欧美主权债务风险对全球经济的影响

2011年8月5日,美国股市收盘后,标准普尔公司宣布下调美国主权信用评级,美国首次失去AAA评级,继而引发全球金融市场剧烈波动。美国失去AAA评级不是孤立的事件,而是发达经济体一系列主权债务问题的延     

中国系统性风险综合指数构建与评估研究--基于主成分分析方法

2008年的全球性金融危机引发了世界各国对系统性风险的格外关注。文章讨论系统性风险含义及其识别指标,基于2004-2012年中国宏观经济与金融系统的实证数据,采用主成分分析方法构建了系统性风险评估指标体系,实证评估分析了中国系统性风险综合水平与结构分布的演绎特征。分析表明在研究期内系统性风险综合水平经历了下降、震荡与上升三个阶段,2009年中期至2012年属于系统性风险上升期,其中,房地产市场泡沫、政府债务、经济增长方式与金融体制效率等风险形式是现阶段系统性风险的主要构成因素。因此,研究认为系统性风险防控极为必要,而且从改革财政税收体制、完善政府债务管理制度、理顺收入分配机制以及推动金融自由化等方面提出了系统性风险防控的具体措施。     

英国对非洲援助特点

近几年,英国对非洲的出口大大下降。英国考虑到持续的经济压力给非洲国家带来的商业后果,曾寻求欧洲经济共同体各国财政部长的支持,建议将债务宽限期和偿还期延长15—20年,并降低利率,乃至部分贷款转为赠款,以便让非洲国家重新安排债务。到1987年末,     

欧元区经济增长的前景与挑战

未来几年,稳定和持续的经济增长将是许多国家宏观经济调控的首要目标,从全球范围来看,欧元区债务危机依然是全球经济运行的主要风险源,欧元区的经济前景将直接影响全球经济复苏的进程,欧元区何时实现经济增长,不仅是发达国家回归经济增长进程的风向标,也是发展中国家经济稳健增长的重要外部条件。经过三年多的努力,欧盟与欧元区国家已遏制住债务危机蔓延的势头,但也付出了经济衰退和严重失业的沉重代价。目前,欧元区经济依然脆弱,     

外债规模、政府债务风险与经济增长

近年来,我国面临经济下行压力持续增加而政府债务负担不断攀升的局面,那么政府部门能否进一步加杠杆从而确保积极财政政策的可持续性成为各界高度关注的重要问题。文章基于我国政府债务中的外债占比偏低的典型特征,收集了全球35个主要经济体2001-2018年的季度数据,从外债占比视角对这一问题进行了系统分析。研究表明,一方面,政府债务中的外债占比偏低有助于降低系统性金融风险爆发的概率,因此可以视为政府债务问题的“安全垫”,这有助于拓宽政府部门的加杠杆空间;另一方面,政府债务中的外债占比偏低会通过“外债占比偏低-对投资的拉动作用减弱-政府债务对经济的推动作用减弱”和“外债占比偏低-对全要素生产率的拉动作用减弱-政府债务对经济的推动作用减弱”这两条机制,弱化政府债务对经济增长的推动作用。因此,外债占比偏低是我国在“防风险”方面的一大优势,使得中央政府具有进一步加杠杆的空间,从而确保积极财政政策的可持续性;但是,政府债务过于依赖内债也在一定程度上制约了其在“稳增长”方面的作用。未来我国可以适度优化外债规模,更好地在“防风险”与“稳增长”中寻求动态平衡。     

