从“长城”运作看债转股前景

<正> 在经济改革的大潮中,部分国有大中型企业陷入困境,步履维艰。作为收购、管理和处置国有商业银行不良资产的金融资产管理公司,自它出现在中国的那一天开始,就与这部分企业结下了不解之缘。国家赋予金融资产管理公司以债权转股权的职能和手段,也就是将银行对企业的债权转为金融资产管理公司对企业的股权,部分国有大中型亏损企业就被列为债转股的对象。正因为如此,金融资产管理公司在实现国企脱困目标中具有举足轻重的作用。     

债转股并不“免费”

<正> 在《中共中央关于国有企业改革和发展若干重大问题的决定》中,提出了解决国有企业负债率过高、资本金不足以及社会负担重等问题的7项办法。在这之中,最引人注目的是“债转股”,甚至有人形容为国企脱困的“杀手锏”。但是,对于这一政策的内涵,各类主体显然存在着不同的理解。特别是一些企业的经营者,对此项政策抱有极大的希望,认为债权转股权就是豁免债务,就是国家又增     

“债转股”政策分析

酝酿多年后,以国企与银行“双赢”为目的的“债转股”政策于１９９９年终于出台了。从“债转股”的理论和实践上看,这一政策对国有企业产权制度的改革和国有资本重组具有重要作用。但更应对影响“债转股”因素进行分析。     

浅议财务管理中的权益资本收益率

本文通过简要分析说明权益资本收益率是一项综合性很强的盈利分析指标,受净收益变化及资本状况的直接影响,同时指出这一指标在实际应用中也存在着诸如短期行为、数据采集等方面的缺陷,针对这些问题提出三点改进措施,即全面加强管理、建立动态指标体系、长远打算,以使这一指标得到不断完善,更好地为财务管理服务。     

“债转股”重在转出新机制

债转股并非免费午餐 ,并非一转就灵 ,银行、企业都应谋定而后动。在债转股中 ,要警惕和防范一哄而上、道德风险、期望值过高三大问题。债转股重在转出新机制 ,铲除不良资产滋生的土壤 ,控制不良资产增量 ,提高企业的整体素质     

从“债转股”看国有企业未来的发展模式

“债转股”作为政府推进国企改革的最有力度的举措，刚一出台，就引起学术界对这一政策的目的和可行性的置疑，但是我们认为，这一政策的更深远意义，并不在于暂时地缓解国有企业的债务负担，或实现政府账面上的“三年脱困”的目标，而在于开辟一条国企改革的新思路。本文试图对这一政策进行更深层次的剖析，对其揭示的改革方向做一些探讨。 　　一、国有企业公司制改革的成效分析 　　国有企业的公司制改革已是大势所趋，这一改革的方向无疑是正确的，也取得了积极的成果。但现实的状况也显示，很多国有企业的公司化并没有带来预想的活力，…     

“债转股”的冷静再思考

为加快国有企业摆脱困境,十五届四中全会指出“对一部分产品有市场、发展有前景、由于负债过重而陷入困境的重点国有企业实行债转股”,这一“杀手锏”于1999年正式轰轰烈烈地拉开了序幕。信达、东方等四大国有独资金融资产管理公司挂牌成立。截止目前,符合条件的国家重点企业有500家,将分批进行转换。有关专家预测,未来几年有可能实行债转股的资产高达12000亿元。然而,国企是否因为此举就能走出困境,转变经营,争创效益?银行是否因为被剥离不良债务而能避免金融风险?资产管理公司能否将股权变现,顺利退出呢?债转股是一把“双刃剑”,我们既要…     

对“债转股”的冷静思考

1999年4月20日,我国成立了第一家专门经营国有商业银行不良信贷资产的公司———中国信达资产管理公司。随后,中国华融资产管理公司、中国长城资产管理公司和中国东方资产管理公司相继挂牌成立。从当前的情形来看,国家把“债转股”作为国企改革的一剂良方,期望它能使国企脱困,使银行走出经营困境。“债转股”是否能使银行和国企走出困境?本文对“债转股”的有效性提出质疑,目的在于指出当前“债转股”中存在的问题,探讨“债转股”工作如何有效的进行。从1999年4月到现在,“债转股”实施的时间才一年多一点,难以说明它对促进国企、银行的变革…     

代理成本、股权结构与公司债务期限结构

以2007～2009年在沪深交易所上市的非金融类公司为研究对象,结合我国股权分置改革背景,对代理成本、股权结构和债务期限结构之间的关系进行了经验研究.研究发现:我国上市公司的股权集中度与债务期限结构呈U型关系,提高股权制衡度会延长债务期限,债务期限结构的合理选择可以有效减少代理成本;随着自由现金流量和流通股比例的提高,上市公司更倾向于适用短期债务,从而抑制内部人机会主义行为,减缓代理冲突;拥有更多成长机会的公司倾向于选择长期债务,可以有效避免清算风险.     

