供给侧货币分析与“最优中央银行货币利率”理论——基于“中央银行-金融机构-实体企业”三元货币市场结构的分析

经济危机爆发后,放松货币、降息成为各国拯救经济的不二法门,但这样的措施真的有效果吗？通过对瑞典学派的累积过程理论的批判,指出目前采用的货币理论大多基于需求侧的片面分析,缺乏对供给侧的研究,从货币供给侧分析入手,构建了“货币政策与金融机构激励相容理论”“有效货币供给”“中央银行-金融机构-实体企业”三元货币市场结构模型,提出了“干预性市场”的“合意均衡供需”问题,主张中央银行应该将利率恒定在一个“最优利率水平”之上,才可以确保社会有效货币供给的最大化,才有可能最大限度地促进经济发展。     

货币市场、利率与货币政策传导有效性

1998年以来,伴随着对货币政策有效性的争论,货币政策传导机制问题引起理论界广泛关注。从一些发达国家的情况看,通过货币市场和利率的作用实现货币政策目标,是货币政策传导机制中的一条基本渠道。近年来,我国货币政策传导中货币市场和利率已经开始发挥作用。但由于我国货币市场还待完善,利率尚没有真正实现市场化,在一定程度上限制了货币政策的有效性。随着我国宏观经济调控模式从直接调控向间接调控方式的转变,加快构造畅通有效的货币政策传导机制越来越迫切。通过发展货币市场、实现利率的市场化进一步提高货币政策传导有效性问题,成为当前经济研究的重要课题。     

货币市场对利率市场化的影响

货币市场的改革是利率市场化的重要步骤，从一定角度来说，利率市场化的过程，就是建立一个统一规范的货币市场的过程。我国的货币市场经过多年的发展，已经有一定规模，但仍存在明显不足，距利率市场化的要求还有很大差距，今后应当从多方面完善我国的货币市场。本文从货币市场与利率市场化的关系出发，论述了货币市场对利率市场化的影响、我国货币市场的发展、现状，以及完善我国货币市场的政策角度。     

利率市场化条件下的中央银行基准利率——兼论价格型货币调控机制

利率市场化不仅意味着利率由市场供求决定,还要求利率调控方式的市场化。随着利率管制的完全放开,中央银行应进一步发挥利率价格机制的作用,明确市场化条件下的中央银行基准利率,货币政策实现由数量为主到以价格为主的调控方式转型。本文对利率市场化条件下中央银行基准利率的含义进行了界定,并说明了与之相关的几个重要理论问题。通过梳理有关文献和比较各国实践经验,分析了以中央银行基准利率调整为手段的货币政策运行机制。在对中国主要货币市场利率、中央银行利率体系和公开市场操作进行全面考察的基础上,本文还就适应利率市场化条件下的中国中央银行基准利率选择和利率调控模式进行了讨论。     

内生货币体系下房价波动对货币供求的冲击

在内生货币体系下,房价上涨导致我国内生货币扩张的途径主要有两条:一是基于房地产抵押信贷需求膨胀引致的商业银行内生货币供给的扩张;二是被房价持续上涨及人民币升值预期所吸引的外汇流入导致央行大量基础货币的被动投放。这样会对货币供应量目标有效性带来影响。因此应将房地产市场监测数据列入当前货币供应量调控的参照指标。     

我国中央银行管理流动性的有效性研究

加强流动性管理,维持流动性的合理适度充裕是中央银行肩负的重要责任。近年来,在内外因素的作用下,我国的流动性问题日益凸显,有效管理流动性成为了持续困扰我国中央银行货币政策操作的一个重大问题。从流动性管理的能力与意愿两个层面对我国中央银行管理流动性的有效性进行分析后得知,我国中央银行既拥有能够有效控制流动性的政策工具,又具有管理流动性的坚定意愿,是能够有效管理流动性的;但是,当前我国中央银行尚缺乏足够有效的日常平滑流动性供给的手段,难以维持一个持续稳定的适度宏观流动性环境,调控流动性客观上容易加大宏观经济波动。因此,我国中央银行还需进一步丰富流动性管理手段,改进流动性管理水平。     

浅析利率对流动性的影响

随着全球经济的复苏,贸易环境看似逐渐良好,百姓需求众多,人民生活越来越好的情况下,我们却不得不承认,我国已经入了通胀时间,而通胀问题就愈发引起了我们的注目。本文仅从银行的角度来研究流动性过剩造成的通货膨胀,并重点从利率的角度来研究对国民经济的影响。     

分析货币流动性、银行系统流动性和股市流动性的关系

金融市场的核心要素就是流动性,包括货币流动性、市场流动性、银行系统流动性和股市流动性等。本文首先概括了流动性的基本概念,然后从我国当前的经济局势出发,分别分析了货币流动性对银行系统流动性和股票市场流动性产生的巨大影响,并对如何克服这些影响提出了政策建议。     

简析利率风险及流动性管理分析系统

随着我国现代社会的快速发展,经济越来越发达,各地区之间,各国之间的贸易往来也更加频繁,利率波动的风险越来越大.为了防患未然,避免日后出现利率失控的局面.日前,我国银监会出台了《商业银行流动性风险管理指引》和《商业银行银行账户利率风险管理指引》两部有关规定,以求可以控制利率波动,用流动性管理的办法建立管理系统,实施有效的监管.巴塞尔委员会前不久因为利率波动出现了点小问题,也促使他们不得不向流动性管理系统转变.中国银行业为了应对国内的这种状况,目前就率先在中国众多的银行机构中实践了这种流动性管理分析系统,为其他银行做出了榜样.目前看来,这种系统运行起来还算顺利,具有一定的实践性.下面就让我们一起来详细了解这种系统.     

