2000～2011年我国通货膨胀形成原因的实证研究

运用向量自回归(VAR)模型,对2000～2011年我国通货膨胀的形成原因进行实证分析的结果表明:货币供应量、经济增长率、人民币名义有效汇率和国际大宗商品价格整体上能够解释通货膨胀的形成。无论是短期或长期,产生通货膨胀的主要原因在于公众对通货膨胀的适应性预期,但长期内它还受到货币供应量、经济增长和输入性通货膨胀的影响,人民币名义有效汇率升值对于通货膨胀的抑制作用不明显。因此,短期内治理通货膨胀应以降低对通货膨胀的适应性预期为主,长期内还应兼顾其他因素。     

货币供应量、信贷规模与我国通货膨胀的关联性

通过协整检验和脉冲响应函数研究发现,货币供应量、信贷规模和通货膨胀之间存在长期稳定的关系,尽管影响力度和时间长度不同,货币供应增长率与信贷增长率都能够引起通货膨胀率相似的变化。方差分解表明,货币供应增加与信贷扩张都可以解释国内的通货膨胀,而且信贷扩张对近期通货膨胀的贡献率较大,达到25%。因此,缩减信贷规模有利于治理我国的通货膨胀。     

中国货币供给增长率与通货膨胀率相互关系的实证分析

货币供应量变化不仅对通货膨胀率有着长期影响,还存在一个短期的误差修正机制,它们之间的关系受到总需求和总供给的影响.本文以货币数量论为理论基础,选取1998年到2013年第一季度的相关数据,研究货币供应量增长率和通货膨胀率两者之间的相互关系,采用单位根检验,协整分析与Granger因果关系检验来实证研究我国通货膨胀率与货币供给增长率两者之间的因果关系.结果显示,通货膨胀率与货币供给增长率两者互为Granger因果关系.最后在以上基础上提出了治理通货膨胀的相关政策建议.     

我国通货膨胀的实证研究

通过对可能影响我国通货膨胀的因素,包括GDP增长率,货币供应量,居民消费水平和工资的格兰杰因果分析和自回归分布滞后模型分析,可知我国通货膨胀和货币供应量,居民预期有着密切关系。     

我国通货膨胀率与汇率、货币供应量间关系的实证研究

采用协整与方差分解的方法对中国货币供应、通货膨胀与汇率的关系进行实证研究发现,通货膨胀率与汇率的滞后一期有相反的关系,与货币供应量自身滞后一期有正向关系,并且都具有回归自然水平趋势,长期货币非中性。而通货膨胀并不影响汇率和货币供应量。一方面应当采取措施适当降低货币供应增长率;另一方面适当提高汇率,但偏松汇率政策的滞后效应可能导致经济紧缩应当采取措施降低汇率增长率,因此应谨慎调控宏观经济政策,以避免金融风险。     

关注货币流通速度的变化——提高货币政策有效性的重要环节

近年来,我国央行的银根不断放松,货币供应量不断大幅增长,其增长率持续超过国民经济增长率与物价变动率之和,但货币政策的效果仍然不佳。一个可能的解释就是:在超额货币供应的同时,出现了货币流通速度的下降。中国货币流通速度的变化,主要是由经济转轨过程的特殊性所致。从理论上讲,货币供给量和货币流通速度的变化都会影响总需求,当中央银行只是通过单方面调节货币供应量来调整GDP的预期变化时,货币流通速度的变化方向和变化速度就有可能会直接促进或抵消货币供给量的变动效果,进而影响货币政策的有效性。当前货币政策的重点应在保持货币供应量稳定增长的情况下,通过外生变量来影响并控制货币流通速度,同时防止货币流通速度的非正常加速而诱发的通货膨胀。     

利率市场化背景下我国货币政策传导的非对称效应研究——基于LSTVAR模型的实证分析

随着近年来利率市场化进程的推进,利率在货币政策的执行和传导过程中的作用越来越大。本文使用1996年至2013年的月度数据,采用LSTVAR模型分析了利率市场化背景下利率和货币供应量对产出和通货膨胀的影响效果和差异以及货币政策传导中的非对称效应。研究结果表明,在不同的经济增长状态下我国货币政策的实施效果具有非对称性。在经济增速较高的状态下,货币供应量调控的短期效果较为明显,而利率调控则具有长期的调控效果;对于产出和通货膨胀而言,相同的货币政策在不同的经济增速状态下存在明显的非对称性;相比在经济高增速状态下,利率冲击的通货膨胀效应在经济增速放缓状态下的效应相对较弱,而货币供应量的负向冲击能够在更短的时间内对通货膨胀产生影响。因此在经济"新常态"的背景下,利用利率手段对通货膨胀进行调控,效果将更好。     

