客户集中度影响企业的金融投资吗?

近年来,实体企业金融化问题引起了政府和学术界的广泛关注。本文以2010-2016年我国A股上市公司为研究样本,考察客户集中度是否会影响企业的金融投资水平。研究发现,客户集中度越高的公司,金融投资水平越高。这样的关系在企业议价能力弱、客户稳定程度高、企业对客户是专用性投资以及产品市场竞争激烈时更显著。本文的研究结论从微观视角分析了企业金融化的动因,同时为理论界和实务界更好地理解新兴市场中供应链关系如何影响企业行为带来一定启示。     

供应链关系与银行借款——基于供应商/客户集中度的分析

本文以我国2007-2014年A股上市公司为样本,理论分析并实证检验了供应链关系方面的一个重要特征——供应商/客户集中度,对于企业银行借款能力的影响。结果发现,供应商/客户集中度越高,企业的银行借款能力越强。具体表现为,当企业向前五大供应商的采购比例或向前五大客户的销售比例较高时,其所获得的全部银行借款、短期借款和长期借款规模都会更大。进一步,本文发现,供应商/客户集中给企业带来的借款优势在其议价能力较高时表现的更为突出。但议价能力的这种调节效应,主要表现在供应商/客户集中度对企业全部银行借款和短期借款的影响中。本文结论说明,企业的供应链关系是银行在授信决策过程中予以考量的重要因素。     

供应商集中度影响企业创新吗？

本文使用2007-2018年中国上市公司数据,研究了供应商集中度与企业创新的关系。研究发现:高供应商集中度对企业研发投入与研发产出具有显著的负向抑制作用;高供应商集中度对非国有企业、中小企业的负向作用更加明显。考虑到模型可能存在的内生性问题,本文采用工具变量法、倾向得分匹配等识别策略进行验证,结果均显示供应商集中度与企业创新的负向关系。进一步的链式中介效应研究表明,较高的供应商集中度会提升企业采购成本和企业风险,削弱企业的内源融资能力和外源融资能力,进而抑制了企业创新。     

财务舞弊、供应链集中度与企业商业信用融资

企业商业信用是一种重要的非正式融资渠道,以我国证券市场2007至2019年A股上市公司为研究对象,本文系统地检验了财务舞弊如何作用于企业商业信用融资行为,并分别检验了客户(买方)与供应商(卖方)集中度对企业财务舞弊与商业信用融资之间关系的影响.实证研究发现:(1)被查处存在财务舞弊的企业,其商业信用融资额下降的可能性更大,并且这一监管处罚行为对企业商业信用融资变化额带来一定的负面影响;(2)上述理论关系只在客户(买方)集中度较高或供应商(卖方)集中度较高的情形下存在;(3)内部控制以及分析师关注是缓解企业财务舞弊与商业信用融资之间负相关关系的重要机制.上述研究结果表明,财务舞弊披露的信号机制能够促使供应商与客户合理地判断舞弊企业的信用风险,从而适时地减少商业信用供给以缓解各自的营运风险,但这一经济决策受到企业公司治理机制的影响.本研究丰富和拓展了企业财务舞弊经济后果与商业信用融资的影响机制研究,为供应链参与企业“共同治理”提供了崭新的经验证据.     

非金融企业金融化、货币政策与经营风险北大核心

本文基于2007—2020年A股上市非金融企业数据,探究企业金融化对经营风险的影响,并进一步考察货币政策对金融化与经营风险关系的调节作用。研究结果表明:总体上,企业金融化程度提升使其面临的经营风险加剧,且随着货币供应量的扩大,这一作用逐渐增强。对样本时期进行划分,采用金融收益作为金融化指标,得到与以往研究不同的结论:在货币政策宽松时期,企业金融化对经营风险的正向影响更显著。异质性检验发现:金融化对经营风险的正向影响以及货币政策的强化效应主要体现在经营者受监督程度较低、财务环境较差的企业以及市场化程度较低地区的企业中。进一步研究发现:企业金融化会阻碍未来企业价值的提升。本文研究使用动态指标衡量金融化,并结合货币政策视角,为避免“脱实向虚”引起企业内部经营风险提升提供决策参考。     

