港股美股，不再遥远

国务院总理李克强5月6日主持召开国务院常务会议。会议提出,稳步推出利率汇率市场化改革措施,推出人民币资本项目可兑换的操作方案;建立个人投资者境外投资制度,制定投资者尤其是中小投资者权益保护相关政策。此次会议明确提出资本项目可兑换的操作方案,意味着资本项目开放将进入更实质性的阶段。这意味着,中国境外投资制度的对象由目前的部分机构投资者扩大至个人投资者,未来炒港股美股可期。2007年临门一脚没有踢开的“港股商通车”,终于义迎来了新的曙光。     

资本市场对外开放提速 境外投资者大扩容可期

记者日前获悉,资本市场对外开放力度有望加大。未来合格境外机构投资者（QFII）、人民币合格境外机构投资者（RQFII）额度和获得资质的投资机构范围有望继续扩大,在为A股市场带来增量资金的同时,将提高我国资本市场对外开放程度和国际化水平。     

新入世宣言

个人境外投资的真意。最近国务院常务会议关于"2013年深化经济体制改革"的提法很有意思,即稳步推出利率汇率市场化改革,提出人民币资本项目可兑换的操作方案,建立个人境外投资制度。这将拓宽中产阶级的投资选择菜单,为其深海击浪提供便利渠道。当前资本项目可兑换,基本遵循先机构后个人、先经常项目后资本投资项目等原则。2007年2月1日外管局颁布     

加强资本与金融项下人民币输出以促进人民币国际化——基于国际货币循环模式的分析

人民币国际化的关键是建立一个顺畅、平衡的国际循环机制,并促使境外存量达到一定规模,最终实现体外循环。本文基于国际货币循环模式角度的分析,指出未来一定时期内,人民币的国际循环机制将采取经常项目顺差、资本和金融项目逆差的方式,在这种模式下,目前推进人民币国际化的着力点应放在加强资本与金融项下人民币输出方面,简单来说,就是提高对外直接投资力度并促进人民币境外融资市场的持续发展。     

基于货币互换协议和跨境贸易人民币结算的人民币国际化研究

随着我国国内金融市场的不断改革和完善,外汇储备充足且人民币币值长期稳定都为人民币国际化提供了优势条件和发展动力。目前,货币互换协议和跨境贸易人民币结算是推动人民币国际化的主要手段。一方面,货币互换协议是实现人民币输出的短期方式,我国与他国进行货币互换已有13年的历史,促进我国加快融入国际市场,帮助我国逐步摆脱美元制约。另一方面,跨境贸易人民币结算能够降低外贸企业的汇率风险,促进对外贸易发展,推动我国国际金融中心的建设,优化国际货币体系结构。但也存在汇率风险影响人民币结算意愿,金融体系不健全,缺乏有效金融监管等问题。提出继续扩大对外开放,建立有效的境外人民币回流渠道,稳定人民币汇率,完善支付清算体系,加强金融监管等对策建议。     

中国金融改革的五项任务与排序

中国金融改革重点问题主要体现在:"大而不倒"的银行带来的效率损失和不必要的系统风险、有弹性的汇率制度并非解决经常账户不平衡的关键、存贷款利率的上下限规定造成市场扭曲与效率损失、资本账户可兑换是人民币国际化的首要条件、人民币还未达到自由兑换的程度。文章认为对这五项重点问题的改革顺序应该进行统畴安排,理论上的最佳顺序首先是进行国内的金融改革,其中包括要解决银行的治理问题,推动汇率的改革和利率的改革。相对要推迟的应该是资本账户的改革和人民币的国际化。改革的顺序依次是:"大而不倒"的银行改革、汇率改革、利率进一步市场化的改革、放开资本账户的管制改革与人民币的国际化改革。结论是先治理银行业再推行人民币的国际化改革。     

小QFII与人民币国际化

合格境外机构投资者基金产品(小QFII)有望于近期推出.香港人民币数量的不断增多,境外投资者的投资意愿,为小QFII现在的推出创造了有利机会.同时小QFII也将成为人民币回流的重要途径,这对完善人民币资本的运作循环,加速人民币的国际化进程,有非常积极作用.小QFII推出会引起的资本流入会加重中国目前热钱过多的问题,因此小QFII的实施与发展需要考虑这些问题.     

