中国金融开放:模式、基础条件和市场效应评估

本文分析中国金融开放的进程和现状,总结典型大国和新兴经济体金融开放的经验和教训,提出中国金融全面开放的路径选择,并评估开放后的市场效应。本文的核心观点是:中国金融全面开放的过程中,在政策设计上建议选取“货币政策独立和资本自由流动”之组合,形成市场决定的汇率形成机制;金融机构的开放是中国金融开放的独特路径,但人民币自由化始终是一个不能绕开的坎;中国金融全面开放的硬实力基本具备,但软实力相对薄弱,金融基础设施亟待改进和完善;中国金融全面开放的目标有两个,即人民币自由化、国际化和形成新的国际金融中心;中国金融开放后的市场效应具有大国经济和新兴经济体双重特征,全面开放后中国金融的市场变化(主要指人民币汇率)会呈现短期波动、长期收敛的趋势。     

人民币资本项目开放的新形势及推进对策

在经济全球化和金融自由化的大背景下,人民币资本项目开放已是大势所趋.近年来,我国资本项目开放已经取得了阶段性的成果,随着国内外宏观经济金融形势的不断变化,资本项目开放也将迎来新的要求和挑战.文章通过梳理人民币资本项目开放历程及现状,并对资本项目开放面临的新形势进行分析,在此基础上,为进一步推进资本项目开放提出相应的政策措施.     

人民币资本项目可兑换的现实条件

20世纪 90年代中后期以来 ,人民币资本项目可兑换问题成为了中国金融改革的一个焦点。那么 ,时至今日中国到底是否具有了实现人民币资本项目可兑换的条件呢 ?本文通过对宏观经济状况、金融条件、企业发展状况、外汇储备量、现行汇率制度、经济开放程度等六个方面对我国是否具备人民币资本项目可兑换的条件进行了探讨。     

人民币金融国际化的离岸市场实证研究

本文首先从人民币境外流通量,双边货币互换等方面阐述了人民币国际化的现状,进而通过列举人民币国际化过程中在初级阶段和深化阶段所遇到的困境,提出离岸市场能够在人民币国际化的不同阶段发挥作用。当人民币国际化发展到一定阶段即深化阶段时,此时资本账户开放将成为人民币进一步金融国际化的障碍,而离岸市场通过业务发展倒逼内地资本账户开放从而促进人民币金融国际化。本文运用格兰杰因果检验,研究了离岸市场开放度对国内金融开放范围和资本账户开放范围的关系。     

中国(上海)自由贸易试验区的改革创新与建议

2013年8月17日,国务院正式批准设立中国(上海)自由贸易试验区,上海将真正成为东北亚贸易和物流枢纽的平台。自贸区的建设,机遇和挑战并存,上海自贸区最大的突破不是对外开放,而是对内改革,阐述上海自贸区重要创新:金融改革创新,扩大人民币资本项目下的开放,税收创新,航运服务领域的创新,并对金融创新和人民币资本项目下的开放提出改进建议。     

资本账户开放下SDR定值货币发行国金融风险传染性和波动性分析——以美国和中国为例

本文选择美国和中国作为研究对象,在以混合法计算资本账户开放基础上,借鉴克利夫兰金融压力指数(CFSI)思路,测算资本账户开放下的金融风险,并运用贝叶斯向量自回归模型(BVAR)、广义自回归条件异方差模型(GARCH)/非对称自回归条件异方差模型(TARCH)分析金融风险的传染性和波动性。结果如下:美元和人民币成为特别提款权(SDR)定值货币以来,美国和中国混合资本账户开放度呈现出一旦SDR定值货币权重发生变化,其数值会表现出剧烈变动的特点;在美国和中国资本账户开放下的金融压力指数构成中,资本账户开放风险指数占据了重要位置;只有股票风险压力指数对美国和中国资本账户开放风险压力指数有传染性影响,但影响方向相反;货币风险压力指数、债务风险压力指数对美国资本账户开放风险压力指数有负向传染性影响,而中国则没有任何压力指数对资本账户开放压力指数有影响;美元和人民币成为SDR定值货币以来,美国金融风险波动具有非对称效应,而中国金融风险波动则具有波动聚集效应。     