供应链金融对核心企业创新的影响：基于供应商与销售商效应

本文使用2011―2021年CSMARS的A股上市公司数据,对供应链金融与核心企业技术创新投入和产出之间的关系进行实证分析。结果发现：（1）供应链金融显著增加了核心企业技术创新的投入与产出。（2）根据中介效应模型,供应链金融通过缓解核心企业的融资约束来提升企业研发投入,进而增加研发产出。（3）供应链金融显著增加了高供应关系与高客户关系下核心企业的研发投入,但核心企业技术创新产出却源于低供应关系与低销售关系下企业的紧密配合。这表明核心企业确实面临来自核心供应商与客户的创新“阻力”,而供应链金融并不能缓解这种高供应与高客户关系带来的创新“阻力”。     

客户集中度与企业投资效率

本文从企业供应链客户风险的角度,研究了大客户集中度对企业投资效率的影响。研究结果表明客户集中度高会使得企业面临大客户依赖风险,管理层决策会趋于保守进而公司投资效率降低,主要表现为投资不足的程度和概率加大。进一步研究发现当公司失去大客户的风险较低(如大客户为关联企业或重复购买客户)、大客户财务困境风险较小(如上市公司客户的比例较大)或者公司自身议价能力较强(如企业在同行业中市场份额高)时,客户集中度对企业投资不足的正向影响得以缓解。我们发现上述结果并非由于大客户存在使得上市公司面临融资约束所致,反而这类企业为了规避客户集中风险,预防性地持有更多现金;此外,上述结果也并非由于企业缺乏投资机会所致,该结果无论在投资机会多或者少的样本组中均成立。本文为系统性理解大客户集中度对企业运营产生的影响提供了启示。     

银行业新设分支机构、集中度与金融稳定

银行业新设分支机构可能会影响到金融稳定,也会导致集中度的变化,但关于集中度与金融稳定相关关系的已有研究并没有达成一致结论.在已有研究的基础上,本文通过一个理论模型来分析银行业新设分支机构与金融稳定之间的关系,然后在此基础上通过中国银行业的数据来实证分析集中度与金融稳定的关系,实证分析的结果更多地支持了集中刺激冒险论的观点,这就说明我们需要重新审视"太大不能倒"和集中度影响资金运用这两个问题.相应的政策含义在于,在保证竞争秩序的基础上,我们要有序开放各区域市场,引入不同类型的金融机构,逐步降低区域金融市场的集中度,从而抑制银行业的冒险行为.     

试析供应链集中度对企业绩效的影响

在企业面临的竞争压力与日俱增的当下,如何保持和提升企业绩效,是值得关注的重要话题.要促进企业绩效的提升,仅依靠企业自身的资源与实力是远远不够的,企业还需要关注自身所处的外在环境,从中获取必要的资源以弥补自身不足.而供应链上的供应商和客户是企业发展的重要外部主体,因此,本文从供应链研究出发,基于供应商和客户两个视角,分别...     

客户集中度与劳动投资效率

文章选取2004-2019年A股上市企业作为研究样本,从供应链环境的角度,研究了客户集中度对企业劳动投资效率的影响。研究发现,客户集中度越高,企业劳动投资效率越低。上述结果主要源于大客户需求不确定性。在将劳动投资效率分类后发现,客户集中度增加了企业劳动投资不足中的雇佣不足,而紧密的客户-供应商关系（如供应商与客户间信任水平较高、专用性投资较多）则可以缓解客户集中度对企业雇佣不足的影响。进一步分析发现,企业多元化程度越低以及地区劳动力供给越充足时,企业更有可能通过减少雇佣应对客户集中带来的不确定性。该文章为深入理解供应商-客户关系对企业劳动力投资决策的影响提供了证据,对企业和政策制定者如何在当前深化供给侧结构性改革中改善劳动力要素资源配置,助力经济高质量发展具有重要启示。     

