中国银行业产业结构变动研究——基于利率市场化程度与影子银行规模的思考

近年来,我国影子银行规模不断扩大,利率市场化进程不断推进。面对各类商业银行在影子银行创造上不断加力以及利率市场化推动银行业现有格局演变的新形势,本文立足于我国银行业发展的现实,结合2006至2014年的相关数据,对利率市场化程度与影子银行规模扩张对银行业市场结构的影响进行了理论与实证分析。研究结论表明,利率市场化和影子银行发展对银行业产业集中度指标有负向影响,且利率市场化的影响更加显著,这两类变量会加剧我国银行业竞争态势,对目前的行业格局有深入的影响。     

贷款利率市场化与企业金融资产投资：抑制还是促进

选取2007—2017年我国沪深上市公司的数据,实证检验了贷款利率市场化对企业金融资产投资行为的影响。研究发现,贷款利率市场化显著推动了企业金融资产投资行为,这主要是因为贷款利率市场化使企业能够获取更多的长期资金用于金融资产投资。进一步研究发现：相对于金融资产投资较多的企业,贷款利率市场化对金融资产投资行为较少的企业具有更明显的促进作用;同时,贷款利率市场化使得企业更倾向于对长期金融资产的投资;宏观经济越不景气,贷款利率市场化越能促进企业金融资产投资,而货币政策宽松程度对二者关系并不存在显著影响。研究结论能够揭示贷款利率市场化与企业金融资产投资行为的关系,为进一步考察贷款利率市场化的经济后果以及更具针对性地防控实体企业“脱实向虚”风险提供新的微观层面证据。     

利率市场化、融资约束与企业创新

文章以2010—2018年我国非金融类上市公司为研究对象,检验利率市场化的推进对企业创新的影响.研究发现:利率市场化的推进显著提升了企业的创新活动水平;渠道检验结果表明利率市场化推进通过缓解企业融资约束这一渠道促进了企业创新.进一步根据公司治理水平和企业外部治理环境进行分组检验,结果表明利率市场化缓解企业融资约束这一渠道对企业创新的促进作用在高公司治理水平和高市场化进程地区更为显著.研究结论拓展了企业创新影响因素的研究框架,并为利率市场化进程与微观企业行为的互动关系提供了新的研究视角.     

扩大内需背景下投资需求影响因素的实证分析：1979—2009

文章基于扩大内需的现实背景,运用1979-2009年的宏观数据,从国内市场角度实证分析了中国投资需求的主要影响因素。结果发现,从全国范围来看,只有产出对投资需求存在显著的正向影响,消费、物价水平和利率水平的影响却并不显著;而对以浙江省为代表的东部发达地区来说,除利率变量之外,产出、消费、物价水平都与投资需求存在显著的正相关关系;全国与浙江省投资需求影响因素的差异也在一定程度上反映了收入差距、市场化水平与投资结构等因素可能会对投资需求的形成产生潜在间接影响。     

货币政策、区域市场化和现金周期

现金周期是企业财务管理的重要指标,它除受企业内部管理影响外,还受到货币政策、区域市场化进程等宏观和中观因素影响。文章以2008—2015年A股制造业上市公司为研究样本,探讨了区域市场化、货币政策对我国上市公司现金周期的影响及三者之间的关系。实证研究发现:(1)市场化程度较高的地区,企业现金周期较短;(2)在货币政策紧缩时期,企业现金周期延长;(3)相比市场化程度较高的地区,市场化程度低地区的企业在货币政策紧缩期现金周期变化较小。研究结果为现金周期与货币政策和市场化进程关系之间的研究提供了新的证据。     

利率变动与企业短期债务结构——基于我国制造业上市公司的经验分析

2004年至今,基准利率历经两次升息周期和两次降息周期,这为考察利率变动对短期债务融资结构的影响提供了契机。本文选取2005-2011年A股制造业上市公司的平行面板数据,实证检验了利率变动与企业短期债务结构——商业信用所占比重之间的关系。研究结果显示,名义利率对企业短期债务结构决策具有显著负向影响,支持商业信用与短期借款之间的互补关系假说;而实际利率对企业短期债务结构决策具有显著正向影响,支持商业信用与短期借款之间的替代关系假说;并且以上结论不因企业性质和规模大小的改变而有所变化。     

