论国有股减持对证券市场的影响

我国证券市场正面临着经济全球化所带来的挑战,上市公司的国有股,法人股的减持以及逐步上市流通,是我国证券市场与国际市场接轨的必然要求.国有股减持既关系到证券市场的稳定和发展,也涉及到所有投资者的切身利益.     

国有股减持的制度根源和路径选择

国有股减持,特别是上市公司的国有减持,已成为我国证券市场最为关注的问题之一。2001年6月12日,国务院关于《减持国有股筹集社会保障基金管理办法》出台后,股市的反应是应声下跌,最后因对证券市场稳定性的冲击太大,于2001年10月22日暂停执行该办法。2002年6月23日,国务院决定,对国内上市公司停止执行该办法。一项本来方向正确的制度创新因为操作的简单化而陷入一种锁定状态,引发理论界的争议和研究。本文拟从国有股减持的制度根源和国有企业改革制度变迁及减持的最优路径选择来研究国有股减持。一、国有股减持的制度根源中国改革的制度变迁…     

停止国有股减持政策出台始末

从去年６月《减持国有股筹集社会保障资金管理暂行办法》文件的出台，到今年６月２３日宣布停止通过国内证券市场减持国有股，这一政策的前后变化情况，受到了群众的广泛关注。２００１年６月，为完善社会保障体制、开拓社会保障资金新的筹资渠道，支持国有企业的改革和发展，国务院发布了《减持国有股筹集社会保障资金管理暂行办法》。其中第五条明确规定，国有股减持主要采取国有股存量发行的方式。凡国家拥有股份的股份有限公司（包括境外上市的公司）向公共投资者首次发行和增发股票时，均应按融资额的１０％出售国有股。国有股存量出售…     

国有股减持、国有企业改革与改善上市公司治理

酝酿已久的国有股减持办法2001年6月终于出台。这是我国在建立健全社会保障体系，进一步深化国有企业改革以及促进证券市场长期健康稳定发展方面采取的一项重大措施。其意义和影响将十分深远。本文试图从深化国有企业改革和改善上市公司治理的角度解读《国有股减持法》。     

对国有股流通几个理论问题的探讨

本文围绕国有股流通这一难点和热点问题 ,集中探讨了与此有关的五个理论问题 :1 国有股流通的结果是否会导致私有化 ;2 国有股的流通和转让是否会削弱国有经济在国民经济中的主导地位 ;3 国有股流通或转让是否会造成国有资产流失 ;4 国有股的流通是否会导致国有股和国有资产管理的混乱 ;5 国有股的流通是否会推动和助长证券市场的投机行为     

解析国有股流通问题

2004年2月6日，国务院国有资产管理委员会主任李荣融对外透露：随着《企业国有产权转让管理暂行办法》的实施，国资委将加快审批国有产权转让的速度，上市公司国有股流通的办法也肯定会适时出台。这是在2002年10月国务院决定停止减持国有股后，国务院针对国有股问题的再次探索取得的结果，     

国有股流通诸方案的比较和选择

国有股流通是国家盘活国有资产存量、调整经济结构、完善资本市场运行环境的重要措施。因此《中共中央关于国有企业改革和发展若干问题的决定》中把“适当提高公众流通股的比重”和“选择一些信誉好、发展潜力大的国有控股上市公司，在不影响国家控股的前提下，适当减持部分国有股”作为提高企业直接融资比重，进而改善国有企业资产负债结构和减轻企业社会负担的重大举措。但由干该措施客观上形成的供给压力较大（相当于已有存量的６０％左右），证券市场受到冲击将是不可避免的。而选择适当的国有股流通方案就成为减轻实际和心理冲击，引导…     

基于股权分置改革视角下上市公司现金股利政策分析

国有股减持,是在中共中央十五届四中全会《关于国有企业改革与发展若干重大问题决定》中提出来的。由于历史遗留问题和股票计划额度管理原因,我国现行上市公司的股本结构普遍存在国有股、法人股、流通股。但国有股、法人股在总股本中所占比重过大的问题日趋突出,国有股减持始于2001年6月13日国务院的发布《减持国有股筹集社会保障资金管理暂行办法》,减持国有股的对象指社会公众及证券投资基金等公共投资者。减持国有股所筹集的资金交由全国社会保障基金理事会管理,具体管理办法由财政部另行制定,报国务院批准后实施。然而在四个月后沪深两市股指分别下跌700点和1670点,1．8万亿总市值和5000亿流通股市值灰飞烟灭。同年十月底,中国证监会宣布停止减持国有股。     

完善国有股减持方式浅探

国有股减持是当今证券市场比较敏感的问题,目前证券市场比较低迷一定程度上与国有股减持没有找到各方均认可的方式有关;但国有股减持是解决历史遗留问题、完善上市公司法人治理结构的必由之路,也可以说是实现由我国政府主导型投资向民间投资转化的有效途径,亟须得到妥善解决.本人通过对当前证券市场国有股减持方式及相关观点的思考,提出一种国有股减持思路,与大家商榷.     

