政府创业投资引导基金委托管理模式及激励约束机制比较分析

委托代理关系理论适用于政府创业投资引导基金研究,委托人和代理人之间激励约束机制的有效性将直接影响政府创业投资引导基金的运行效果。对我国政府创业投资引导基金与受托管理机构之间的委托代理关系进行比较分析,将不同政府创业投资引导基金与受托管理机构之间的委托代理关系归纳为资本金型、直接管理型、委托管理型和代理投资型4种模式,并结合不同激励约束机制,对各种模式进行了综合比较分析。最后,对政府创业投资引导基金委托管理模式与激励约束机制的选择提出了建议。     

创投绩效堪忧

2003年中国创业投资的总体运作以及退出情况与2002年大致相当,创业投资产业基本上处于平稳发展阶段.这主要是因为,促进中国创业投资发展的政策环境并没有发生实质性的改善,不仅业内人士的心理预期不容乐观,业外的许多社会资本也仍处于观望阶段,创业投资要走出调整期再次步入一个快速发展期还缺乏足够的政策激励.     

基于报酬机制失效下的创业投资企业声誉机制分析

创业投资的报酬分配机制并不是一种有效的激励机制,因为它未能使投资者的效用达到最大化,为了弥补报酬激励合同的不完备性,通过构建声誉模型,分析了声誉机制对创业投资企业的激励作用,并对我国构建创业投资企业声誉机制提出了政策建议。     

促进创业投资发展落实自主创新战略科技部副部长刘燕华在中国风险论坛上的发言(摘要)

一、我国创业投资的初步发展,已经彰显出其对高新技术产业培育的重要作用 世界各国普遍经验证明:创业投资是一种行之有效的、新型的、支持创新及其产业化的融资机制,是科技与金融紧密结合的产物.创业投资既具有对科技成果的筛选、预测和把握能力,又有灵活的孵化机制和高超的金融服务技巧,因而在激励创新和鼓励技术创业方面发挥着不可替代的作用.     

浅析我国创业投资企业税收优惠政策

创业投资项目普遍具有失败概率高、投资周期长、年收益率波动性大等特点,因而各国普遍对创业投资企业适用税收优惠政策。税收一直是创投人士关注的话题。创业投资企业的发展离不开政府政策的支持,更离不开税收政策的激励,本文在分析我国现有创业投资企业税收优惠政策现状的基础上,提出促进我国创业投资企业发展的政策建议。     

构建创业投资企业声誉机制的博弈分析

在分析声誉机制对创业投资企业长期激励作用的基础上,利用重复博弈模型对创业投资企业声誉机制的内在机理进行了深入研究,并提出了构建我国创业投资企业声誉机制的政策建议。     

创业投资机构持有时间对被投企业创新的影响

基于中国资本市场特殊的制度情境和创业投资机构影响企业创新的已有研究,考察了创业投资机构持有时间与被投企业创新的关系及其影响因素。采用最小二乘法对样本进行实证分析,研究发现:创业投资机构的持有时间越长,对被投企业创新投入的激励效果越好;创业投资机构声誉等特征能够正向调节二者的关系;被投企业角度的管理层股权激励也能够对二者产生正向调节作用。     

私募股权投资基金薪酬合约的激励机制研究

利用合约经济学的分析方法研究私募股权投资基金的薪酬合约,我们发现:在不对称信息下创业投资家的道德风险会造成显著的代理成本.并且私募基金管理的代理成本与创业投资家的能力、风险厌恶程度以及私募股权投资基金投资组合的风险正相关;同时我们发现在私募股权投资基金的薪酬合约中引入创业板市场的景气状况作为投资组合收益的基准可显著提高创业投资家的努力激励,并显著降低私募股权投资基金管理的代理成本.     

创业投资企业所得税抵扣政策对创业投资活动的影响

在双边道德风险框架下,研究了创业投资企业所得税抵扣政策对扩大创业投资规模、提高创业投资质量、壮大创业资本规模的影响,主要结论包括:现行同一所得税抵扣政策是激励中性的,它无助于提高创新项目的成功率,但可以在不影响创业投资规模的前提下壮大创业资本规模;存在帕累托优于现行政策的差别所得税抵扣政策,它可以在不降低政府期望收益的同时,达到提高创业投资质量、吸引外部资本进入和提高创业投资规模的目的。     

我国创业投资基金组织模式的比较与变革研究

经过三个阶段的发展,美国创业投资基金组织存在着多种组织形式并存的局面。然后从组织稳定性、责任与权利和激励等方面比较分析公司型与有限合伙型创业投资基金组织模式都拥有自身的制度优势,又有各自的不足。最后对我国建立多种创业投资基金组织模式进行了分析。     

创业投资博弈的经济解释

本文运用改进的要价仲裁博弈模型对创业投资进行了分析,解释了政府参与创业投资的缺点并试图优化创业投资博弈,以增大博弈双方的利润。作者同时初步构建了对创业企业的激励规则,并提出了一些防范博弈风险的措施。     

行为助推与公共政策优化设计研究

将行为助推引入公共政策优化设计的实质是放松了传统公共政策制定的"理性人"前提假设,以考虑现实生活中普遍存在的系统性行为偏差.行为助推案例研究表明,使用行为助推进行优化设计使得公共政策不仅在物质上而且在心理上能够更好地满足"参与约束"和"激励相容约束",从而极大地改善公共政策的效果,同时降低公共政策实施的成本;在使用行为助推对公共政策进行优化设计过程中,首先必须对公共政策制定过程中可能存在的行为偏差予以详尽调查,并通过行为助推手段予以考虑,其次要通过实地实验等手段检验行为助推手段的有效性.该研究对公共政策的制定具有重要的参考价值.     