积极推动跨境贸易人民币结算

跨境贸易人民币结算实施以来,有效促进了贸易发展,但结算量仍偏小,且地域相对集中,境外可用于贸易结算的人民币存量依然有限,再加上缺乏足够的投资和回流渠道,影响了境外使用人民币进行贸易结算的积极性。应在保持人民币汇率基本稳定的基础上,积极推动双边本币互换和对外直接投资人民币结算,增加境外人民币供给;并通过推动建设人民币离岸市场,稳步扩大资本项下开放,增强人民币投资功能,促进跨境贸易人民币结算。     

人民币汇率与人民币国际化关系关系研究

人民币加入SDR,分析汇率与人民币国际化之间的关系,将有助于稳定人民币国际化的局面,将人民币国际化和汇率进行实证分析,得到了一些启示,认为未来的人民币汇率制度应更好地反映国际收支变化和外汇市场变化,促进人民币汇率对关键货币的综合稳定,目前需要改善外汇市场条件,创造人民币双向波动的条件,这对促进人民币的境外使用和人民币国际化有重要意义。     

人民币离岸市场发展的思考

随着跨境贸易人民币结算的展开,离岸人民币业务快速增长,人民币离岸市场迎来了快速发展机遇。发展人民币离岸市场,将使人民币国际化的进程获得有力支持。随着新的人民币离岸中心建立以及更多参与者加入,将促进人民币离岸资金池不断增长,从而会不断提高境外人民币的活力和在国际市场的影响力。我国在推进人民币离岸市场发展的过程中应关注人民币金融产品的创新性和稳健性,强化人民币离岸市场发展中的顶层设计和制度协调,创建高效的离岸人民币清算系统,丰富离岸人民币计价金融产品,进一步完善人民币汇率形成机制,丰富汇率避险工具。     

人民币金融国际化的离岸市场实证研究

本文首先从人民币境外流通量,双边货币互换等方面阐述了人民币国际化的现状,进而通过列举人民币国际化过程中在初级阶段和深化阶段所遇到的困境,提出离岸市场能够在人民币国际化的不同阶段发挥作用。当人民币国际化发展到一定阶段即深化阶段时,此时资本账户开放将成为人民币进一步金融国际化的障碍,而离岸市场通过业务发展倒逼内地资本账户开放从而促进人民币金融国际化。本文运用格兰杰因果检验,研究了离岸市场开放度对国内金融开放范围和资本账户开放范围的关系。     

中国资本再出发

<正>2012年,对中国的资本市场注定是一个要载入史册的年份。从前期的汇率波幅扩大至1%,到箭在弦上的利率市场化改革;从温州开放个人境外直接投资,到QFII扩容等一系列举措;无不预示着:中国开放海外资本账户驶入快车道。而人民币自由兑换的国     

以资本项目开放推动人民币国际化的策略研究

资衣项目适时的开放会对货币国际化起到促进作用,鉴于人民币已经在一定区域内成为结算货币,按照“结算货币—投资货币—储备货币”路径,下一步应着眼于人民币作为投资货币的推广,而这一进程应与正在实施中的我国资本项目开放相结合。在以资本项目开放的推动人民币进一步国际化的过程中,应以对外直接投资为主要的资本输出方式,注重金融市场的深化,同时保持合理的人民币汇率水平,抵御国际投机资本冲击。     

证监会、人民银行、外管局：《人民币合格境外机构投资者境内证券投资试点办法》公布实施

证监会有关负责人表示，2011年底人民币合格境外机构投资者（简称RQFII）试点推出后，市场高度关注，目前试点已经一年，运作情况良好，对促进人民币国际化、扩大资本市场对外开放、支持国内证券机构拓展境外业务发挥了积极作用。     

人民币纳入SDR与中国资本市场开放

人民币纳入SDR后,资本市场开放程度将进一步扩大,但是在逐步推进资本市场开放的同时,也必须兼顾调节国内经济的货币政策与汇率稳定。本文从三元悖论的角度,对我国当前的货币政策、资本市场开放情况,以及人民币汇率的稳定三者进行相应分析,认为资本市场开放进程、人民币汇率的稳定、人民币国际化更多的还是要看我国当前经济转型是否成功,经济是否仍然存在下行压力。当前实行稳健、偏宽松的货币政策以缓解国内经济下行压力,同时应谨慎推进资本市场开放和金融自由化,以维持汇率稳定。     

