基于代理角度的内部资本市场配置效率分析

为解决不完全外部资本市场的融资约束,内部资本市场应运而生,并在解决信息不对称与激励问题上都较外部资本市场更有优势,从而提高了资本配置效率。但内部资本市场并不总是有效的,它受到很多因素的影响。当代企业中存在的委托代理问题影响着内部资本市场的资本配置效率,我们应该着手解决三个层次的代理问题,保障内部资本市场合理有效运作。     

企业内部资本市场的资本配置效率分析

基于明晰内部资本市场的研究历程和剖析我国上市企业内部资本配置效率的需要,本文在总结性评述内部资产市场效率研究的基础上,并结合转型期特殊的制度背景和法律环境,对我国上市企业内部资本配置效率及其成因进行探析,最后,藉此总结结论、提出进一步研究展望。     

内部资本市场配置效率问题探讨

在企业多元化发展的初期,内部资本市场较外部市场在配置效率上显现出了诸多优势。然而随着多元化程度的加深,内部资本市场也逐渐暴露出很多低效率的问题。着重分析了内部资本市场在资源配置效率方面的优势和劣势,并提出了解决低效问题的途径。     

企业集团内部资本市场资本配置效率研究综述与展望

当前,我国企业集团的数量也在不断增多,其生产经营活动的融资需求不可避免地随之增强。内部资本市场的形成,能够使企业以较低的成本,且快速地筹集相关投资项目所需的资金。本文根据国内外学者的研究情况,归纳了内部资本市场的内涵,梳理了内部资本市场研究分析的基础理论、影响内部资本市场效率的公司治理因素、测算评价内部资本市场效率的主要方法等。就如何进一步提升企业集团内部资本市场的效率,更好地保护投资者的整体利益,本文提出了一些对策建议,包括坚持效率优先原则、适度发展多元化经营、规范企业内部资本运作、健全管理层激励机制、完善对企业管理者或控制者的约束机制等。关于对今后研究方向的展望,本文认为今后尝试从以下三个方面展开研究具有较大意义,一是结合中国企业的实际开展针对性研究,二是从公司治理视角出发研究内部资本市场效率,三是加强内外部资本市场的有效互补研究。     

内部资本市场研究——基于寻租行为对资本配置的影响分析

作为企业资本运作的平台,内部资本市场在缓解外部融资的约束、加强内部资本配置方面发挥的作用已得到充分的理论和实践验证。然而,内部资本市场运行中却仍存在缺陷,很多案例因为治理、监督等问题而归于失败。这些失败的案例显现出了内部资本市场研究的方向性以及迫切性。其中,部门经理寻租引致总部CEO配置资源出现偏差,则是内部资本市场无效性的关键所在。正是基于这样一种思考,本文从管理层寻租行为出发,探究其对企业资本配置的影响,为企业集团完善内部资本市场运作提供更具有实际参考价值的建议,从而提高资源配置效率。     

资本配置功能、信号传递与市场价值创造——基于内部资本市场的分析

本文从外部资本市场的信号传递效应出发,研究了内部资本市场价值创造对内部资本配置功能的信号识别及治理效应.研究发现,在当前我国外部资本市场有效性不高的现实背景下,不管是从过度投资组还是投资不足组,内部资本市场所形成的市场价值创造并不能对内部资本配置功能形成有效的信号识别.虽然在投资不足组,内部资本市场对具有较好投资机会的企业有—定的识别能力,能够提高资本的有效配置程度,但仍然不能实现有效识别.同时,内部资本市场所形成的市场价值创造在不同的分组条件下,也不能对内部资本配置功能形成有效的信号治理效应.     

企业集团内部资本配置有效吗?——基于H股内地上市公司的实证分析

近年来,大量的企业集团活跃在资本市场中,在这些企业集团内部几乎都存在着频繁的内部资本配置行为,企业集团内部资本配置效率也逐渐成为企业财务理论研究的重要问题.本文就我国企业集团内部资本配置是否有效进行了理论分析和实证检验,运用大样本分析法和案例分析法分别对30家H股上市公司和其中2家公司的内部资本配置效率进行了分析,目的是找出导致资本配置效率差异的原因,以便今后有效的指导我国企业集团内部资本配置,改善配置效率.研究表明,我国企业集团内部资本市场总体是有效的,但是也有部分企业集团内部资本配置是无效率的.     

