社会融资成本的政策建议上,本文认为,在当前情况下除了要坚决执行"金十条"的措施外,还应依法治理,正本清源,重塑权责清晰的融资体系,从而实现金融与实体经济间的良性互动,使其更好地为实体经济服务。     

经济周期视角下我国股市行业配置研究

本文将经济周期划分为复苏、过热、滞胀及衰退四个阶段,采用HP滤波处理后的领先指数和滞后指数,并实证分析了巨潮行业指数在不同阶段的表现情况。结果发现,最稳健的行业轮动配置策略是:复苏期持有金融行业指数,过热期持有材料行业指数,滞胀期持有信息行业指数,衰退期持有医药行业指数。如果考虑大类资产配置,在衰退期持有债券类资产,则可以大幅增厚收益并降低风险,年化收益率将从17.89%上升至25.3%,夏普比率将从1.77上升至3.12。总体看,投资时钟在我国股市行业配置中具有一定适用性。     

经济周期视角下的资产轮动模式

经济周期是资产配置的大背景,只有从经济周期的角度出发来配置资产,才能从中长期的角度,获得战略性收益。虽然大多数经济周期表现出共同的运行规律,但每个周期都不同于以往,所以必须摸清引起资产价格变动的经济变量运行轨迹,才能掌握好资产配置的方向和节奏。本文先对以往的文献做简要回顾,然后对经典经济周期的资产配置原理和方式做重点阐述,最后对非典型资产配置方式做一些探索,以丰富和补充经典模式的不足,使之更具实用性。     

历史视角下的金融周期和经济周期

<正>历史经验表明：全球金融周期和全球经济周期具有较高的相关性,且前者整体上领先于后者;进入21世纪以来,全球经济、金融周期的波动幅度扩大。经济、金融波动具有繁荣与萧条交替出现,并在扩张或衰退期自我强化的特征。经济周期会驱动金融周期,金融周期会在放大实际经济波动的同时对经济周期形成反馈。经济周期与金融周期的协同变化反映了货币政策的有效性,而二者的错位则体现了冲击来源的多样性与货币政策的有限性。历史经验表明,     

基于微观视角的次贷危机行业影响研究

2007年以来,美国经济由于多种因素的影响爆发了次贷危机,由于蝴蝶效应的影响中国经济不能独善其身。本文基于微观经济的视角,首先分析美国次贷危机爆发的主要原因,接着按照行业相关性的理论,着重分析了次贷危机对于我国金融行业和房地产行业的影响,并认为加强金融行业的风险防范和监管、审慎选择房地产市场的税收政策和手段有利于减少次贷危机的负面影响,确保我国经济的和谐稳定运行。     

市场化改革的微观作用机制:关联交易视角

改革开放30多年来,我国各地区的市场化程度不断提高。大量学术研究和社会实践表明,市场化改革在宏观上有助于提高资本配置效率、促进经济增长。那么,市场化改革赖以发挥作用的微观机制是什么?目前这一问题尚未得到系统的解答。鉴于上市公司普遍存在的关联交易及其掏空后果一直为社会公众所诟病,本文以此为切入点考察市场化改革的微观作用机制。本文采用更直接的方法衡量关联交易的掏空后果,通过对我国2000—2008年11 946个上市公司样本的实证分析发现,市场化改革越彻底的地区,上市公司与控股股东的产品购销和资金往来等关联交易越少。并且,市场化程度的提高明显缓解了控股股东通过关联交易转移利润的掏空后果。因此,减少关联交易程度、缓解关联交易的掏空后果是我国市场化改革优化资源配置的一种重要微观机制。     

经济周期与盈余管理

随着改革开放地持续深入,在经过数个经济周期后,从2012年起,中国GDP增速开始回落,中国进入了经济"新常态":经济从高速增长时期进入了中高速增长时期.但是从GDP增速降低来看,经济进入了衰退期.在这种经济环境背景下,企业为了继续扩张或者保持现有规模与经营水平,势必要从证券市场或者银行来吸引更多的资金注入.     

信贷波动、经济周期与商业银行不良贷款:基于Beveridge-Nelson分解的实证研究

针对现有研究的不足,本文根据中国商业银行信贷规模的数据特征,运用Beveridge-Nelson(B-N)趋势周期分解技术,将1990年1季度以来的信贷余额季度数据分解为确定性趋势、随机趋势和周期成分。在此基础上,分别研究了信贷冲击与不同类型商业银行不良贷款,以及信贷周期、经济周期与总体不良贷款率之间的关系,并获得了不同于现有文献的研究发现。     

紧缩性政策的宏观视角与微观感受

从宏观方面看,央行在制定政策时所考虑的因素必然是多方面的,目前一是要防通胀,二是要保持币值的稳定.我认为到目前为止央行提高法定存款准备金率的政策在事实上只是把银行上存的法定与超额准备金结构做了一个变动,这种变动的结果是法定准备金提高了,而超额准备金降低了.