上市公司股权分置问题解决模型探讨

“同股不同价不同权”规则是我国上市公司产生股权分置问题的根本原因,这一规则引起的股东权益差别导致的盈利模式差别是我国证券市场种种问题的根源。要解决股权分置问题,必须建立“同股同权”的新规则。而建立“同股同权”新规则的关键是如何使全体股东获得平等的投资人地位,在“同价”的前提下实现“同股同权”。     

后股权分置时期大股东行为研究

为了解决我国证券市场股权分置的沉疴,一场结构性改革于2005年春天启动.随着改革的进行,股权分置这一长期困扰我国股市的问题,将得到一次真正意义上的解决.伴随股权分置改革的完成,我国证券市场将进入后股权分置时期,这一崭新时期的到来,无论对非流通股东还是流通股股东都具有划时期的意义.后股权分置时期是一个全流通的时期,股价同样成为大股东所关心的指标,因而股权分置改革使得上市公司大股东的获利方式发生改变,其效用函数也随之改变,从而影响其最大化自身利益的行为模式.     

股权分置改革促进甘肃经济发展研究

2005年5月开始的股权分置改革是我国证券市场的一项重大改革措施,股权分置改革的进行解决了长期影响我国证券市场健康发展的股权分置问题,是影响我国经济社会发展的一个重大举措.同样,证券市场的股权分置改革和甘肃上市公司进行股权分置改革对甘肃资本市场的发展、甘肃国有资产管理改革的进一步深化和提高甘肃上市公司质量也带来了重大的影响,积极促进了甘肃经济的发展.     

股票全流通是银行的馅饼还是绊脚的石头

自《上市公司股权分置改革管理办法》出台以来．随着上市公司股改方案的陆续完成和股改的不断深入．中国股市将彻底结束长期以来股权分置、同股不同权、同股不同价的问题．对于广大中小投资者来说．这是个实质性利好。但对已经持有大量非流通股质押权的商业银行而言，股改所带来的股票全流通既是利好也是挑战。     

股权分置改革对中国证券市场的影响分析

一、我国股权分置改革的背景 我国政府于上世纪90年代就开始着手解决股权分置问题,市场先后有三个基本提法：“第一阶段叫“国有股减持”（1992～2002）,包含的是国有股通过证券市场变现和国有资本退出的概念;第二阶段叫股份“全流通”（2003）,包含了不可流通的股份的变现概念;第三阶段就是现在的股权分置改革的概念,其本质是要把不可流通的股份变成可流通的股份,真正的实现同股同权。     

股权分置改革对上市公司的影响

股权分置现象在我国的产生和存在有着特定的经济、制度背景,股权分置时代由于控制权、所有权不能自由转让,导致同股不同权的存在,造成了不同股东的利益不一致,从而在资本市场运行中出现了控股股东损害中小股东利益的诸多问题。股权分置改革是为了赋予股权应有的流通转让权,从根本上解决股权的同股不同权问题。     

股改前后、BH模型及经验证据

股权分置改革后,二级市场股票交易价格成为控制性股权协议转让成交价的重要依据,这与股权分置改革前以每股净资产作为定价基础已有本质区别。本文在评述大股东控制权私有收益计量模型相关文献的基础上,从我国证券市场上市公司股权分置改革对私有收益计量模型产生影响的角度,对大宗股权交易溢价模型(BH模型)进行分析与改进,提出测度控制权私有收益的股权分置改革前模型和股权分置改革后模型。     

股权分置中涉及对价的账务处理探讨

当前是我国证券市场进行股权分置试点的阶段,在股权分置改革过程中,非流通股股东由于获得流通权需向流通股东支付相应的对价。已公布的试点公司支付对价方案可谓“五花八门”,支付的对价涉及股票、现金、权证等多种方式。财政部、国家税务总局于2005年6月13日下发了财税[2005]103号《关于股权分置试点改革中有关税收政策问题的通告》,在通告中明确提出:①股权分置改革过程中因非流通股东向流通股东支付对价而发生的股权转让,暂免征收印花税;②股权分置改革中非流通股股东通过对价方式向流通股股东支付的股份、现金等收入,暂免征收流通股股东…     

大股东控制下定向增发的“掏空”问题探讨

股权分置改革解决了我国资本市场上"同股不同权"的现象,但其仍未解决大股东掏空上市公司及侵犯小股东利益的行为。大股东的"掏空"行为在侵占公司资源和其他中小股东利益的同时,也扰乱资本市场的秩序。分析定向增发前后大股东行为,对比其在定向增发前后的利益变化,发现大股东"掏空"行为的动因、手段及影响,制定针对规范控股股东行为的规则变得尤其重要。     

股权分置改革中的资产计价研究

股权分置改革本质就是在政策上和实践中首次承认了非流通股和A股“同股不同权”,并以“对价”的方式确认了A股含权的事实。如何理解和记录报告对价的性质,涉及不同会计方法和理论基础。目前财政部对股权分置改革会计处理的暂行规定,是将股权分置流通权列为一项能够给企业创造未来经济利益的资产项目。但是对于不同的对价支付方式的规定方面遵循的原则不一致,有可能导致理论误解和实务上的漏洞。     

股权分置改革试点破解资本市场难题

股权分置问题被普遍认为是困扰我国股市发展的头号难题。由于历史的原因，我国股市上有三分之二的股份不能流通。由于同股不同权、同股不同利等“股权分置”存在的弊端，严重影响着股市的发展。4月29日，经国务院同意，中国证监会发布《关于上市公司股权分置改革试点有关问题的通知》。至此，市场人士期待已久的股权分置改革试点工作终于正式启动。专家分析指出，解决“股权分置”这个股市头号难题，能积极推动资本市场的改革。     

中国股市的未来是崩盘吗?

