I工杆收购融资结构及效应分析

杠杆收购（Leveraged buyout，LBO）源于20世纪60年代美国，是80年代全球第四次并购浪潮中最具影响的一种特殊并购模式，目前已成为全球金融不可或缺的基本工具。杠杆收购作为一种金融创新工具，通过对最小自有资本以小博大、高风险、高收益、高技巧的资本运作实现最快速的企业扩张。杠杆收购促使垃圾债券、过桥贷款、私募基金、风险资本等金融工具的涌现和盛行，并通过改善公司治理结构、降低代理成本、提高资本效率等方式创造特殊的股东价值。1988年的美国KKR公司并购总金额达250亿美元RJR纳贝斯克公司，更是有史以来规模最大、最具神话特色的杠杆收购案。     

KKR：并购领袖

通过将杠杆收购和管理层收购巧妙结合，KKR成为私募基金的并购领袖一手打造了“天价恶意收购”范例——雷诺兹·纳贝斯克收购案。“与企业管理层共谋范例——劲霸电池收购案。”担任白武士范例——西夫纬收购案等经典之余，KKR坚守自己的收购原则，在多年的并购时间中创造出一套独特的获得方式。[编者按]     

收购基金与最佳分析师

谈到杠杆收购，不能不提起KKR，KKR在1989年完成的价值250亿美元的RJR Nabisco收购案，仍然是迄今为止最大的杠杆收购。从1976年成立至2004年9月。KKR共成立了10只基金，内部人员出资5亿美元，外部筹集资金210亿美元，加上负债融资一共将1300亿美元投资到了93家公司，KKR从这些公司获得利润共计347亿美元。     

克拉维斯 罗伯茨

KKR采用“LBO＋MBO”的方法,在1977-2006年共完成140多次收购,总交易额达到1929．65亿美元。令KKR变得大名鼎鼎的是完成了美国历史上最大的杠杆收购——对食品和烟草大王雷诺兹·纳贝斯克（RJR Nabisco）的恶意收购,在剔除通货膨胀因素之后,这起“世纪大收购”的收购额至今仍排名第一。KKR通过收购劲霸电池也获利颇丰。在一系列令人眼花缭乱的收购战中,     

浅议管理层收购的相关法律问题

一、管理层收购的起源和概念上世纪80年代,美国的KKR成就了第一个管理层收购案例。但MBO大约起源于60年代的英国,后才流行于欧美资本主义。其理论研究是从1980年英国诺丁汉大学经济学家Mike Wright教授在研究公司分立和剥离时发现公司资产被卖给管理层而引发的     

KKP如何收购安费诺——杠杆资本重组的操作

在安费诺公司收购案中，KKR采用了目前越来越流行的“杠杆资本重组”的方法。它的吸引力在于采用了一种更巧妙的财务处理，使目标公司资产负债的会计基础可以保持不变，目标公司不必因商誉摊销而减少未来收益，这使金融买家更容易以高价出售，目标公司原股东也可以更快、更经济地变现。杠杆收购的利润很大部分来自减少的代理成本。通常收购者都会与管理层合作收购，使股东和管理层的利益更为一致。在安费诺收购案中，KKR主要通过认股权方式对管理层进行了激励。[编者按]     

海外传媒

美国特许通讯宣布收购时代华纳有线 5月26日,美国宽带网络和有线电视运营商特许通讯公司宣布,将斥资550亿美元收购时代华纳有线电视公司,算上承担的债务,收购价高达787亿美元．美国特许通讯公司将以现金加股票的方式收购。     

甲骨文迎娶BEA

2008年1月16日，甲骨文公司宣布，以85亿美元的巨资收购美国商用软件公司BEA。在经过三个月的“执着追求”后，甲骨文终于赢得BEA的芳心。 根据协议，甲骨文将以每股19．375美元的价格现金收购BEA所有的已发行股票，总价约为85亿美元，扣除BEA手头13亿美元的现金，收购净价为72亿美元。     

默沙东411亿美元收购先灵葆雅

3月9日,美国默沙东公司（Merck ＆ Co）同意以411亿美元的价格收购美制药商先灵葆雅,支付方式为现金加股票。收购后,默沙东将成为全美第二大制药公司,默沙东首席执行官理查德·克拉克（Richard Clark）将出任合并后公司的首席执行官。     

企业动态

中海油拟投10亿美元收购美国页岩油气项目 美国第二大天然气生产商、最积极钻新井的公司Chesapeake（简称切萨皮克）与中国排位第三的油气巨头中海油10月11日联合宣布,中海油的全资子公司——中国海洋石油国际有限公司将购入切萨皮克公司鹰滩页岩油气项目（Eagle Ford Shale Project）共333％的权益,交易价格为现金108亿美元左右。     

