内部控制、外部审计与资本成本研究——兼论混合所有制改革的财务基础

本文主要系统分析混合所有制改革进程中内部控制、外部审计与资本成本相关性,以股东异质性为视角,进一步探讨混合经济改革的财务基础及经济利弊。研究发现,外审质量和内控质量均与资本成本负相关,且外审质量与内控质量对资本成本的降低作用相斥;此外,相较于国企,这种负相关性与相斥关系在非国企更为显著。改革虽优化了国企,但国家股东的要求报酬率依然不及非国家股东。解决国企必将面临的\"盈利性使命\"与\"公共政策性使命\"诉求冲突至关重要。     

会计盈余质量与权益资本成本关系的实证分析

决策有用是衡量盈余质量的一个主要标准,从投资者的角度,以2001年—2003年间具有10期连续存续期间的上市公司为样本,通过研究计价观下企业会计盈余的7个不同质量：应计质量、持续性、可预测性、平滑度、价值相关性、及时性、稳健性,对权益资本成本的影响来为上述问题提供证据。研究结果表明,除盈余的持续性与预测符号不一致以外,其他各质量与权益资本成本之间均呈负相关关系,但持续性、价值相关性与稳健性的影响不显著;在对权益资本成本的影响程度方面,盈余的质量影响程度最大,其次是平滑度、及时性和可预测性;以会计为基础的质量对资本市场的影响整体大于以市场为基础的质量。     

股权分置改革、会计稳健性与资本成本

以我国股权分置改革为背景,采用2000—2011年沪深A股上市公司作为研究样本,对会计稳健性与资本成本之间的关系进行研究,结果表明:会计稳健性程度越高的企业权益资本成本和债务资本成本越小;股权分置改革后会计稳健性与债务资本成本间的负相关关系显著增强,股权分置改革前后会计稳健性与权益资本成本之间的负相关关系没有显著变化。     

经济欠发达地区债转股运作中应突破的几个问题

本文以债转股工作实务为研究对象，以创新务实为指导思想，将债转股工作做为一项系统工程进行研究。阐述了经济欠发达地区债转股工作遇到的实际问题，并在此基础之上提出相应的建议和设想。     

员工持股计划如何提升内部控制有效性？——基于PSM的实证研究

基于2014年6月中国证监会《关于上市公司实施员工持股计划试点的指导意见》试行的制度背景,以2014—2017年实施员工持股计划的上市公司为研究对象,运用PSM法,实证分析了员工持股计划影响内部控制有效性的机制。研究发现:实施员工持股计划能够显著提升内部控制有效性;内部监督、信息与沟通以及控制活动三要素具有中介作用,员工持股计划主要通过强化内部监督、改进信息与沟通以及优化控制活动来提升内部控制有效性;同时,股权集中度具有调节效应,低股权集中度能够强化员工持股计划对内部控制有效性的促进作用。研究结论为如何通过实施员工持股计划提升内部控制有效性提供了重要的政策启示。     

基本医疗卫生服务均等化研究进展评述

基本医疗卫生服务均等化是我国创建和谐社会的重要内容,对缩小城乡差距、促进社会公平、公正发展具有重要意义。文章从基本医疗卫生服务与均等化的内涵、国外相关理论与实践研究以及国内对基本医疗卫生服务及均等化的理论基础、指标体系、测量评价、促进策略等方面进行文献研究疏理,提出基本卫生服务均等化理论和实践的思考。     

