限售股解禁涨跌难定?

小非是指占总股本5%以内的限售流通股,股改完成1年后可以上市流通.大非是指占总股本5%～1 0%的限售流通股,股改完成2年后就可以上市流通.大小非解禁,就是部分限售股票解除禁止,允许上市流通     

理财知识问答（三）

什么是大小非解禁 当初股权分置改革时，限制了一些上市公司的部分股票上市流通的日期。也就是说，有许多公司的部分股票暂时是不能上市流通的，这就是非流通股，也叫限售股，或叫限售A股。大非解禁：股改后，对股改前占比较大的非流通股，限售流通股占总股本5％以上者在股改两年以上方可流通。小非解禁：股改后，对股改前占比较小的非流通股，限售流通股占总股本比例小于5％，在股改一年后方可流通。限售股上市流通意味着有大量持股人可能要抛售股票，原来持有的股票可能会贬值。     

“大小非”压力几时休

这一年以来，“大小非”的概念因为股市的起伏而变得清晰，“非”即非流通股也就是限售股。其中，“小非”指小部分禁止上市流通的股票，即股改后，对股改前占比例较小的非流通股，占总股本比例小于5％；“大非”指大规模的限售股，占总股本5％以上。“大小非”解禁即增加市场的流通股数，非流通股完全变成了流通股。     

解铃还需系铃人

大小非问题一直是困扰国内股市的顽疾之一。11月份,沪深两市涉及股改限售股解禁的上市公司有92家,远远高于10月份的52家。明后两年的解禁情况更是不容乐观。根据日程表,两年解禁股数量超过8000亿股。而大小非对股市的杀伤力也是毋庸置疑。以海通证券为例,尽管今年前三季度海通证券盈利能力依然在上市券商中排名靠前,尽管融资融券试点对其能产生实质性的利好,但是,35亿限售股的解禁压力,宛如一座大山压在它的身上。     

解禁日:“金风太保”祭出飙涨“盛宴”

限售股解禁在股市寒冷的冬日里有如暴风雪一样令人恐惧,然而,就在上周末,中国太保、金风科技两只股票却顶着数以亿计限售流通股解禁的寒流,以大幅飙升甚至是以解禁当日的涨停燃起对抗"大小非"的火炬。     

证监会发布指导意见规范大小非解禁

4月20日,中国证监会发布《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》。根据指导意见,大小非股东在未来一个月内抛售解禁股份数量超过公司股份总数1％应当通过证券交易所大宗交易系统转让,出售解禁的存量股份,应遵守出让方自身关于持股期限的承诺,满足法律法规以及中国证监会对特定股东持股期限的规定和信息披露的要求;上市公司的控股股东在该公司的年报、半年报公告前30日内不得转让解除限售存量股份;持有或控制上市公司5％以上股份的股东及其一致行动人减持股份的,应当按照证券交易所的规则及时、准确地履行信息披露义务。     

2009年股市限售股“大小限”解禁问题探析

目前市场上的限售股分为股改限售股（“大小非”）、首发和增发限售股（“大小限”）以及股改对价和股权激励股份三类,其中第三类规模小,对市场的影响有限。“大小非”随着时间的推移,总量越来越少,最终将得到完全解决。但“大小限”是企业在全流通条件下发行股票时形成的,数量多、股东持股成本低,上市带来的冲击超过“大小非”。2009年6893亿股限售股解禁规模中“大小限”4656．58亿股,占比67．56％。本文侧重于对2009年“大小限”问题进行探析,并从股票发行机制等角度初步探讨解决问题的思路。     

限售股解禁的价格效应研究北大核心CSSCISSCI

本文研究了1004家公司限售股解禁的价格效应,研究发现,解禁事件带来显著为负的异常收益,-3至0天的累积异常收益为-1.58%,解禁导致平均换手率增加了20%。进一步分组比较发现,非政府控制的公司以及存在限售自然人股份的公司异常收益明显较低,说明这两类公司解禁股东出售股份更为积极。对于同时有A+H股交叉上市的解禁公司来说,只有A股股票有显著为负的异常收益,进一步说明A股的解禁交易导致了股价下跌。横截面回归的结果显示,异常收益与公司限售国有股比例正相关,与分组比较的结果相符;与套利风险显著负相关,支持了需求曲线向下倾斜的假说。另外,回归结果还显示异常换手率与异常收益正相关,这与股份供给增加导致股价下跌的假设并不一致。     

另类解禁股蕴含投资良机

一旦出现大小非解禁狂潮,市场的气氛总是处于恐慌之中。刚解禁的投资者总是急于套现,进而导致市场恐慌性下跌。大小非解禁常被人们看成市场的抽血机。当股民习惯解禁带来的恐慌时,近     