新冠肺炎疫情冲击下全球外汇市场风险传染与中国金融风险防控

重大突发公共事件导致全球经济发展不确定性上升,新冠肺炎疫情的蔓延使得全球外汇市场剧烈震荡.在此背景下,本文考察了疫情发生前后全球外汇市场风险网络变化、疫情冲击对全球和中国外汇市场风险的影响,以及基本面和政策等因素对该影响的增强或缓释作用.研究结果表明:(1)从疫情发生前后全球外汇市场风险溢出结果来看,新兴市场国家是全球外汇市场中主要的风险输出者.新兴市场国家自身汇率风险较高,且在疫情发生后其汇率波动幅度更大.(2)从疫情病例对外汇市场风险回归结果来看,确诊病例增多的不利消息显著增加了外汇市场的风险水平,且影响效果高于治愈率提高这一有利消息的风险缓释作用.进一步来看,其他金融市场的风险共振效应会放大疫情冲击对外汇市场风险的影响,实体经济和政策的风险分散效应会减弱疫情冲击的影响效果.(3)从中国外汇市场来看,疫情发生前后,中国外汇市场波动率呈递增态势,且中国由风险输出方转向风险接受方,防控输入性风险是当务之急.进一步地,中国实体经济风险高时,解决国内经济发展问题成为重中之重,但防范输入性风险也不容忽视.     

区域一体化、经济增长与政治晋升

我国市场分割问题比较突出,但区域经济一体化的出现以及增多已成为一个重要现象.为什么有些省区选择市场分割,而有些却致力于区域一体化?地方政府在处理区际关系上的迥异行为是否具有内在一致性的解释?我们从中央政府按照经济绩效晋升地方政府官员的假设出发,构造一个地方官员晋升博弈模型,证明了,为了政治晋升最大化,地方官员选择地方市场分割还是区域一体化因条件而异.实证分析支持模型的预测.     

意大利:走在危机边缘

意大利著名经济学家、欧盟委员会负责竞争事务前委员马里奥·蒙蒂去年11月上任总理后,新政府随即出台了一套总额为300亿欧元的财政紧缩和改革一揽子方案,旨在削减公共开支、推进结构改革、促进经济增长,降低公共债务规模,恢复国际市场对于意大利经济的信心.在这场持久的欧债危机中,意大利经济能否走出阴霾,本文将从蒙蒂上台后的经济策略及其国内外形势进行分析.     

稳增长目标下宏观债务风险研究

中国经济下行压力增大,宏观债务率攀升,经济增长无法摆脱对债务的依赖,为此构建带有随机波动率的时变参数因子扩展向量自回归模型分别从典型时期和连续时期实证研究居民、企业及政府部门债务对经济增长的动态影响,旨在探究稳增长目标下中国宏观债务风险问题,为防范债务风险提供经验证据。研究发现：居民债务对经济增长短期具有促进作用而长期呈现抑制作用,企业债务和政府债务对经济增长短期与长期均呈抑制作用,企业和政府部门债务风险较高;在经济平稳时期适宜采取居民部门债务扩张政策,适度降低企业和政府部门债务水平,在经济剧烈波动时期应谨慎提高居民债务水平,加大力度降低企业和政府部门债务;在后新冠肺炎疫情时期经济复苏反弹背景下,应适度提高居民部门债务,注意防范企业和政府部门债务风险。     

经济增长风险的冲击传导和经济周期波动的“溢出效应”

在非确定性的经济环境当中 ,我们利用经济增长率的绝对离差、条件标准差和在险增长水平等三种方法度量了经济增长风险和条件波动性 ,然后利用冲击反应函数度量了经济增长水平对于经济增长风险的动态反应 ,并检验了增长水平与波动性之间的影响关系。检验结果表明 ,经济风险性和波动性与经济增长水平之间存在显著正相关关系 ,由此可以推断经济周期波动性对于经济增长水平存在“溢出效应” ,较高的经济波动性带来了经济增长水平的“风险奖励” ;同时 ,从经济风险的传导过程中可以判断 ,非确定性因素和突发事件尚未对我国经济增长的趋势水平形成显著干预 ,我国经济增长过程抵御外部冲击的能力已经得到显著提高。     