混合所有制发展、董事会有效性与企业绩效

本文基于中国有企业业混合所有制的改革和发展,运用固定效应面板模型,选取中国2014—2017年A股上市公司数据,考察不同控股性质、不同时间节点的混合所有制企业发展对董事会有效性和公司绩效的不同影响,以及董事会有效性在各类控股性质混合所有制企业中的不同作用。从混合所有制本质以及中小投资者保护角度,使用股权集中度和股权制衡度来衡量混合所有制效果。董事会有效性使用董事会行为指数（CCBI_BBBNU）来衡量,以反映董事会是否实质性发挥作用,这区别于既有研究大都满足于对董事会形式上或结构上的衡量。研究结果表明：（1）股权集中度当期效应对董事会有效性呈负相关关系,与企业绩效呈倒U型关系;董事会有效性在当期股权集中度与企业绩效之间起到了部分中介作用。（2）股权制衡度当期效应对董事会有效性并无显著影响,对企业绩效之间的关系集中在U型关系的后半段;股权制衡度滞后效应与董事会有效性之间呈倒U型关系,与企业绩效呈倒U型关系,董事会有效性对二者关系的影响并不明显。（3）进一步研究发现,在国有控股公司中,董事会有效性对股权制衡度与企业绩效间的关系有显著的中介作用,相对于非国有控股公司,国有控股公司董事会行为是否有效更取决于股权制衡水平而非股权集中度,国有企业混合所有制改革中追求绝对控制力不利于企业发展。据此分析结果,本文对混合所有制发展以及董事会有效性机制的完善提出相应的政策建议。     

基于顾客资产的资本资产定价模型

以夏普的资本资产定价模型为基础,指出顾客资产计量模型中应该考虑顾客信用因素的必要性,并将其导入资本资产定价模型是建立计量模型的必然要求,从而推导建立了顾客资产期望收益率模型。     

审计报告改革对权益资本成本的影响研究

传统审计报告的模式化披露无法满足投资者价值信息获取需求,“审计期望差距”问题日益严重。基于2016年12月颁布的新审计报告准则,选取A+H股上市公司为研究对象,考察审计报告改革对上市公司权益资本成本的影响。结果表明,审计报告改革会显著降低权益资本成本。进一步发现,关键审计事项披露数目越多,权益资本成本越低;审计报告改革降低权益资本成本的效应在信息不对称程度高、内部控制水平低、媒体环境差以及代理冲突高的公司中更为明显。这不仅为审计报告改革的经济后果提供了证据,而且对于提高投资者决策效率以及维护资本市场秩序也具有一定的现实意义。     

有限责任公司制下员工股权激励法律分析

在股份有限责任公司积极实施股权激励进行员工激励时,有限责任公司同样存在股权激励的内在需要,在目前法律法规对有限责任公司股权激励缺乏明确、详细规定情况下,本文尝试对有限责任公司制下实施股权激励进行法律分析。     

员工股权激励与内部控制质量

利用2008—2016年A股上市公司数据,考察员工股权激励对内部控制质量的影响。研究发现,员工股权激励与内部控制质量显著正相关;整体来看,股权激励计划的实施有助于提升企业内部控制质量。员工股权激励对内部控制质量的提升作用同时体现在对内部控制要素和内部控制目标的影响上。具体而言,一方面员工股权激励能够促进控制环境、控制活动以及信息与沟通要素发挥作用,另一方面员工股权激励还有助于促进内部控制战略目标和经营目标的实现。进一步分析发现,员工股权激励对内部控制的促进作用在市场化水平更低、行业竞争程度更高的公司中更加显著。这说明,当企业面临的外部环境条件不利于企业实现股权激励计划设定的业绩目标时,激励对象可能会致力于改善公司的内部环境,通过促进内部控制质量的提升来为业绩目标的实现提供内部环境保障和内源动力。     

对股权分置改革对价水平影响因素的分析

通过对45家已实施股权分置改革的上市公司对价水平影响因素的分析,发现目前各公司的对价水平趋同,但对价影响因素不同。结合理论分析,建议从统一对价的标准上来稳定股改的预期,这更有利于股市的发展。     

企业风险承担与内部控制：从“灵丹妙药”到“机会主义”

企业风险承担水平受到多种因素影响,但从内部控制角度进行研究的文献尚不多见。本文运用迪博内控质量指数,研究了风险承担与上市公司内部控制质量之间的关系。研究结果显示,上市公司存在着仅满足内部控制监管需求而虚化内部控制效用的“机会主义”倾向,且这种倾向在国有企业和股权集中度高的企业中表现得更为显著。本文的结论为进一步加强内部控制建设、促进企业良好发展提供了政策启示。