国有股减持为哪般

<正> 我国国务院颁布的《减持国有股筹集社会保障资金管理办法》对上市公司国有股减持的方式和定价原则做出了明确规定。确定了国有股的减持主要采用存量发行方式,即将现有的国有股出售给二级市场投资者。具体发行上是以新股发行或增发股份时的融资额为基数,减持数为该基数的10％。减持定价原则上采取市场定价方式,即以二级市场价格为参考确定。这一减持方案在目前兼顾了三方利益:国有股以尽可能高的价格出售;社保基金增加了来源;股价二级市场扩容压力不大,股民也能承受。但这只是照顾了各方面利益的短期均衡,而长期平衡这三方面利益的关键却被忽     

定向转售：彻底解决国有股法人股流通问题

近年来关于国有股流通问题的讨论甚热，各种方案见仁见智不，我们认为，解决国有股法人股的流通问题的方案需满足以下几点：１、国有股的减持要与证券市场的结构完善和发展结合起来；２、要一次性地把问题全部彻底解决，不要一次只能解决一部分；３、不打持久战，不要拖它几年甚至几十年，我们认为定向转售方案是解决国有股法人股流通的可行方法，提出来和大家共同探讨。     

上市公司减持国有股的思考

上市公司 国有股减持 方案选择国有股减持是深化国有企业改革，完善资本市场的一项重要举措，党的十五届四中全会作出的《中共中央关于改革与发展若干重大问题的决定》明确规定；国有经济必须进行战略性的大调整，坚持有所为有所不为；要提高直接融资比重，并适当提高上市公司公众流通股的比重，要选择一些信誉好、发民菜潜力大的国有控股公司，在不影响国家控股的前提下，适当减持国有股，国有股减持最初是从优化上市公司股权结构、国有资产变现角度提出来的，在经历长时间的广泛的讨论和探索之后，又与社保基金建立与运作联系在一起，成为我国资本市场发展中的焦点问题。     

减持国有股对上市公司财务管理的影响

我国上市公司中的国有股减持问题是国有企业改革向深层次迈进的重要一步,其减持方式可以是多种多样的,主要包括:国有股配售、国有股回购、可转换债券、协议转让等方式。财务管理是企业管理的重要组成部分或者说企业管理以财务管理为中心,这一点已成为共识。因此,笔者认为:上市公司在选择减持国有股的方式时,除了考虑内外其他因素外,还必须充分考虑减持国有股对上市公司的筹资活动、投资活动和分配活动的影响,即从财务管理的角度来审视国有股的减持方式。     

信息广场

国有股减持办法将出台本刊讯财政部长助理朱志刚日前在中国商业发展论坛首届大会上表示，财政部即将出台有关国家股减持办法。国家关于减持国有股的试点将从今年开始，分步骤逐步推开。目前在近9对家上市公司中，国有股权的比重达62％，国有股减持第一步的目标是使这一比重下降为sl％，第二步则根据情况减持。国家、企业将把通过减持获得的资金用来解决社会保障问题以及配置优质的资产等。（丛容）我国将实行产品质量免检制度本刊，利产品质量长期稳定、市场占有率高、重视技术进步并具有较强开发能力的企业，在经过严格的认定后可获产品免…     

上市公司股份回购分析

在我国,股份回购尚属新生事物。2000年10月9日,国务院提出,国家减持国有股有五种途径:国有股配售、股票回购、缩股流通、拍卖、股权转债权。股份回购成为国有股减持的主要途径之一。在随后的几年中,如何利用股份回购来规范上市公司的股权结构成为主要议题和探索方面。2002年6月23日国务院决定,停止通过国内证券市场减持国有股。在此,有必要针对股份回购进行深度剖析,以正确对待,也为未来发展探索道路。     

由国有股减持看法人股流通

近旦最为炙热的话题应数证监会公开向社会征集关于国有股减持方案的意见,在拜读了众多锦囊妙计之后,笔者不由想起了目前尚未被提上议事日程的法人股流通问题。屈指一数,如今法人股在中国证券市场诞生的时间与国有 股与生俱来,所占市场份额也与国有股不分伯仲,在人们普遍关注国有股的同时,也不能忘记还有一大批手持法人股的机构投资者。他们对中国证券市场的发展所做的贡献及其重要地位是不容忽视的。     

论国有股减持的法律原则

国有股减持事关国企改革、公司治理结构的推进和我国经济结构的调整,关系到证券市场的完善与发展,牵动着千百万民众的心。从国有股减持的功能来看,国有股减持是一种国家宏观调控性质的法律行为,该行为理应遵循法治原则、平衡优化原则和民主、公开、公平、公正的原则等。     

权益现金流价值与国有股减持

本文提出以权益现金流价值(FTE)为减持价格的国有股减特方案，以修正后的FIE作为国有股减持价格可以使股票价值更贴近于内在价值；同时对国有股实行SP0审核，从而使证券监管部门更有可能从质量和数量上控制非流通股的减持工作。配合SPO审核制度，实施禁售期、宽限期及保荐制度将可以进一步改善上市公司质量，保障广大股东利益，防止国有资产流失。     

对国有股减持问题的探讨

国有股减持作为国有经济战略调整、建立现代企业制度、规范证券市场以及筹集社保资金的重要举措，理当深受欢迎并付诸实施；然而，由于该项政策的目标、实施方式以及价格机制存在偏差，导致尝试失败，并引起证券市场震荡。对国有股减持的目标、实施方式及价格机制等问题需要进行新的思考。     

减持国有股与社会保障改革

国务院《减持国有股筹集社会保障资金管理暂行办法》(以下简称《暂行办法》)发布后,证券市场反应强烈,许多人士对此亦发表了许多看法,一些人认为此举是国家单纯为社会保障尤其是养老保险制度改革从股市上“圈钱”。我个人认为,对这样一项政策的出台,需要综合考量其目标、措施及其影响。