改革转型过程中的融资问题探讨

在经历了近三十年的高速增长后,中国近期出现GDP增速下降、工业增加值增速下滑等经济放缓迹象。与此同时,2014年实体经济出现融资需求饥渴和难以负担过高融资成本的呼声。为何在货币政策较为宽松、货币供应量不断上涨、社会融资规模不断攀升的情况下,会出现"融资难、融资贵"的问题?当前阶段融资问题     

谨防货币政策刺激带来的负面影响

正2014年4月份以来,随着对国内经济放缓关注度的不断提高,国务院常务会议精神从"支持棚户区改造、加大铁路融资规模","促就业、稳增长、保民生",到"货币政策定向宽松"的信号持续释放出来。紧接着,央行通过再贷款、定向降准等方式释放流动性,一方面反映了原有货币创造机制的调整转向,随着外汇占款增速的放缓,需要新的货币投放渠道,另一方面,经济增长的放缓以及结构调整力     

两次通货膨胀比较:基于货币信用视角

2002年我国GDP和CPI增长指数不高,但根据当年货币供应量和明显趋涨的房地产市场来看,经济"景气"其实已经来临。2012年的经济形势与十年前相似,虽然固定资产投资和货币供应量增长不快,但社会融资总额实际上迅速膨胀,房地产价格也居高不下。本文对比了2002年通货膨胀形成原因,深入分析了2012年经济下行压力和由此进行的宏观政策调整效果,提出了引发通货膨胀反弹的四大因素,即西方国家的量化宽松货币政策,我国货币供应量基础过于庞大,银行不良贷款可能带来的"倒逼机制",以及地方政府所面临的大规模负债压力。经初步判断认为,2012年下半年以来我国的货币信用已经出现膨胀趋势,应及时采取相关措施,谨防经济泡沫,防止经济大起大落。     

我国广义货币供给的合理性判定——货币政策的新参考

本文基于我国1985—2014年度GDP与M2的数据,深入分析了我国GDP与M2之间的关系。分析发现:我国M2的平均产出和边际产出都处于下降趋势;货币投放对经济增长的推动作用正在不断弱化,我国靠宽松货币政策刺激经济的效果会越来越弱;在关注GDP的情况下,虽不能找出最优的M2的供给量,但却能识别M2的供给是否不足,即能找出"GDP产出第二阶段"的开始点;产出的货币弹性概念综合了边际值与平均值,亦可参照我国产出的货币弹性来观测M2的供给是否合理,从而为我国货币政策的制定提供参考。     

黄金掉进通胀陷阱？

在任何一本货币主义经济学的经典论述中，通货膨胀都会与经济增长、货币供应量扯上关系。按照国际货币基金组织最近的展望，“三速世界”的发展并刁蛉人满意，为了使经济提速，各国央行实行的一轮轮量化宽松政策，边际效益似乎也在递减。对黄金市场来说，让投资者感到不安的是，虽然全球增发了数以万亿计的货币，但预料中的通货膨胀却未现身，这让从量化宽松之初就开始囤金避险的机构大感笨望。     

2006年货币调控目标:为扩大内需创造宽松环境

中国人民银行2006年货币政策的预期调控目标已经确定:广义货币供应量M2和狭义货币供应量M1分别增长16%和14%,全部金融机构新增人民币贷款2.5万亿元。对此,金融专家认为,今年的货币调控目标体现出一个思路:为扩大内需创造一个相对宽松的货币环境,支撑中国经济增长的资金仍比较充裕。创造相对宽松的货币环境国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松认为,2006年我国经济增长的主题之一是扩大内需。此前经济对外需过分依赖,在内需替代外需拉动经济增长的转化过程中,需要相对宽松的货币环境。巴曙松认为,在宽松的货币环境下,加上相对较低的利…     

适度宽松货币政策下中小企业信贷融资为啥仍然难?

为应对国际金融危机的冲击,我国实施了适度宽松的货币政策,今年上半年,我国货币供应量增幅快速回升,金融机构贷款增长明显加快。在适度宽松的货币政策背景下,中小企业融资状况如何呢?为此,我们对郴州中小企业的融资状况进行调研分析。     

中国股市自毁长城?

全球经济处于艰难时刻,各主要经济体没有找到新的经济增长极,宽松的货币政策在一时欢娱之后,让世界陷入通胀漩涡,债务危机水落石出,一切看起来都糟糕透顶。全球股市下挫,中国投资者惨遭池鱼之殃。     

观点报道

>>中国人民银行:货币条件相对宽松,融资规模不断扩大。中国人民银行在发布的《2012年第三季度中国货币政策执行报告》中指出,2012年第三季度,我国国民经济运行总体平稳,银行体系流动性充裕,货币信贷和社会融资增长较快,贷款结构继续改善。在央行公开市场操作、存款准备金率、再贷款再贴现、利率和逆周期宏观审慎管理等多项政策工具的综合作用下,货币供应量增速明显回升,货币     

英国定向货币政策的实践及其对我国的启示

2008年全球金融危机爆发以来,英格兰银行除了实施量化宽松政策以应对危机外,2012年还创新推出的定向货币政策工具——融资换贷计划(FLS),以引导信贷资金流向实体经济,并取得一定成效。目前,我国经济正处于三期叠加阶段,资金流动性总体宽松,而实体经济特别是"三农"和中小微企业的"融资难、融资贵"问题依然存在。为此,本文拟借鉴英格兰银行融资换贷计划支持实体经济的成功经验,为我国定向货币政策工具操作提供建议。     

