民营上市公司“出身”、政治关系与债务融资

民营企业的政治关系作为一种有效的外部履约机制的替代,能够在一定程度上改善银企关系,缓解民营企业的融资约束。本文以2005～2009年的民营上市公司为样本,从民营上市公司的出身及在企业面临金融危机的条件入手,分析了民营上市公司的政治关系对融资的影响。研究发现,政治关系对民营上市公司的融资影响更多是体现在直接上市的民营公司上,有政治关系的直接上市的民营公司不仅能获得更多的融资,而且降低了银行对其融资的盈利要求。发生金融危机后,银行对企业融资的资产抵押要求更高,有政治关系的直接上市的民营公司更容易取得银行的支持,获得银行借款。本文的研究有助于理解企业政治关系对企业行为的影响。     

上市方式和股权特征及企业绩效分析——基于民营上市企业

民营上市企业在我国资本市场迅速发展,已经成为上市企业的重要组成部分.民营上市企业能否健康发展,既关系到民营企业能否通过资本市场完成二次创业,也关系到我国资本市场的健康发展.本文以A股市场的民营上市公司为样本,考察了我国证券发行审核制度和民营企业买壳上市的动机以及成本,并进一步比较了民营与非民营上市公司及直接上市与间接上市民营公司在股权特征以及绩效方面的特征和差异,探讨了造成此种差异可能的原因,结果发现不同类型的企业在上市背景和上市目的上存在着巨大差异,这种差异会影响到其股权结构,然后通过具体的经营行为反映到公司治理领域,最终作用到公司绩效上面.因此对于我国民营上市企业来说,间接上市民营企业的大小股东之间的代理成本可能比间接上市民营企业的大小股东之间的代理成本更加严重.     

中国民营企业上市前后绩效变动的实证研究

本文选取1996～2001年在上海和深圳两个交易所上市的民营企业为研究对象,评估了民营企业在上市前后2年的绩效变化.研究结果表明:企业上市后收益指标、实际销售、财务状况都有明显提高,只有收益率指标有所降低.此外,通过对直接上市和买壳上市两种上市方式的对比研究,我们发现民营企业IPO上市的绩效略优于买壳上市企业,民营企业上市后融资环境变得更为有利.这与企业的民营性质和中国的政策环境是有关系的.因此我们认为民营企业上市效应是积极的,中国的经济转轨是个渐进的过程.     

经济责任审计与民营企业家时间配置——来自中国微观企业调查的证据

本文利用2002—2010年城市审计信息和中国私营企业调查数据，探讨了经济责任审计对民营企业家时间配置的影响机理。研究结果显示，经济责任审计增加了民营企业家用于外出参与市场活动的时间，其作用渠道在于经济责任审计改善了政商关系。更重要的是，经济责任审计的正面影响主要集中在初创企业、中小型企业和没有政治网络的民营企业家群体中。随着经济责任审计规模不断扩大，民营企业家努力经营企业的积极性显著提升。     

民营企业家政治关联、政府干预与多元化经营

本文以2004-2007年中国民营上市公司为研究对象,分析了民营企业家政治关联对企业多元化经营的影响,研究显示,同企业家不具有政治关联的民营企业相比,企业家具有政治关联的民营企业更倾向于进行多元化经营.进一步分析了政府干预对政治关联与多元化经营关系的影响,结果发现,政府干预越是严重的地区,企业家具有政治关联的民营企业越倾向于进行多元化经营.     

财务独立董事、公司治理与经营业绩关系——基于中国民营上市公司面板数据的研究

独立董事与企业经营业绩之间相关性研究是公司治理研究中的一个重要问题,本文以2004~2006年在深沪交易所上市的民营企业为样本,采用面板数据,应用固定效应回归技术,从会计业绩(ROA)和市场业绩(TQ)的角度分别对财务独立董事对经营业绩的影响进行了实证分析。实证检验结果发现在民营上市公司中,财务独立董事与公司经营业绩之间不存在显著的相关关系,财务独立董事对公司经营业绩的改善没有起到促进作用。     

国有股权能够为民营企业带来好处吗?——基于中国上市公司的实证研究

民营企业家参政所产生的政治关联效应已受到广泛关注,但民营企业中的国有股权是否也具有政治关联效应还有待进一步证实.文章以中国民营控股上市公司为样本,研究了国有股权在民营企业中的政治关联效应和作用机制.研究发现:民营企业中的部分国有股权能够为其发展获取更多的经济资源与发展机会,因为国有股权可以依靠其与政府的体制关联为民营企业的发展提供声誉担保;与此同时,这些融资便利与经济资源能够进一步提升民营企业的经营业绩.文章拓展了公司政治关联领域的研究文献,为进一步全面理解中国经济转型时期政治关联对企业的影响提供了一个新的视角.     

