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基金绩效评价的Fama-French三因素模型检验 总被引:1,自引:0,他引:1
通过Sharpe基金风格模型明确基金实际风格,并利用中信风格指数将Fama-French三因素模型应用于基金的绩效评价。在对30只基金两年周收益率数据进行实证研究后,结果显示FF模型3个系数显著性良好,基金风格特征得以表现;且FF模型更加准确,拟合程度较单因素模型有较大提高;同时单因素和FF三因素模型的Jenson指数说明基金具有获得超额收益率的能力。 相似文献
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《武汉金融》2019,(10)
本文基于FF五因子模型将基金投资风格分类扩展为大-小市值、成长-价值、高-低盈利能力和高-低投资增速四个尺度。实证研究结果表明:(1)相对于FF三因子模型,FF五因子模型对我国基金投资风格及其持续性具有更强的解释力,同时利用不同检验期的数据进行回归分析,可以使扩展的基金投资风格分析模型能够更好地反映基金投资组合的迅速变化,时效性更强,从而能够更好地反映我国基金市场的变化特征;(2)我国基金业整体和基金经理更换分组并没有表现出获取超额收益率的能力,成长型和高盈利能力型投资风格在短期和中期内具有持续性;(3)基金经理未更换分组的情况下能够获取超额收益率,投资风格不具有持续性。 相似文献
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本文利用36只深圳A股从1997年至2006年的月收益率数据,借助EXCEL软件,运用标准Fama-Macbeth估计方法来检验静态CAPM模型的有效性:以5年期的时间窗口进行时间序列回归,来估计CAPM模型的贝塔值;进行截面回归估计CAPM模型风险溢价和截距的平均值。并通过计算两个回归的值来判断静态CAPM模型对资产收益率波动的解释力。研究发现市场组合的超额收益率对个股、股票组合的超额收益率有较强的解释力;然而,CAPM模型的贝塔值对个股、股票组合的超额收益率的解释力均有限,但对股票组合的解释力要好于个股。 相似文献
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本文以上证封闭式基金为样本,选取2007年12至2010年11月的月度数据,采用单指数模型、BJS两步法和横截面检验实证分析了我国基金市场对CAPM的适用性。CAPM并不适用于我国基金市场,原因在于基金市场的不成熟以及投资主体投资理念的非理性。同时CAPM条件过于苛刻,在对资本市场进行检验时应谨慎对待。 相似文献
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本文基于2015年第三季度至2022年第一季度的32只开放型环保概念基金面板数据作为绿色基金样本数据,以Fama-French三因子模型为基准,加入申购比例、赎回比例、持股比例和基金收益率滞后项等控制变量,对绿色基金收益率进行动态面板实证分析。为更好说明绿色基金的特点,对比分析了17只黑色基金和3只社会责任基金。结果显示:收益率滞后项对当期收益具有显著影响,证券市场并不是有效的。从投资风格角度来看,绿色基金偏向小盘成长型股票。黑色基金偏向小盘型股票,对股票成长性无显著偏好。社会责任基金则偏好成长性股票,对市值大小无显著性偏好。申购行为对三类基金均具有显著正向影响,赎回行为则无显著性影响。 相似文献
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本文采用多元GARCH模型估计上证A股的时变β值,并用截面回归模型检验β对超额收益率的解释能力,通过月度时间窗口移动来观察CAPM有效性的演进过程。研究结论为,1997年后截面检验方程的常数项、β系数和系数都由原来的剧烈波动变为平稳,标志着CAPM有效性的增强。但是β值的解释能力并不如CAPM模型预言的那样完美,仍存在其他因素影响股票的超额收益率。 相似文献
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本文根据CAPM的基本原理,在借助国内外相关研究成果的基础上,运用收益率指标,风险指标,三大单因素整体业绩指数(Jensen指数、Treynor指数、Sharpe指数)对我国2002年12月31日之前成立的31只股票型的封闭式基金的业绩表现进行全面的实证分析.实证结果表明,总体上我国封闭式基金的收益率高于市场基准组合的收益率,经风险调整后,封闭式基金的业绩也优于市场基准组合, 相似文献