人民币国际化与资本项目开放之间的关系研究

在经济全球化的背景下,金融全球化趋势也不断演进,然而在开放条件下推动本国经济快速发展离不开资本账目自由兑换。但是各国的经济发达水平,市场经济体制的完善程度及宏观经济等因素也不尽相同,所以,各国在开放资本时采用的措施、步骤和机制也不尽相同。同时中国成为全球第一大国,也迫切要求人民币国际化。然而人民币国际化离不开资本项目的开放。     

金融改革优先序——人民币可兑换视角探讨

近来国内学术界围绕人民币国际化开放及其与金融内部改革关系问题发生争论。本文试图以人民币走向可兑换历程为视角,结合当前我国金融与宏观经济运行特征,分析观察有关金融内外改革曾形成的一些共识性看法及发生变化原因,由此寻求对我国金融内外改革关系问题的认识和理解。初步看法是:应直面现实新挑战,将国内金融与开放宏观政策架构改革置于更优先位置,同时推进资本账户开放并呼应人民币国际化诉求。     

中国资本账户的开放浅析

自实行金融开放以来，我国资本账户也开始了有限度、有选择的对外开放，并于1996年12月实现了人民币在经常项目下的可兑换，至今我国的资本账户管理仍然比较严格。随着对外开放的深入，我国的资本账户开放将是大势所趋。本文结合当前中国汇率，资本账户等元素，以银行业为侧重点，对现阶段资本账户开放做以浅析。     

人民币纳入SDR与中国资本市场开放

人民币纳入SDR后,资本市场开放程度将进一步扩大,但是在逐步推进资本市场开放的同时,也必须兼顾调节国内经济的货币政策与汇率稳定。本文从三元悖论的角度,对我国当前的货币政策、资本市场开放情况,以及人民币汇率的稳定三者进行相应分析,认为资本市场开放进程、人民币汇率的稳定、人民币国际化更多的还是要看我国当前经济转型是否成功,经济是否仍然存在下行压力。当前实行稳健、偏宽松的货币政策以缓解国内经济下行压力,同时应谨慎推进资本市场开放和金融自由化,以维持汇率稳定。     

浅谈货币替代与中国货币政策中介指标

中国加入WTO,在开放经济的大趋势下中国经济将全方位与世界接轨,金融全球化、一体化不断加快。1996年央行宣布人民币经常项目下可兑换后,正稳步推进人民币资本项目下可兑换进程;在这个进程中,资本与商品的跨国流动越来越便利。长期以来因金融抑制与高度监管而并不突出的货币替代问题也必将越来越突显出来。可以说,货币替代问题在     

人民币中亚区域化发展态势分析

人民币国际化是全球经济发展的趋势,其实现过程应以人民币区域化为基础并逐步推进。在"丝绸之路经济带"构架下,中国与中亚五国愈加密切的经贸往来和金融货币合作大大提升了人民币实现中亚区域化的可能性。但是由于内在基础不够坚实,外在压力等因素,人民币在中亚地区的普及面临着贸易结构失衡、各国之间发展不均衡等问题。继续深化国内金融改革,适时开放资本项目,加强离岸市场和西北金融中心的建设是人民币实现中亚区域化的政策选择。     

浅谈中国离岸金融市场的发展

近年来随着我国经济的迅速发展和对外开放度逐步扩大,贸易、旅游和消费等引起人民币跨境流通的总量和频率大大增加,人民币境外支付结算已渐渐成为现实。人民币离岸货币规模逐年增长,这使得人民币离岸金融中心的出现具备了前提和基础。而人民币资本项目尚未开放资本跨境流动还受到限制,这也为人民币离岸金融中心的产生和发展提供了一定的必然性。本文对离岸金融市场的现状、发展模式和存在的问题进行简单的分析,并提出了相应的对策和构想。     