市场化改革、所有权结构与企业技术效率——来自我国上市公司的经验证据：1999～2008

文章选取沪深两市1565家上市公司在1999年～2010年间的数据为研究样本，综合运用随机前沿分析模型和数据包络分析方法，实证考察市场化改革对企业技术效率的影响。研究发现：企业所在地区的市场化程度越高，企业的技术效率越高，并且市场化改革对国有控股企业技术效率的正面影响显著高于非国有控股的企业。文章的发现为市场化改革促进资源配置效率改善的观点提供了来自企业微观层面的新证据。     

我国利率变动对汇率的影响效应分析

本文首先阐述了利率——汇率传导机制发生作用的条件和各国的现实经济情况，进而分析影响这种传导机制的各种因素；然后就利率变动对汇率的影响效应在我国的表现进行了实证研究，以具体解释人民币利率、汇率和资本流动之间的关系；最后在利率市场化和汇率市场化的背景下对未来我国利率变动对汇率的影响进行展望。     

浅析市场化进程对债务融资的影响——来自中国上市公司的经验证据

在控制了股权性质、公司规模、总资产净利率、总资产增长率和自有资金比例等因素的条件下，市场化进程越高，债务融资可获取性越大。这说明，宏观的市场化程度确实影响到了作为市场微观主体的企业的债务融资。文章以2005—2007年A股上市公司共4165个数据为样本，立足于信息不对称理论和交易费用理论，考察市场化进程对企业债务融资的影响。     

利率调整对房地产企业资本结构的影响

本文运用相关性分析方法,通过对我国房地产企业10年资产负债率与利率间的关系进行实证研究后发现:利率对企业资本结构有显著影响,从企业性质来看,利率调整对国有房地产企业资本结构的影响程度低于非国有房地产企业,但是上市房地产企业与非上市房地产企业受利率的影响程度不具有可比性。最后,笔者在实证研究结果的基础上提出了相应的建议。     

资本结构波动、利率市场化和企业财务困境

通过数理推论,演绎了资本结构波动对财务困境的推动作用,以及利率市场化的推进如何影响资本结构波动与财务困境之间的关系。运用我国2002—2013年上市公司财务数据,对理论推理进行实证检验,研究结果表明,资本结构波动导致企业陷入财务困境的可能性增大;利率市场化进程的加快可以降低资本结构波动幅度,从而缓解了资本结构波动对企业财务困境的助推效应。进一步研究发现,在利率市场化进程中,利率决定方式市场化和利率浮动范围的扩大能显著降低资本结构波动对财务困境的推动作用,而基准利率水平确定对企业财务困境影响相对比较小。     

利率风险对企业经营的影响及其存在形态

作为资金成本，利率是企业经营必须考虑的重要因素，因而也是调节货币资本供求的杠杆。由于受到中央银行的管理行为、货币政策、经济活动水平、投资者预期以及其他国家或地区的利率水平等多种因素的影响，利率会经常地发生变动。当今世界上许多国家都已放松甚至取消了对利率的管制，行利率市场化，利率变动更加频繁，也更难以预料，进而利率市场化，利率变动更加频繁，也更难以预料，进而成为企业财务管理的重要内容。因而，正确认识利率风险对企业经营的影响，具体分析利率风险的存在形态，是企业进行风险管理决策的基础和前提。     

利率市场化对我国寿险的影响

寿险保单大都具有储蓄或投资的特性,利率的波动对寿险行业也有较为显著的影响。本文介绍了我国利率市场化的进程,分析利率对寿险产品定价的作用机制,预测利率市场化对于寿险行业的影响,并提出了相应的建议。     

儒家文化的当代价值与企业内部控制有效性——中国企业管理文化与制度的适配

基于2008—2017年中国A股上市公司的数据，立足于儒家文化的“仁义礼智信”当代价值观，实证检验儒家文化的当代价值对内部控制有效性的影响。研究表明，儒家文化的当代价值和内部控制有效性呈显著正相关。此外，这种正向影响在家族企业中显著，而在外商投资企业中无影响，并且儒家文化的当代价值通过影响晋升激励和公司声誉这两种路径提升内部控制质量；在对外开放程度较低、法治化水平较低、市场化进程较慢的地区，或是有经营危机的企业，儒家文化的当代价值对内部控制有效性有更为明显的提升作用。在经济后果方面，儒家文化的当代价值可以增强内部控制对代理成本的抑制作用，并减弱内部控制对风险承担的负向影响。     