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刘小莉 《中央财经大学学报》2001,(9):24-29
本文从三个方面对2000年基金年报信息进行了剖析。第一,从多角度对33只证券投资基金进行分类的结果表明,最能体现基金业绩与投资风格差异度的分类方法不是基金的投资目标而是基金管理公司。基金管理公司内部的资源共享是造成这一现象的原因。第二,指数型基金在2000年的表现尚不尽人意,投资理念亦不清晰。第三,保险公司选择基金的标准相当理性,注重基金的分红市价比、夏普指数、资产净值收益率几项指标,其选择的正确性亦得到2000年基金业绩的证实。 相似文献
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本文回顾了Sharpe(1992)的资产因子回归模型,并用于分析我国的封闭式基金的投资风格。研究发现,样本基金中实际投资风格偏离了宣称的投资风格,同一个基金投资风格前后不一致,而且样本基金存在着投资风格趋同的现象。而且通过动态的视角,说明了该模型被忽略的价值。 相似文献
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本文运用T-M模型和H-M模型,采用2012—2013年的交易数据,对我国已上市的21只沪深300指数基金的择时选股能力进行实证分析。实证结果显示:我国沪深300指数基金经理的选股能力较差,基金经理未能给投资者带来超额收益;在择时方面,基金经理普遍具有一定的择时能力,但不具备强择时能力;基金经理的择时能力和选股能力呈强烈的负相关性。 相似文献
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近年来,开放式基金逐渐成为我国基金市场的绝对主体。开放式基金能否取得较好的绩效受到市场的普遍关注。本文选取了资金管理规模前20位的公司,并从中随机挑选1只基金,运用詹森指数、特雷诺比率、夏普指数和信息比率等单因素模型和Fama-French三因素模型对开放式基金的绩效进行分析,并使用T-M模型、H-M模型、C-L模型对基金经理人股票选股与择时能力进行分析。结果发现:第一,我国开放式基金经理的选股能力存在时变性,在上升期具备选股能力,在下跌期不具备选股能力,而无论是在上升期还是下跌期,基金经理普遍不具备择时能力。第二,在市场上升期基金经理比较注意对风险的把控,系统性风险较小,而在下跌期基金投资组合的系统性风险明显上升,基金经理冒险意愿上升,当市场出现大幅度下跌时,其不理性行为会加剧市场的波动。本文的研究结论有利于提升投资者的风险意识和理性意识、促进外部监管部门的精准监管审查,并能够激励基金经理人提高自身风险管控的能力。 相似文献
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证券投资基金的业绩主要从基金收益指数的选择、基金经理的证券选择能力和时机判断能力、对基金业绩指标持续性及基金投资风格等四个方面进行评价.基金业绩评价方法的研究已经从无条件模型发展到了条件模型,从对基金业绩的总体业绩评价发展到对总体业绩进行来源分解研究,从线性模型发展到了非线性模型. 相似文献
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景顺长城沪深300指数增强:分享指数上涨
景顺长城沪深300指数增强基金是该公司量化用队推出的第一个产品,拟任基金经理由公司量化投资总监黎海威担任。黎海威曾是巴克莱国际投资管理公司的知名华人基金经理人之一.他建立的几个模型中,在2004年一2010年的组合年化收益近30%。尤其在金融危机之中的业绩表现更使其名声大噪。在实际操作当中,量化投资模型的运用是一大亮点。其中,多因子量化模型用于股票超额回报的预测,风险评估模型用于控制投资组合的风险敞口,交易成本模型专注于控制成本,并保护业绩。总体来看,三大模型分工独立,但又环环相扣,从而得以实现填密的量化投资目标。 相似文献
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本文通过四因素模型对我国市场上混合型开放式基金的投资绩效进行了实证研究和分析。研究表明,我国混合型开放式基金并没有获得显著的较高的超额收益率;在投资策略的选择上较为一致的选择了高贝塔、中小盘股、价值型策略,而在动量收益股票抑或反转收益股票的选择上并不明显。 相似文献