规范上市公司资本运营行为

一、资本运营的基本特征 资本运营，是指企业通过对可以支配的资源和生产要素进行组织、管理、运筹、谋划和优化配置，以实现资本增值和利润最大化。资本运营的目的，就是要使资本在再生产过程中实现保值和增值，使之更有效率，不断实现扩张。资本运营的基本特征包括：一是企业资金以资本方式出现，     

上市公司大股东行为与非效率投资研究:一个理论综述

文章对上市公司大股东行为导致的非效率投资及其治理的理论进行了综述。从上市公司非效率投资的形成机理,股权结构、利益侵占形成的非效率投资及其治理机制三个维度梳理了大股东利用其控制权攫取私人利益的行为往往会造成非效率投资。研究表明,我国的上市公司普遍存在过度投资和投资不足等非效率投资,大股东有足够的动机和能力攫取和侵占中小股东利益,负债、发挥次股东的作用、完善股权结构和中小投资者保护法等治理机制能有效抑制大股东的非效率投资行为。     

我国上市公司过度投资行为的识别

由于股东和经理之间存在信息不对称而产生的代理成本问题,使得经理有过度投资的倾向,但是原有过度投资的检验方法并未能准确地界定过度投资行为。本文在综合考虑项目投资的期限、投资的行业差异和投资收益情况因素后确定了过度投资行为的判断标准,在此基础上进行过度投资的识别可以更好地发现存在过度投资的企业,并为进一步研究过度投资的治理提供准确的数据支持。过度投资上市公司在负债比例、投资年度的收益以及是否处于战略扩张阶段等方面和其他上市公司存在显著差异。     

基于行为金融理论的投资研究

行为金融理论是西方国家金融研究和实践的前沿领域,它的出现弥补了现代金融理论在个体行为分析上的不足。文中从行为金融理论产生的背景出发,着重分析了基于该理论的投资行为理论模型和投资策略及其投资风险的测量方法,简要评价了行为金融理论是从学科之外寻求推动金融学发展的新动力,为人们理解金融市场提供了一个新的视角。     

我国上市公司过度投资行为的动机探讨

上市公司的过度投资现象是当今许多国家所面临的同题,以往国外的文献普遍将过度投资视为机会主义行为,而从最近的研究以及中国特殊的经济背景来看,转轨经济中的上市公司过度投资行为的动机具有多样性和特殊性.     

新古典投资理论与模型--税收与投资关系分析

本文详细研究了Robert E.Hall和Dale W．Jorgenson的新古典投资理论,通过资本品的租赁价格把税收政策对投资行为的影响引入投资函数,研究税收政策对投资行为的影响,主要影响因素为边际税率和投资补贴政策,并详述和比较了税收优惠政策如加速折旧和投资抵免的异同和各自优缺点,以及世界各国实践的这两种税收优惠政策的效果,得出应加大使用加速折旧和投资抵免的力度,发挥税收政策的调节作用形成有效的经济激励制度。     

货币紧缩政策对上市公司投资行为的影响

2003年至2008年上半年,我国实行从紧的货币政策。本文在理论分析的基础上,以法定存款准备金率的提高作为货币紧缩政策的替代变量,研究货币紧缩政策对上市公司投资行为的影响。研究结果表明:货币紧缩政策显著降低了上市公司内部流动性和投资规模;规模小的公司投资规模对流动性的敏感度强于规模大的公司;在货币紧缩政策背景下,投资规模对筹资活动现金流量的依赖性更强。     

基于行为财务理论的我国上市公司股利政策研究

20世纪90年代以来,行为财务理论的产生和发展对传统财务理论产生了强烈的冲击,同时,也为股利政策理论中某些假设与实际投资决策行为不相符的问题提供了一条新的解决途径.本文即是基于行为财务理论的代表性理论---投合理论的视角对我国近年上市公司股利政策进行实证分析,进而阐述了投合理论对我国公司股利理论研究和股利政策实践的意义.     

国有上市公司投资行为异化:投资过度抑或投资不足——基于政府干预角度的实证研究

在国有股一股独大的情况下,政府控制下的国有上市公司将控制权私有收益而非公司价值最大化作为其决策目标,使我国国有上市公司呈现出典型的投资行为异化特征。根据对公司投资期望模型回归残差的统计和国有上市公司投资行为两阶段决策模型的分析,我们得出关于国有上市公司投资行为异化的以下结论:(1)在国有上市公司中,投资不足与过度投资两种投资异化行为并存;(2)与过度投资行为相比,国有上市公司的投资不足行为更为普遍且部分公司的投资不足行为表现极端;(3)与投资不足行为相比,国有上市公司的过度投资行为更为严重。     

考虑制度环境的上市公司投资行为研究

本文以我国2006—2008年沪深上市公司为样本,在借鉴自由现金流与投资相关模型的基础上,实证检验了制度环境、自由现金流与上市公司投资之间的相关性。研究发现,上市公司的投资与自由现金流正相关,存在正自由现金流的上市公司越会进行投资;上市公司所处地区的投资环境越差、政府效率越低,其越容易进行非效率投资。     

从非经常性损益项目看亏损上市公司的盈余管理

盈余管理是现代会计理论研究中的一个重要领域。以仅仅亏损一年的上市公司（除ST、PT公司之外）1999年度盈余管理的数据为研究基础,对其盈余管理行为进行实证研究。结果发现,为了在来年顺利实现盈利,亏损公司存在明显地利用非经常性损益调高收益避免亏损的现象,亏损年度的非经常性损益显著表现为负。1999年度的数据支持公司通过调控非经常性损益获取配股资格的结论。     