人民币国际化对出口企业的影响

随着中国国际地位的不断提高,人民币国际化已成为大势所趋,人民币国际化所带来的人民币短期内的升值、汇率的波动、资本账户的逐渐开放、金融与资本市场的发展等都对中国的出口企业带来机遇与挑战。机遇是降低了交易成本、可以低价引进设备和技术、企业可以趁机全面升级等;挑战是短期内汇率波动频繁、经营风险增大、价格竞争力降低等。企业只有不断创新,利用价格优势调整价格,掌握核心技术、进行全面升级,制定风险防范战略、进行融资投资,才能够在人民币国际化的浪潮中立于不败之地。     

浅谈人民币汇率改革与政策建议

本文回顾了人民币汇率制度改革的历史,并重点分析了2005年7月21日的汇率制度改革,决定和影响人民币汇率的因素,最后给出了人民币汇率制度改革的政策建议,主要是增加人民币汇率的灵活性,实现人民币真正意义上的有管理浮动,逐步完善外汇市场,改进人民币汇率的形成机制,逐步推进人民币资本项目可兑换,实现人民币的自由浮动和国际化。     

人民币汇率政策对我国资本流出影响的研究

随着"走出去"战略的实施和发展,我国境外投资呈现快速增长态势同时,人民币汇率的波动也给我国资本的正常流出带来了巨大的挑战.基于此,本文定量地分析了人民币汇率政策的变化对本国FDI资本流出的影响机制,得到人民币汇率与资本所有者兑换他国资本的比例及工资率、劳动生产半之间的数量关系;定性地分析了人民币汇率政策的变化对本国非FDI资本流出的影响机制,得到人民币汇率与本国QDII之间的关系.     

钉住一篮子货币--人民币汇率制度选择

我国加入WTO现在仅是时间问题,“入世”后,我国必定会加快金融开放的步伐,资本流出入管制将会逐步放松,这样,自1997年底以来,人民币兑美元汇率基本上被固定在1美元总8．28元水平上不变的我国现行人民币汇率制度,显然难以适应形势的变化,虽然固定不变的钉住美元制有利于我国促进对外经贸交易,便于计划和核算,但明显存在许多缺陷;1）在中、美两国经济增长速度有差异,储蓄和投资结构不一,通货膨胀和国际收支变化等客观条件下,人民币汇率长期不变很可能扭曲汇率水平,对资源配置可能会发出错误信息,且完全丧失泡率对国际经济交易调节作用。2）在“入世”后金融逐步开放的新形势下资本流出入将不断扩大,当局不可能,也没必要维人民币荡率固定不变。3）如果新形势下汇率继续固定不变,不利于培养企业汇率风险意识,一旦汇率出现较大波动,企业只能束手待毙。4）汇率固定不变条件下外市场无须开拓新的交易品种,市场培育会受到阻碍,这不利于市场经济的发展,不利于我国的市场经济过渡,由此,应尽快重新考虑人民币汇率制度的选择问题。     

现阶段人民币国际化的进展及面临的问题

近两年来,人民币国际化在跨境贸易人民币结算、与其他国家和地区央行开展货币互换、重新启动人民币汇率形成机制改革、建设香港人民币离岸市场(CNH)、促进境外人民币交易以及推进跨境直接投资人民币结算等方面,都取得了令人瞩目的进展,但与此同时,现阶段的人民币国际化进程也面临着一些问题或困境。这其中,跨境贸易人民币结算的发展不平衡和其中存在的大量套利融资等投机活动,值得关注。总地来看,人民币国际化所面临的内在问题主要有两类:一类是发展中可以解决的问题,另一类是制度或体制等长期性、前提性的问题;而从外部环境因素来看,伴随着人民币国际化进程的加快,作为现行国际货币体系核心国家的美国和地区性大国日本的反应与对策,也将对人民币国际化进程产生日益增大的影响。对此,需要引起足够的重视并有必要开展积极的研究。