外资并购我国上市公司绩效研究

以2005年内外资企业作为并购主体,我国上市公司作为并购目标的并购事件作为研究对象,以并购活动中作为目标公司的我国上市公司作为样本,通过不同类型的财务指标建立指标体系,并应用因子分析法与wilcoxon配对检验方法,对我国外资并购上市公司的长期绩效进行研究:说明外资并购我国上市公司业绩并没有改善,外资并购活动并不算成功.其原因主要是并购双方的价值观、企业文化和管理模式的不同及其并购双方目标差异冲突影响了外资并购效果.     

外资并购的经营绩效分析

以2000—2004年间发生的外资并购和国内并购事件为样本,运用会计研究法对外资并购和国内并购的经营绩效进行了比较研究。研究结果表明,我国上市公司被外资并购后虽然短期绩效未能改善,但并购后2到3年绩效有一定的提高。被国内公司并购的上市公司其绩效却有一定程度的恶化。研究还发现,外资并购方式及并购后外资是否控股对外资并购的经营绩效都有一定的影响。     

关于我国外资并购的绩效的探讨

自中国加入世界贸易组织(WTO)以来,在华外资积极地扩大在华投资,而且还热衷于并购我国各个行业中发展潜力较大的优质公司,有越来越多的在本行业具有龙头地位的中资企业已经或者正在面临外资的收购。本文通过研究例证,可以得到并不是所有的外资并购都会是双赢局面,这与企业自身,市场,政府以及国际形势等都有密切关系。     

外资并购我国上市公司中期绩效的实证分析

基于2001年至2004年外资并购我国上市公司的数据,设计中期绩效指标,实证分析外资并购我国上市公司对上市公司中期绩效的影响和外资并购行为对上市公司中期绩效的影响。结果表明外资并购对上市公司中期绩效没有影响;第一大股东持股比例对上市公司中期价值有显著的负作用;外资控股对公司中期价值有负的影响,对中期效益有显著负的影响;2003年后外资并购的上市公司,其中期价值不如2003年之前,其中期效益也显著不如2003年之前。     

外资并购和国内并购财富效应的比较研究

本文以49起外资并购中国上市公司的事件和52起国内并购事件为样本,运用事件研究法对外资并购和国内并购的财富效应进行了比较研究。研究结果表明:从总体上看,外资并购公司股东获得的累积超额收益要大于国内并购公司股东获得的累积超额收益,尤其在并购公告前后的几个短期累积区间内,外资并购的累积超额收益(CAR)要显著高于国内并购。     

异地并购的并购溢价与并购绩效——基于理论的分析

随着市场化进程的不断深入,资本跨区流动更加频繁,企业异地并购发展迅猛。在市场竞争愈演愈烈的背景下,企业急于寻求有效的异地并购来实现技术及资源的跨区域整合,从而扩大市场份额,提高自身的综合竞争力。但是异地并购所面临差异化的行政壁垒和信息壁垒可能会导致并购过程中产生更高的并购溢价,对并购绩效产生负面影响。基于此,从理论上分析了异地并购的并购溢价与并购绩效的影响因素,旨在揭示两者的作用机理,为进一步研究异地并购提供借鉴。     

东北老工业基地外资利用绩效的实证比较研究

本文以东北老工业基地GDP、工业总产值占全国比重与其吸引FDI业绩之间的“剪刀差”现象为出发点,选取了近15年来东北三省、长江三角洲地区以及全国相关年份的统计数据,计算并比较了FDI对相应地区的资本形成、工业总产值、工业增加值、出口以及GDP的贡献弹性,在一定程度上考察和比较FDI的地区经济效应,从而对东北老工业基地FDI利用绩效作出实证判断。在实证比较研究的基础上,指出了东北三省在FDI利用方面存在着系统性的绩效低下问题,并对这种现象背后的深层次原因进行了实证比较分析,得出了一些具有政策启示意义的结论。     

外资并购问题的浅析

加入WTO后,我国利用外资的规模逐步扩大。外资并购成为跨国公司在我国投资战略调整的产物。如何认识并充分利用外资并购成为一项重大课题。     

外资并购问题的浅析

加入WTO后,我国利用外资的规模逐步扩大.外资并购成为跨国公司在我国投资战略调整的产物.如何认识并充分利用外资并购成为一项重大课题.     

高层管理者薪酬对公司绩效的影响——基于民营上市公司经验数据

由于经营权和所有权的分离及信息的不对称,使得公司绩效与高管薪酬之间存在着较为敏感的相关关系。本文选取民营上市公司2008-2012年5年的经验数据,利用线性回归模型检验了高管薪酬与公司绩效之间的关系,从而对高管薪酬机制的有效性进行探讨。研究发现,高管薪酬越高,公司绩效越好,两者是一种正相关的关系。     

现代物流与对外贸易关系的实证研究——基于浙江省1986-2009年的数据

本文基于时间序列模型,利用浙江省1986-2009年的货物运输量、港口货物吞吐量、进出口总额和地区生产总值数据,运用协整理论和格兰杰(Granger)因果检验对浙江省现代物流与对外贸易关系进行了实证分析。结果表明两者之间存在着长期稳定的关系,进一步的分析发现货物吞吐量与进出口总额之间存在单向因果关系;并在此基础上对浙江省发展现代物流和促进对外贸易增长提出了相关建议。     

