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周游 《经济理论与经济管理》2005,(10):27-32
在当前价格下,样本股票未来带给国内投资者的回报率可能不低于成熟市场,如果国内投资者对样本股票所要求的股权风险溢价能与境外投资者对成熟市场所要求的水平相当,那么样本股票无疑已凸现投资价值;如果国内投资者对样本股票所要求的股权风险溢价与境外投资者对中国香港等新兴市场所要求的水平看齐,那么样本股票就可能存在高估的问题;但是如果考虑到A股含权的因素,即使是与中国香港市场比较,样本股票可能已具备较高的投资价值。 相似文献
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经理股票期权的定量分析和实施建议 总被引:1,自引:0,他引:1
1引言所谓的经理股票期权(ExecutiveStockOptions),是指公司的所有者授予企业的高级管理人员(经理人)的一种选择权,允许他们在未来某一特定日期,以合同签订时的预定价格(称为执行价格)购买一定数量的本企业普通股。这种权利不能转让,但经理人有权在一定的时期后将所购入的股票在市场上出售。这样,期权执行日股票价格与执行价格之间的差价就构成了经理人的收益。而股票价格是公司价值的体现,是公司未来收益的贴现,于是,经理人的个人收益就与公司的未来发展紧密相关,公司价值最大化成为股东和经理人的共同目标。目前经理股票… 相似文献
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1.发行股票。根据《公司法》、《股票发行与交易管理暂行条例》等法律法规规定,公司必须连续3年盈利且经营业绩较突出才能通过证监会的审批。为了获取上市资格,募集大量低成本的资金,企业必须塑造优良业绩的形象。这样一来那些业绩不佳的企业为获此资格往往对会计报表进行粉饰。此外,发行股票价格的确立也与盈利能力相关。因为发行价是由每股净利与发行市盈率决定的。在发行额度一定的情况下要想筹集更多的资金只有提高发行价格。因此发行人为了满足发行条件及抬高发行价格,可能肆意对上市公司报表进行过度包装。 相似文献
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刘志义 《经济技术协作信息》2006,(18):46-46
我国股票发行市场定价(包括首次公开发行、发行新股等)以及二级市场股价一般高于公司每股净资产的账面价值。这其中既体现正常证券市场的基本特征,也归因于我国A股市场的特殊因素。归纳起来,股票发行及上市流通溢价主要包括以下部分:(1)公司可辨认资产的公允价值超过净资产账面价值的溢价;(2)创业溢价,包括营销网络、品牌形象、客户资源、管理团队、领导人能力等方面;(3)社会公众股(以下亦称为流通股、A股)的流通权溢价。前两部分实质上是企业整体公允价值超过各项资产负债账面价值的溢价,可以并称为公允价值溢价,其来源于会计原则的局限性,国外市场也同样存在。第三部分则是我国股权分置格局下的流通股的特殊溢价。具体讨论如下: 相似文献
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目前,我国不少上市公司在A股和B股市场均发行股票。这两种股票的发行和股利分配均以人民币计价,本身并无差别。所不同的是,A股供境内投资者以人民币购买,而B股则供境外投资者以外汇购买(在这种情况下,A、B股市场被人为分离了)。从A、B股所反映的上市公司本质来看,A、B股的市场价格(权利)应是一致的,但若从目前A、B股的市场价格看,同一公司的A股和B股股票却截然不同,A股市场价格远高于B股市场价格。A股和B股何以有如此大的价格差异?本文将对此作一分析。一、流动性风险不同导致价格差异在一个交易活跃、成交… 相似文献
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证券内在价值评估模型研究综述 总被引:1,自引:0,他引:1
方定宝 《技术经济与管理研究》2002,(2):37-38
本文以股票为例 ,综述国内外证券内在价值评估模型方面的研究成果 ,包括Gordon模型、Walter模型、分阶段增长模型等贴现现金流模型和每股收益评价模型。1 贴现现金流模型贴现现金流模型是内在价值理论的核心 ,其基础是美国投资理论家威廉斯在《投资价值理论》一书中列出的一个著名的公式———威廉斯公式 ,该公式以所有未来股息的现值之和表示股票的价值 ,如式 (1)所示。Pt=∑+∞j=1Dt+j(1+i) j (1)式中 :Pt 为t时刻一股股票的价格 ;Dt+ j为t +j时刻获得的股息 ,j=1,2 ,3…… ;i为合适的贴现率… 相似文献
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我国目前股票市场高市盈率的制度成因和对策 总被引:3,自引:0,他引:3
