定向降准与企业所得税政策的叠加"普惠"效应——基于2012-2016年全国企业调查数据

本文从普惠金融资金供给端和需求端出发,分别阐释了定向降准政策和企业所得税优惠政策影响小微企业信贷融资的作用机制.在此基础上,利用2012-2016年全国企业调查数据,采用三重差分法检验定向降准和企业所得税优惠政策同时实施时对小微企业获取信贷资源产生的引导作用,并进一步探讨了地区金融发展水平和企业属性对普惠金融发展政策实施效果的异质性影响.研究发现,定向降准和企业所得税优惠政策配套实施能够产生"1+1＞2"的叠加"普惠"效应,小微企业信贷可得性显著增加、信贷融资成本显著降低,但是负债结构合理性没有显著提高.异质性检验结果表明,实施普惠金融发展政策有利于减弱"信贷歧视",从而优化金融资源配置.此外,金融发展水平较高地区,普惠金融发展政策调控效果更佳.     

定向降准是否有助于改善农村金融服务——基于县域农企信贷融资的实证

我国央行于2014年开始实施定向降准政策,致力于通过“定向滴灌”扶持“三农”及小微企业等实体经济发展。本文采用2010—2021年上市企业的微观数据,以县域农企为处理组,城市农企和县域非农企为对照组,运用双重差分模型分析定向降准对农村金融服务的影响。研究结果表明,整体而言,在信号效应和财政协作下,定向降准能够缓解县域涉农信贷资金的“量”“价”问题。异质性分析发现,金融发展高水平县域的农企信贷可得性高于金融发展低水平县域;县域大农企比城市大农企信贷可得性更高、融资成本更低;县域小农企比县域非农小企业信贷可得性更高,但融资成本无显著差异。研究结论对于引导涉农资金流动、促进县域经济高质量发展具有一定的启示意义。     

权威声音

国务院总理李克强2019年12月23日在成都考察时的讲话国家会加大对直接服务小微企业的中小银行的支持,推动贷款需要的涉企信息共享,完善考核办法,促进大中小银行形成服务小微企业合理分工机制,希望中小银行也进一步提高小微贷款比重。国家将进一步研究采取降准和定向降准、再贷款和再贴现等多种措施,降低实际利率和综合融资成本,推动小微企业融资难融资贵问题明显缓解。     

定向降准与企业融资约束 ——基于A股上市公司的经验证据

本文将我国央行实施定向降准政策作为一次准自然实验,以A股上市公司为研究对象,运用双重差分法对定向降准的实施效果以及可能的传导机制进行实证研究。结果表明:第一,从整体效果来看,定向降准政策实施后,所有样本企业的融资约束均有所缓解,且农业企业的改善程度比非农业企业更加显著。第二,从传导机制来看,定向降准政策可通过增加企业信贷可得性、降低企业融资成本和改善银企信息壁垒等渠道,显著提高农业企业的信贷规模并降低其融资成本。上述研究结论表明,定向降准政策在一定程度上成功引导金融机构将新增流动性优先投向农业企业等受支持对象,实现了预期政策目标。为进一步增强定向降准的政策效应,建议优化正向激励与负向约束相结合的考核机制,对已享受定向降准政策的金融机构进行定期考核,确保定向降准释放资金精确流向受支持行业和领域,同时采取配套措施助力企业减负降本、打破银企信息壁垒,提升涉农信贷市场的运作效率。     

金融中介、非正规金融与现金价值

金融体制改革相对滞后,影响了商业银行利用金融资源的效率,致使投放到企业中的资金使用效率低下。除正式的金融制度安排外,非正规金融形式也是重要的融资形式。以我国上市公司1999-2005年的数据为样本,本文研究了以银行贷款为主的金融资源和以商业信用为主的非正规金融资源之间的资金效率问题。结果发现,对于难以获得银行贷款的企业,的确通过商业信用来缓解融资约束,两种融资渠道存在替代性关系;以商业银行为主的金融中介的资金效率低于以商业信用为代表的非正规金融的资金效率。     