货币供给结构调整与市场流动性萎缩

本文基于我国基础货币供给结构调整,对市场流动性萎缩的形成机理进行了剖析.同时,利用2007-2015年相关数据,构建出BVAR模型,对引致流动性萎缩的主要因素进行了分析.研究结果表明:实体经济与虚拟经济之间存在的背离,是流动性萎缩产生的根源;国内市场风险增强和实际融资成本上升起到助推作用;为遏制市场流动性萎缩加剧,就需要中国人民银行将调节的重心放在有效降低市场利率和减轻实体经济实际融资成本等方面;还应对资本市场进行调控,遏制虚拟经济逆周期过度上涨,为市场活力的发挥和经济结构的调整创造良好的宏观环境.     

中国货币政策操作程序演化和货币市场利率波动的传递性

文章通过对2006年3季度中国人民银行实施央票工具调控目标转变这一政策事件的观察,展开对我国货币政策操作程序的演化分析,并对当前货币政策操作程序下货币市场利率波动的传递性进行实证研究。研究表明,随着利率形成机制从单一行政管制向双轨制过渡,货币政策操作程序已初步实现了从准备金总量程序向利率程序演化。在利率双轨制约束的操作程序下,人民银行能够稳定市场预期,引导货币市场利率,有效降低市场利率波动的传递性。     

浅析利率市场化与货币市场发展

利率市场化是我国利率形成机制改革发展的必然趋势 ,然而在我国利率市场化发展进程中 ,还存在着许多不利因素 ,货币市场发展滞后就是其中一个非常大的阻碍因素。文章试图说明如何通过发展我国的货币市场 (主要分析同业折借市场、短期国债市场和其他短期货币市场 )来推进我国的利率市场化进程     

货币存量与银行间同业拆借利率波动分析

2013年出现的银行间同业拆借利率暴涨再次凸显了货币存量对金融市场具有较强的冲击作用,银行等金融机构据此希望中央银行继续通过增加货币供应量来缓解资金短缺的现象,但在当前通胀预期较高的背景下,盲目的实行适度宽松甚至是宽松的货币政策无异于饮鸩止渴,如何权衡控制通胀与稳定金融市场成为摆在中央银行面前的两难抉择,文章正是在此背景下,通过全面的实证分析认为,同业拆借市场利率的波动更多是由市场预期导致的,而非现实中的货币存量大小。     

股市波动对货币供求的影响研究——理论和中国的经验证据

本文通过逻辑分析得出,股市的膨胀具有合理性;股市波动具有一定的独立性;在现代信用货币制度下,货币供给无论从理论还是实践上都是内生的;股市在短期内通过影响货币需求和货币供给作用于货币供给.通过对我国股市波动影响货币的实证分析,支持了股市波动影响货币供给的结论,同时我国股市也具备不同于成熟市场的"新兴+转轨"的特征.     

流动性过剩、利率期限结构与最优利率规则

本文引入利率期限结构分析了流动性过剩对货币政策传导机制的弱化效应,在此基础上,在基准LRE模型框架内又引入流动性过剩因子,定量给出了流动性过剩约束下的稳健最优利率规则和流动性过剩均衡确定性条件。本文认为,当经济体存在流动性过剩时,最优利率规则体系应当至少包含最优利率规则和流动性管理策略两个方面,相应地,货币政策操作目标也应广义化,包括短期名义利率目标和流动性过剩目标。为实现货币政策目标和流动性过剩目标,中央银行必须采用流动性管理策略保持当期流动性过剩与预期流动性过剩存在相互权衡的关系,同时降低短期名义利率对产出缺口和通胀率的反应系数,并根据预期流动性过剩与当期流动性过剩的比重调整对利率规则与流动性管理策略的依赖程度。     

我国劳动力市场供求波动分析

我国劳动年龄人口将在“十二五”时期达到最高峰.庞大的劳动力供给将给就业造成非常大的压力,就业的结构性矛盾将进一步加剧,劳动力供求的变化趋势和结构性矛盾呈现出新的特点.本文通过分析2001年第一季度到2010年第四季度我国劳动力市场供求变化信息,结合同时期经济波动情况,分析劳动力供求的变动特征,以期为我国现阶段解决失业问题提供有益的政策建议.     

中央银行独立性与货币、金融稳定政策协调

当今,金融危机给经济发展带来了极大的危害,为此,金融稳定是当务之急.审视中国的金融现状,我们必须加强金融体系各组成部分内部及其相互之问的有效风险配置、资源配置等核心功能,将中央银行独立性、货币稳定政策及金融稳定政策纳入统一框架之下,有效协调货币、金融稳定政策,提高金融机构风险管理水平.