金融支持过度与我国房地产泡沫理论研究

房地产业具有"第二金融"的美称,其开发和购买资金大部分来自于金融机构,在一些市场经济不发达的国家,房地产融资主要依靠银行.由于房地产是一种投资品,在利率较低和金融约束放松的宏观经济条件下,会增加人们投资于房地产的热情,甚至形成群体投机行为和房地产泡沫.本文以金融支持过度为视角,探讨金融支持与房地产泡沫之间的关系,分析金融支持过度导致房地产泡沫形成的机理,对泡沫预警指标体系进行初步研究.     

也谈股市泡沫内涵、成因与治理

股市泡沫指股价超过了有内在价值支持的水平。有内在价值支持的股价由股票内在价值(即股票收入流量)和股价支持衡量标准(印市场所要求的股票投资回报率)决定。股市泡沫形成于投资对股票内在价值上升的过度预期和对股价支持衡量标准的下跌的过度预期。我国近年股市泡沫形成的主要原因为投资对：上市公司当年财务情况的过度预期；上市公司未来发展情况的过度预期；利率下调的过度预期；股价技术分析过度预期。对此，我国应采取以下治理措施：缩短上市公司财务信息披露时间；提高上市公司信患透明度；加强上市公司和政策信息的保密性；规范证券咨询机构咨询内容。     

谁推高了房价? 开发商、置业者还是地方政府

本文在局部均衡框架下探讨了住房基本价格的决定机制与房地产泡沫的形成机制。理论模型显示:住房基本价格取决于消费者的预期总收入、单位建筑成本、住房消费的相对重要性、贷款利率与开发商的市场势力等因素;成本不确定性、过度乐观与投机行为是房地产泡沫形成的两种基本形式,而政府的金融支持则会加剧泡沫的持续放大。利用我国1996—2007年省级面板数据的经验分析表明,消费者的收入、建筑成本、贷款规模与开发商的市场势力都是房价持续上涨的驱动因素;其中,政府的金融支持可以解释房价上涨的6成。     

房地产泡沫评判指标的选用与实证

房地产业是国民经济的主导产业,它的关联性和带动性很强。近几年,火爆的房地产市场引发了关于房地产泡沫的大争论,我国是否存在房地产泡沫问题已经成为公众关注的热点。房地产投资占GDP比重指标用来判断是否存在对未来房价预期过高而出现房地产投资过热现象,并形成未来的空置,当房地产投资过度,将导致房地产供给大于需求,商品房严重滞销,从而使得房地产泡沫破裂。因此,可以将该比值作为衡量指标研究房地产泡沫的严重程度。     

房地产泡沫与金融危机的关联机制及对我国的启示

近年来,我国房地产业快速发展,金融资金的过度支持使房地产业产生了一定的泡沫。针对房地产泡沫与银行风险之间存在的内在机理,本文通过实证和有关指标分析了我国房地产业与金融业的关联性,进而有针对性地提出当前我国防范房地产泡沫引致的金融危机的政策建议。     

房地产泡沫问题及实证分析

基于以前对房地产泡沫形成机制的研究,文章提出房地产泡沫实际上就是投资需求中缺乏消费需求支持的那一部分.房地产泡沫的膨胀是由于非理性预期的存在,当房地产投资需求发生萎缩时泡沫随之破灭.房地产泡沫的分析指标有房价收入比、商品房空置率、房地产贷款增长率/贷款总额增长率,最后提出了房地产泡沫的预控措施.     