银行数字化转型驱动下定向降准政策的传导效率——基于银行规模异质性的研究北大核心

本文基于银行规模异质性,将定向降准政策和银行数字化转型引入两阶段银行信贷配置优化模型,选取2011—2018年中国商业银行微观数据,从理论和实证两个层面研究了银行数字化转型对定向降准政策传导效率的影响及内在机理。研究发现:定向降准政策可以有效促进大型银行和中小银行小微贷款余额的增加,但定向降准政策对小微贷款余额占比提升的促进作用主要体现在大型银行层面;银行数字化转型显著强化了定向降准政策在大型银行层面的传导效率,但对定向降准政策在中小银行层面的传导效率影响较弱。本文的研究发现为优化定向降准政策的考核规则,以及促进银行数字化转型提供了有价值的参考依据。     

县域普惠金融的发展研究

普惠金融是我国扶持小微企业、农民、城镇低收入人群等群体发展的金融发展战略。2020年3月16日,中国人民银行继续出台政策,对普惠金融定向降准,降低社会融资实际成本,用于支持发放普惠金融领域贷款,解决小微企业融资难问题。本文以江苏靖江市为例,从县域角度出发,来探讨普惠金融的发展。     

综合信用服务平台助力中小微融资

<正>深化中小微企业金融服务是党中央、国务院的重要决策部署,是"六稳""六保"工作任务的重要抓手,其关键在于解决中小微企业融资中的信息不对称问题。征信管理作为中央银行的政策工具之一,具有增强融资可得性、降低融资成本、提高融资效率、防范信用风险等方面的重要作用。此外,企业的非负债型替代数据也在银行授信过程中发挥着重要作用。近年来,各地都陆续建设企业融资综合信用服务平台,充分运用征信管理政策工具,优化金融基础设施建设,     

｜重点关注｜

央行决定,自2015年6月28日起有针对性地对金融机构实施定向降准,以进一步支持实体经济发展,促进结构调整。对“三农”贷款占比达到定向降准标准的城市商业银行、非县域农村商业银行降低存款准备金率0.5个百分点;对“三农”或小微企业贷款达到定向降准标准的国有大型商业银行、股份制商业银行、外资银行降低存款准备金率0.5个百分点;降低财务公司存款准备金率3个百分点,进一步鼓励其发挥好提高企业资金运用效率的作用。     

资本约束背景下定向降准对企业信贷的定向引导效果

2017年,央行将普惠金融和定向降准相结合,定向降准能否精准引流决定着政策的成败。基于上市公司2011年至2019年的面板数据,采用双重差分法检验定向降准是否能够实现其政策目标,定向向三农和小微企业引导信贷资源,并用三重差分法引入资本约束这一调节变量,检验资本约束的增强是否对定向降准的实施效果有影响。结果表明:定向降准能够达到政策目标,增加三农和小微企业可获得的信贷资源,此外资本约束对定向降准的实施效果无显著影响。     

The role of venture capital in SME loans in China

We examine the role of venture capital (VC) in small and medium-sized enterprise (SME) loans through samples on the National Equities Exchange and Quotations (NEEQ) in China. We find that VC backup can effectively improve SMEs’ access to bank loans, especially short-term loans, at lower costs, and loans without collateral. VC backed loans are also less likely to default and positively related to SMEs’ performance. Our findings further suggest that VC backup reduces the information asymmetry between banks and SMEs through both “hard” information of better-quality financial statement and “soft” information of SMEs’ creditability. Evidenced by enhanced SME financing conditions and bank efficiency in loan allocation, the combined debt-equity financing scheme can be a meaningful new ingredient in the financial infrastructure of the largest emerging market.     

关系型银行与中小企业贷款的可获得性——对中小企业问卷调查的实证分析

本文利用中国中小企业贷款调查问卷数据,研究了关系型银行对中小企业贷款可获得性的影响.研究结论表明:企业在银行办理的业务种类越多,贷款的可获得性越大;当中小企业业主或主要管理人员是银行的VIP客户时,贷款的可获得性显著增加;银企关系持续时间和银企距离对贷款可获得性没有显著影响.此外,从总体上看,大银行贷款的可获得性低于小...     

小微企业正规融资效果研究——基于匹配模型的估计

正确评价小微企业正规融资的效果,不仅有利于缓解小微企业“融资难”问题,对制定小微企业信贷相关支持政策也具有重要意义。本文基于四川省小微企业信贷调查数据,从盈利和就业两个角度,以匹配方法估计了正规融资对小微企业的影响。结论表明:第一,小微企业有效信贷需求已较好满足,简单认为“融资难”并不准确;第二,正规融资使小微企业各项利润指标得到不同程度改善,这在一定程度上说明小微企业正规融资是可持续的。另一方面,短期内正规融资并未促进小微企业就业增加。第三,分行业看,正规融资对小微企业就业增加的抑制作用主要体现在制造业,而服务业和其他行业无明显影响。     

Trade Credit,the Financial Crisis,and SME Access to Finance

Mounting evidence indicates that firms, particularly SMEs, suffered from a significant credit crunch during this crisis. We analyze for the first time whether trade credit provided an alternative source of external finance to SMEs during the crisis. Using firm‐level Spanish data we find that credit constrained SMEs depend on trade credit, but not bank loans, and that the intensity of this dependence increased during the financial crisis. Unconstrained firms, in contrast, are dependent on bank loans but not on trade credit.     