高管团队稳定性对企业并购行为的影响——基于中国A股上市公司的实证研究

高管团队是企业发展战略的制定者和实施者,其稳定性对于企业防范重大风险、保持平稳可持续发展有着至关重要的作用。本文以2010—2019年中国A股上市公司为样本,考察高管团队稳定性对企业并购行为的影响。研究发现：高管团队稳定性对企业并购行为具有显著的负向影响,且该影响在非国有企业和高管团队内部薪酬差距大的企业中更为明显;此外,高管团队稳定性的提高能够降低风险承担水平、减少非效率投资行为,进而降低企业发起并购的可能性;进一步地,稳定的高管团队还有利于提高企业的并购整合能力和并购绩效,呈现出较高的并购效率。本文对于上市公司重视高管团队稳定性,减少企业的盲目并购和损毁性并购行为,提高并购效率,促进企业高质量发展具有十分重要的意义。     

政治关系、制度环境与上市公司资本投资

在尚处转型过程中的中国,政府在资源分配中具有很大的话语权,企业与政府的政治关系会对企业投资活动产生重要影响.文章研究发现.政治关系使企业拥有更多的外部融资便利,可以降低对内部资金的依赖而降低融资约束,并减少与政府的协调成本,从而提高投资效率,降低投资-现金流敏感度;制度环境作为外部治理机制会影响企业的投资效率;政治关系对企业投资的作用不受制度环境差异的影响;企业与地方政府关系对企业投资的作用要强于与非地方政府的关系.进一步研究发现,企业的政治关系和制度环境主要影响的是由于融资约束而导致的投资效率问题.     

资产专用性、淘汰落后产能政策与上市公司资本投资

基于投资支出——投资机会模型,分别考察资产专用性、淘汰落后产能政策及其交互作用,对工业企业上市公司资本投资的影响。研究结果表明：拥有越高资产专用性的企业,其资本投资越大;淘汰落后产能政策加速了政策所属行业企业的投资;但对于拥有较高资产专用性的淘汰落后产能政策所属行业企业,淘汰落后产能政策抑制了其资本投资,这种情况在公司所在地地方政府环境政策支持度较高的地区尤其明显,而在地方政府环境政策支持度较低的地区则不显著。     

我国上市公司绩效评价方法创新研究

我国证券监管部门对我国上市公司的绩效评价还没有一套科学、全面、动态、体现差异化的评价方法.本文以我国上市公司为研究对象,以"资本增值"和"股东收益最大化"理念为核心,以全面评价和差异化评价为基本思路,以财务指标与非财务指标、定量分析与定性评价相结合为原则,有机融合了各种绩效评价体系的优点,设计了一套适应我国上市公司的绩效评价方法-"超额利润增长率"评价方法.评价方法以上市公司"超额利润增长率"指标为核心,由环环相连的4个子系统、52个指标构成.论文还阐述了各子系统之间的关系以及子系统与最终指标-"超额利润增长率"的关系.     

中国上市公司大股东侵害度实证分析

本文选择了 1 999年到 2 0 0 1年间 ,沪深两市 88家上市公司共 90项大宗国有股和法人股转让事件作为样本 ,分析股权的转让价格 ,发现样本公司的平均转让价格高于净资产价值近 3 0 %。笔者对影响转让价格的因素进行了多变量线性回归分析 ,发现随着转让股份比例的上升 ,转让价格也随之上升 ,并且在统计上显著 ;转让溢价高低与企业规模成反向变动 ,并在统计上显著 ;企业获利能力与溢价高低成反比 ,但没有发现在统计上显著。本文最后对大股东侵害度进行了国际比较。     

农户投资行为实证研究

农户投资水平如何是现在及将来影响到农业发展的关键性问题。农户投资行为分析具有很强的现实意义。本文对影响农户投资行为的几个关键因素———农户收入、农地收益、农地规模、农业贷款、承包期等如何影响农户投资及影响程度进行实证研究 ,来说明如何提高农户投资水平。     

社会资本对企业资本结构周期性变动幅度的影响——基于中国上市公司的实证检验

以2005—2014年中国沪深两市A股全行业上市公司为样本,实证检验了企业资本结构的周期性变动特征,以及社会资本对不同所有权性质企业的资本结构周期性变动幅度的影响。结果表明:企业的负债水平总体上呈顺周期变动特征,但国有所有权会减小企业资本结构的顺周期变动幅度;高水平社会资本降低了高负债水平民营企业资本结构的顺周期变动幅度,提高了低负债水平国有企业资本结构的顺周期变动幅度;民营企业资本结构的顺周期变动幅度过大且高于最优变动幅度;国有企业资本结构的顺周期变动幅度过小且低于最优变动幅度;社会资本起到降低民营企业资本结构顺周期变动幅度、提高国有企业资本结构顺周期变动幅度的作用,从而促使各类企业的资本结构向其最优水平回归,即高水平社会资本具有优化企业资本结构的作用。     

基于招商引资的西部地区民间资本投资动机和行为分析

我国民间资本投资已成为促进区域经济增长的主要动因,如何推动民间资本加大对西部地区的投资,是促进我国经济健康、协调、持续发展和促进西部经济快速发展的关键。从投资动机、影响投资环境因素、投资决策方式层面上剖析民间资本,对于指导西部地区民间资本投资工作具有现实意义。