房地产泡沫与银行信贷风险研究

从资金供应角度来看，房地产泡沫产生的重要原因是银行信贷对房地产业的过度支持。通过对中国房地产泡沫的存在性进行度量，分析了中国银行信贷对中国房地产泡沫生成的影响力以及房地产泡沫与银行信贷风险的传导机制。     

房地产泡沫的产生原因、形成机制及对策分析

房地产市场由消费市场与投资市场两个部分组成,房地产泡沫则产生于房地产投资市场中。房地产泡沫形成的核心问题不在于是否存在着传统分析中提及的房地产投机现象,而在于投资市场中形成的虚拟需求是否有消费市场中形成的真实需求作为基础。     

浅析我国房地产泡沫的形成原因及对策

随着中国经济的快速增长，房地产市场逐渐壮大。供需失衡、金融对房地产行业的不正当支持、买卖双方的信息不对称以及体制机制的不完善是我国房地产泡沫形成和扩大的原因。有鉴于此，应采取针对性措施，从平衡供需、加强金融监管、强化信息披露以及完善体制机制等方面入手，促进房地产行业的健康发展。     

房地产虚拟性与房地产泡沫问题综述

随着我国经济发展水平的不断提高，以及市场经济体制的建立和不断完善，房地产作为一种重要的投资对象，其虚拟性在逐步显现。本文从虚拟经济的含义、产生与发展着手，剖析了房地产具有虚拟性的原因，在此基础上，探讨了房地产价格形成机制、房地产泡沫的判别依据及其形成原因，揭示了房地产的虚拟性对房地产泡沫产生的影响，总结了学者们对于处理房地产泡沫的政策建议；考虑应对房地产泡沫问题、促进我国房地产健康发展的政策措施时，应充分考虑房地产的虚拟性。     

过度投资和重复建设的国际比较研究

以2002年下半年、特别是2003年春以来我国的过度投资和重复建设为背景,选择20世纪90年代的日本房地产泡沫、美国新经济泡沫、1997年亚洲金融危机,以及1982年墨西哥债务危机和1994年墨西哥金融危机为例证,从投资率、投资效率、投资资金的来源以及主要投资领域和主要推动力量等方面进行国际比较研究,从而找出过度投资和重复建设形成过程中的一些规律及对我国的启示。     

浅谈房地产的非理性繁荣

近年来，我国房地产价格飞速上扬，几乎到了不能控制的境地，引发了严重的经济泡沫危机。房地产产生如此问题，1/3是宏观问题，1／3是金融问题，1／3才是房地产问题。房地产的非理性繁荣来自于超低利率所引发的宏观总需求膨胀的大背景，来自于消费信贷所导致的猛烈的金融创新，来自于对房地产开发的巨额信贷支持，来自于权力的介入尤其是地方政府发展本地经济的强烈冲动。但这一切都正在走向终结，这意味着房地产的非理性繁荣也将终结，中国的房地产业将迎来新的调整发展的时期。     

我国房地产泡沫成因分析

房地产泡沫是否受到制度因素的影响？市场化进程、地方政府的政绩驱动和房地产的金融属性孰轻孰重？通过固定效应回归模型分析我国地区面板数据,我们研究我国房地产泡沫的成因。从广义虚拟经济角度出发,我们认为银行信贷、GDP比重和市场化进程是房地产价格泡沫的构成因素。房地产的金融属性、政治属性以及市场化水平高低对房地产泡沫具有显著的影响。其中,从金融功能说来看,房地产的金融属性对房地产价格泡沫具有推动作用;而从金融产品说来看,房地产的金融属性对房地产泡沫具有抑制作用。此外,房地产的政治属性和市场化水平对房地产泡沫有明显的推升效应。     

异质预期演化与我国房价泡沫的形成

本文基于演化金融方法,将房地产市场投资者预期分为稳健型预期（投资策略是根据基本面投资）和风险型预期（投资策略是追涨杀跌）两类,同时投资者会根据市场环境调整自身预期,在此基础上测度了不同类型预期在我国房价泡沫形成中的作用,并进一步区分了不同城市房价泡沫的类型。研究表明：尽管稳健型预期对房价泡沫存在显著抑制效应,但风险型预期的放大效应在房价泡沫形成中起了主导作用;此外,东部地区城市房价泡沫主要属于强风险型预期与强稳健型预期型,中西部地区城市房价泡沫则主要属于弱稳健型预期型。     

