地方债的发展趋势及风险防控分析

受金融危机的影响,中国政府推出了由政府主导的投资计划,地方债开始在我国发行,地方债资金主要用途是被政府用于公益性项目,对社会做出了不小的贡献。随着我国债券发行规模不断扩大,地方的经济效益得到提升,地方政府的财政问题也得到了一定的解决。然而,地方债资金使用的背后也出现了一些问题,地方债的总体发展规模较大,资金使用程度较低,偿债压力过大。这些问题的存在不利于我国经济平稳运行,已经成为一个不容忽视的隐患。本文针对于地方债的形成原因,了解地方债的发展趋势,根据地方债政府性债务的实际特点进行分析,以便于找出地方债的风险防控方法。     

关于我国地方债的思考

在金融危机背景之下,我国推出地方债是时之所迫,不得不为.这项制度实际上并没有一个良好的制度支撑,各方面仍然存在着很多问题.经济刺激下的盲目投资,地方之间的不平衡发展,对地方政府偿还能力的怀疑,资金使用约束制度的不健全等,都是我国地方债发行之后的隐患.本文将对我国地方债制度中的诸多问题加以思考.     

我国发行地方债的理论基础与制度设计

一、发行地方债的理论基础地方债是地方政府依据信用原则,从社会上吸收资金来满足地方公共支出需要的一种形式,是市场经济中政府债务体系的重要构成部分。地方债包括地方公债和市政债券两个组成部分,地方公债通常指完全纳入地方财政预算的债务收入,市政     

资讯

宏观Macro财政部拒延到期地方债地方政府扎堆借新还旧今年3月到8月,全国31个省市自治区将陆续还清2009年由中央财政代发的地方政府债券本金和最后一年的利息,预计2100多亿元。而"借新还旧"成为多数省份采取的还款措施。2012年即将新发的地方债使用安排中多数省份用于偿债目的的资金超过一半。各省在还款方式上经过与财政部协商,采取了多种操作模式。     

地方政府债对经济增长的外部性研究

作为积极财政政策的重要组成部分,地方政府债券是支持基础设施补短板、稳投资的重要资金来源。在宏观经济下行压力持续增大背景下,地方政府债券发行规模扩大、覆盖领域增多,对公共投资促进作用不断增强。为了解地方政府债的外部效应,我们对私人部门投资、工业增加值等其他领域进行实证研究,发现在当前债务水平下,增发专项债可以有效提升工业增加值、民间投资,为地方债在经济运行中的作用提供理论支撑。针对地方政府债资金拨付实施中存在的问题,需通过完善制度、优化发债流程等措施进行优化,提高地方债资金使用效率。     

我国地方政府债券改革动态及对金融市场的挑战

本文在说明我国地方政府债务和地方政府债券发展沿革及改革动态的基础上,分析了我国地方政府债券将会空前发展,发债主体、品种、总量都会迅速增加,这将给金融市场带来一些挑战,包括债券市场扩容、债券市场资金需求增加、改变金融市场利率结构、加大区域间资金流动、进一步挤出央票等问题,之后提出了相关政策建议,如扩大地方债投资人队伍、建立适当并逐步退出的地方债发行保护机制、有序发展债券市场等.     

疫情冲击下地方政府债务可持续性研究

新冠肺炎疫情暴发以来,地方财政在“六稳”“六保”下刚性支出增加又增收乏力,不得不大幅增发债券弥补收支缺口,导致地方政府债务可持续性面临更大挑战。本文先应用跨期预算约束方程,通过调整GDP增速和财政收支参数,设定突发性和持续性压力情景,评估了地方财政可持续风险及关键影响因素。在此基础上,进一步运用DEA模型评估了我国30个省（自治区、直辖市,不含港澳台及西藏自治区）地方债支出效率。研究发现：一是无论在突发性冲击还是持续性冲击下,相比GDP降速和财政减收,财政增支对地方政府负债率影响最大;二是我国地方债支出的综合技术效率整体较低（低于0.6）,主要受纯技术效率（反映债务管理水平）低下的拖累;三是地区间政府债务资金使用效率显著分化。在当前我国经济潜在增速趋势性下行背景下,地方财政将面临稳增长和降杠杆的两难局面,而破局关键在于以提升地方债管理水平为核心,切实提高地方债务资金的使用效率。     

地方债自主发行对地方国库库存的影响研究

2015年,我国全面推行地方债自发自还,随着发债规模快速扩大,地方国库库存波动更加剧烈,进而加大了货币政策操作难度.本文梳理了地方债发行改革历程,总结了地方债自主发行的新情况,通过解析地方债发行对国库库存的影响方式及程度,提出熨平国库库存波动的有效路径.     

地方债存在的问题与应对措施

长久以来,不同学者对地方债的看法就存在着争议。一些学者的认为,只要有国际经验可以作为参考,那么地方政府发行债券就是可行的。但另外一些学者就提出了相反的观点,认为这种推断并没有科学地和认真地推敲地方债发行可能带来的一些不良后果。其实,当前许多学者反对地方债的发行并不是针对地方债本身,而是认为,在一些必要的制度不完备的前提下,地方债的发行有可能会弊大于利,不利于国民经济的健康稳定发展。一些学者就认为,我国地方债总体规模较大,部分地方政府偿债有很大的偿债压力,从债务余额与当年可用财力的比率看,财政资金偿债能力不足。我国目前的地方债存在风险隐患,必须采取措施加以防范。     

