经营风险与营运资金融资决策

本文以2007-2013年的A股上市公司作为样本,考察经营风险对于营运资金融资决策的影响。我们发现,供应商等利益相关者会根据企业的经营风险对其进行"信用配给",经营风险提高了供应链中发生"信用风险传染"的可能性。随着经营风险的上升,企业在运营中更难以利用营业活动自发融资,面临着更高的营运资金融资缺口。在进行营运资金融资决策时,经营风险高的公司会尽量减少使用短期金融性负债这类高风险的融资方式,而选择稳定的营运资本融资作为替代。另外,随着经营风险的提高,上市公司的狭义和广义商业信用供给和需求之间均呈现了明显的正相关关系。     

经济政策不确定性与公司商业信用供给

基于中国经济政策不确定性指数,本文使用2003–2015年上市公司季度数据考察经济政策不确定性如何影响公司商业信用供给决策。结果表明,经济政策不确定性的提高会显著减少公司提供的商业信用,外部融资环境和内部经营不确定性是这一影响的重要渠道。进一步分析发现,社会信任水平、地区金融发展程度和公司市场地位可以有效缓解二者之间的负向关系。而且,经济政策不确定性的提高还会导致公司缩短商业信用的供给期限。本文研究结果为宏观经济政策不确定条件下公司商业信用供给决策中成本和收益的权衡提供了新的经验证据,有助于政策制定者理解经济政策不确定性如何影响微观经济实体的财务决策。     

商业信用利用对营运资金管理的影响

文章以基于渠道的营运资金管理理论为指导,以苏宁易购这一大量利用商业信用的互联网零售公司2007—2016年营运资金管理绩效和风险为例进行分析,研究商业信用利用对营运资金管理的影响,从利用商业信用的角度提出营运资金管理方面的相关建议.     

地方经济政策不确定性与中小银行资金跨区域配置

基于1146家具有全国代表性的中小银行样本,探讨地方经济政策不确定性（LEPU）对中小银行资金跨区域配置的影响。结果发现：LEPU上升显著促进了中小银行资金跨区域配置。基准回归结果经过一系列稳健性检验后依然成立。在作用机制方面,LEPU上升加剧了中小银行本地经营的安全性风险和流动性风险,从而促使其进行资金跨区域配置。异质性分析表明,相较于城市商业银行,LEPU上升对于农村商业银行资金跨区域配置的促进作用更大。鉴于此,地方政府应尽量保证经济政策的连贯性和稳定性,以引导中小银行更好地服务本地实体经济。     

经济政策不确定性、声誉机制与信用评级

本文以2007-2019年我国企业债券为样本,采用有序Probit回归模型探讨经济政策不确定性对信用评级的影响,研究结果表明：(1)经济政策不确定性的增加会促使评级机构显著降低信用评级,这种影响因产权性质存在显著差异,而且在债券市场刚性兑付被打破后更为显著;(2)声誉机制对上述影响产生积极的调节效应,声誉受损或声誉水平较高的评级机构会更加谨慎地评估经济政策不确定性的影响效应。基于此,政府应合理管控政策的出台和调整以增强社会预期,监管机构要不断强化对评级机构的监管,促使评级机构提高信用评级的质量。     

经济政策不确定性、融资约束与企业库存持有

选取2007～2018年沪深A股上市公司年度数据为研究样本,运用双重固定效应模型分析经济政策不确定性与企业库存间的内在机理,并进一步研究经济政策不确定性与企业库存持有之间受到融资约束高低的何种异质性影响.实证研究发现:经济政策不确定性与企业库存持有量呈显著负相关,进一步研究发现对于融资约束显著弱化经济政策不确定性对企业库存持有的影响.因此,建议政策制定者在政策部门制定与实施经济政策时既要考虑政策变动给企业所带来的融资约束,又要考虑企业如何可以从政策调整过程中获得更多缓冲机会,使得企业平稳持久的发展.     