市场化进程、管理层权力与过度投资

本文采用2007年至2011年我国上市公司的数据,检验了管理层权力与过度投资之间的关系。研究发现,管理层权力与过度投资显著正相关。同时还发现,相对于非国有企业,国有企业中管理层权力与过度投资的正相关性更显著。管理层权力对过度投资的影响受到企业所在地区市场化进程的影响,随着市场化进程的推进,管理层权力与过度投资的正相关性受到制约,并且这种制约作用在非国有企业中更显著。     

城镇化区域差异、市场化进程对我国CO_2排放的影响

基于城镇化的区域差异性,选用中国30个省份的面板数据分析了城镇化和市场化对CO2排放的影响。结果发现,从整体样本来看,城镇化对CO2排放具有正向作用,但城镇化与CO2排放之间不存在倒U型关系;不同区域的城镇化对CO2排放具有不同的影响,东部地区和中部地区的城镇化对CO2排放并没有显著的影响,西部地区的城镇化对CO2排放有显著影响;市场化对CO2排放的影响呈现负向作用,市场化程度的提高会拉低城镇化导致的CO2排放水平。同时,研究还发现市场化程度不同的地区,城镇化过程对CO2排放的影响不同,市场化程度高的地区城镇化与CO2排放之间不存在明显的关系;中等程度市场化地区的城镇化对CO2排放存在正向作用;市场化程度较低地区的城镇化对CO2排放存在负向作用。研究还发现,只有在市场化程度较高的地区,市场化才对CO2排放发挥明显的负向作用。而市场化相对较低的地区,市场化对CO2排放的影响不明显。     

同业拆借利率与宏观经济变量协整关系的实证分析

在我国目前的利率体系中，同业拆借利率经历利率市场化改革的时间最长，市场化程度也最高，已基本具备金融市场基准利率的条件。研究我国同业拆借利率与宏观经济变量的关系，对中央银行的货币政策执行和商业银行的利率风险管理意义重大。文章利用协整检验和向量误差修正模型，考察我国同业拆借利率与社会消费品零售总额、广义货币供给量增长率、企业商品价格指数、金融机构人民币存贷差和上证综合指数的长期均衡与短期波动关系，在此基础上分析影响我国同业拆借利率变动的主要宏观经济因素及其原因。     

中国产业结构变动的影响因素分析——基于省级面板数据的实证研究

本文在测算了产业结构变动值的基础上,根据产业结构变动影响因素的相关理论和文献,构建了关于产业结构变动与影响因素的计量经济模型,分析了中国产业结构变动的影响因素。实证结果表明:中国31个省市的产业结构变动值呈现一种波动上升的趋势;在影响中国产业结构变动的因素中,人力资本、最终消费、投资和外资因素具有正向影响作用;R&D强度有负向影响作用;外贸、城市化、区位因素对产业结构变动影响较弱,并且不显著。最后,本文针对实证结果,提出了相关结论和政策建议。     

财政分权、产权性质与企业投资

本文利用中国上市公司2003—2018年的数据以及省份层面的数据，考察了地方政府财政分权水平的变化对于国有企业和非国有企业投资行为的差异化影响。研究发现，地方政府财政分权水平的上升对企业投资有正向促进作用，且该效应主要表现在非国有企业中。机制分析结果表明，在财政分权体制下，地方政府的财政行为有利于弱化资本成本对于企业投资的负向影响，并提高企业的投资回报从而促进投资增加。相较而言，非国有企业的经营决策更符合市场化特征，其投资对于资本成本与投资收益变化的反应更敏感，从而受财政分权的影响效应更大。考虑地区差异后，该效应主要集中在市场化程度较低、政府经济增长计划目标设定较高以及企业债务融资溢价较高的地区。考虑参股资本的异质性，由于不同所有制资本存在优势互补，当非国有企业有国有资本参股时，其投资受财政分权的正向影响程度相较于没有国有资本参股的企业更大。本文的研究结论对于进一步理顺政府和市场关系、完善现代财政制度、稳定私人部门投资具有重要意义。     

利率市场化、监管套利与资源配置

利率市场化是我国金融市场化的重要环节,利率市场化的条件下,资源配置均衡化的同时,企业的异质性特征会更加明显,也会存在更多的监管套利空间.本文以2000年到2018年的上市公司为样本,分别通过行业(银行业、非银行业)分组和企业性质(国有企业、非国有企业)分组,实证检验了利率市场化对监管套利和资源配置的影响,结果显示,利率市场化缓解了资源配置的约束程度,但也给银行业带来了更多的监管套利机会,提升国有企业获利能力的同时,也加剧了非国有企业的竞争程度.