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中美主要金融市场相关结构及风险传导路径研究——基于Copula理论与方法 总被引:2,自引:0,他引:2
金融危机背景下的股市表现出更加复杂的动荡性,本文在传统GARCH模型的基础上引入了风险值对收益率的影响因素,运用GARCH-M模型来刻画股票收益率序列边缘分布,通过构建GARCH-M-t边缘分布过滤模型获取收益率残差序列,最后采用Copula函数对边缘分布拟合后的残差序列建模构建出Copula-GARCH-M-t相关结构模型。经过参数估计及多种Copula函数的拟合优度检验,最终成功刻画出中美金融市场五大证券交易中心股票收益率之间的相关结构模型。通过秩相关系数、尾部相关系数等相关性度量工具对中美两国金融市场的相关性进行分析,最后通过对不同股票市场之间的尾部相关性分析确定两国金融市场之间风险传导路径。 相似文献
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Copula能将单个边缘分布和多元联合分布联系起来,已被广泛用于金融资产相关性研究。本文利用E-GARCH(1,1)模型来拟合各个外汇市场的日收益率序列,通过构建嵌套Archimedean Copula联合分布函数,分析美元、港币、欧元波动相关关系。实证研究表明:嵌套Archimedean Copula能够很好地捕获非对称结构下尾相关性,及较好地刻画外汇市场的协同波动效应,并且简化计算量,具有直观的描述性,有利于进行资产的风险管理。 相似文献
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研究股市收益率与成交量之间的动态关系具有重要的理论和现实意义,而传统的最小二乘法只能刻画出股市收益率与成交量之间的平均关系,而可能低估或高估在不同情况下二者之间的真实关系。本文采用分位数回归模型对上证综合指数的收益率与成交量关系进行深入分析的结果表明:在收益率的左端,收益率与成交量之间存在显著负相关关系,而在收益率的右端,两者之间存在强烈的正相关,这种现象反映出中国股市投资者中普遍存在着“羊群效应”。 相似文献
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本文对不同族类、不同种类Copula函数进行比较分析,基于深圳发展银行、上海浦东发展银行、中国民生银行信用收益率和汇率收益率的经验数据进行实证研究与分析,用经验累积分布函数拟合信用收益率和汇率收益率的边缘分布,ArchimedeanCopula函数描述三家银行的信用收益率和汇率收益率的相关关系。在各个置信度下,运用拟合度最优的Copula函数求出各自的信用-汇率风险的VaR(Value—at—risk)值和CVaR(Condifonal Value-at-risk)值,并比较三家银行整合风险的大小,为金融机构决策者的监管提供参考。 相似文献
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文章选取2010年6月—2020年8月的创业板市场成交量与价格相关数据,利用向量自回归模型及其延伸的脉冲响应函数,研究了我国创业板市场交易量与价格(量价)之间的影响。实证表明,我国创业板市场存在成交量与收益率之间互相影响,但影响程度与结果不一致,有力地证明了我国股票创业板市场是一个弱有效市场。 相似文献
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本文对沪深300股指和股指期货仿真交易收益率极端风险和相依关系进行了研究,用DCC-GARCH模型描述了股指期货和现货之间动态的条件相关系数,并以极值分布为边际分布对四种常用的Copula函数进行了拟合,发现Frank Copula的拟合效果最好,其次为Clayton Copula。在此基础之上,对不同组合的VaR和CVaR进行测度,发现投资组合比例与风险之间呈现“U”型特征,这也为股指期货套期保值提供了一种新的研究方式。 相似文献
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本文采用GARCH-M模型对上证地产股指数日收益率序列数据进行拟合,分析收益率与风险之间的关系,并引入成交量解释该日收益率的ARCH效应。之后采用TGARCH和EGARCH模型分析上证地产股市场的杠杆效应,并引入成交量对拟合的结果进行了修正。得出成交量不仅能解释ARCH效应,而且将成交量作为GARCH族模型的一部分,可以对GARCH族模型的拟合结果进行修正,避免拟合结果出现与实际不符的谬误的结论。 相似文献