房地产周期、固定资产 投资周期与经济周期的关联性 ——基于货币政策视角下的分析

本文应用TVSTAR方法实证研究了房地产周期、固定资产投资周期与经济周期的关联性，以及货币供给量M0，M1和利率的调整对联动的影响。研究结果显示，经济增长周期与房地产周期间存在显著的区制性特征。在收缩区制，房地产周期的变动是引起CPI周期变动的原因，而固定资产投资周期具有显著的逆经济增长周期的波动特征。在扩张区制，货币供给量M0和M1增加，对稳定经济增长、增加投资和维持房地产市场的繁荣具有积极作用，但持续和过度的宽松货币政策易引发通胀和房地产泡沫，在收缩区制，上述货币政策工具失效。     

浅析我国房地产市场发展现状

近年来,我国房地产评估行业发展迅速,在保障社会主义市场经济秩序正常运行方面发挥了重要作用。在房地产泡沫过度投机、地价飞涨,心理预期、非理性扩张、政策导向、结构性等因素则间接促进了泡沫的形成。     

宏观调控背景下的房地产金融创新

经过十几年的发展，我国房地产金融体系已经基本形成，近几年又迎来高速发展的阶段，然而从实际运作来看，市场化运行程度还不够高。在2004年的宏观调控背景下，一些阻碍房地产金融持续、健康发展的问题显露出来。例如，房地产金融主要是由银行房地产信贷构成的。银行信贷贯穿于土地储备、交易、房地产开发和房产销售的整个过程，这使房地产投资的市场风险和融资信用风险集中于商业银行。     

全球化背景下美国“资产经济”模式与世界经济不平衡

在全球化背景下,借助于总体宽松的货币环境及金融自由化,美国在互联网泡沫破灭后,经济增长方式日益倾向于资产经济模式,其特征为资产(房地产)价格大幅上涨带动消费持续扩张。本文阐述了美国资产经济模式的作用逻辑,并论证了其在全球化背景下虽然短期存在维系机制,但长期却因过度消费引发(中国)过度制造,推高资源价格导致全球性通胀而不可持续。美国实行资产经济模式是本世纪初世界经济不平衡显著扩大的主要原因,随着其最终终结(房地产泡沫调整的开始),不平衡得到明显缓解。     

房地产虚拟性与房地产泡沫问题综述

随着我国经济发展水平的不断提高,以及市场经济体制的建立和不断完善,房地产作为一种重要的投资对象,其虚拟性在逐步显现.本文从虚拟经济的含义、产生与发展着手,剖析了房地产具有虚拟性的原因,在此基础上.探讨了房地产价格形成机制、房地产泡沫的判别依据及其形成原因,揭示了房地产的虚拟性对房地产泡沫产生的影响,总结了学者们对于处理房地产泡沫的政策建议;考虑应对房地产泡沫问题、促进我国房地产健康发展的政策措施时,应充分考虑房地产的虚拟性.     

当前中国大城市房地产泡沫的成因及防范

房地产市场运行既具有一般规律性，又在不同国家和地区表现出特殊性。在分析中国转轨经济和社会文化特点的基础上，探讨了中国大城市房地产泡沫的形成原因，认为强劲增长的真实需求是投机需求兴起和泡沫形成的基础，投资渠道的狭窄、政府对土地供给的垄断、银行的预算软约束以及市场秩序的不规范成为进一步推高房价和泡沫的重要因素。在进一步反思中国当前住房调控政策的基础上，提出了五点防范中国大城市房地产泡沫的政策建议和措施，即加强房地产泡沫的预警工作，建立以空置率为主要指标的预警体系；树立以需求调节为主的调控观念，恰当配以供给调节；建立以财税手段为主的调控体系，谨慎使用行政手段；深化改革，完善市场体系和规范市场秩序；加强廉租房建设，为住购房需求降压等。