民营企业家行为与政府政策研究

政府是企业重要的利益相关者,作为当今中国社会经济主体之一的民营企业,研究其企业家行为与政府政策将有助于其实现转型。政府的政策趋向与资源再分配的态势在很大程度上影响民营企业家行为选择和民营企业发展去向。本文确定了民营企业家行为方式的种类,并用博弈论分析了政府政策对民营企业家行为的影响,进而提出了民营企业家与政府建立恰当的政治关系的良好建议。     

公司避税影响审计定价吗?

公司避税降低公司透明度,弱化会计信息质量。审计师需要咨询税务专家,实施额外审计程序,以控制公司避税可能产生的审计风险,因此,要求获取更高的审计收费。本文以中国上市公司为研究对象,考虑企业性质差异、审计师执业能力差异、法律环境差异等制度因素,对这一命题进行研究。研究发现,民营企业避税程度越高,被要求支付更高的审计费用。当审计师具有行业专长时,民营企业避税程度与审计定价之间的正相关关系更加显著。当处于较好的法律环境时,国有企业和民营企业避税程度越高时,均被要求支付更高的审计费用。进一步的研究发现,机构投资者具有替代的治理作用,公司避税与审计定价的关系存在于机构投资者持股比例较低的企业中;未享受税收优惠的公司避税程度越高,支付的审计费用越高。     

民营企业的政治关联及其经济效应分析

本文分析了中国转轨过程中民营企业政治关联的表现形式及其对关联企业发展的影响。本文认为,政治关联有助于民营企业建立与政府的良好关系,并通过以下机制促进民营企业的发展:第一,作为法律替代机制保护民营企业的产权;第二,缓解民营企业因所有制歧视造成的融资难问题;第三,有助于民营企业克服行业准入的管制性壁垒。     

亲清政商关系对审计师审计决策的影响——来自我国民营上市公司的经验证据

现行审计准则要求审计师关注客户所处的外部环境并识别由此产生的执业风险。作为微观企业外部制度环境的重要组成部分，亲清政商关系会影响民营企业的生产经营活动，从而会影响审计师的风险感知，进而会影响审计师的审计决策。以我国A股2017—2019年民营上市公司为样本，考察了亲清政商关系对审计师审计决策的影响。研究表明，亲清政商关系可以降低审计师感知的业务风险和审计风险，从而可降低审计师的审计收费和出具非标准审计意见的倾向；亲清政商关系对审计师审计收费和审计意见的影响在行业竞争度高、媒体负面报道少的企业中表现更明显。     

产权所有制性质与企业绩效实证研究

本文对上市公司的产权所有制性质与企业绩效的关系进行了实证分析。结论表明 ,直接上市比间接上市的民营企业绩效要高 ;民营性质的比国有性质的企业绩效要高 ;由民营企业参与重组比由国有企业参与重组后的企业绩效要高。回归分析结果还表明 ,直接上市与间接上市的民营企业绩效都与法人股比例呈显著正相关 ,而股权集中度对企业绩效并无显著性相关 ;由国有企业参与重组的企业绩效与股权结构无显著性相关。本文认为 ,影响我国上市公司绩效的关键因素是产权所有制性质 ,因此目前加快民营企业的发展是我国经济政策的重点。     

民营企业融资租赁的财务分析

民营企业在中国经济发展中占有十分重要的地位,在扩大就业、活跃市场、稳定社会和在国民经济结构布局中起着难以替代的作用。目前大部分民营企业已经完成了第一次创业,但资金缺乏、技术老化、人才问题困扰着正在进入第二次创业阶段的民营企业,其中资金短缺问题已成为民营企业发展的一个瓶颈。虽然目前有金融机构贷款、发行债券、发行股票及风险投资等多种融资渠道,但由于政策环境的约束和民营企业自身条件的限制,民营企业特别是民营中小企业无法筹集到企业发展急需的资金。融资租赁是指实质上转移了资产所有权有关的全部风险与报酬的租赁。…     

