上市公司不可滥用资本市场

我国资本市场的发展仅有十几年,但取得了巨大进展,对推进国有企业改革和发展起到了至关重要的作用。现在国有企业上市公司已过千家,上市公司的平均水平明显高于国有企业。但与股东要求相比,还有不少公司的状况尚不理想。这里有资本市场本身发育的问题,还有不可回避的另一个问题,那就是国有企业改制上市后如何正确运用资本市场的作用。     

股权分置改革的思考

股权分置问题被普遍认为是困扰我国股市发展的头号难题。中国股市因为特殊的历史原因而存在流通股和非流通股两类股票,同股不同权、同股不同价、同股不同利的弊端制约着我国证券市场的进一步发展。从减持国有股到全流通问题,再到解决股权分置问题,反映了对证券市场的认识不断深化的过程。股权分置改革是资本市场的一项重要制度改革,不仅有利于完善资本市场定价机制,强化对上市公司的市场约束,充分发挥资本市场的功能和作用,还有利于国有企业的改造重组和国有经济布局的战略调整,关系到投资者的切身利益和上市公司的长远发展。     

国有上市公司分拆上市：实现国有经济发展与结构调整新路径

国有企业是我国国民经济的支柱和脊梁,国有上市公司是国有企业的中坚力量。国有上市公司整体上市与分拆上市,是利用资本市场功能发展壮大国有企业实现国有经济发展与结构调整的新路径。     

动向

国资委将鼓励国企控股上市公司利用资本市场资源重组 国务院国资委副主任孟建民表示,为推动国有企业利用资本市场融资和资源配置功能实现又好又快发展,今后将考虑从以下三方面入手：继续大力推进中央企业股份制改革步伐,争取为证券市场提供更多优质的上市资源;鼓励国有企业所控股的上市公司,积极利用资本市场购并重组机制和创新手段实施资源重组,     

中国资本市场的核心是创新

如何理解中国的资本市场 一)中国资本市场的起点是从公有制开始,最初的目的是给国有企业融资,促进国有企业改革,中国资本市场的一个重要特点是支持国有企业上市,而国有上市公司70%的股权不能流通、不能转让,产权是国有,政府还在管理资本市场.因此,国有上市公司还是按传统的国有企业方式运作,企业的公司治理结构,因产权结构得不到有效改变而无法真正发生变化,公司的董事长还是由政府任命,政府对资本市场控制的色彩比较浓厚.国有股不流通,造成国有股独大,企业所有者缺位的问题就仍然在相当大的程度上还存在,运营资本的人都不是所有者,亏损也不在乎,经营者的目的在于争取控制权,而不在乎收益多少;收益下降了,股东也没有办去改变,企业的产权约束仍然是软的,对国有公司的处罚难奏效.     

股权分置改革对上市公司治理和资本市场的影响及对策研究

股权分置改革改变了中国股市在成立之初就形成了的非流通股和流通股两类股票同股不同价、同股不同权的股权分置现象,对中国资本市场的完善和发展具有标志性作用。股权分置改革过程中对价支付的类型和数量问题对公司治理有很大的影响,股权分置改革完成后对投资者关系和盈余管理也有非常重要的影响。股权分置改革的市场反应有待进一步观察。对中国上市公司股改后的公司治理和资本市场建设,今后应加强的工作:一是对股权分置改革后上市公司控制股东的行为加强监管;二是进一步开发金融产品,同时加强证券监管部门的监管职能;三是政府对其控制的上市公司的股份控制策略应该改变;四是完善股权分置改革后上市公司的股权转让市场,加强上市公司控制股东的诚信建设,强化对信息披露的监管。     

二元化资本结构:问题与对策

我国上市公司以股权融资为主的资本结构与一般国有企业以债权融资为主的资本结构,呈现出融资体系的二元化特征.二元化资本结构是资本结构的异化,它的存在严重地影响了公司治理的效率.笔者认为,改变二元化资本结构应从推进资本市场的开放式发展和改革国有企业的组织制度两个方面入手.     

