上市公司股权价值评估的实物期权定价模型——兼论亏损类上市公司股权价值评估

本文探讨了实物期权定价方法在上市公司股权价值评估中的应用,同时分析了在亏损类上市公司股权价值评估中应用实物期权定价方法的特殊处理方式。通过以某亏损上市公司股权价值评估为例的实证分析,发现实物期权定价方法在上市公司股权价值尤其是亏损类上市公司股权价值评估中有着重要的实际意义。     

国有企业战略并购中价值区间的确定

本文在借鉴国内外战略并购理论和价值评估实践基础上，依据国有企业的特殊性，创建一个基于收益法和期权定价法综合运用的国有企业战略并购价值评估模型，甄别国有企业战略并购中价值评估的关键因素并进行敏感性分析，探索基于战略并购的国有企业价值区间。     

我国保险企业价值评估方法选择研究

股权现金流量折现模型由于其内在的合理性，使其成为目前我国保险企业价值评估中最适合的价值评估方法。同时为了更加全面地反映我国保险企业的价值内涵，在股权现金流量折现模型对保险企业现有资产未来获利能力的现值进行预测的基础上，引入期权定价模型对保险企业未来潜在获利能力所产生的价值进行评估，将进一步完善我国保险企业的价值评估方法，使保险企业的价值评估更趋合理和完善。     

股权价值评估中流动性缺乏折扣的期权模型方法

对于流动性受到限制的股权,如何通过适当的模型技术,较为客观地估计其公允价值,是我国当前评估实务中的一大难点。本文针对股权的流动性缺乏折扣,总结近年来在国际评估界被普遍认可的三种期权估值模型,并基于影响期权价值的因素,对不同模型的计算结果进行比较分析。在此基础上,本文提出在实务工作中运用期权模型时,要特别注意保持估值模型与评估目标的内涵一致性。     

企业股权投资价值分析实案

本文分析确定了某未上市的A公司股权价值。这一评估价值是由两项评估结果叠加所得：（1）根据资本市场上确定的可比公司的参考市盈率和市净率,得出A公司假设上市后的股权价值,并再还原为其未上市的股权价值;（2）A公司在其Z项目体现的实物期权价值。本文以实际案例分析,有一定实际意义。     

员工期权对公司股权价值评估的影响

在高新技术创业公司中,很多公司发行了内部的员工股票期权.本文着重分析员工股票期权对公司股权价值评估的影响,并以国外公司的数据资料为题材介绍如何处理评估中遇到的这个新出现的实际问题.     

我国商业银行价值评估方法选择研究

由于商业银行经营业务和资产构成的特殊性,决定成本法对商业银行这样一种特殊类型企业进行价值评估容易产生较大的偏差;市场法由于我国资本市场存在政府干预和样本数量等的限制,尚不具备利用这一方法对商业银行估价的可行性;股权现金流折现模型由于其内在的合理性,是目前商业银行价值评估的最适用的方法。但由于股权现金流折现模型本身的局限,为全面合理评估商业银行价值,还需要引入实物期权定价方法对其进行必要的修正。     

基于实物期权法的上市互联网企业股权价值评估研究

随着国家助推互联网的发展,越来越多的企业进入互联网领域,同时一些互联网企业开始做大做强,伴随着互联网企业的融资、并购重组、上市等问题必然会涉及企业价值评估。本文突破传统的评估三法,引入实物期权法对上市互联网企业进行股权价值评估,并对其进行实证分析,检验其股价的合理性,同时也为上市互联网企业的股权价值评估提供一个新的评估角度。     

基于实物期权方法对新三板企业的股权价值评估

近些年,我国努力建设多层次资本市场体系,完善资本市场结构,丰富资本市场产品。新三板的推出旨在建立统一监管下的全国性场外市场,为资本市场不同层次之间搭建连接的枢纽。于是,对新三板企业价值的评估摆到了重要的位置。本文在分析传统价值评估方法对于新三板股权价值评估局限性的基础上,引入实物期权的方法对其进行价值评估,最后通过具体新三板企业来做实证分析。     

标的企业历史交易案例比较法的运用案例与分析

标的企业历史交易案例比较法具有十分广泛的运用场景,具备“就地取材”和案例数据详实的双重优势,但同样面临着价值比率修正难关。本案例较为完整地介绍了标的企业历史交易案例比较法的运用过程,并聚焦于交易范畴修正,将历史交易价格所包含的业绩补偿承诺视为一项实物期权,运用期权定价模型量化业绩补偿承诺价值并将其从交易价格中进行剥离,使调整后历史案例价格中交易范畴与评估对象相适应。对于历经多轮次股权融资的标的企业而言,能否识别和量化其各轮次股权交易价格中可能包括的承诺价值,是标的企业历史交易案例比较法能否发挥其双重优势的关键所在。     