外资并购对中国企业产能利用率的影响

改革开放40年来,中国外资并购频繁发生,对经济增长做出了积极的贡献。然而伴随中国经济的高速发展,产能过剩问题日益凸显。本文基于1998—2007年中国企业数据,采用PSM-DID方法系统地研究了外资并购对中国企业产能利用率的影响及作用机制。实证结果表明,外资并购显著促进了企业产能利用率的提高;影响机制检验发现,出口扩张、研发创新和生产效率是外资并购提升企业产能利用率的重要途径;进一步的动态效应估计显示,外资并购后五年内对企业产能利用率具有显著的促进作用,且该效应呈"倒U型"动态变化特征。此外,本文还考察了外资并购对企业产能利用率的异质性影响,发现外资并购对内陆地区企业、高资本密集度企业和高融资约束企业产能利用率提高的促进作用更大。本文最后采用面板分位数回归方法检验了外资并购的产能利用率效应在不同产能水平企业之间的差异性,发现外资并购在更大程度上提升了落后产能企业的产能利用率。以上研究意味着,外资并购有助于缩小企业间产能利用率差距,这对于减少社会资源浪费、提高资源配置效率以及推动产业结构转型升级具有重要的作用。     

基于不同并购类型的企业并购价值效应研究

文章对多元化并购和非多元化并购两种不同的并购类型的价值效应进行了实证分析,结果表明,绩效上升时管理者容易做出并购抉择;多元化并购后初期,企业面对一个崭新的行业,需要一个整合过程,我国企业这方面的能力有限,因此会在短期出现绩效下降的现象,但是,随着资源的有效整合,协同效应的发挥,经营风险的分散等正面因素的作用,会带来一定的价值提高;非多元化并购在并购后绩效呈逐年下降趋势,其主要原因是我国上市公司股权结构的二元性特征以及政府在市场经济中的二重性,使得我国横向并购及纵向并购未能产生预期的规模效应和范围经济。     

我国民营企业海外并购的特点及发展对策

海外并购已成为我国民营企业“走出去”实现跨国发展的重要途径。目前我国民营企业海外并购整体上还处于起步阶段,带有很强的探索性,呈现出一些有别于当前全球并购主流特征的、低层次的特点,同时也还面临着许多问题,需要从政府和企业两个层面采取有效措施来促进其健康发展。     

民营对外贸易对经济增长的影响分析——以江苏省为例

本文利用1995-2005年的数据,对江苏省民营对外贸易与经济增长的关系进行了实证研究。研究结果表明,民营对外贸易与经济增长存在长期协整关系,出口与经济增长具有双向格兰杰因果关系。进口在滞后一段时间后有利于经济增长。但民营对外贸易由于所占比例偏小,无法对经济增长产生根本性的影响。     

Foreign Ownership and Performance: Evidence from Italian Firms

This paper studies the impact of foreign ownership on a firm’s economic performance. We use a unique panel data set to test the foreign ownership premium by comparing our sample of firms based in Italy and owned by a foreign subject to a sample of purely domestic firms that, in order to have a proper counterfactual, were selected using propensity score matching. Our difference-in-differences results show the existence of a premium for the size, profitability, and financial soundness of the foreign-owned companies. The premium increases with time, is concentrated in the service sector, and disappears if the foreign investor is based in a fiscal haven.     

长江三角洲地区外商直接投资的对外贸易效应

本文由长三角地区(16城市)FDI与对外贸易的简单数量关系,构筑了地区层面的对外贸易模型,运用面板数据(PanelData)方法对长三角地区FDI的对外贸易效应及FDI在上海双边贸易中的作用进行了分析。结果表明,FDI对长三角地区的对外贸易及上海的双边贸易均起到了显著的正向推动作用,长三角地区FDI与对外贸易之间存在互补关系。     

我国环渤海地区外国直接投资与对外贸易效应的实证研究

本文运用面板数据方法对环渤海地区的对外贸易效应进行了分析,结果表明外国直接投资对整个环渤海地区的对外贸易起到了正向推动作用,环渤海地区的外国直接投资与对外贸易之间存在互补关系。同时分别对该地区7个省市区外国直接投资与对外贸易的关系进行了研究。     

联合投资网络对私募股权投资绩效影响的实证研究

联合投资网络对于私募股权投资绩效的影响分为两方面:一方面能够带来风险分散、信息分享、经验学习、共同协商避免"黑天鹅事件"发生的好处;另一方面投资网络中有可能出现道德风险问题、套牢问题、搭便车问题等对于投资绩效具有负向影响的机制。中国市场的经验事实表明,投资网络对于领投者和跟投者的投资绩效的确能够带来正向影响,但如果投资网络为结构洞信息流交换机制,则有可能因各种败德问题的出现而降低整个投资联盟的投资绩效,从而使处于中心节点位置的投资者并不能充分获取信息中介所带来的好处,反而有可能因整体绩效下降而降低其个体的投资绩效。另外,私募股权投资者受到投资网络的限制越多,其投资绩效越低。因此,联合投资有必要进一步推广,但在信息交换机制上应更为透明,同时尽量减少对网络投资者的各种限制。