国有控股上市公司融资约束差异实证研究——来自中国证券市场的经验证据

国有企业集团内部资本市场是存在于国有企业集团内部的资金筹集和资金配置机制。内部资本市场的重要功能就是成员企业的缓解融资约束,本文结合国有企业集团的实际情况,分析导致融资约束差异的机理,通过融资约束角度来表征内部资本市场的运行效率。研究发现:由于所受监管程度不同,中央国有企业集团控股的上市公司比地方国有企业控股的上市公司具有更小的融资约束;跨行业补贴的存在,使得相关多元化国有企业集团控股上市公司比非相关多元化的具有更小的融资约束。     

在证券市场实施资本运营的可靠方法

证券市场作为新兴的直接融资的资本市场，近年在我国得到了迅捷的发展，随着经济体制改革措施的进一步深化，我国金融秩序不断好转，国家对证券市场的要求已从过去的“监督、自律”，变为现在的“规范，发展”。尤其从近年的政策上已有很大的变动，尤其从近年的政策上已有很大的变动。从1995年至1997年反复强调禁止银行信贷资金进入股市，到2000年2月的《证券公司股票质押管办法》，从1997年5月反复重申国有企业禁止入市，到1999年十二届四中全会明确了国有企业改革的各项方针，其中“利用资本市场功能推动国有企业改革”的指导思想为国有企业深化改革提供了理论和政策基础。同年9月中国证监会下达了《关于法人配售股票有关问题的通知》，明确了国有企业，国有控股企业以及上市公司可以参与证券市场投资，使我国的证券市场进一步与国际接轨，表明了党中央和我国政府引导中国走向现代化社会的决心，可以预料，今后我国证券市场投资环境更加密松，对国有企业经济体制改革，资本的优化配置起到更大作用。     

企业资金的结构优化的现状与对策

企业资金结构的优化,是指通过对企业资金结构的调整,使其资金结构趋于合理化,达到既定目标的过程。上市公司资金结构优化的程度决定着公司是否能形成一个良好的治理结构,进而影响企业价值的实现程度。良好的企业经营业绩基础上对股东给予丰厚的报酬,是资本市场发展的唯一前提条件,股东不可能总是存在着投资动机,当然也不可能将资本交付给经营效率低下,或是通过利用信息不对称愚弄股民的企业。一旦股份上市公司象国有企业那样低效运行的话,我国刚刚建立的资本市场必然要遭到投资者的惩罚,而一个发达的资本市场正是国有企业改革的必…     

国有企业集团多元化与上市公司融资约束关系的实证研究

本文基于国有企业集团内部资本市场的视角,分析了上市公司面临的融资约束,认为多元化性质的国有企业集团在内部资本市场上的跨行业补贴是导致其控股上市公司存在融资约束差异的重要原因。     

国有企业集团多元化与上市公司融资约束关系的实证研究

本文基于国有企业集团内部资本市场的视角,分析了上市公司面临的融资约束,认为多元化性质的国有企业集团在内部资本市场上的跨行业补贴是导致其控股上市公司存在融资约束差异的重要原因。     

时话

中国证监会副主席阎庆民:加快建设高质量资本市场要加快建设高质量资本市场。一是注册制改革为契机,完善发行、上市、交易结算、退出等基础制度;二是加强顶层设计,凝聚各方合力,持续推动上市公司质量提升;三是注重投融资平衡发展,推动更多中长期资金人市,促进行业机构增强财富管理能力;四是推动资本市场对外开放从要素流动型开放向制度型开放转变;五是加强开放条件下风险防范能力和监管建设能力。     