一、引言股票市盈率反映了投资者取得上市公司单位收益所支付的价格。由于股票代表的财富从实物供给量上是一定的,市盈率越高,投资者支付的价格越高,股价代表的虚拟资产与实物资产间的膨胀泡沫也就越多。泡沫的增加意味着风险的累积,当这种风险累积到一定程度就有可能产生股市动荡。所以一个市场整体的市盈率颇受投资者和管理层的关注。根据1997年年报披露的信息,我国M级市场在年报调整前的平均市盈率为45.25倍,经调整后的平均市盈率为35.24倍。与酉方成熟的股市相比(1997年美国股市市盈率为18.75倍,英国为16.46倍),我国股市… 相似文献
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探究成熟股票市场的股票收益异象在A股市场的适用性,对于理解A股市场的有效性和股价运行特点具有重要的理论和实践价值。本文利用2004—2020年的季度盈余公告样本研究盈余公告溢价现象在A股市场的表现形式及其机制。结果表明,A股市场存在以盈余公告时机为条件的“早公告溢价”现象,即预计早发布盈余公告的公司,其股票在预计披露公告的时间段存在显著为正的超额收益,而晚公告公司不存在这种溢价。机制分析发现,“好消息早”和投资者对此反应不足无法解释这一现象,市场围绕盈余公告的理性学习行为导致早公告的信息不确定性显著高于晚公告,进而投资者要求正的溢价补偿是该现象的潜在原因。本研究不仅扩宽了盈余公告的研究视角,也对审视资本市场其他周期性重复事件对股票收益的影响具有一定参考意义。 相似文献
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针对创业板股票的高成长性特点,把影响IPO定价的因素分为价值因素、环境因素和成长因素。建立股票价值模糊综合评价模型,运用层次分析法和模糊数学原理对创业板股票的价值进行综合评价,并通过引入价格向量来确定发行股票的价格区间。 相似文献
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一、审批制下新股定价方式在审批制下,我国的新股定价方式经历了两个阶段: 第一阶段是1990年至1998年底。此阶段新股发行价格基本上是依据发行企业的每股收益和一个相对固定的市盈率水平来确定的,即新股发行价格等于每股税后利润乘以市 相似文献
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期权最早源于美国,为了激励公司的高层管理人员,公司将他们的报酬分为三部分:基本工资、年度资金、长期激励机制。基本工资和年度奖金的提高在一定程度上虽然也能起到一定的激励作用,但这些方法仍属当期激励,仍不能促使管理人员从长远利益着想。在此基础上,股票期权才被得到重视。股票期权是公司给高层管理人员的一种权利,持有人可以在规定的时间内,以约定的价格购买本公司的股票。因为在购买股票之前,持有人没有任何现金收益,持有人收益的大小取决于期权到期日公司股票的市场价格和期权协议的约定价格之间的溢价。这样就会促使经理采取决策时能从公司的长远利益出发,进行开发投资、职工培训等,以壮大公司的实力。目前,美国的上市公司中有一半以上的公司在运用股票期权,而且在实践中,股票期权显示出巨大的优越性。 相似文献
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选取2004年6月至2005年5月在我国深市公开发行上市的50只股票作为研究对象,搜集了它们公开发行上市前披露的公开信息等相关材料,运用逐步回归分析法归纳判断了影响风险企业IPO定价的因素,并解释了它们之间的相关性。研究发现:采用市盈率法的定价方法并没有完全反映出企业的真实市场价值。合理的风险企业的IP0定价是多因素影响的结果。反映企业盈利能力和财务状况的每股收益,净资产收益率和主营业务成本等因素对IPO定价有着较为显著的影响。 相似文献
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可转换债券是兼具期权与债券双重性质的金融工具。它的发行对投资者和筹资者都具有吸引力。它与一般公司债券相比具有以下基本特征 :转换比率 ;转换价格 ;转换价值 ;转换溢价。文章对可转换债券的发行价格、发行时与转换时的会计处理进行了探讨 相似文献
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文章指出 ,在我国市场中 ,股票风险对股票收益的影响重大。在股市高涨 (牛市 )时期 ,投资于风险越高的股票 ,所获得的超额收益也越高 ;而在股市低迷时期则相反 ,投资于风险越高的股票 ,所承受的损失就越大。而且通过股票风险对股票收益的影响研究 ,发现了我国股市存在对利润的过度反映和股市调整所产生的“反转”现象。 相似文献
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发行可转换债券的原因及其定价方法 总被引:2,自引:0,他引:2
刘菲 《经济理论与经济管理》2003,(9):28-30
企业为什么发行可转换债券?原因有很多,其中主要有两个:第一个原因,可转换债券是推迟的股票。如果企业相信其股票的价格将随着时间的推移而上涨,则由于可转换债券提供了以高于当前市场价格卖出普通股票的途径,发行可转换债券要优于立即发行股票。关键的问题是,如果管理者期望可转换债券被转换,则与立即进行股票发行相比,可转换债券的优点是稀释的程度较低。 相似文献