试论人民币资本项目的可兑换

人民币实现资本项目下的可兑换,是经济国际化发展的客观要求。本文回顾了中国资本账户开放的历史,分析了实现人民币资本项目自由兑换过程中所面临的问题,并对人民币资本项目自由兑换进行了展望。     

我国资本账户开放问题研究

我国于1996年实现了人民币经常项目的自由兑换,下一阶段外汇管理体制改革的目标就是实现资本项目的开放,并最终实现人民币的完全自由兑换。从实践上看,中国资本项目已有一定程度的开放。随着我国经济结构的调整和加入WTO,有必要进一步开放我国的资本账户,在此基础上本文提出了近期资本账户开放的对策建议。     

中国崛起背景下的涉外金融安全问题与对策

中国崛起背景下的涉外金融安全问题,主要表现在三个方面,即资本账户开放的安全问题、外汇储备资产或外汇资产的安全问题、国际支付结算体系的安全问题。导致中国涉外金融安全问题的外部原因是本币不具备储备货币的国际地位,需要从外部获得储备货币,必然缺乏安全;人民币汇率的信用依靠美元等储备货币背书,中国经济崛起也曾经依赖美元顺差;美国可以利用美元账户对资金、资产交易、跨境支付结算等,实施行政处罚、限制、冻结等制裁,乃至剔除出账户系统。内部原因是中国经济崛起,美国要打压和制裁;金融开放如果在汇率制度选择、外汇管制和管控上处理不当,允许储备货币资金完全自由进出而无约束,则必然存在金融危机的可能;国际收支失衡导致涉外金融缺乏安全。解决涉外金融安全问题应从四个方面着手:一是通过货币互换和多元化投资等方式保障外汇(储备)资产安全;二是通过提倡主权货币计价、支付、结算、融资,以及开展相关制度设计等方式建设好交易和支付结算系统;三是把握好资本账户开放;四是做好人民币国际化的基础工作。     

论人民币资本项目可兑换对国际金融中心建设的意义

上海作为目前国内经济、贸易、金融等方面发展最具潜力的城市,是建设国际金融中心的首选之地.然而上海要从国内金融中心走向国际金融中心,面临来自国内外的诸多挑战,其中最核心的问题是人民币资本项目不可兑换,这制约着人民币国际地位的提升,制约着人民币国际化的起步.可见加快资本项目开放,是促进上海成为国际金融中心的一个基本条件.     

中国经济增长中的资本账户开放研究

随着中国经济的迅速发展壮大,人民币国际化问题也引起广泛的讨论,在人民币国际化的过程中,面临的一个重要课题就是中国资本账户开放的问题。由于中国目前还不具备资本账户开放的成熟条件,而且资本账户开放本身对一国经济增长的影响也包含十分复杂的因素,争议也很多,就中国经济增长中资本账户开放的一些问题进行探讨。     

关于我国资本帐户开放的研究

随着国际经济全球化、金融一体化的不断发展,特别是中国加入世界贸易组织以及国家实施"引进来"和"走出去"相结合的战略,以及人民币汇率制度的成功改革,国内外资金大规模双向流动的格局正在逐步形成,这为中国经济融入世界经济大循环提供新的机遇,也对中国资本流动的监控和管理带来了新的挑战.因此,如何进一步推进人民币资本账户开放的进程,已经成为我们面临的一个十分重要的研究课题.     

关于我国资本帐户开放的研究

随着国际经济全球化、金融一体化的不断发展,特别是中国加入世界贸易组织以及国家实施“引进来”和“走出去”相结合的战略,以及人民币汇率制度的成功改革,国内外资金大规模双向流动的格局正在逐步形成,这为中国经济融入世界经济大循环提供新的机遇,也对中国资本流动的监控和管理带来了新的挑战。因此,如何进一步推进人民币资本账户开放的进程,已经成为我们面临的一个十分重要的研究课题。