任正非“卸磨卖驴”

立下汗马功劳的华为3Com卖了个好价钱,这些钱将被用来继续华为的国际化征途任正非又一次让我们见识了他的高明。12月5日,美国3Com公司正式宣布,以8．82亿美元收购旗下合资公司华为3Com(以下简称H3C)中华为公司所持有的49％股份。2003年11月H3C成立之初,3Com投资1．6亿美元现金,且以其在中国与日本的业务作价,     

品牌新闻

6月23日,中国海洋石油有限公司提出全现金并购美国排名第九的优尼科石油公司,每股出价67美元。此要约价相当于优尼科公司股本总价值——约185亿美元,超过竞争对手雪佛龙要约价15亿美元。6月22日晚,中海油董事会在举行数小时会议之后,做出了上述出价竞购的初步决定。高盛和摩根大通是中海油在本次交易中的项目顾问。为实现现金收购,中海油向母公司及中国工商银行等金融机构举债140亿美元。如果收购成功,中海油将在亚洲能源市场取得领先地位,合并后公司的石油和天然气产量将提高一倍以上,石油和天然气储量     

爱可视：法国ARCHOS高层团队访华掘金MID市场新热点

4月20日消息,据国外媒体报道,俄罗斯投资公司DST最近牵头向美国团购网站Groupon投资1．35亿美元,用于收购公司的股权,这将使公司的管理层和雇员手中持有的股份得以部分兑现。     

品牌新闻

华为联合收购3Com 9月28日,中国电信设备制造商华为技术有限公司与美国私人股本公司贝恩资本(Bain Capital)宣布将联合收购3Com。内部人士透露,这笔交易的金额为现金22亿美元。贝恩将控制80%以上的股权,而华为的股权将保持在20%以下。     

谁还记得柯达？

旧日王朝 9月16日,为了缓解债务和加大数码转型的投资,柯达计划筹集7亿美元资金,其中包括美国知名私募股权公司KKR约4亿美元的投资。     

EBay高价收购购物比较与消费者评估网站

全球最大的网上销售商EBay公司以6．2亿美元的价格收购Shopping．com，后者是一家购物比较与消费者评估网站，此次收购成功后，将成为该公司两年半以来的最大宗收购。据悉，EBay此举旨在推动公司网上销售业务。公司将以每股21美元的现金收购Shopping．com发行在外的全部股票。交易预计将于今年9月全部完成。     

EMC收购私有安全软件公司

<正>据外电报道,EMC公司近日发布消息称其已经同意现金收购私有安全软件制造商Network Intelligence公司,耗资1．75亿美元。全球最大的企业储存设备制造商EMC公司已经用21亿美元完成了对数字安全企业RSA安全公司的收购,而Network Intelligence公司被收购后将归入     

中企海外并购须做好风险控制

从海外并购的战略高度看,某些法律风险必须接受,例如,对战略资源性企业的收购可能面临东道国政府调高资源税的风险,对某些敏感的高新技术类企业的收购,明知可能面临东道国政府的市场准入风险,也值得一试.在中海油收购尤尼科一案中,中海油以高出对手15亿美元全现金方式向排名美国第九位的石油公司发出收购要约后,两位美国联邦众议员致函...     

中国并购指数

1 华能国际收购深能集团股权 2003年1月29日,华能国际以现金23.9亿元人民币,收购深圳能源集团增资扩股10％后共计25％的权益,成为深能集团的战略合作伙伴。[得分92] 2 京东方完成对HYDIS的TFT-LCD业务的收购 2003年2月12日,京东方对外界正式宣布,京东方以3.8亿美元的价格,成功收购了韩国现代显示技术株式会社(HYDIS)的TFT-LCD(薄膜晶体管液晶显示器件)业务,资产交割已于2003年1月22日完成。[得分90] 3 全兴集团获准推行MBO 2003年2月14日,全兴集团管理层收购计划得到了有关国有资产管理部门的批准,正式启动。其中衡平信托的2.7亿     

零售盘点

1私募巨头接近收购百佳超市李嘉诚出售旗下百佳超市一事又有了新进展。根据最新消息,截至竞购百佳超市的截标日,母公司屈臣氏集团已收到至少8家公司的收购要约,竞购价在30亿—40亿美元之间。在华润、永旺、泰国正大集团等潜在的零售业接盘者之后,TPG、KKR等全球私募巨头也成为热门买家。目前超市业龙头高鑫零售也加入了竞购大军。