影响未来全球经济的九大风险与挑战

一场70年来最大的金融危机中止了全球近30年的大景气周期。2009年上半年全球主要经济体国家都出现了连续两个季度以上的衰退,为阻止危机进一步升级,2月以来,全球各国央行和政府联手推出力度空前的金融救援和财政刺激计划。在超大规模的政策激励下,5月份,全球经济深度衰退态势得到了初步遏制,并出现更多积极迹象;其中美国基本面数据出现衰退见底信号,欧洲及日本也出现微弱的好转现象,而新兴经济体复苏迹象则更为明显。但是这些迹象是否真正预示全球经济进入复苏通道？本文对未来影响全球经济走势的九大风险给予研判。     

区域发展模式的成本、风险及选择

今年发生在南方的雪灾凸显中国产业布局成本高、风险大，区域经济发展不平衡。破解难题需要调整经济布局，减少经济发展的显性成本，特别是选择集群发展战略，作为实施主体功能区规划的微观组织基础。     

花旗预计2012年全球经济增长继续放缓

经过连续六个月的下调,花旗银行在其最近发布的报告花旗2012年年度展望中,再次调降2012年全球经济增长预测,预计全球经济增长从2010年的4.2%、2011年的3.0%降至2012年的2.5%,小幅低于长期平均值。花旗预计中国的经济增长将会明显放缓,但亚洲仍将主导全     

对银行业风险和前途的思考

<正>我国银行业的功能和定位在深化经济体制改革、转变经济发展模式的背景下,由于对我国银行业在经济发展和宏观调控中的地位和功能认识不清,目前市场对银行业的政策环境和发展前途产生许多疑惑。因此,有必要认清我国银行业在目前政策环境下所处的地位和所承担的职能。     

达沃斯传递全球经济谨慎乐观情绪

正为期4天的达沃斯世界经济论坛年会(即"冬季达沃斯论坛")已于1月25日落下帷幕。论坛期间天气大多晴朗,令人感到温暖,但论坛落幕的第二天,大雪就纷扬而下,似乎是在提醒人们,暴风雪依旧在灿烂阳光的后面虎视眈眈。正如日本央行行长黑田东彦在论坛上所说:"我持谨慎乐观的态度。的确,美国经济会增长,欧洲正在复苏,新兴市场会加速。但我们必须警惕下行风险。"达沃斯论坛的多数参会者都对全球经济持谨慎乐观的态度,同时相信新兴市场经济仍将是世界经济的主要推动力。     

经合组织最新报告:全球经济前景恶化

正2014年9月15日,经合组织(OECD)公布的最新报告对全球经济表示悲观,全球几乎所有大型经济体在2014年和2015年的经济前景都将所恶化,地缘政治风险是拖累全球经济增长的一个因素。经合组织下调了除印度以外的     

冷静判断经济风险 避免误导政策

眼下国内外主要有来自三方面的担心:经济增长是否会进一步放缓,在CPI高位运行下通胀是否可控,80%来自银行的地方政府债务是否会引发坏账风险?     

地方政府债务促进了区域经济增长吗?——基于地方政府“招拍挂”工具变量视角

日益膨胀的地方政府债务是否仍然能促进经济增长是一个值得研究的问题,然而在实证中却面临政府债务与经济增长互为因果关系所导致的内生性难题。本文采用我国各省区政府信息平台2010-2015年地方政府债务真实数据,以地方政府招拍挂出让价款作为工具变量剔除内生性,探讨了地方政府债务对区域经济增长的影响。结果表明:地方政府债务显著促进了经济增长,但是二者呈现倒U型关系,债务率较低地区地方债务对经济增长的促进作用显著,而债务率高地区这种作用不明显。同时,债务对经济增长的影响还因公共投资对私人投资的挤出效应和政府投资的资源配置效率存在区域异质性。因此,简单扩大举债规模以刺激经济增长的方式不可取,地方政府应根据负债程度和地域差异调整负债策略,并提高债务资金利用效率。