民营企业家的社会身份与企业雇佣行为

民营企业广泛吸纳社会就业,但民营企业的一些雇佣行为饱受诟病,主要体现在拖欠工资、劳动强度过高,以及缺乏基本福利保障等。实际上,不同的民营企业在雇佣行为上存在很大差别。民营企业家是企业决策机制的中心,他们的社会身份可能会影响企业的雇佣行为,但是,现有研究很少从民营企业家社会身份出发解释这种差异。本文利用中国民营企业调查数据,研究了民营企业家社会身份(包括政治身份、政党身份和商业身份)对其雇佣行为(雇佣规模、员工薪酬水平和基本福利水平)的影响。分析结果表明,拥有社会身份的民营企业家,其企业的员工数量和员工薪酬水平更高;拥有政党身份和商业身份的民营企业家,其企业的基本福利水平更高;拥有或未拥有政治身份的民营企业家,其企业的基本福利水平没有显著差异。由此说明,具有社会身份的企业家可能做出更多有利于社会的雇佣行为,而不是单纯地追求企业经济发展;在民营企业基本福利体系的构建方面,政党身份和商业身份比政治身份对民营企业家更有约束力。本研究对于深入理解民营企业员工规模、薪酬水平和基本福利水平差异的原因有重要启发作用。     

民营企业多元化经营的影响因素研究

民营上市公司终极控制人的自利性多元化不仅直接影响了中小投资者和债权人的利益,投资和破产政策的扭曲同时也损害了企业价值.本文从民营企业的金字塔持股结构和股权制衡角度分析民营企业实施多元化战略的影响因素.本文收集2006-2009年我国A股市场179家民营上市公司进行实证分析,我们将民营上市公司分为直接上市和间接上市两种类型.其结果支持了本文的假设结论.从而验证了我国民营上市公司的实际控制人存在利用多元化经营侵占中小股东利益的动机.因此,如何保护投资者的合法权益,抑制上市公司自利动机的多元化经营行为,应该成为关注的话题.     

我国民营企业海外上市风险规避的探析

近年来,我国民营企业海外上市的势头越来越猛。尽管海外上市确实存在着种种好处,有很大吸引力,但对于风险我们还得冷静分析。现代企业财务理论早已指出,在内部留存利润、负债、发行股票三条融资渠道中,发行股票的融资成本是最高的。即从理论上说,通过上市进行外部股权融资并不是民营企业融资方式的最优选择。不仅如此,民营企业海外上市还面临着海内外市场差异造成的各种实际风险。对于民营企业尤其是中小民营企业来说,一定要仔细分析自己有没有驾驭这些风险的能力,否则海外上市不仅不能给企业带来发展契机,反而可能成为企业发展的障碍。     

银行关系、政治联系与民营企业贷款——来自中国民营上市公司的经验证据

本文以1990-2008年间非金融类民营上市公司为样本,检验银行关系和政治联系是否影响银行贷款。研究结果发现,那些聘请了现在或曾经在银行工作的人士担任总经理或董事的企业能够获得更多的银行贷款。但是,在没有银行关系的民营企业中,政治联系并不能促进企业获得更多的银行贷款。同时建立政治联系和银行关系的企业也没有能够比只建立其中一种关系的企业获得更多的银行贷款。这些结论表明,在中国基于非正式的关系确实可以给受到融资约束的民营企业带来银行贷款方面的融资便利。其中,银行关系相对于政治联系是一种更为普遍和有效的非正式关系。     

政府干预、政治联系与企业过度投资效应

本文以民营上市公司为研究样本,从民营企业和政府两个角度考察了政治联系与企业过度投资的双向影响关系。实证结果显示:政府干预企业决策行为能够导致企业产生过度投资行为;建立政治联系的民营企业为了满足政治上的投资需求往往会产生过度投资行为,政治联系强度越大其过度投资越严重,政治联系层级越高其过度投资也越严重;政治联系导致企业产生过度投资之后,过度投资会巩固和提升企业政治联系的强度和层级。本文研究结论不但深化和丰富了政治联系与企业过度投资的理论研究,而且对中国当前的产能过剩治理问题提供了理论借鉴。     

关于民营企业内部审计外部化的思考

有效推行民营内部审计外部化可以增强民企企业的竞争力。本文对我国民营企业内部审计外部化的理论基础、优势、缺陷、模式选择等问题进行了探讨。     

中国民营企业政治关联的模式研究

在中国转型背景和关系主导型社会结构下,民营企业的政治关联广泛存在,并对民营企业的经营和发展产生非常深刻的影响。主要研究了民营企业建立政治关联的模式,研究发现中国民营企业政治关联的模式包括违法模式、合法模式和政企利益一体化模式,明智的民营企业经营者应该避免违法的模式,而要充分借助合法模式和政企利益一体化模式来取得企业经营的成功。研究有助于理性地认识民营企业的政治关联问题、成长途径及行为特征,促进学术探索、民营企业经营和政府政策制定。