从烽火通信股权激励方案看国有控股上市公司股权激励

2009年4月,烽火通信首期股票期权激励计划获股东大会审议通过,这是国资委与财政部联合下发《关于规范国有控股上市公司实施股权激励制度有关问题的通知》后,首个获准实施股权激励计划的国有上市公司,这意味着停滞近2年的国有上市公司股权激励再度开闸。本文基于对烽火通信股权激励计划的分析,提出了对于国有上市公司在现阶段施行股权激励计划的思考。笔者认为国有企业股权激励目前仍处于尝试性阶段,其象征意义远大于实际意义。     

并购过程中B-S模型评估股权价值的有效性研究

企业股权和欧式看涨期权特征相似,本文将股权看作是以企业总资产为标的物、以债务总价值为执行价格、以债务到期日为执行日的一种看涨期权。利用B-S模型评估股权价值,以股权收购过程中体现出的市值检验模型估值的有效性,结果发现有80%的样本评估值与验证值之比在70%-130%之间,且有32.5%的样本评估值与验证值几乎一致。并且,通过SPSS检验发现评估值与验证值之间具有显著的正相关关系,因此认为B-S模型的评估值能很好地解释样本企业的股权价值。     

基于实物期权思想的企业并购价值评估方法

本文针对目前实物期权方法在并购价值评估中的不完善,从一个全新的视角,提出了充分利用价格、成本和产量等市场信息的实物期权价值评估方法,使实物期权方法在企业价值评估中得到了进一步发展。     

期权理论在限售股评估中的应用

伴随着中国资本市场的发展,因股权激励、并购重组等经济活动的增加,上市公司中存在着一定数量的有限售期限的股份,对该类股份价格的评估经常出现在评估实践需求中。本文以期权中最常用的B-S模型为基础,从分析影响限售股的价值因素出发,结合期权理论建立限售股评估模型,并通过数据对模型进行检验。     

企业价值评估中实物期权评估模型相关参数的敏感性分析

实物期权评估已成为企业价值评估中的一种重要方法，但模型中涉及许多参数的确定，参数的确定会直接影响到评估结果的可靠性与合理性。本文通过对M企业评估案例的分析，认为参数中的收益波动率对期权价值的敏感性要远低于标的资产价值与执行价格现值的影响，因此在评估实务中可以予以简化。     

模糊环境下商标权评估的实物期权定价模型

模糊环境下基于实物期权的商标权评估模型,是考虑了商标权具有扩张期权、收缩期权、放弃期权等期权特征,以及商誉潜在价值的不确定性等因素,将实物期权定价模型与模糊集理论相结合而提出的一种商标权价值评估方法。它比传统的DCF法能够更合理地评估商标权的价值。     

二叉树实物期权的知识产权价值评估定价研究

期权方法不仅考虑项目自身的现金流,还要考虑由于选择权而带来的战略投资价值。本文以二叉树期权模型为基础,结合实例分别比较传统价值评估方法和二叉树期权模型下的投资价值,并在每年的现金净流量和投资成本方面进行了敏感性分析,得出二叉树期权模型更加适合于知识产权价值评估的结论。     

基于实物期权的旅游企业并购估值研究

旅游企业相比传统企业的独特性决定了其企业价值评估方法的特殊性,若将传统的现金流量折现模型与实物期权理论有效结合,将大大提高旅游企业价值评估的灵活性和准确性。本文针对传统企业价值评估方法在不确定因素下无法有效评估的缺陷,构建了现金流量折现模型和实物期权理论相结合的定价模型。结果表明,旅游企业中确实存在大量的实物期权,并且基于实物期权理论进行估值能够更加准确地评估旅游企业价值。     

实物期权在我国银行并购价值评估中的应用

加入WTO,我国的银行并购将从理论走向现实,本文首先阐述了期权和实物期权的定义,分析了目前我国银行并购的现状和并购价值评估的原理以及不足,从而进一步做银行并购中的期权分析,介绍了并购的期权性质,研究了并购中隐含的实物期权,最后对引出了银行并购价值评估中实物期权方法,深入剖析了该理论在银行并购价值评估中的应用,建立了银行并购价值评估的新的总体框架。     

私募股权投资基金价值评估的应用研究——基于国有持股基金份额转让的案例

私募股权投资基金(下称"基金")的价值主要体现在所投资的项目上,对投资项目进行价值评估成为评估基金价值的关键所在。由于基金的投资项目所处生命周期、行业环境及技术水平等方面特征存在差异,对其进行价值评估所适用的评估方法亦不相同;再者,基金的预期收益难以预测,证券市场缺乏可比对象,采用收益法或市场法对基金价值进行评估存在一定困难。鉴于此,本文从评估实务角度出发,按照"可供出售金融资产价值-投资项目股权份额价值-私募基金价值"的技术逻辑循序推进,以期通过揭示基金价值评估中的重难点问题,提出有效可行的解决方案,引入基金价值评估案例,为私募基金及其投资项目公允价值计量、私募基金项目投撤资、基金股权投资及转让等经济行为提供有益的估值参考,为国有企业参控股的私募基金投资、交易、管理提供决策依据。