通胀预期下的央行应对之策

国际金融危机之后,我国出台了一揽子经济刺激计划,为经济恢复营造了宽松的货币环境。受信贷规模不断增加的影响,今年以来,国内货币市场流动性宽松,大宗商品价格接连上涨,通货膨胀预期逐步加强。央行接连运用各种工具收紧流动性,并综合发行央行票据、正回购等多种方式回笼货币,大型商业银行存款准备金率已经上升历史最高水平。本文在对我国通胀预期不断增强的原因进行分析的基础上,     

金价依旧难言乐观

长远来看，全球经济的宏观基本面持续积极发展，意味着超宽松的货币环境将最终结束。投资者对黄金的兴趣正在持续消退。     

基于ECM模型的黄金期货套期保值功能实证分析

黄金曾是世界货币,象征财富和荣誉,凭借其稀缺性在金融世界处于特殊地位。《牙买加协议》将黄金国际货币职能废除,黄金变为贵金属商品。由于美国实施量化宽松政策及欧洲债务危机蔓延的环境下,黄金成为最流行的投资工具。随着我国上海期货交易所推出黄金期货合约,黄金期货市场的投资者用其来规避价格风险将成为风险控制不可或缺的工具。     

银行惜贷与企业资金荒的现象剖析

积极财政、减税让利,外加宽松货币组成政策大串烧,刺激着中国经济振兴。前不久,国务院提出要“规范发展民间融资,拓宽企业融资渠道“,我们期望政府能够真正将这些政策落实,放松对民间金融的管制,以从宽松的货币政策方向拯救不断下滑的经济。但目前银行惜贷和中小企业资     

多策并举破解通胀与融资难题

在目前全球经济低迷、货币流动性宽松的大环境下,我国的经济形势也纷繁复杂而多变。在通胀居高不下、经济增速有所放缓但仍维持高位运行＂双高＂态势的总体背景下,存在着中小企业融资难度加大、各种价格指数（CPI、PPI）走势仍不明朗、     

引导多样化融资模式

国外基础设施投资的回报率高于股票指数、债券,风险水平也处于适中状态,是投资者保值增值的最佳选择,我国也可设计多样化融资模式实现民资进入基础设施领域伴随着城镇化进程的推进,大规模的基础设施项目建设将随之而来。如何为这些项目寻找到稳定而又充分的融资渠道就成为摆在基础设施建设和运营过程中的首要问题。从总体上看,我国基础设施融资面临着"两多两难"问题:一是民间资本多,但是难以发现很好的投资渠道。无论是民营企业资本还是居民储蓄,尚未有效地转换为投资,更不要说进入到基础设施领域;二是基础设施项目多,但是融资难。     

企业生命周期、融资方式与融资约束——基于投资者情绪调节效应的研究

本文放松企业资金需求同质性假设,基于企业不同生命周期的组织特征、融资需求、融资能力差异,以不同生命周期企业融资约束差异作为切入点,融入投资者非理性情绪对企业外部融资环境的影响,动态考察投资者情绪变化对不同生命周期企业融资选择及融资约束缓解效应的影响。研究发现:不同生命周期企业融资约束状态不同,利用高涨投资者情绪缓解融资约束的程度及途径均存有差异:成长期企业融资约束程度最大,利用投资者情绪择时融资以缓解融资约束的程度也最强,衰退期企业次之,成熟期企业最小;高涨的投资者情绪改变了企业的外部融资环境和相对成本,各生命周期企业均会利用投资者情绪变化选取最适宜自身的融资方式:处于生命周期各阶段的企业均会利用投资者的高涨情绪进行信贷融资以缓解融资约束,而相对衰退期企业,成长期企业更偏好利用股权融资缓解融资约束,成熟期企业更偏好利用债券融资缓解融资约束。因此,投资者情绪不仅对生命周期影响企业融资约束具有调节效应,而且对企业生命周期影响融资方式的选择也具有调节效应。     

融资融券的前景及发展路径

"融资融券"又称"证券信用交易",是指投资者向证券公司提供担保物,借入资金买入证券或借入证券卖出的行为。2010年3月31日,我国融资融券交易试点启动,正式进入市场操作阶段,A股市场跨入了"双边市"时代,结束了持续20年的"单边市"的历史。推行融资融券交易模式,让A股市场告别单边做多机制,引入了做空模式,是中国证券     

人民币在新兴市场货币崩盘下被看好

<正>加大货币宽松力度、主动让货币贬值成为近年来新兴市场国家增加出口、刺激国内经济增长的有力"武器","货币战"由此不断升温。但随着美元的强势回归,出口不见明显增长的新兴市场国家,货币却已贬值到难以挽回的地步,也因此陷入到持续宽松的负循环中。然而在这一过程中,人民币始终不改强势本色。今年以来,人民币对美元仅贬值0.02%,略显强势     

中国面临境外资本流动大幅波动的风险

出处:UBS Investment Research,《全球经济研究报告》,"日本复兴的理想与现实"在从通缩均衡向通胀均衡的过渡中,日本金融市场波动率上升可能会带来深远的后续影响。再加上美联储放缓量化宽松的预期进一步发酵,不同经济体之间未来预期资产收益率的对比发生变化,过去几年间套利交易中的融资货币将面