小微企业正规融资效果研究——基于匹配模型的估计

正确评价小微企业正规融资的效果,不仅有利于缓解小微企业“融资难”问题,对制定小微企业信贷相关支持政策也具有重要意义。本文基于四川省小微企业信贷调查数据,从盈利和就业两个角度,以匹配方法估计了正规融资对小微企业的影响。结论表明:第一,小微企业有效信贷需求已较好满足,简单认为“融资难”并不准确;第二,正规融资使小微企业各项利润指标得到不同程度改善,这在一定程度上说明小微企业正规融资是可持续的。另一方面,短期内正规融资并未促进小微企业就业增加。第三,分行业看,正规融资对小微企业就业增加的抑制作用主要体现在制造业,而服务业和其他行业无明显影响。     

Ownership discrimination and private firms financing in China

This study examines the financing/funding of private firms in China. Our results show that private firms are significantly less funded through formal financing channels such as bank loans than state-owned firms, and hence have to resort to alternative financing such as trade credit. Consistent with the theoretical expectation and literature, there is a substitution effect between trade credit and bank loans for private firms, but this effect is much weaker compared to that of state-owned firms. Moreover, while the univariate comparisons indicate that private firms obtain more notes payable than state-owned firms, the multivariate regression analyses show that the relation between bank loan and notes payable is positive and indifferent between private and state-owned firms.     

Bank Loan Availability and Trade Credit Demand

This paper investigates the effects of bank loan availability on the trade credit and credit card demand of small firms, using firm‐level data from the 1995 Credit, Banks, and Small Business Survey, conducted by the National Federation of Independent Business. We find that firms increase their demand for trade credit and credit card debt when facing credit constraints imposed by banks. These results provide evidence of a pecking order of debt financing, where firms increase their reliance on potentially expensive sources of funds when bank loans are not available.     

Venture capital certification of small and medium-sized enterprises towards banks: evidence from China

Through a proprietary dataset of small and medium-sized enterprises (SMEs) on China's National Equities Exchange and Quotations (NEEQ), we examine the impact of venture capital (VC) backup on access to bank loans by SMEs. We find that VC backup can help SMEs obtain more bank loans under better conditions and significantly relieve their financing constraint. This is especially meaningful for private SMEs, those in high-tech, in regions of less-developed banking industry, or with lower quality accounting information. This study may have policy implications as a pilot ‘combined debt-equity financing’ discussion in the context of the largest bank-based economy.     

中小企业信贷可得性的影响因素

本文利用中国人民银行征信系统的相关数据,实证研究湖南地区中小企业信贷可得性的影响因素,以检验银行对中小企业的贷款技术。实证结果表明:大型和跨区域性银行对中小企业未采取关系型贷款;贷款银行对中小企业的财务特征不太重视;大型和跨区域性银行对中小企业贷款主要采用信用评分技术。作者建议:第一,整合信息资源,发展独立的信用评估机构对中小企业进行信用评估,降低大型和跨区域性银行对中小企业贷款成本和信息不对称程度;第二,大力发展区域性中小商业银行,并鼓励其形成和充分发挥对中小企业进行关系型贷款的比较优势。     

The Determinants of Corporate Trade Credit Policies in a Bank‐dominated Financial Environment: the Case of Finnish Small Firms

This paper examines trade credit policies of small firms operating in a bank‐dominated environment (Finland). We find that creditworthiness and access to capital markets are important determinants of trade credit extended by sellers. The level of purchases is positively correlated with the level of accounts payable. Larger and older firms and firms with strong internal financing are less likely to use trade credit, whereas firms with a high ratio of current assets to total assets, and firms subject to loan restructurings use it more. Negative loan decisions by financial intermediaries increase and a close bank‐borrower relationship decreases the probability that a firm does not take advantage of trade credit discounts.