《限售股东持股成本与减持收益分析》

在“大小非”减持日益成为影响市场运行的重要因素的背景下,研究限售股东持股成本及减持收益,对于揭示股改后市场运行风险、完善解禁股份上市流通监管等都具有特别现实的、深远的意义。报告从深市主板、中小企业板随机抽取32家样本公司进行分析,发现限售股东持股成本普遍很低,样本公司限售股东持股初始成本平均为1．79元每股,     

3000点背后的故事

4月18日,中石油破发;4月22日,沪综指盘中跌破3000点大关。俗谚云,不破不立,破而后立。这句话在A股市场同样适用。在中石油和沪综指"双破"之后,市场终于凭印花税下调的实质性利好,以23和24日两根大阳线"再立"。市场自5522点下跌以来,虽然呼吁救市的声音一直没有停止,但管理层一直三缄其口,市场亦在猜测管理层认可的市场底部究竟何在。4月18日(周五)沪综指大幅跌破前期调整的小平台,直逼3000点,证监会在周末出台了《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》,对大小非减持进行了规范,意图缓解市场对大小非解禁的畏惧,不料长期下跌之下市场信     

“大小非”减持下市场估值体系的困惑

本文在目前我国证券市场"大小非"减持的背景下,分析了由于限售流通股的解禁造成的市场估值体系困惑和混乱,系统地总结和阐述了金融资本和产业资本的市场估值体系以及他们的差异,提出新的市场估值体系的建立将是金融资本与产业资本两者不同估值体系博弈的结果,同时新的估值体系的建立也标志着金融资本与产业资本的紧密结合.     

新、老“大小非”解禁高峰即将来临

年初至今,指数跌去68%,市场普遍认为,06年股改"大小非"解禁抛售是二级市场下跌的最大祸首,市场尤为担忧的是,06年新股发行量庞     

利用权证市场解决股市“大小非”集中抛售问题的可行性探究

股权分置改革后,中国股市面临着“大小非”解禁所带来的大量流通股在二级市场上集中减持的问题,必然会导致中国股市严重的供过于求。自上证指数从6124点大幅下跌以来,每一次“大小非”解禁都带来一波恐慌的抛售潮,“大小非”已经成为了始终悬于中国股民头上的一把利剑。希望通过本文的探索,找到一个能够真正解决股市供过于求的方法。     

“大小非”减持迷思

"大小非"减持问题,显然是所有市场机构在探讨2009年A股市场走势的决定因素时都要考虑到的.毕竟,7.5万亿的减持市值对于信心不足的当前A股市场来说,永远是一颗"定时炸弹".笔者注意到,在近期的行情中,当熊市反弹遭遇到个股"大小非"大量解禁时,很多市场人士担心的一些"大小非"重点解禁个股的走势,显然是出乎市场的意料.比如中国太保、金风科技、海通证券以及天士力等,这些个股都没有大幅度调整,反而走出了震荡上行的态势.     

“减持”不是唯一的选择

最近不断的有朋友来电话问有关"大小非"减持的问题,他们极其担心。我只能尝试着回答。据说2008年够资格减持的市值约2.7万亿、2009年约8万亿,而现在所有公募基金的规模加起来也就2.7万亿左右。如果有相当一部分"大小非"(限售非流通股)流通的话,那么市场将面临很大压力。     

券商大看台

四季度将迎来解禁历史新高四季度将迎来限售股份解禁的历史新高,达到366.42亿股的总规模,约6000亿元市值,约占当前流通市值7.8万亿的7.7%。这些限售股份包括了股改限售、新发行公司原有股东的持股部分,新发行公司机构投资者认购的限售部分,以及投资者认购增发中的限售部分。其中被市场关注较多的股改限售股份达到了176.2亿股。     

大小非解禁的相关政策尚需完善

为了防止股市持续暴跌造成负面影响，4月20日，证监会发布了《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》（以下简称《指导意见》），希望缓解大小非解禁对股市的冲击。然而，由于政策本身还存在不足之处，市场反应仍然不容乐观。4月24日，调低证券交易印花税率的政策出台，短期内终于扭转了市场颓势。     

证券声音（2008年7～8月）

股改之时着眼于尽快从法律角度解决股权分置问题，因此对大小非解禁没有过多设计，以至于2008年出现了解禁高潮。现在看来，当时大小非解禁期限设计应延长些，可以考虑设定10年解禁完毕，每年只能解禁10％，这样就不会对市场造成太大压力。     

证券声音

(2008年7～8月)吴晓求(中国人民大学教授):股改之时着眼于尽快从法律角度解决股权分置问题,因此对大小非解禁没有过多设计,以至于2008年出现了解禁高潮。现在看来,当时大小非解禁期限设计应延长些,可以考虑设定10年解禁完毕,每年