中国系族企业内部资本市场有效性研究——以中粮集团为例

内部资本市场能否缓解融资压力、提高资源配置效率一直是国内外研究的重点。本文采取案例研究法,通过对中粮集团的研究,证实在中粮集团内部确实存在一个比较有效的内部资本市场,为内部资本市场有效论提供了一些证据。     

中国内部资本市场效率影响因素研究综述

内部资本市场的配置效率一直是内部资本市场研究的核心问题。本文着眼于内部资本市场配置效率的影响因素,从公司治理因素、多元化经营程度、内部金融中介这三个方面对现有的国内文献进行归纳和梳理,旨在为今后的内部资本市场配置效率的影响因素的研究提供一个理论框架。     

企业集团内部资本市场理论研究综述

在经济全球化、金融自由化的当代社会,企业集团因其具有的诸多优势而发展迅猛,其中内部资产市场对资源配置效率的提升有着重要作用。内部资本市场理论是研究企业内部资金配置最重要的理论之一,本文主要梳理了国内外关于内部资本市场理论研究的重要文献,系统的揭示出内部资本市场的存在性及其效率的来源。     

集团企业内部资本市场最优规模分析

内部资本市场作为缓解外部资金约束的有效方式,在企业的发展壮大中发挥了重要作用。而确定影响内部资本市场规模大小的因素,对内部资本市场功能的发挥又具有重大意义。根据本文分析可知:随着内部资本市场规模的扩大,其所带来的收益呈倒U型,即内部资本市场超过一定的临界点必然会导致收益的下降。     

专业化企业集团的内部资本市场与价值创造效应——基于万科集团的案例研究

本文考察了万科集团的内部资本市场及其价值创造效应。研究发现,内部资本市场既存在于多元化企业中,也存在于多项目、多地经营专业化企业集团之中。在专业化产业战略下,万科构建了内部资本市场,降低了融资成本与难度,价值创造效应显著。本文的研究揭示了专业化战略对企业的重要性,对深入理解企业的价值创造机理,改善和提升企业的资本配置效率具有一定参考价值。     

内部资本配置效率测度模型改进与检验

本文通过对现有的内部资本配置效率的方式进行比较分析,根据我国分部报告披露的实际情况,对现有的资本配置效率方式进行改进,并验证。发现改进后的资本测度模型具有稳定性,既能够对内部资本配置效率进行测度,也适用于我国现有报告披露状况,是模型更加实用。     

引入竞争：提高我国资本市场配置效率的若干设想

资本配置是一个资本市场于宏观经济和微观经济的结合点。我国资本配置效率不高，其根本性原因是资本发行市场、流通市场及各中介机构缺乏竞争机制。放开发行市场的限制、提高上市公司综合素质、建立多层次交易市场及中介机构的竞争机制等措施对我国资本市场配置效率的提高有很大的促进作用。     

引入竞争:提高我国资本市场配置效率的若干设想

资本配置是一个资本市场于宏观经济和微观经济的结合点。我国资本配置效率不高,其根本性原因是资本发行市场、流通市场及各中介机构缺乏竞争机制。放开发行市场的限制、提高上市公司综合素质、建立多层次交易市场及中介机构的竞争机制等措施对我国资本市场配置效率的提高有很大的促进作用。     

国有企业集团内部资本市场效率的影响因素分析

经济转型时期,国有企业集团有着区别于一般企业集团的产权特性和政治特性,政府对国有企业集团内部资本市场的形成具有推动和强化作用。而寻租、预算软约束会制约内部资本市场的效率;控股股东对中小股东的利益掠夺,会异化内部资本市场的功能。此外,内部资本市场的规模会强化以上因素,制约内部资本市场的边际收益与边际成本。由此,根据影响内部资本效率的因素,构建了影响国有企业集团内部资本市场效率因素的综合模型。     

我国企业集团内部资本市场效率研究

内部资本市场存在基本功能是实现高效率的资源配置,能够凭借信息优势、监督优势等降低外部资本市场的资源配置成本。但是内部资本市场必须要满足一定的条件才能实现有效率的资源配置。因此,本文分析了集团公司内部资本市场失败的原因,并给出了提高内部资本市场配置效率的措施。     

内部资本市场影响上市公司投资行为的实证研究

本文以2001-2009年附属于企业集团的中国上市公司为对象,实证检验了内部资本市场对公司投资行为的影响。结果发现,内部资本市场总体上与上市公司的投资行为存在显著的关联性,并且国有企业内部资本市场一方面会加剧过度投资,另一方面也会对投资不足起到缓解作用,而民营企业的内部资本市场一方面会弱化过度投资问题,另一方面也会导致投资不足变得更加严重,从而表明内部资本市场运作在不同的产权特征下会表现出不一样的经济后果。     

内部资本市场对企业集团资金管理作用之我见

在我国的经济高速发展的势头下,我国的大型企业内部仍然存在着许多的关于企业资金管理的问题,这些资金管理的问题,严重的影响着我国企业的发展,为此进行研究,如何加强企业资金的使用率,是关系到企业发展和生存的重要问题。     

管理层激励对内部资本市场配置效率的影响

目前,我国多元化企业内部资本市场效率低下,管理失控,治理结构不健全,管理层激励方式单一,内部资本市场运作理论体系不健全。对管理层激励对内部资本市场配置效率的影响机制进行分析,从提高内部资本市场效率的层面系统研究我国上市公司管理层激励理论,构建管理层激励和内部资本市场效率的关系模型,对于建立和完善我国内部资本市场资本配置体系,调节和管理企业集团内部不同利益主体的资本需求、促进企业集团健康发展具有重要的理论意义和实践意义。