超六成央企及子企业宪成股份制改制

国务院国有资产监督管理委员会消息,经过多年改革,国有企业的企业形态已经发生深刻变化。中央企业及其下属子企业的公司制股份制改制面由2002年的30．4％提高到目前的64．2％。据统计,一批大型国有企业先后在境内外资本市场上市,在A股市场的1500多家上市公司中,含有国有股份的上市公司有1100多家,在香港、纽约、新加坡等资本市场上市的中央企业控股的上市公司达78户。     

会计师事务所内部治理、产权性质与审计质量——基于我国A股上市公司2008-2010年的数据

利用基于问卷调查数据和因子分析方法得出的会计师事务所内部治理水平综合得分,以及我国A股上市公司2008-2010年数据,检验了会计师事务所内部治理水平、企业产权性质和资本市场审计质量之间的相关性。研究发现,会计师事务所内部治理水平越高,其审计的上市公司异常应计项目的绝对值越低,审计质量越高。进一步研究发现,这一效应会因审计客户的国有企业性质而弱化。研究表明,会计师事务所内部治理是资本市场审计质量的重要影响因素,政府主管部门和行业自律组织鼓励和促进会计师事务所完善内部治理的政策能够在一定程度上提高资本市场的审计质量。     

境外上市──企业资本经营的有效途径

众所周知，从目前至本世纪末的五年左右，是我国国有企业改革的关键时期。随着中央“抓大放小”政策的进一步深化，积极谋求和建立以提高国有企业整体效率和保证国有资产保值增值为目标的企业经营模式，已成为当今经济理论界和实务界日益关注的热点。“国有企业资本经营”思路的提出和实践为这一目标的实现提供了可能。资本经营必将成为我国国有企业改革向纵深推进必然和现实的选择。资本经营是企业通过构造适合资本市场投资者需要的资产结构和筹资工具，充分利用资本市场融资功能，高效、持续地获得大量资本，实施战略性投资策略，扩大企业…     

对国有企业资本结构相关问题的探讨

我国国有企业资本结构不合理是长期存在的问题,尤其是随着改革的深入,资本结构的问题表现得更加突出,鉴于我国国有企业资本结构与企业治理结构的现状,国有企业的改革应以资本结构的优化为起点,以公司治理结构的构建与完善为核心。文章提出了优化国有企业资本结构的对策建设。     

国有企业资本运营研究

在新的经济环境下,资本运营日益受到重视。资本运营作为国有企业发展和改革的重要途径以及一种制度创新,在我国大力开展,将有利于调整经济结构,促进资源优化配置,对增强企业市场竞争力和实现企业优势集中等都具有十分重要的意义。本文论述了我国国有企业进行资本运营的必要性,对企业资本运营策略进行研究,并指出我国国有企业进行资本运营存在的问题及对策。     

对上市公司中资本结构几个问题的思考

为了实现我国改革开放和现代化建设跨世纪发展的宏伟目标,党的十五届四中全会讨论了国有企业改革和发展的若干重大问题,提出了国有企业改革和发展的主要目标和指导方针。在国有企业改革中,优化资本结构是推进和完善国有企业改革的一个有力措施,本文拟从资本结构来思考由国企股份制改造的上市公司的几个问题。 　　一、筹资的顺序问题 　　1984年美国著名的金融学家梅耶斯 (S.Myers)在《财务学刊》杂志的《资本结构之谜》文中提出了融资的“先后顺序”理论 (The Pecking Order Theory),即融资结构是在企业为了新项目筹资的愿望的驱使…     

国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见

《国务院关于进一步加强证券市场宏观管理的通知》(国发[1992]68号)下发以来，我国资本市场发展迅速，取得了举世瞩目的成就。资本市场初具规模，市场基础设施不断改善，法律法规体系逐步健全，市场规范化程度进一步提高，已经成为社会主义市场经济体系的重要组成部分，为国有企业、金融市场改革和发展，优化资源配置，促进经济结构调整和经济发展，作出了重要贡献。为贯彻落实党的十六大和十六届三中全会精神，围绕全面建设小康社会的战略目标，积极推进资本市场改革开放和稳定发展，现提出如下意见。