共同机构投资者与股票市场定价效率

提高股票市场定价效率对于完善资本市场功能和维护市场平稳运行具有重要意义。随着我国资本市场深化改革的持续推进,同时持股同行业多家公司的共同机构投资者日益增多,其持股的经济后果值得关注。文章以2007—2021年中国沪深A股上市公司为样本,探究共同机构投资者对股票市场定价效率的影响。研究发现,共同机构投资者显著降低了股票市场定价效率,结论支持合谋效应假说;作用机制检验发现,共同机构投资者通过降低信息披露质量和信息效率方式营造信息壁垒,以及通过与管理层合谋加剧代理问题,降低股票市场定价效率;进一步研究发现,交易型和业务依赖型共同机构投资者更易发生合谋行为,而严格的行业监管、较大的媒体压力、较高的独立董事独立性以及较高的投资者保护水平和市场竞争水平,可以发挥良好的内外部监督治理作用,有效抑制共同机构投资者对股票市场定价效率的负面影响。文章对完善资本市场功能和发挥共同机构投资者功能有所启示。     

股票市场投资者情绪的研究综述

投资者情绪直接影响股票价格和收益率,是投资者做投资决策的重要依据。本文梳理了投资者情绪的代理变量和度量方法,以及具有代表性的投资者情绪指数,投资者情绪对于股票市场的影响,着重关注了基于互联网数据对于投资者情绪的研究,并指出格更精准的投资者情绪指标是投资者情绪的一个重点和难点。     

上海股票市场资本资产定价模型的实证研究

本文随机抽取2009年11月30日至2012年11月30日期间上海A股100只股票来探究上海资本市场交易数据对资本资产定价模型(CAPM)的适用性。结果发现:在这一期间,上海资本市场股票组合的平均超额收益率与其系统风险之间并不存在显著关系,基本不符合CAPM;非系统风险因素对模型的解释力度较大。最后,笔者结合中国股市,作出了可能的解释。     

我国证券市场投资者保护水平与证券市场效率的实证研究

对1999年《证券法》颁布实施以来,我国证券市场纵向发展过程中,投资者保护水平的变化与证券市场效率之间的关系进行了实证研究。结论认为,我国证券市场上投资者保护水平与证券市场效率正相关：投资者保护水平提升时,证券市场效率随之提高,投资者保护水平下降时,证券市场效率随之降低。同时,我国证券市场上投资者保护水平并非是一个随时间推移逐步提升的过程,其在总体提升趋势中,存在着反复性、波动性。     

媒体关注与投资者情绪

媒体作为投资者获取所需信息的重要来源,媒体对证券市场关注度的增加直接或间接影响投资者情绪和投资者的决策选择。但媒体关注是一把双刃剑,在传播信息、稳定投资者情绪的同时,异常的媒体关注、媒体分歧等对投资者产生较强的情绪波动。本文就媒体关注针对投资者情绪的双向效应展开阐述,并就如何正确引导媒体发展提出了几点建议。     

经济政策不确定性、投资者情绪与股价崩盘风险

以2009—2019年中国沪深A股上市企业为研究样本,基于投资者情绪视角考察经济政策不确定性对股价崩盘风险的影响。研究发现:经济政策不确定性与股价崩盘风险呈显著正相关关系,经济政策不确定性上升会加剧股价崩盘风险;投资者情绪的调节作用会弱化经济政策不确定性对股价崩盘风险的正向影响;异质性分析表明,经济政策不确定性对股价崩盘风险的影响及投资者情绪的调节作用在非国有企业、高资产负债率企业和机构投资者持股占比较高的企业中更明显。     

个人和机构投资者情绪及其与市场收益的互动影响研究

使用散户和机构新增开户数构建个人和机构投资者情绪指标,可以研究短期和中期内二者之间的关联性及中期内二者与市场收益率之间的互动影响,并从看跌和看涨两个角度检验个人和机构投资者情绪对市场收益率的影响。结果发现,短期内个人投资者情绪是机构投资者情绪的格兰杰原因,中期内个人和机构投资者情绪之间、二者与市场收益率之间均存在互动关系。     

行为金融学中对投资者情绪研究的简介

从二十世纪六十年代以来,行为金融学逐渐成为一门新兴的发展学科。投资者情绪理论作为行为金融学对证券市场群体研究的一个分支,受到众多学者的关注,积累了大量的研究文献,本文是对这些文献的整理和回顾。     

境外战略投资者与国有商业银行在股权定价中的博弈

引进境外战略投资者是我国金融服务业进入全面开放后,国有商业银行改革的重要策略.其中的股权定价问题是这一改革过程中关注和讨论的重要问题,形成了多种不同的观点.在境外战略投资者与国有商业银行进行股权议价的过程中,存在着影响溢价和折价的多种因素,最终价格的确定正是双方通过多种因素博弈的结果.     