供应商集中度、科创能力与企业绩效的机理研究：国别调节效应

以2016～2018年A股高科技上市公司为研究样本,通过整理共收集123家信息披露完整的企业数据,对供应商国别和订单数量集中度、技术创新能力和企业绩效机理进行实证检验,分析技术创新能力的中介作用以及国别集中度的调节作用。研究表明,订单数量集中度对企业绩效产生显著正向影响,技术创新能力在订单数量集中度对企业绩效的关系中起到了中介桥梁作用,国别集中度反而起到了削弱的调节作用。从供应商集中度角度看,在“新贸易保护主义”的逆全球化阶段,当企业面临突发的全球采购供应链阻断危机时,不仅要适当分散订单数量集中度,而且要适当分散订单来源的地区类别,从而降低企业风险,促进企业绩效提升。     

供应商竞争与买方企业金融化

本文基于供应商竞争的“屈从效应”和“监督效应”,以2007—2021年非金融类上市公司为样本,研究供应商竞争对买方企业金融化的影响。研究表明：供应商竞争显著抑制了买方企业金融化程度,金融监管和营商环境进一步强化了供应商竞争对买方企业金融化的抑制作用;在商业信用低和产品市场竞争度高的企业中,供应商竞争对买方企业金融化的抑制作用才得以发挥,并且供应商竞争通过提高企业信息透明度和内部控制质量抑制了买方企业金融化程度。研究结论揭示了供应链体系中供应商竞争对买方企业金融资产配置的影响,拓展了现有相关研究。     

供应商—客户关系与会计稳健性

本文以2012～2016年我国沪深A股上市公司为研究样本,实证检验了供应商-客户关系对会计稳健性的影响。研究结果表明,供应商集中度或客户集中度越高,会计稳健性水平越低;非国有企业的供应商集中度或客户集中度对会计稳健性的负向影响更为显著;竞争行业的供应商集中度或客户集中度对会计稳健性的负向影响更为显著。本文从全新的视角研究了供应商-客户关系这一利益相关者对企业会计稳健性的影响,为公司供应链管理实务提供了经验证据。     

正规金融、非正规金融与农户生产经营风险——基于CHFS数据的实证研究

基于CHFS 2015年数据,运用Logit模型剖析农户参与正规金融和非正规金融的影响因素,采用倾向得分匹配法（PSM）系统分析正规金融、非正规金融对农户生产经营风险的化解效应。结果显示：农户的性别、年龄、受教育程度、婚姻状况、健康状况、家庭人口规模、家庭人均收入等因素显著影响农户参与金融借贷;正规金融能够显著化解农户生产经营风险,且对35岁以上的农户、非贫困户、高收入家庭、西部地区农户等群体所起的作用更为显著;非正规金融在农户生产经营风险化解中发挥的作用有限。正规金融能够通过促进农户创业来化解农户生产经营风险。     

供应链金融与企业投资效率——基于准自然实验的研究

在金融赋能实体经济、供给侧结构性改革大力推进的背景下,供应链金融是否影响企业投资效率备受关注。本文以2018年“供应链创新与应用试点”为准自然实验,实证探究供应链金融对企业投资效率的影响效应及作用机制。研究发现,供应链金融显著提高了企业投资效率。机制检验发现,供应链金融主要通过缓解企业融资约束和提高企业会计信息质量等渠道促进企业投资效率提升。异质性分析发现,当企业位于金融发展程度较高地区或产权性质为非国有时,供应链金融对其投资效率的促进效应更显著。进一步的检验结果表明,供应链金融提升企业投资效率主要表现为缓解投资不足,并且供应链金融引起的企业投资效率变化有助于企业价值的提升。建议政府以多层次、系统化的支持政策推动供应链金融的实施和发展,进一步促进企业投资效率提升。     

供应链金融对企业资本投资的影响机制分析

基于深交所发行上市的中小企业板2011—2019年数据,实证检验了供应链金融对资本投资的影响,并以研发投入为中介变量,分析供应链金融对资本投资影响的作用机制.研究发现,供应链金融对资本投资与研发投入都有很强的促进作用.中介效应的检验表明,供应链金融对资本投资的影响部分是由研发投入的正向作用实现的.进一步分析,产权性质、金融发展程度、行业以及供应链金融高低进行异质性检验,发现这种作用在国有企业、东部地区、非高科技行业以及供应链金融高的情况下更加明显.