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2002年中央银行开始发行央行票据,并将其作为公开市场操作的一个主要工具来对冲外汇占款回收流动性。文章首先重在采用格兰杰检验和协整检验的方法,从实证角度来考察发行央行票据对冲基础货币量的效果、央行票据利率对货币市场利率的影响,并根据分析在了解央行票据局限性的基础上提出相应的政策建议。 相似文献
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政策路径的信息沟通是货币政策透明度研究的一个新领域。目前绝大多数央行只公布当前的政策利率,对未来政策利率走势的预测很少提及。本文分析央行政策路径构建的基础和沟通方式,通过比较各国央行在政策路径沟通实践上的差异,探寻制约央行公布政策路径的原因。 相似文献
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利率平滑:基于学习机制和美联储实践的分析与启示 总被引:1,自引:0,他引:1
本文通过引入学习机制,在不确定性视角下剖析了利率平滑的作用原理。认为具有学习机制的利率平滑有助于公众和央行以较低成本获取充分信息从而形成合理预期;同时,对美联储利率平滑操作实践的分析表明,利率平滑并非绝对最优,也具有一定的政策风险。因此,我国央行可在一定条件下进行利率平滑,且须注重学习才能提高政策操作效果。 相似文献
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《金融监管研究》2015,(2)
基于美国、日本、加拿大、印度等国的案例分析表明,利率调控转型宜采取渐进式,并与利率市场化进程协调一致;市场基准利率主要集中于隔夜同业拆借利率和市场回购利率,且大都为实际成交利率;央行关键政策利率品种和期限一般会随着经济金融条件的变化而变化,过多的政策利率不利于货币政策传导。对于我国利率调控体系的实证研究表明:与美国、日本等国家传统的公开市场操作模式相比,利率走廊调控模式更适合我国,央行7天逆回购利率和隔夜市场回购定盘利率分别是我国关键政策利率和市场基准利率的理想选择,走廊宽度在200个基点左右的非对称利率走廊效果较好。最后,本文提出了过渡期和中后期利率走廊调控的具体方案及相关配套措施。 相似文献
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《武汉金融》2019,(10)
本文基于我国货币政策和宏观审慎政策"双支柱"调控框架下,构建了一个包含央行流动性管理和宏观审慎监管的商业银行两部门决策模型,并将贷款市场、理财市场、债券市场、央行短期和中期资金市场纳入一般均衡框架,探讨了中长期利率的影响因素。结果显示,央行投放的中期资金相比短期资金能更有效降低中长期利率,而加强宏观审慎监管会在一定程度上畅通货币政策传导。此外,本文通过建立一个包含经济增长、通货膨胀、货币政策和宏观审慎政策的"四因子"中长期利率定价框架,验证了理论模型的结论,量化了中长期国债收益率受MLF加权利率及央行宏观审慎政策的影响程度,为央行实施宏观审慎政策、确定中期资金投放规模和利率水平提供了有力的实证支撑。 相似文献
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央行的货币政策实施受货币政策环境制约,特别是实施价格型货币政策时,在不同的利率环境下央行可能选择不同的利率调控模式。为此,通过构建门限回归模型对货币政策调控模式与利率区制的相依性进行实证检验,结果发现:在不同的利率区制内中央银行的政策偏好和利率调控模式存在显著差异。在高利率区制,中央银行存在针对产出缺口调整名义利率的政策偏好;在低利率区制,中央银行则不存在这种政策偏好,低利率环境下货币政策效应弱化甚至失效是导致此区制中央银行不针对产出缺口调整利率的主要原因。 相似文献
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利率市场化是市场经济成熟的主要标志,也是中国政府的既定目标。早在2000年,央行就明确提出用三年时间完成利率市场化改革,并陆续推行了一系列相关政策。然而,利率市场化改革至今仍未形成一个可以反映市场资金成本的统一的利率期限结构,与此同时,央行通过利率政策调整市场资金供求的有效性反而有所下降。这是因为,央行的利率政策与市场利率脱节,难以起到对市场资金成本的调节作用。除此之外,央行的利率政策还受银行改革和汇率改革等多重因素掣肘,政策调控目标不够清晰。 相似文献
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翁菊梅 《中国农业银行武汉培训学院学报》2002,(5):12-14
利率市场化的风险是利率变化引起的风险,金融体系的脆弱引起的风险;国有企业高债率引起的财务风险及进而演化的破产风险;非国有企业由于利率的不规则波动引起成本不确定性增大;金融衍生工具的应用削弱了央行控制货币供应量的能力,使利率调控变得艰难而引起金融风险;市场化的利率使各项风险变得集中起来.风险控制的措施有对商业银行进行改造,使之成为自主经营、自负盈亏的独立实体;理顺银企关系,进行国企改革;央行加强对本国利率水平的调控;加强对商业银行的监管;弱化信息不对称,增加央行的政策透明度;充分地发展金融市场. 相似文献
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余丰慧 《金融经济(湖南)》2015,(1):23-24
来自市场压力逼迫国有大行不得不用尽本次央行降息的浮动政策空间,否则,只能眼睁睁看着存款流失。国有大行显露出利率再上浮的迹象。工行、农行已经上浮到顶。从报道中看,某大行部分地区分行已经开始执行存款利率在基准利率基础上上浮到顶至1.2倍;接受采访的多数大行均表示未来应该会一浮到顶。那么,财大气粗的五大行为何坐不住了呢?来自市场压力逼迫国有大行不得不用尽本次央行降息的浮动政策空间,否则,只能 相似文献
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在混频数据信息环境中,精准识别公开市场操作(央行政策利率)和国债收益率曲线(基准利率体系)之间的关联机制至关重要,其影响了货币政策期限结构传导的有效性。本文在混频Nelson-Siegel(N-S)利率期限结构模型框架下,引入央行政策利率,揭示公开市场操作与利率期限结构(水平、斜率、曲度)因子之间的作用机制。实证结果表明:混频数据信息条件下,引入的公开市场操作信息显著改进国债收益率曲线的拟合效果;斜率因子冲击对公开市场操作具有显著的正向影响,而利率期限结构因子对政策调控的反应不敏感。进一步研究表明,2015年以来,公开市场操作对斜率因子的影响逐渐扩大,政策利率向国债收益率曲线的传导效率得到显著提高,我国现代货币政策框架日益健全。 相似文献
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李苑鸿 《金融经济(湖南)》2006,(9)
今年以来,央行在2月份发布了《稳步推进利率市场化报告》,对中国的利率市场化改革战略再次进行了总体部署;温总理在3月初的《政府工作报告》中,表示要稳步推进利率市场化和人民币汇率形成机制改革;央行在3月17日调整房贷和超额准备金利率;7月21日起实行新的汇率机制;8月份发布了进一步改善银行间外汇市场交易汇价和银行挂牌汇价管理的政策.一系列的举措表明了中国利率市场化和汇率机制改革的进程正在不断地加速发展. 相似文献
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近几年,央行票据已经成为中央银行进行冲销操作,回收基础货币最重要的手段。本文运用VAR模型、Granger因果检验等方法,对央行票据冲销操作的政策传导路径进行实证检验。结果表明:央行票据的货币冲销效果在短期内是非中性的,它不仅通过影响基础货币直接影响货币供给量,而且通过影响货币市场利率间接影响货币供给量;长期内央行票据冲销操作对基础货币和狭义货币供给量能够产生一定影响,但对货币市场利率和广义货币供给量的影响趋于中性。 相似文献