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IPO定价与抑价发行治理 总被引:1,自引:0,他引:1
孙基伟 《上海金融学院学报》2010,(5):40-44
创业板开闸以来出现高市盈率、高发行价、高超募和高抑价率并存现象,对新股发行制度改革尤其是IPO定价效率提出了新的要求。本文通过IPO定价与股票估值之间固有区别的比较,提出了一个更为实用的估价函数,根据平价发行条件得出一个以发行前每股净值、发行比例、EPS和EPS增长率为因子的平价定价模型。必然抑价点的存在,证明特殊市场条件下以行政指导定价和市场自由化定价对抑价发行治理完全无效。进而指出治理IPO抑价是一个需要恰当制度安排、通过市场机制作用对投资情绪进行纠正、引导和培育的长期过程,并给出IPO定价市场化和合理化的几点建议。 相似文献
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本文旨在探讨我国创业板IPO中对审计收费的影响因素。本文在国内外学者对IPO审计收费影响因素的研究所取得成果的基础上,通过对比我国主板与创业板市场的差异,针对性地提出三个对我国创业板IPO审计收费可能产生影响的特殊因素:创业板上市公司的无形资产比例、其审计工作量以及创业板的退市规定。 相似文献
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面对创业板市场热潮消退,甚至部分股票跌破发行价的现状,本文从创业板IPO抑价率的角度,运用SPSS统计软件的逐步分析法,考察了创业板IPO抑价程度的影响因素.结果表明,近期创业板IPO抑价率的降低,其主要原因在于投资者集体的信心缺失,可以说这是市场和机制共同作用的结果.本文针对结论做出结构分析和相关政策建议探讨,这将对规划和促进创业板市场改革具有积极的指导和借鉴意义. 相似文献
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IPO抑价过高一直是资本市场的一大问题,其中创业板和中小板更是突出.本文通过对比分析创业板和中小板的IPO抑价率,研究寻找近年来影响中国IPO抑价的原因.研究结果表明,相比于成熟资本市场,中国资本市场IPO抑价程度依然过高,且创业板市场抑价程度明显高于中小板市场.另外,本文发现投资者情绪和企业自身因素是中小板和创业板IPO抑价的主要原因.尽管两个资本市场IPO抑价的主要原因相似,但存在同一因素(如企业规模)对两个资本市场抑价产生截然相反影响的情况. 相似文献
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我国创业板历经了近十年的筹备之后终于得以正式开盘,创业板IPO抑价问题尤为突出.本文首次实现了用一级市场的发行价格与二级市场的交易价格共同表示出IPO抑价.研究表明,中国创业板IPO定价效率相对较低;创业板成立之初,IPO抑价程度更加明显. 相似文献
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新股发行定价是股票发行的核心环节,定价是否合理将直接影响到股票市场的资源配置.各国的研究表明,新股超额收益是普遍存在的,中国作为新兴市场,超额收益更是惊人.本文选取2009年36家上市公司作为研究对象,以上司公司上市前公司财务指标能否有效地拟合创业板上市首次公开发行发行价来探索我国目前创业板IPO效率高低,并提出相关政策建议和进一步的研究方向. 相似文献
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保荐代表人作为上市公司与投资者之间的沟通桥梁,在IPO定价中发挥着重要作用。选取注册制下科创板、创业板共计1056个样本作为研究对象,人工手动收集样本数据并进行实证分析。研究发现:保荐代表人有无首发项目经验会影响IPO抑价率,且保荐代表人项目经验越丰富,IPO抑价率越高。在IPO定价中,保荐代表人发挥作用主要取决于第一保荐代表人,而第二保荐代表人的作用在IPO定价中并不显著。保荐代表人其他个人特质,如学历、性别对于IPO抑价率没有显著影响。保荐代表人项目经验对IPO的影响在科创板中更加显著,而在创业板中则不显著。基于所得到的结论,本文就发行人如何选择保荐代表人以及监管部门如何加强对保荐代表人的管理提出建议。 相似文献
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黄湘源 《金融经济(湖南)》2013,(13):3
中国股市IPO的症结,并不在于新股怎么发,定价怎么定,而是"不审行不行"。6月7日,证监会正式公布了IPO改革新方案。细究这份新方案,人们不难发现充其量不过是改良而不是真正意义上的改革。新方案不出所料地以市场化的名义对一些问题暴露得较多的IPO重要关节进行了技术性的改良。监管部门不再规定具体的定价方式和程序,放手让市场主体自主定价;以发行价为新股上市首日开盘价,建立以发行价为比较基准的价格熔断机制:放开过会后自主选择时间窗口发行,引入主承销商自主配售机制,突出发 相似文献
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IPO定价效率一直是财务金融领域的研究热点之一。国内现有关于IPO定价效率的研究还未有延伸到通过评价公共信息是否进入IPO发行价的角度进行分析的文献。本文对此进行了理论分析并且根据本文前期的实证研究对研究结论归纳阐述。 相似文献
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IPO定价效率一直是财务金融领域的研究热点之一。国内现有关于IPO定价效率的研究还未有延伸到通过评价公共信息是否进入IPO发行价的角度进行分析的文献。本文对此进行了理论分析并且根据本文前期的实证研究对研究结论归纳阐述。 相似文献
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中国创业板市场IPO抑价现象较为突出,市场投机气氛浓厚,大大阻碍了创业板市场健康有序的发展。文章结合西方经济理论与中国创业板所具备的特点,通过统计分析和多元线性回归模型的方法,考察IPO抑价的影响因素,实证结果表明2个解释变量对中国创业板IPO抑价存在显著影响并据此对控制中国创业板市场IPO抑价现象提出建议。 相似文献
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IPO定价效率直接影响着股票市场资金融通和优化资源配置功能的发挥,以及资本市场的长期发展。本文从承销商视角出发,通过引入声誉成本因素,构建承销商IPO定价模型,模型实证分析显示:超额配售选择权和承销商声誉均能够提高IPO定价效率,但我国A股市场超额配售选择权对IPO定价效率的影响不显著,承销商声誉与IPO定价效率之间呈显著正相关关系,且影响系数较小。 相似文献
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随着创业板市场的逐步规范,越来越多的高科技企业通过资本市场来融资,但目前我国股市IPO定价普遍偏低,脱离公司的实际价值。本文试图结合高科技企业IPO定价的特点,运用实物期权理论来对高科技企业IPO进行定价,通过建立IPO定价模型使其价格真实反映公司的实际价值。 相似文献