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运用结构向量自回归模型,本文对中国A、B股市场上成交量、收益率与波动率之间的关系进行了系统分析。基本结论如下:2001年后,随着B股市场的开放和QFII制度的逐步实施,成交量、收益率和波动率之间的信息传递功能都显著增强;成交量对当期收益率预测能力也有了显著的增强;成交量与波动率之间的相互关系具有不对称性。尽管中国A、B股市场一体化程度2001年后有了明显的提高,但A股市场的投机性仍比B股市场严重。 相似文献
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亚洲新兴市场金融危机传染问题研究——基于Copula理论的检验方法 总被引:2,自引:0,他引:2
Wei Yanhua Qi Shutian 《国际金融研究》2008,(9)
对金融市场信息传导机制的研究发现,市场收益率和波动的变化及它们对市场间相关性的影响是检验金融危机传染的基础。Copula函数能够捕捉非线性和非对称相关,避免线性相关系数可能带来的误导,结合Copula理论、Bayes时序诊断以及Z检验,可以更加有效地检验金融危机传染。本实证研究表明,越南金融市场相对独立,即使在金融危机后,越南与亚洲其他主要国家或地区金融市场之间的相关性依然很弱,不存在对其他金融市场的危机传染,2008年以来在越南爆发的金融危机引发更大规模金融危机的可能性不大。 相似文献
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对金融市场信息传导机制的研究发现,市场收益率和波动的变化及它们对市场间相关性的影响是检验金融危机传染的基础。Copula函数能够捕捉非线性和非对称相关,避免线性相关系数可能带来的误导,结合Copula理论、Bayes时序诊断以及Z检验,可以更加有效地检验金融危机传染。本实证研究表明,越南金融市场相对独立,即使在金融危机后,越南与亚洲其他主要国家或地区金融市场之间的相关性依然很弱,不存在对其他金融市场的危机传染,2008年以来在越南爆发的金融危机引发更大规模金融危机的可能性不大。 相似文献
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基于概率收益率与概率风险的定义,建立基于风险与收益率的投资组合模型,为了更好拟合联合分布,在具体解法中采用Copula函数来构造多个资产收益率的联合分布。由于不要求收益率服从维纳过程,因此基于Copula的Markowitz投资组合选择模型具有更广的适用性。通过对上证领先指数与深证领先指数收盘数据实证分析发现,在收益率(基于概率ρ0的收益率)一定的情况下,通过投资组合可以降低风险。 相似文献
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陈前达 《金融经济(湖南)》2013,(8):185-186
基于Copula模型,以上海股票市场行业板块指数作为研究样本,展开对中国股票市场板块间的相关结构的实证研究,获得如下研究结果:混合Copula模型的AIC值最小,SBC值最大;Clayton Copula函数的权重最大,所分析的四个板块指数的下尾相关性表现较为明显,即当一个板块指数下跌的时候,其他板块指数跟着下跌的概率比较大。 相似文献
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陈前达 《金融经济(湖南)》2013,(4)
基于Copula模型,以上海股票市场行业板块指数作为研究样本,展开对中国股票市场板块问的相关结构的实证研究,获得如下研究结果:混合Copula模型的AIC值最小,SBC值最大;Clayton Copula函数的权重最大,所分析的四个板块指数的下尾相关性表现较为明显,即当一个板块指数下跌的时候,其他板块指数跟着下跌的概率比较大. 相似文献
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GARCH族模型是金融计量学中用来描述或预测金融资产收益率波动的模型,通过对金融资产收益率波动的建模,可以得出未来金融资产收益率的条件分布。Copula函数可以用来描述多个随机变量间的相依结构,进而得出他们的联合分布。Copula自被引入金融产品分析以来,以取得了很多成果也被广泛使用。运用GARCH族模型进行资产组合中边缘分布的建模,继而使用Copula得到组合资产联合分布的方法来计算资产组合VaR值最早被吴振翔(2006)系统性地提出,但其中有许多问题仍需要完善。本文将继续这个思路,通过EGARCH模型更好地描述资产收益率的杠杆效应,以及考虑Copula函数中参数的时变性,来完善这一方法。 相似文献