利用均衡利率模型对浮动利率债券定价

随着中国债券市场的发展,定价成为市场交易的核心问题。准确和合理的定价能够促进市场的交易,提高市场的流动性,改善银行间债券市场交易不活跃的情况。国内的浮动利率债券基础利率的非市场化给定价带来了一定的困难,影响了市场的交易。尽管国内不少学者对浮动利率债券定价方法进行了研究,但都集中于交易所市场的研究,对银行间市场的研究很少,并且分析的也不够彻底。另外,国内目前普遍采用的浮动利率债券定价方法还存在不少缺陷。为了更深入地研究浮动利率债券定价的问题,本文以利率均衡模型———Vasicek模型和CIR模型为基础,经过大量的经验研究,给出一套银行间债券市场浮动利率债券的定价方案,取得了比较好的效果,期望能为投资者提供了一些有益的定价方法。     

亚洲新兴本币债券市场发展的影响因素分析——基于东亚地区九个经济体的经验证据

基于东亚新兴市场9个经济体1997—2017年的面板数据,实证分析亚洲本币债券市场发展、政府本币债券二级市场流动性的影响因素,结果表明:第一,经济发展程度越高、金融机构发展越好的经济体,本币债券市场越发达,银行信贷业务发展对本币债券市场影响体现为挤出效应,通货膨胀影响不确定,汇率变动、金融开放及制度质量对政府本币债券市场和公司本币债券市场影响存在差异,基础设施建设需求是本币债券市场发展的重要动因;第二,经济规模越大、经济发展程度越高、通货膨胀越低、金融体系越发达、制度质量越高、外国参与者比例越高的经济体,其政府本币债券二级市场流动性越高,全球金融危机冲击有利于提升政府本币债券二级市场的流动性。     

中国债券市场的历史性选择

提出问题的背景 纵观我国债券市场发展的轨迹,可以发现,中国债券市场的发展历程充满了曲折和波澜.20世纪80年代中后期,我国早期的债券市场从实物券场外柜台交易起步.90年代初,以上海证券交易所成立为代表,出现了集中交易.在实物券托管结算系统出现风险后转变为记账式债券,90年代中期,国债期货交易如火如荼,在风险高度集中,防范不及的情况下,上交所发生了"3.27"事件.叫停国债期货交易后,场内债券交易开始趋向低迷.1997年6月,银行间债券市场应运而生,我国场外债券市场开始成型.     

我国分离式可转换债券的融资及交易机制研究

本文通过对我国可转换债券市场的新品种--分离式可转换债券的介绍,结合对分离式可转换债券的发行动机和融资原理的探讨,分析了我国分离式可转换债券的交易机制和交易中可能存在的风险.针对我国可转换债券市场的未来发展和完善,本文给出了相应的建议和对策.     

我国债券市场发展中存在的问题及对策建议

债券市场主要包括银行间债券市场、交易所债券市场和银行国债柜台交易市场三部分。截至2002年底,债券发行总规模为9400.5亿元,其中国债5929亿元、国开行金融债2500亿元、进出口行金融债575亿元、企业债355亿元、可转换债券41.5亿元。2002年发债规模创造了历史新高。债券市场的发展,完善了证券市场结构,给经营机构提供了重要的管理头寸调济和投资场所,也为奠定央行货币政策操作基础起了至关重要的作用。同时,债券市场自身建设也在不断完善,主要表现为:债券市场由审批制改为准入备案制,市场效率明显提高;债券市场逐步统一,记账式国债在银行间…     

大力发展我国企业债券市场

不久前,法国电信开始了公司历史上最大数额的债券发行活动,这批价值为 164美元的债券有望成为历史上最大的一笔公司债券交易。而德国电信在去年 6月份共发行了 146美元的债券。通过这些惊人的数字,我们看到的是一个个规模惊人的债券市场。据专家介绍,在一个成熟的资本市场,债券市场所占比例要远远大于股票市场所占的比例,大致情况是股票市场占 20％～ 30％,债券市场占 70％～ 80％。因此,大力发展我国企业债券市场,有着极为重要的现实意义。 一、国外企业融资结构及其分析 　　在西方发达国家,企业融资一般选择“内部集资—债权融…     

国债规模继续扩大企业债券流通加快

国债规模继续扩大,制度和产品创新仍将继续 (1)国债发行规模将继续扩大.2003年积极的财政政策还不会淡出,国债发行规模仍将继续扩大.国债目前是我国债券市场的主要交易品种,维持高水平的发行规模无疑有利于债券一级市场和二级市场的持续活跃.     

欧洲国债市场做市商制度及其对我国的借鉴

近年来,随着欧洲债券市场的整合,其市场结构发生了显著的变化,突出表现为做市商制度。本文以欧洲主要的债券交易平台—MTS为重点,详细考察了欧洲国债市场的交易机制和做市商制度,并分析了其对我国债券市场完善的借鉴意义。     

流动性：亚洲债券市场的评价指标

自亚洲债券市场建立以来，亚洲债券市场的发展一直备受瞩目，其中流动性更是关注的重中之重。流动性是市场的评价指标。也是市场存活的生命力。本文通过对亚洲债券市场的流动性分析，得到分析流动性的要素——买卖价差。在亚洲债券的发展历程中，通过增加交易的多样性，降低交易成本，增加投资者，加强市场监管等措施，增加亚洲债券市场的流动性，使其高速平稳的发展。     