国有企业债转股有关问题的考察

债转股是国家为了实现国有企业三年脱困目标对重点国有企业采取的政策扶持,实施五年来,有必要进行一次总结和回顾。本文通过对江苏省经国务院批准实施债转股的企业情况调研,认为债转股政策使企业的经营活动实现了一定程度的好转,并推动了企业新的经营机制建立。但仍有40%的企业没有方案实施,其中的1/3停止了债转股,已成立债转股的新企业中,有61%经营比较困难。大部分企业发展后劲不足,需要在完善落实政策基础上采取改制重组等更加灵活的办法,支持企业的发展。     

短期国际资本流动与我国上市企业融资成本

随着当今国际金融一体化日益加深,研究短期国际资本流动(热钱)对资本接收国,特别是对新兴市场国家的影响显得尤其重要。本文使用中国上市公司的财务数据研究热钱对上市公司融资成本的影响。研究结果显示,热钱流入能够显著地降低我国上市公司的融资成本,并且这种影响与企业所在城市的对外贸易量密切相关。这主要是因为部分热钱通过虚假贸易进出我国银行系统而造成的。进一步地,本文探究了热钱对不同行业的不同影响,发现制造业企业的融资成本对热钱最为敏感。     

金融生态环境、外部审计与债务资本成本

通过构建金融生态环境、外部审计与债务资本成本之间的理论模型,并选取2008--2011年沪市A股共694家上市公司为研究样本进行实证研究。结果表明：良好的金融生态环境有助于增强外部审计的风险揭示功能,使企业获得较低的债务资本成本;被出具非标准审计意见的企业具有更高的债务融资成本;同时审计师的选择在一定程度上为企业的债务融资成本提供了质量保证。     

资源型落后地区经济结构调整的对策建议

1资源型落后地区经济结构调整面临的新形势通过结构调整促进经济发展是一个普遍的规律。从一定意义上讲 ,经济发展的过程就是经济结构不断重组和升级的过程 ,一定的经济发展和经济增长都有相应的经济结构为支撑 ,都会伴随着一定的经济结构的调整和升级 ,而这种调整升级又会进一步推动经济发展上台阶。日本经济从战后的一片废墟一跃成为世界第二经济强国 ,就是充分发挥了结构调整对经济增长的促进作用。受资源密集和国家生产力布局影响 ,中西部省区经济结构主要以原材料生产为主 ,加工工业、高新技术产业和第三产业相对落后。而无论中国还是…     

略论债转股

面对国有企业长期形成的高负债和低效率 ,被视为国有企业解困良方的债转股 ,随着十五届四中全会精神的落实和国有企业改革步伐的加大 ,它将会拉开新一轮国有企业改革的序幕 ,企业和银行将有望出现双赢的局面。一、国有企业高负债的形成及其债转股的实施选择负债率偏高是国有企业普遍存在的一个突出问题。80年代初期 ,国有企业由过去单一国家投资改变为多元投资特别是“拨改贷”以后 ,银行贷款成为企业融资的主要来源。在市场需求旺盛的推动下 ,国有企业普遍大量举债 ,或扩大生产规模 ,或进行技术改造。随着时间的推移 ,国家经济政策的改变和…     

我国国债的内债风险及防范

自 1 998年实施以国债政策为主体的积极财政政策以来 ,我国的国债规模进入了历史性的增长阶段。本文从内债规模的指标入手 ,分析我国目前内债风险 ,并就如何防范和化解风险进行探讨     

财务报告信息质量、风险与权益资本成本--来自我国沪深股市的经验证据

本文以我国沪深股市2007—2013年上市公司为研究对象,检验了财务报告质量、公司信息风险与权益资本成本之间的关系。研究结果表明,财务报告质量并不是投资者需要定价的系统风险因素,而是一种非系统性风险。尽管财务报告质量反映了信息风险的不确定性,但这种公司特定的信息风险并没有被投资者定价,它并不会提高公司的权益资本成本。     

关于短期融资资金成本计算的探讨

本首先根据财务管理中关于资金成本的理论推导出一个更容易理解、包容性更强、更具普遍性的资金成本计算公式,并举便说明该公式的运用、公式中各项的含义及应用时要注意的地方。本介绍的方法比现行财务管理教科书上介绍的方法更简便,适用性更强,在日益活跃的金融创新环境下,它更能满足各类机构和人员对资金成本计算的要求。     

高管学术经历与公司债务融资成本

本文研究了高管学术经历对企业债务融资成本的影响。研究结果发现,高管学术经历能够降低公司债务融资成本约6.4%。从作用机制上看,高管学术经历降低了公司的盈余管理程度,提高了会计稳健性水平;同时,高管学术经历对债务融资成本的降低效应在小事务所审计的、分析师跟踪人数较少的公司中更为突出。这表明高管学术经历通过降低企业信息风险和债务代理风险两个途径来影响债务融资成本。此外,研究还发现,高管学术经历降低企业债务融资成本的效应在贷款难、融资难问题更为突出的企业中更为明显;高管学术经历也有助于企业更容易从银行获得贷款。