治理通货膨胀的综合性措施

通货膨胀是名义社会总需求大于实质社会总供给时出现的经济现象。治理通货膨胀需要从抑制需求和增加供给两方面进行。增加供给是治理通货膨胀的根本措施,但从我国当前情况看增加供给的潜力有限,只能通过调整结构,提高效益来增加生产,而这又依赖于企业改革的深化,短期内难以取得很大进展。因此,稳定金融,治理通货膨胀主要依靠控制货币供应量和抑制过高要求。我们认为应采取如下主要措施。一、把货币供给增长率严格控制在与实质经济增长率同步的水平内。这里讲的实质经济增长是指在讲求效益基础上积极稳妥的经济增长,是资源供给能力有保证的经济增长,而不是片面追求产值的超高速的增长,银行不能让货币信贷跟着产值超高速后边跑。今后,要按照国民经济中长期发展规划来制定货币政策     

中国货币政策冲击预期效应的实证研究——基于贝叶斯推断的BVAR、BSVAR、BVECM和BDSGE模型

采用贝叶斯推断下的VAR模型、SVAR模型、VECM模型和DSGE模型对我国货币政策冲击预期效应进行有效估计和评价的结论表明,货币政策冲击效应存在较大波动性和不稳定性。我国货币政策的货币供应量传导存在明显滞后效应,滞后期大约为6个月到15个月,而利率传导几乎没有滞后效应,对产出有明显滞后效应,而对于通货膨胀率几乎没有滞后效应。我国GDP增长率对货币政策冲击比货币供应量增长率反应强烈,货币供应量增长率为逆周期变量,GDP增长率为顺周期温和变量,我国货币供应量具有明显内生性特质。     

通货膨胀影响因素分——析基于VAR模型的实证研究

本文通过VAR模型研究发现,我国通货膨胀受自身影响较大,具有明显惯性特征,货币供应量在短期内对物价无明显影响,在长期中却会对物价产生持续影响,上一期产出缺口、燃料原材料价格对通货膨胀影响明显．而热钱对通货膨胀的影响较弱,     

美国量化宽松货币政策对中国通货膨胀的动态影响

本文通过建立通货膨胀、产出缺口、联邦基金利率和美国货币供应量增速的状态空间模型并运用卡尔曼滤波进行估计和分析,分别得出美国常规与量化宽松两种货币政策对我国通货膨胀影响力的不同动态特性。研究结果表明：通货膨胀惯性和通胀预期是影响我国通货膨胀的主要因素,其作用效果基本稳定;美国货币供应量M2增速对我国通货膨胀的影响次之,并且在美国实施量化宽松货币政策时出现明显的跳跃式的增加;由于我国资本账户没有实现完全开放,以联邦基金利率为代表的常规货币政策对通货膨胀的影响比较小。     

货币供应量、金融机构信贷与通货膨胀动态关系比较研究

本文以2003年1月至2008年6月的66个月度数据为样本，研究发现货币供应量和金融机构信贷分别与通货膨胀存在长期的协整关系，并通过脉冲响应和方差分解的方法分别考察两者对通货膨胀的短期效果，分析认为金融机构信贷短期内对通货膨胀的影响具有更快的效果，有更好的时效性，影响更明显。建议既考虑到货币供应量对通胀的总体效果，又注意金融机构信贷对于通胀的短期效果，把两者结合起来，从而达到宏观调控的效果。     

外汇储备增长的通货膨胀效应研究

本文利用2000.1~2012.3狭义货币供应量(M1)、外汇储备(FR)、消费者物价指数(CPI)月度数据,运用VAR模型对外汇储备和通货膨胀进行实证分析。结果表明:外汇储备的增加带来货币供应量的增加,并最终推动了通货膨胀的增加,通货膨胀效应显著;而在短期外汇储备增长的通货膨胀效应不明显,外汇储备对通货膨胀贡献度较低,表明中央银行的货币冲销较为有效,能够冲销了巨额外汇储备所带来的通胀压力。     