地方债为公共品融资:条件与效应分析

地方债的发行期与偿还期往往不一致,与资本性地方公共品不一致的建设期和受益期相对应,再加上法律明确赋予的举债权,地方债因此而成为世界各国经常采用的资本性地方公共品的融资方式。利用地方债为地方公共品融资,可以实现降低对政府收入依赖程度的预算效应、过度刺激地方政府利用公债投资的负激励效应以及影响居民迁入与移出的迁移效应。     

分期还本地方债：定价分析、特征事实及发展建议

发行分期还本地方债使得项目现金流与债券现金流更好匹配,促进政府债券资金集约高效使用,同时可以提高地方债发行与管理效率。在当前的定价模式下,分期还本地方债发行利率较高,低久期、高凸度优势明显。与固定期限地方债相比,分期还本地方债发行利率整体略低,边际倍数优势不够明显,具有一定的估值优势,整体流动性较好。文章提出分期还本地方债相关发展建议。     

我国地方债发展历程、成效及问题

地方债在稳投资、降成本、补短板、应对冲击等方面发挥积极作用的同时,主要存在四方面问题:受宏观经济稳增长、预算支出扩张、风险错配影响导致地方政府债务负担加重;受隐性担保、行政干预影响导致地方债市场化程度仍不足;受地方政府融资"冲动"、管理机制不完善影响导致专项债存在显性债务隐形化风险;受债务扩张"抑制性"、配套条件要求较高等影响导致地方债杠杆作用未充分发挥.未来地方债发展应在适度控制地方政府债务规模增量、加快地方债券市场建设、完善专项债管理机制等方面着力.     

美、日地方债发行经验对中国的启示

本文回顾了我国地方债发行制度的演变历程,分析了我国地方债的风险控制与监管现状,并从地方债券的发行与偿还、地方债券的收益、风险与评级体系、地方债券的监管三个方面比较分析了美国和日本的地方债发行制度,指出我国的地方债发行需借鉴国际经验,完善法律制度,明晰政府责任,多管齐下加强监管,加快建立一个优质、完善的地方债体系。     

商业银行参与地方债置换的SWOT分析

本文在分别对美国、日本、澳大利亚地方债模式进行经验借鉴的基础上,利用SWOT方法分析了商业银行参与地方债置换的优势、劣势、机会与威胁,最后认为应从加强地方债流动性、强化地方债市场机制、巩固实体经济的基础作用、维护商业银行与地方政府之间关系、创新地方债置换及管理方式五个方面发展地方债。     

我国地方债何日能获"准生证"?

有关地方政府能否发债的争论从来就没有中断过,我国资本市场发展失衡以及地方政府资金的短缺现状与地方政府缺乏有效的自我约束机制的事实是各方论证各自观点的有力的论据。而这些也的确成为目前推行地方债的两股推动与牵制的力量。究竟,目前中国发展地方债券的时机是否成熟,发展地方债还需要扫清哪些障碍,为此本刊特邀中国博士后特华科研工作站刘华博士为读者解读其中的“玄机”。     

基于地方债置换视角的城投债风险化解研究

摘要：从地方债认购倍数、各省地方债与城投债发行利差、境外资金对城投债与地方债的持有量变化等角度，分析境内外资金对券种的投资偏好差异，初步测算各省可行性地方债置换规模并提出城投化债方案。研究发现：（1）本轮化债之前，各省地方债发行利率均低于该省AAA级城投债发行利率，并且发生过城投风险事件省份的利差更大；化债之后，利差有收窄趋势；（2）投资者对某省地方债的偏好高于该省城投债，并且境内资金对发生城投风险事件省份地方债的偏好更加明显；（3）按照2022年财政收入和地方债余额测算，除吉林和云南外，其余省份地方债发行规模尚未触及阈值，存在地方债置换空间。基于上述实证结论，提出城投债化解的政策建议。     

县级地方债问题研究及对策思考——以余江县为例

地方债在平衡财政收支,弥补财政收支失衡的问题上起到了重要作用。伴随着地方债规模的扩大,其风险的可控性越来越低。如何防控地方债风险成为地方经济可持续发展必须面对的问题。本文以余江县为样本县,针对地方债的风险控制问题展开研究,探索地方债健康发展路径。     

2009年地方债:一个政治经济学的分析框架

就地方债发行的法理基础、制度约束以及地方债属性而言,地方债趋同于公司债而非国债。我国在地方债发行的法理基础和相关配套约束制度缺位的前提下,2009年发行的地方债实质是地方政府、中央政府和国有银行等多方博弈的短期制度均衡,其发行制度和市场表现必然趋同于国债。完善我国地方债发行制度的现实路径应分两步走,即先完善地方债发行配套制度支持,后确立地方政府相对独立的财权。     

我国地方债可持续性研究*--以澳大利亚地方政府融资模式为鉴

在我国金融机构贷款规模收紧、项目投资收益有限、地方政府土地财政模式受到遏制以及举新债偿旧债压力倍增的背景下,地方政府探索新的投融资模式、缓解地方债压力成为当务之急。本文梳理了国内有关地方债的研究成果,介绍了我国地方债的基本情况,分析其可持续发展的隐患,在总结和借鉴澳大利亚地方政府融资经验的基础上,提出了探索发展市政债券市场和创新地方政府融资模式的建议。     

主要发达国家地方债制度比较

地方债的发展与一国的城市化、工业化进程密不可分,由于社会发展和人口增加,社会对公共物品的需求激增,政府在提供公共物品过程中的资金需求与资金供给的不匹配也越来越明显,政府财政收支缺口不断扩大,产生经常性的融资需求。与其他融资工具相比,地方债为政府在贷款之外提供了长期、低成本的直接融资机会,因而在发达国家及一些发展中国家受到重视。研究发达国家地方债制度,对建立我国的地方债管理制度能提供很好的经验与启示。