基于CVaR的投资组合优化模型研究

风险价值(VaR)是近年来国际金融机构所倡导的测度和控制金融风险的国际主流技术,但是它在投资组合损益服从非正态分布的情形时,不满足一致性风险度量,出现尾部损失测量的非充分性。为了使具有一致性的条件风险值度量(CVaR)克服VaR的不足,构建基于CVaR约束的投资组合优化模型,该模型虑及了投资组合资产的交易成本、交易限制、资金约束和投资者的风险承受度,为制定合理的最优投资组合提供了一种新的思路。     

基子VaR模型的股票组合投资风险管理研究

本文探讨了将GARCH模型与方差-协方差方法相结合的VaR风险计量方法,并用VaR风险替代Markiwitz组合投资模型中的方差风险,通过求解非线性规划问题,得到最小化股票投资组合VaR风险的最优投资策略.     

Markowitz投资组合模型的优化研究

由于Markowitz投资组合模型过于严格的假设,它在中国证券市场的应用上存在一定的局限性.本文在Markowftz均值一方差模型的基础上,对模型中不符合中国证券市场的理想化假设进行修正,通过对预期收益率和风险进行优化度量,将交易费用、最小交易数量等限制条件引入模型,实现了对均值一方差模型的优化,得到了在不同优化背景下的新的数学模型.     

Markowitz投资组合模型的优化研究

由于Markowitz投资组合模型过于严格的假设,它在中国证券市场的应用上存在一定的局限性。本文在Markowitz均值—方差模型的基础上,对模型中不符合中国证券市场的理想化假设进行修正,通过对预期收益率和风险进行优化度量,将交易费用、最小交易数量等限制条件引入模型,实现了对均值—方差模型的优化,得到了在不同优化背景下的新的数学模型。     

投资组合风险管理工具VaR和CVaR的研究综述

本文研究VaR和CVaR两种风险管理工具。首先介绍了现代投资组合理论研究现状。从而引出该领域研究中的两大主要工具;其次,对VaR这一工具的国内外应用及研究作出了详细的阐述,并指出该工具存在的缺陷。最后引出为了弥补VaR局限性而应运而生的CVaR这一风险管理工具,并对该工具的国内外研究现状作出了系统的分析。     

CVaR完备离散形态与约束投资组合模型

CVaR是一种管理金融风险的全新理念,拓展了关于CVaR的一些特征,给出边际风险量(MRV)的概念,提出完备离散CVaR形态的定义,并结合随机游走来处理离散点,在马柯维茨的投资组合模型基础上,给出了几个基于CVaR约束下的投资组合模型,对于机构投资者进行投资活动具有一定的指导价值和实践意义。     

证券组合投资模型优化

以Markowitz证券组合投资理论为基础,对于几种不同证券组合投资模型分别考虑了证券组合的收益,风险,交易费等因素条件下对模型进行了优化,并对文中模型做了进一步的扩展。为投资者正确选择证券组合投资的最优策略及应用方面提供参考。     

投资组合风险中CVaR方法的应用

本文研究了CVaR在投资组合风险中的运用。首先CVaR在投资组合理论中的运用进行了深入的研究,并以此提出了这三种新的分析投资组合风险的方法,对组合CVaR方法进行了有益补充,即边际CVaR,成分CVaR和增量CVaR。最后选取了基金裕阳2006年第三季度的数据进行了实证研究,计算了基金裕阳十大重仓股的边际CVaR、成分CVaR和增量CVaR,然后对这些风险信息进行分析得出调整对策。     

基于熵的房地产投资组合优化模型研究

在分析单一指数模型的基础上,将熵理论引入到房地产投资组合的风险度量中,建立了基于嫡的单一指数优化模型,并进行了实证分析,认为模型是有效的.     

基于带红利的控制公司破产风险因素投资组合模型

本文考虑在现金红利投资的收益情形下,投资者通过对所投资的股票公司的财务数据进行研究,通过评分来预测企业破产的概率,从而建立优质的投资组合模型。文章中应用最非线性规划优化的理论和方法建立投资组合模型,并利用优化算法对模型进行求解。     

VaR在投资组合应用中存在的缺陷与CVaR模型

VaR在投资组合应用中存在的两个缺陷:一是不满足一致性公理,二是尾部损失测量的非充分性,这些缺陷可能导致组合优化上的错误.当且仅当组合回报服从正态分布时,VaR才能应用于组合优化,这极大地限制了VaR在投资组合管理中的适用范围.本文最后介绍了CVaR模对VaR模型的改进及其在投资组合优化中的应用.     