货币供应量的掌握

有一个学者曾经介绍了联邦德国控制通货膨胀的主要经验,说可以供中国参考。其后,在一次学术讨论会上,有些金融理论家据此提出了一个货币供应量增加率的公式,即: 货币供应量增加率=计划的合理的经济增长率×计划可承受的物价上涨痃率/货币流通速度变化因素这个公式表面上看起来很简单,只有三个因素。即:经济增长率、物价上涨率、货币流通速度增减率。现就此三因素谈谈对货币供应量有关问题的认识。     

货币供给量中介目标有效性的实证研究——基于中国1990～2005年间的数据

文章利用1990～2005年间的数据,根据货币供应量增长率与经济增长率和通货膨胀率之间有较强的相关性,利用因果关系的格兰杰检验,发现货币供应量增长率是通货膨胀率与经济增长率的格兰杰原因,进一步的脉冲反应分析,表明货币供应量增长率对通货膨胀率的影响时滞为2～3年,对经济增长率也具有1￣2年的影响力。在我国目前的金融制度安排下,由于利率市场化的条件尚不具备,选择货币供应量作为中介目标是明智之举。     

货币供应量与通货膨胀关系的实证分析

本文以1997年到2010年第3季度的广义货币供应量M2以及CPI为样本数据,运用单位根检验、协整检验和格兰杰因果关系检验实证分析货币供应量变动对我国通货膨胀的影响,得出货币供应量对我国通货膨胀的影响程度较小,并在此结论的基础上提出了相应的政策建议.     

人民币汇率变动对国内通货膨胀预期的影响

当前全球性的量化宽松的货币政策使得通货膨胀预期一直保持高位,这也为全球经济复苏蒙上一层阴影。如何预防通货膨胀预期引致实际通货膨胀,对于货币当局管理通货膨胀预期而言具有重要意义。本文的目的在于使用H-P滤波估算通货膨胀预期,继而用协整和Phillips-Hasen两阶段法分析人民币汇率对国内通货膨胀预期的影响,本文还使用误差修正模型探讨了人民币汇率变动对国内通货膨胀预期影响的机制。本文建立了一个半开放经济模型,这一模型中,国内通货膨胀预期由人民币汇率和货币供应量共同决定。本文的结论是,长期而言通货膨胀预期、名义有效汇率和国内货币供应量是协整的,汇率的变动显著地影响了国内通货膨胀预期水平;短期而言,汇率变动对国内通货膨胀预期的影响也要大于货币供应量。     

外汇储备与通货膨胀联动关系研究

本文研究外汇储备增长对通货膨胀的影响及其联动关系,在总结我国外汇储备增长现状的基础上,选取2000年1月至2012年6月的通货膨胀率、外汇储备增长率、汇率增长率以及剔除外汇占款后的货币供应量增长率为指标,定量分析了各相关变量之间的动态联系。实证分析支持了我国外汇储备快速增长对通货膨胀率具有显著影响的结论,并肯定了对冲操作和人民币升值对降低我国外汇储备规模、抑制通货膨胀的积极作用,从而更准确地把握外汇储备增长对通货膨胀的影响机制,并为政府制定相应的政策提供参考和建议。     

外汇储备与通货膨胀联动关系研究

本文研究外汇储备增长对通货膨胀的影响及其联动关系,在总结我国外汇储备增长现状的基础上,选取2000年1月至2012年6月的通货膨胀率、外汇储备增长率、汇率增长率以及剔除外汇占款后的货币供应量增长率为指标,定量分析了各相关变量之间的动态联系。实证分析支持了我国外汇储备快速增长对通货膨胀率具有显著影响的结论,并肯定了对冲操作和人民币升值对降低我国外汇储备规模、抑制通货膨胀的积极作用,从而更准确地把握外汇储备增长对通货膨胀的影响机制,并为政府制定相应的政策提供参考和建议。     

我国资本市场发展中的货币政策中介目标抉择

资本市场的快速发展对货币需求、流通速度等产生了显著影响,从而对货币供应量作为我国货币政策中介目标提出了挑战,而实践操作中其固有缺陷也暴露得日益明显,因此,货币供应量已经越来越不适宜作为货币政策中介目标。在对通货膨胀目标制分析的基础上,文章认为,我国资本市场发展中的货币政策中介目标应该进行以下抉择：短期内进一步完善货币供应量的统计口径等基础性工作,中长期内建立一个通货膨胀目标下的货币政策框架,在更长时期内向利率中介目标过渡,同时注意双重功能的分离。