经济政策不确定性与企业杠杆率

本文从政策不确定性的视角探讨中国经济转型过程中企业杠杆率变动背后的逻辑。在基于2002—2016年A股上市公司的季度数据描述企业杠杆率结构性变化的经验事实以及理论分析的基础上,运用Baker et al. (2016) 构建的经济政策不确定性指数实证分析政策不确定性与企业杠杆率之间的关系。结果表明,经济政策不确定性对企业杠杆率具有显著的负向影响;这一负向效应在短期负债率、民营、小规模和制造业企业更为明显。进一步考虑经济转型的扩展分析发现,政策不确定性对企业杠杆率的负向影响会随着地区市场化水平的提高、民营化改革的推进和对外开放度的扩大而显著降低。本文的研究对深入理解企业杠杆率变化背后的逻辑以及科学地制定供给侧结构性改革相关政策具有现实意义。     

创新资金营运

近年来．湖南衡阳雁峰区农村信用联社高度重视资金营运工作．于2002年11月在全市农信社系统率先成立资金营运中心（现更名为资金营运部）．主营票据贴现、信用拆借及债券投资等业务．并负责全区联社各项资金的统筹管理和调剂使用．由此拉开了该联社资金营运工作创新发展的序幕，也标志着该联社通过资金营运工作的发展．将业务触角从传统的存贷款类业务延伸到一个崭新的领域。[第一段]     

经济政策不确定性与企业经营风险

近年来,中美贸易摩擦、新冠肺炎等突如其来的黑天鹅事件给世界经济带来了强烈震荡,经济政策不确定性明显上升,我国政府采取了一系列调控政策以有效防控风险,并特别强调企业应坚持稳中求进发展实体经济.基于此背景,本文从经济政策不确定性这一宏观视角探讨这一大环境下企业所面临的经营风险变化.在基于2006-2018年A股上市公司的季...     

经济政策不确定性对城镇居民消费的影响

现阶段我国宏观经济环境复杂多变,政策不确定性指数总体水平较高,在"政策市"的背景下,"重投资出口、轻消费"经济增长模式的不稳定性问题亟待解决。鉴于此,本文在理论上探究经济政策不确定性影响居民消费的作用机制。由此得出,政府在宏观经济政策调控时应注意经济冲击对消费的影响,保持政策的系统性与稳定性;考虑增收政策和消费政策的有机结合,完善社会保障制度,全面改善居民消费环境。     

不确定性带来观望+期待空间？——经济政策不确定性对债券利差的影响

本文将债券利差分解为流动性和信用利差两部分,采用固定效应模型研究发现,经济政策不确定性增强反而会降低我国债券利差,具体的,增大了流动性利差,但降低了信用利差。不确定环境下,债券投资者,一方面更倾向持仓“观望”获得票息收益,使债券流动性变差;另一方面又“有限关注”于公共信息,而忽略微观个体的异质性风险,且出于政策托底的惯性思维,对政策利好报以“期待”,导致债券信用利差减小。该效应在熊市时,以及对国企债券更显著,但背后隐藏的风险会滞后释放。     

浅谈营运资金的管理

相对于企业各个管理因素,营运资金管理更具特殊性,营运资金管理的范围广,影响因素多,管理技术水平要求高.在经济快速发展的时代背景下,营运资金的管理正面临着巨大的挑战,营运资金管理直接关系到企业的获利能力.     

经济政策不确定性对民营企业融资效率的影响

本文以我国946个上市民营企业2011~2017年的数据为样本数据,综合运用Super-SBM模型、多元线性回归和面板门槛回归模型,就经济政策不确定性与我国民营企业融资效率的相关性问题展开研究。实证结果表明,经济政策不确定性的加剧会显著抑制我国民营企业融资效率的提升。宏观层面,扩张性货币政策的实施有助于抵御经济政策不确定性给企业融资效率带来的负面冲击,但相较于经济低速增长时期和货币适度扩张时期,经济政策不确定性对提高企业融资效率的抑制程度在经济高速增长时期和货币高速扩张时期更强。微观层面,企业资产负债率越低、现金流越大、投资机遇越多,其融资效率受经济政策不确定性的负面冲击越小。最后本文从宏观政策和优化企业自身管理两个方面提出了相应的建议。