创业投资企业的委托——代理博弈问题研究

委托-代理问题一直是现代企业制度下存在的一个博弈问题,我国创业投资企业尚处在起步阶段,同样在创业投资过程中的三方,投资者,创业投资公司和创业企业之间都存在着博弈关系。本文首先介绍了委托-代理问题,股权激励的概念,以及我国创业投资企业的发展现状。然后研究创业投资公司和创业企业的管理者之间的委托～代理关系,即研究创业投资公司如何建立激励机制来控制企业管理者与自身的投资利益一致,用定量研究的方法建立了创业投资领域委托-代理问题的博弈模型,在此基础上提出了最优股权激励模型。最后,对这种激励机制如何在企业中应用给出了建议。     

创业投资税收政策的国际比较及我国的政策取向

税收是促进我国创业投资发展的重要政策工具之一。本文比较了其他国家促进创业投资的税收政策,并分析了我国相关政策中存在的问题,在此基础上提出相关政策建议。本文认为,我国应在采取多税种、多形式的税收激励方式的同时消除重复征税,以促进创业投资的发展。     

我国地方创业引导基金运作方式及其母基金治理机制研究

针对地方政府纷纷设立创业投资引导基金的状况,围绕引导基金的目标定位,分析了地方引导基金的运行偏差,指出其运作方式及治理机制亟待规范.认为跟进投资和融资担保的运作方式直接以初创科技型企业为支持对象,背离了引导社会资金进入创业投资领域的政策意图.主张将地方引导基金定位为母基金,以有限合伙人或者类似优先股股东的身份,与公开招标的民营或外资知名创业投资机构及其专业管理团队合作,共同设立以初创科技型企业为主要投资对象的创业投资机构.为了更好地满足双重“引导”目标的要求,避免母基金参股可能发生的“导而不力”现象,提出了内部治理的权责制衡、激励相容和外部治理的绩效考核、信息披露等方面的对策建议.     

促进创业投资发展 落实自主创新战略 科技部副部长刘燕华在中国风险论坛上的发言（摘要）

一、我国创业投资的初步发展，已经彰显出其对高新技术产业培育的重要作用 世界各国普遍经验证明：创业投资是一种行之有效的、新型的、支持创新及其产业化的融资机制，是科技与金融紧密结合的产物。创业投资既具有对科技成果的筛选、预测和把握能力，又有灵活的孵化机制和高超的金融服务技巧，因而在激励创新和鼓励技术创业方面发挥着不可替代的作用。     

创业投资对异质性创新的甄别效应及作用机制

企业创新活动在质量上存在异质性，采用渐进式创新与突破式创新二分法，利用2009-2016年创业板上市公司数据探究创业投资的影响。使用创业投资哑变量进行Tobit估计和PSM检验，发现创业投资对于突破式创新具有明显的额外激励效应，再使用创业投资持股比例进行Tobit估计和Heckman两阶段模型的内生性检验，发现创业投资显著抑制了渐进式创新，却与突破式创新呈现出“倒U型”关系，体现了非控股性质的创业投资对于异质性创新的甄别效应。进一步，中介效应模型显示,缓解融资约束起到了完全中介作用，交互效应模型表明吸收能力起到了平滑的调节作用。     

上海推进创业投资集聚区建设的实践与对策研究

积极推进创业投资集聚区的建设,推动创新创业人才、资本、项目向集聚区集聚,是创业投资行业高质量发展的重要方向.基于对上海创业投资各利益相关主体的问卷调查和专题访谈调查,分析了上海推进创业投资集聚区建设的现状和问题,最后提出上海更好推进创业投资集聚区建设的对策建议.上海建设更高质量的创业投资集聚区应该将创业投资集聚区建设上升为国家战略,超前规划、统一布局,着力打造一个立体式的创新创业和创业投资的综合集聚区;着力打造优质早期天使项目集聚区,加快创业投资人才集聚;进一步提升公共服务平台功能,改革完善风险投资中介服务体系,为创业投资集聚提供优良的生态环境.     

创业投资激励机制与监管体系及其需解决的问题

对国内外创业资本家和创业者（企业）之间的合约激励、控制权分配、监管研究现状进行归纳、总结和评述,提出目前中国创业投资市场急需要解决的投资者和创业资本家、创业资本家和创业者（企业）之间的合约激励、控制权分配、监管等若干问题与设想。     

中国创业投资的项目评估与选择机制研究

创业投资的评估和选择机制对创业投资非常重要.结合中国创业投资的实践,研究探索中国的创业投资评估指标体系,对建立健全中国的创业投资市场有积极作用,对其理论评估的方法选择有实际拓展意义.