投资者情绪对创业板股价的影响研究

创业板市场自2010年成立以来,在帮助我国高成长、高科技类型企业的成长和发展方面有不可替代的作用,然而创业板的企业市值相对较小且个体投资者众多,因此在投资交易中市场情绪化的反应十分明显,过度投机、追涨杀跌等现象屡见不鲜。因此对投资者情绪构成因子的研究更加迫在眉睫。本文将创业板成立之初的2010年7月起至2017年12月止的创业板指数收益率作为被解释变量,构建投资者情绪代理指标包括直接指标、间接指标和外围环境指标三个层面共计8个指数数据,运用主成分分析及相关性分析方法,以探究创业板股价的影响机制。     

投资者情绪与新股长期表现研究——来自我国创业板市场的证据

以我国2009—2012年创业板市场为样本,在实证检验IPOs长期表现基础上,采用格兰杰因果检验和回归分析等方法,将机构投资者和个人投资者情绪分别考虑,进一步分解两种情绪中的理性和非理性成分,考察对于新股长期表现的影响,得出个人投资者情绪非理性成分反向影响以及机构投资者理性成分正向影响新股长期表现的结论。     

投资者情绪理论的研究进展、现状与展望

行为金融学中关于投资者情绪的理论越来越受到学界关注,由于投资者情绪可以影响证券市场的股价波动和交易主体的交易策略,因此有必要对投资者情绪理论进行深入分析,以寻找投资主体心理及情绪因素对股票市场内在交易机制及定价策略产生的影响,也为宏观上的资本市场调控起到一定指导实践意义。本文从理论层面对国内外有关投资者情绪的研究进行了梳理,在系统论述投资者情绪研究现状的基础上,还给出了未来研究中值得注意的若干问题。     

竞外战略投资者与国有商业银行在股权定价中的博弈

引进境外战略投资者是我国金融服务业进入全面开放后,国有商业银行改革的重要策略。其中的股权定价问题是这一改革过程中关注和讨论的重要问题,形成了多种不同的观点。在境外战略投资者与国有商业银行进行股权议价的过程中,存在着影响溢价和折价的多种因素,最终价格的确定正是双方通过多种因素博弈的结果。     

网络讨论、投资者情绪与IPO抑价

通过对投资者网络讨论信息进行独特的整理分析,构建了反映投资者情绪的三个指标,即投资者关注度、投资者乐观情绪与投资者意见分歧,研究了投资者情绪与IPO抑价之间的关系.结果表明,投资者关注度与IPO抑价显著正相关,并且与上市首日换手率也显著正相关.这一结论揭示了网络讨论对于IPO首日表现的预测作用,为解释IPO抑价之谜提供...     

CAPM模型与上海股票市场的实证研究

本文章根据威廉.夏普的资本资产定价模型的原理,运用时间序列最小二乘法的线性回归方法,构造相应的模型,对上海股票市场上的27个行业的27支股票进行分析,进而检验CAPM模型。     

CAPM模型与上海股票市场的实证研究

本文章根据威廉·夏普的资本资产定价模型的原理,运用时间序列最小二乘法的线性回归方法,构造相应的模型,对上海股票市场上的27个行业的27支股票进行分析,进而检验CAPM模型.     

投资者情绪指标构建——一个研究IPO首日收益的新角度

本文借鉴国内外学者关于投资者情绪度量指标选取的方法,遴选出适合中国证券市场特征的四类投资者情绪指标,通过主成分分析方法提取反映投资者情绪的主要因素,并初步验证了命题:流动性指标数值与投资者情绪成反比;封闭式基金折价率与投资者情绪为负相关;换手率与投资者情绪成正比;中签率与投资者情绪成反比。     

投资者情绪对企业资源配置效率的影响--基于过度投资的视角

文章从过度投资的视角研究了投资者情绪对企业资源配置效率的影响,并进一步考察了何种类型企业的过度投资行为更易受投资者情绪的影响。基于中国沪深两市上市公司1998—2010年的样本数据,文章的实证结果显示,在中国市场上投资者情绪对公司过度投资有显著为正的影响;拥有越多自由现金流量的公司,其过度投资行为受投资者情绪的影响程度越高;而融资约束程度越高的公司,其过度投资行为受投资者情绪的影响程度越低。这一研究发现拓展了对投资者情绪影响公司投资行为经济后果的研究,有助于我们更好地从微观视角理解金融市场的非理性是如何影响企业的资源配置效率,乃至影响到整个实体经济的发展。