证券行业大掀并购旋风

在证券业改革不断超预期的背景下,我们继续看好券商股的长期价值,基于目前仍较低的估值水平及良好的盈利增长,我们建议加仓券商。标的方面,我们首推估值便宜、有能力从“深耕重庆”战略中脱颖而出的西南证券,同时继续推荐海通证券,中信证券。     

A股估值水平正处于底部区域

估值方面,上证综指的动态PE经过两年的下滑处于12倍左右,低于过去五年的均值25倍,同时低于2005年和2008年两次历史底部的低点。PB处于1．81倍,低于过去五年的均值3．45。可见目前A股的估值水平不论是PE还是PB都已处于底部区域,股指已经是下跌过度,安全边际较高。     

券商是股指期货最大受益者

毫无疑问,券商将是股指期货推出最大的受益者。尽管目前券商股已经有一定涨幅,但从长远来看,大券商在政策扶持下仍具有估值优势。建议买入中信证券和海通证券。     

光大证券（601788）受益行业创新 业绩增长可期

我们预测2012年资本市场或有回暖行情出现。受益于此，结合光大证券实际调研情况，我们认为2012年公司的营业收入和净利润都将恢复明显的正增长。目前，公司PE、PB估值均处于板块内较低水平，首次给予“增持”评级。     

“双节”临近有望引燥航空板块

整个航空板块目前处于估值的历史低位，国航／东航／南航的PB估值分别为1．11、1．52和0．93倍，也低于交运的铁路运输和海运两个子板块。我们认为，随着“两节”临近，票价和客座率的回升使航空运输板块存在超跌回弹的可能，具有一定的估值修复空间。     

南方轴承（002553） 厚积待发 重回高增长轨迹

我们预计公司2013～2015年每股收益分别为0．56、0．80、0．98元，相关行业的可比上市公司2013年动态估值均值32倍，考虑到公司未来三年的成长性有望优于行业，我们给予公司10％的估值溢价，给予2013年35倍估值，对应目标价19．60元。首次给予公司“买入”评级。     

淘金城中村改造

无论从RNAV估值还是市盈率相对估值，公司目前的估值均具有优势，另外，公司未来两年的业绩将出现较大幅度增长，具有较好的成长性。因此，我们将公司的投资评级从“增持”调高至“买入”。     

我国证券投资基金资产估值的研究

为加快我国证券投资基金这一行业的发展，深刻理解基金资产估值的内涵从识我国证券投资基金资产估值的现状并了解其现存问题对相关部门制定解决对策具有重要意义。     

证券投资基金投资股指期货的会计问题探讨

4月21日中国证监会发布《证券投资基金参与股指期货交易指引》,证券投资基金参与股指期货交易的政策之门打开。然而基金如何进行股指期货的核算与估值,进而计算基金资产净值,目前尚无明确规定。在此笔者抛砖引玉,提出基金投资股指期货的具体会计核算建议,供读者参考分析。     

二级市场的重要性

二级市场流动性是证券价格一个重要的决定因素．它在提高价格透明度的同时与之一起简化了价格发现过程。更有流动性的欧洲政府证券市场的建立经历了三个发展阶段．欧元的问世显现了提升流动性的重要性。而电子交易平台的引入促进了市场流动性的长足进步．比利时政府证券市场流动性的提高过程更是最好的说明．与竞标方式相比．越来越多的人到二级市场买入证券．     

风神股份：绿色轮胎先行者

随着公司绿色轮胎概念带来产品竞争力的增强、费用下降带来净利润率的提升、全钢胎需求复苏和半钢胎逐渐达产带来收入的增加，我们认为目前其估值亟待提升。预计公司2012—2014年EPS分别为0．78、0.96、1．13元，按15倍PE，目标价14．4元，上调其评级至“买入”。     

多元金融行业兑付压力虽大前景仍可看好

在行业创新背景下，我们看好券商股的长期价值，但未来3～6个月，证券业可能将面临行业内外各种不利因素的叠加，建议继续谨慎对待。配置上，我们继续首推估值便宜、有能力从“深耕重庆”战略中脱颖而出的西南证券，同时建议关注兴业证券、中信证券、中航投资和国元证券。     

最新评级速递

群益证券首次给予宝利沥青“买入”评级 宝利沥青是国内技术领先的专业沥青生产企业，产品和成本优势突出。2012年前三季，依靠订单增加和成本降低，公司实现营收和净利润14．3亿和0．88亿元，YOY高速增长71．71％和65．08％。     

证券营业部业态调整对策研究

目前，券商业态与服务整体理念需要全面转型。本文就未来证券营业部业态如何调整提出对策和建议。     

太平洋（601099）定增获批助力公司跃上新台阶

上市初期,公司面临着一些发展障碍,比如媒体的负面报道,监管层不授予新业务资格。但是,以公司非公开发行获得证监会审核通过和获得新业务资格为标志,我们认为公司正在翻开崭新的一页。由于公司与国金证券同为中小型民营上市券商,因此我们以国金证券的PB估值为参考,首次给予其“买入”评级。     

新海宜（002089）LED和手游业务双丰收

考虑到公司LED芯片业务进入业绩释放期以及手游软件业务快速增长确定性高，结合相关行业可比公司的市值规模和市盈率情况，我们认为公司未来6～12个月的合理估值水平是2015年25倍估值，对应目标价为14．8元，首次覆盖给予公司买入评级。     

红日药业（300026）业绩步入快速上升通道

在血必净和中药配方颗粒两大核心业务的推动下,我们预计公司2013～2015年净利润的CAGR为39％,EPs分别为0．89元、1．22元和1．72元,基于公司未来两年成长性确定,新产品上市享有估值溢价,给予其35～40倍的估值,对应2014年目标价为42．7～48．8元,依目前股价,上调至“买入”评级。     

贵州茅台:销售回暖叠加国企改革预期

考虑茅台大众消费比例明显上升,我们认为,茅台的估值可借鉴大众消费品的估值水平,目前大众消费品平均估值近22倍,则茅台合理的估值水平在13倍左右。按2014年15.77元的EPS来测算,给予茅台目标价205元,强调“买入”评级。     

融资融券系列知识（一）

1．融资融券的定义。“融资融券”又称“证券信用交易”,是指投资者向具有深圳证券交易所会员资格的证券公司提供担保物,借入资金买入本所上市证券或借入本所上市证券并卖出的行为。包括券商对投资者的融资、融券和金融机构对券商的融资、融券。修订前的证券法禁止融资融券的证券信用交易。     

两融大扩军 券商最受益

目前券商股PB估值为1．89,虽然已经得到一定修复,但仍然低于“8．16”事件之前的平均水平。我们认为,监管增强有利于控制行业运行风险,有益于行业长期健康发展,行业创新改革还将持续,券商盈利的稳定性已经有所改善,伴随市场对行业创新业务发展信心的增强,券商股估值有望持续修复。