中国债市“六龙治水”制约规模：专家称国务院将通过部际协调形成统一市场

2009年从华尔街回国的李君宁十分疑惑，为什么中国的债券市场不能像美国一样是打通的，同一个账户无法在银行间市场和交易所市场同时交易。如今，他在上海某投资公司担任操盘手，进行各类债券的投资。他渐渐发现，中国债券市场非但交易平台分立，连发行监管都不统一，后台服务都分离。在他看来，制度分割是目前债券市场规模无法超过股票市场的主要原因。     

东亚新兴债券市场发展的特征与问题

尽管东亚各新兴债券市场之间的发展水平并不整齐划一，但却有着共同的特征，即债券市场的政府强干预型、二级市场不活跃、债券市场投资主体不成熟以及市场基础设施不完善等；其共同面临相似的问题是，债券市场结构的优化问题、债券市场规模的扩大和交易效率的提高问题、债券市场基础设施的建设问题等。     

机构投资者交易与债券收益率——基于银行间债券市场的理论与实证研究

本文基于中国银行间债券市场的日度交易数据,构建以订单流为基础的交易指标,通过包含公开信息和私有信息的债券定价模型以及时间序列聚类的投资组合分析和多种模型分析,对各类机构投资者预测债券收益率变化的能力进行研究。研究发现,在银行间债券市场,保险机构、公募基金、私募基金和境外机构的交易能够预测债券收益率的变化,但在交易券种(国债、政策性银行债)、预测期限、预测能力来源等方面均存在显著差异。本文还对机构投资者的预测能力进行了机制检验。研究发现,在境内机构投资者中,公募基金具备更强的交易预测能力和信息获取与解读能力;境外机构投资者对宏观货币政策信息具有更强的预测能力。本文的研究结果表明,在我国银行间债券市场,机构投资者的交易有助于促进价格发现,增加债券收益率的信息含量,从而提升市场有效性。最后,本文基于实证结果提出相关政策建议。     

日本债券评估制度探析

<正> 在战后很长一个时期,日本债券市场特别是公司债券市场发展缓慢.80年代,债券市场有了较快的发展,1992年,普通公司债券发行额已达44000亿日元.公司债券发行额的增加,促进了债券评估制度的发展.所谓债券评估制度,是指由中立的评估机构对每一债券的质量即能否如期还本付息的安全性进行评估,并用简单的符号(如AA、BB)表示评估结果的一种制度.债券评估具有两大功能:在一级市场上成为发行条件的一部分;在两级市场上是投资信息的一部分.     

"准市政债券"与市政基础设施项目融资

本文旨在通过对目前企业债券市场进行细分探讨市政债券和中国特色的"准市政债券"及其现实意义,并提出对我国的"准市政债券"进行评价和估值需加考虑的主要因素。 一、企业债券与中国债券市场 成熟、有效的债券市场必须具有丰富、合理的债券品种,包括发行人和期限结构多样化。根据发行人性质的不同,美国债券市场有美国国债、联邦机构债券、市政债券和公司债券等(如图1所示)。     

中国债市“六龙治水”制约规模

专家称国务院将通过部际协调形成统一市场2009年从华尔街回国的李君宁十分疑惑,为什么中国的债券市场不能像美国一样是打通的,同一个账户无法在银行间市场和交易所市场同时交易。如今,他在上海某投资公司担任操盘手,进行各类债券的投资。他渐渐发现,中国债券市场非但交易平台分立,连发行监管都不统一,后台服务都分离。在他看来,制度分割是目前债券市场规模无法超过股票市场的主要原因。目前,我国债券发行的监管机构涉及六个部门:财政部、人民银行、发改委、证监会、银监会、保监会,被业界称为"六龙治水"。其中,财政     

我国中期票据信用利差影响因素研究

本文以我国银行间债券市场交易数据为基础，研究我国中期票据信用利差的影响因素，将这些因素分为宏观经济变量、债券市场供求变量、发行人财务指标以及债券要素四大类。采用回归分析方法，以2011年12月到2013年6月中票成交记录的面板数据为样本，对中期票据二级市场信用利差进行实证研究。实证研究结果表明：CPI、货币供应量、利率期限结构、中期票据市场换手率和总资产周转率对中期票据信用利差有显著的影响。模型的拟合程度虽信用评级的降低和剩余期限的增加而提高。     

封面故事

启幕债券大市场近期,随着市政债、国债期货、中小企业私募债的密集登场,显示出决策层激活中国债券大市场的思路已逐渐清晰,资本市场对于债券市场的关注热度明显升温。债券市场作为一个新的变量,将如何影响并改变中国经济下一步的发展路径,各方均在拭目以待。     

韩国债券市场:结构、工具与基础设施

韩国债券市场是亚洲较大的国内债券市场,其近年的迅速发展越来越受到世界各国特别是东亚新兴市场国家的高度重视。本文主要对其市场结构、交易工具、制度法律框架以及税收待遇和结算交割系统等进行了扼要介绍。     

市场分割与国债市场的价格反应差异

本文对CPI指数公布引起的债券价格反应进行研究，运用事件研究法比较了跨市场债券与非跨市场债券的不同反应，得出了两个债券市场由于市场分割导致价格发现效率差异的结论，并提出统一债券市场，提高市场效率的建议。     

从东北特钢债券违约事件看我国债券市场建设

东北特钢因为不能于到期日全额兑付"15东特钢CP001"2016年本息,成为全国首例地方国企公募债违约企业,改变了国内地方国企公募债券刚性兑付的惯例.本文以东北特钢债券未如期兑付为起点,分析了我国市场出现违约债券的原因,提出了完善债券市场建设的意见.