基于极值理论的沪深股市VaR和CVaR分析

将VaR和CVaR结合起来能全面描述金融时间序列与尾部相关的风险。考虑沪深股指收益序列胖尾特性,极值理论方法能够对沪深股市VaR和CVaR进行较好估计,运用基于Boot strap和极大似然估计方法解决极值理论数据不足的缺陷,从而给出对VaR和CVaR的点估计和区间估计。     

VaR的改进方法CVaR在投资组合风险中的应用

VaR(在险价值)理论是当今国际上比较成熟的分析和度量风险的理论,在世界范围内得到广泛应用,但在对风险分布函数的度量中,却常常忽视对函数尾部特殊值的分析和计量,从而影响到风险评估的准确性。CVaR作为投资组合风险度量的指标克服了VaR的不足,是一致性的投资组合风险度量指标,具有很多优良特性。目前CVaR尚未成为金融业的一项公认标准,但因为它有厚实的理论根基和鲜明的可操作性,在投资组合风险控制方面比VaR更为有效合理、更适宜,同时建立CVaR模型可以降低风险,使资源合理配置。     

CVaR HEDGING USING QUANTIZATION‐BASED STOCHASTIC APPROXIMATION ALGORITHM

In this paper, we investigate a method based on risk minimization to hedge observable but nontradable source of risk on financial or energy markets. The optimal portfolio strategy is obtained by minimizing dynamically the conditional value‐at‐risk (CVaR) using three main tools: a stochastic approximation algorithm, optimal quantization, and variance reduction techniques (importance sampling and linear control variable), as the quantities of interest are naturally related to rare events. As a first step, we investigate the problem of CVaR regression, which corresponds to a static portfolio strategy where the number of units of each tradable assets is fixed at time 0 and remains unchanged till maturity. We devise a stochastic approximation algorithm and study its a.s. convergence and weak convergence rate. Then, we extend our approach to the dynamic case under the assumption that the process modeling the nontradable source of risk and financial assets prices is Markovian. Finally, we illustrate our approach by considering several portfolios in connection with energy markets.     

上海股市VaR与CVaR的密度核估计

针对我国证券市场收益率分布所表现出来的尖峰厚尾特性,本文采用密度核估计方法对上证综指的收益率分布进行拟合。实证分析证明,密度核估计与正态分布相比,数据拟合好,估计的VaR值和CVaR值有效、可信。同时,似然比率LR检验也表明,在较大的窗宽范围内,对一般尾部或极端尾部都能给出准确的描述。     

贝叶斯下的市场风险资产损失计量

目前VaR模型是国际上通行的综合衡量和管理风险的计量技术,但当分布是非正态分布或是不连续的时候VaR就没有稳定性。在应用VaR以及CVaR的基本原理,利用具有尖峰后尾特征的对数正态分布并结合贝叶斯风险,对参数通过先验分布和后验分布进行修正得到市场风险资产CVaR以及VaR的计算公式,对其进行比较分析,将其与pareto分布下的市场风险VaR值进行比较。研究表明:对数正态分布下市场风险资产的损失率比损失率呈pareto分布的风险损失显现出更好的拟合特征,能够描述市场风险资产的随机性最大损失,以及CvaR计量下的市场风险资产损失比VaR计量下的有更好的尾部特征,更加符合风险的充分性。     

VaR与CVaR在商业银行风险度量中的比较分析及应用

在全球金融市场迅速发展的今天,我国商业银行面临的风险与日俱增.文章提出了我国的商业银行必须加强风险防范意识、引进先进的市场风险管理方法等观点,最后介绍了VaR和CVaR在我国商业银行中的应用.     

试谈金融风险度量的VaR、CVaR以及WVaR方法

本文以在险价值为研究对象,比较了VaR,CVaR以及WVaR三种金融风险的度量方法,并且实证研究了三种方法的优劣。