神宗迷雾:摘自SOHU股市论坛作为4家试点中的第一家,三一重工拿出了股权分置改革方案:流通股东从非流通股东手中每10股拿到3股股票和8元现金,非流通股东由此取得“上市流通权”,改革前后总股本(2．4亿股)及每股指标等均不变。读完“改革说明书”,一个强烈的感觉是,方案明显对大股东有利。判断股权分置改革方案对谁有利,只需用一个公式加以测试,即改革前非流通股的市值是多少,改革后又是多少,其中改革前用净资产计算,     

对股权分置改革征免证券交易印花税问题的探讨

股权分置改革是针对我国证券市场在建立初期,由于改革不配套和上市公司股权被人为地割裂为非流通股和流通股两部分形成的制度性缺陷,而进行的以解决非流通股股东流通权的取得问题的试点改革.为了真正实现同股同权,非流通股东必须支付一定的"对价"(如送股或送现金),作为取得流通权的成本.在此过程中涉及到的一些备受关注的税收问题,如非流通股股东支付现金时是否征收所得税、派送股票时是否征收印花税、企业公积金转增股本是否征税等.     

试析股权分置改革的原因及影响

股权分置改革是迄今为止影响中国证券市场发展的最重大事件之一.论文首先从分析了股权分置形成的历史原因及其对我国证券市场的影响.最后总结了股权分置改革的影响.     

一年好景君须记 最是橙黄橘绿时——2005年网络投票工作纪实

2005年,对整个证券市场、对深圳证券信息公司、对从事网络投票工作的我们,都是难以忘怀和意义重大的一年。这一年,证券市场迎来了一场具有划时代意义的股权分置改革,它为解决困扰市场多年的股权分置难题找到了突破口,证券市场的发展前景由此变得更加明朗;这一年,信息公司借着股     

股权分置改革前后股权结构变化与公司业绩之关系——基于厦门上市公司的实证研究

<正>一、引言股权分置是我国经济体制转轨初期的产物,然而,随着我国经济及证券市场的发展,股权分置已成为我国证券市场发展的瓶颈问题。为了解决股权分置问题、提高上市公司价值和股市资源配置效率、保证证券市场的健康发展,我国于2005年4月开始实施股权分置改革。     

资产注入、大股东寻租行为与资本配置效率北大核心CSSCISSCI

随着股权分置改革的成功推进和全流通时代的到来,大股东向上市公司注入资产成为当前我国证券市场的热点现象,而大股东与中小股东之间严重的信息不对称导致大股东具有虚增注入资产价值的强烈动机。本文建立了一个模型将虚增注入资产价值与市场参与者的财富变化结合起来,分析了虚增注入资产价值的财富效应及动态演化特征。研究结果表明:(1)大股东通过虚增注入资产价值可以获得中小股东无法得到的私人收益,降低了中小股东的财富;(2)大股东的收益随着注入资产价值虚增程度的增加而提升,中小股东的财富随着注入资产价值虚增程度的增加而降低;(3)虚增注入资产价值为大股东带来的边际收益将超过社会总财富的边际收益。因此,大股东通过虚增注入资产价值实现了对中小股东财富的掠夺效应,导致上市公司资本配置效率、公司价值、声誉和后续融资能力的下降。     

国有股减持的前因后果

世界银行的一位高级专家来华访问时曾说过,中国股市所有的问题都可以归结到"有2/3的股票不能上市流通",这就是中国的一股独大,即股权分置.所谓股权分置,是指中国股市因为特殊历史原因,在特殊的发展演变中,中国A股市场的上市公司内部普遍形成了"两种不同性质的股票"(非流通股和流通股),这两类股票形成了"同股不同价不同权"的市场制度与结构.目前进行的股权分置改革,是中国资本市场自建立以来最为重大的制度性改革.     

股权分置改革政策效果的实证检验

本文利用2005年至2006年沪深A股上市公司的有关数据,对股权分置改革的政策效果进行了实证考察。研究发现,股权分置改革一方面有效地降低了控股股东集团净占用上市公司资金的可能性,另一方面显著地提高了上市公司的市场价值,并且这一影响具有一定的持续性。实证研究还发现,不同的初始条件会影响到股权分置改革效果,改革的政策效果在股权分置改革之前股权结构最不合理的公司中最为明显。     

喜忧参半的股权分置改革

代表政策:《关于上市公司股权分 置的指导意见》 发布时间:2005年8月23日 发布部门:证监会、国资委、财政 部、中国人民银行、商务部 配套政策:《上市公司股权分置改 革相关会计处理暂行规定》、《上市 公司股权分置改革管理办法》、《关 于上市公司股权分置的指导意见》、 《国资委关于国有上市公司股权分 置改革的指导意见》、《关于做好股 权分置改革试点工作的意见》等 入选理由:“过五关,斩六将”,股 权分置改革方案终于出台了。尽管 方案尚未尽完善,但重要的是给投 资者以极大的信心。