债券发行决策浅析

债券发行决策是指债券种类选择、期限设置、还本付息条件确定以及债券发行方式选择等一系列的分析处理过程。本文仅就其中的几个主要方面作粗略的阐释。一、债券种类筹资者选择发行什么样的债券时，除充分考虑到对投资者的吸引力大小外，还应考虑当时的社会经济发展状况及公司自身的一些具体情况。例如，如果公司的信誉非常好，投资者对其偿还能力毫不怀疑，则可发行信用公司债，把自己的物质基础作为进一步借款的担保品；如果公司信誉一般甚至较差，则应考虑发行抵押债券或担保债券；如果公司发行债券正赶上通货膨胀上升时期，物价上涨较显…     

对可转换债券策略问题的一点探讨与思考

可转换债券已经成为现代金融领域中的一种重要的投融资产品,但由于可转换债券本身所具有的一些特性,在可转换债券到期日前,投资人是否采取把可转换债券转换成公司普通股票的决定将直接影响投资者的投资回报。当然,对可转换债券的发行公司在到期日前是否采取赎回策略也将影响公司的融资成本。因此,转换策略对投资人的重要性和赎回策略对发行可转换债券的公司重要性就一目了然了。本文就是要就转换策略和赎回策略进行一些探讨,分析一下在什么条件下投资人应该采取转换策略,什么条件下发行可转换债券的公司应该采取赎回策略。对这些策略问题做一些思考。     

可转换债券对优化公司资本结构的影响

可转换债券是一种介于债券和股票之间的可转换融资工具.本文在分析合理的发行转债对优化公司资本结构、提高公司的市场价值的影响,讨论利用可转换债券优化公司资本结构应注意的问题.     

绿色债券对公司绿色创新的影响研究

在碳达峰和碳中和的目标下,绿色债券成为国家推动绿色经济发展的重要金融工具。但“漂绿”风险的存在,使绿色债券是否能够发挥其积极作用、提升企业绿色创新能力和助力企业绿色转型存疑,为此以上市公司发行绿色债券为契机,深入研究公司发行绿色债券对绿色创新的影响。研究发现,公司发行绿色债券后,其绿色创新能力显著提升。绿色债券可以通过缓解融资约束、提高信息透明度来提升公司的绿色创新能力。进一步分析发现,在外部舆论关注强度大、委托代理问题较严重的公司中,绿色债券提升绿色创新能力的作用更显著;公司发行绿色债券后,其绿色投资水平和可持续发展表现都有显著改善。据此建议加快推进绿色债券市场的培育与建设;多渠道缓解企业融资约束,助推企业绿色转型升级;增强国内绿色债券发行主体的信息透明度,提升企业绿色债券信息披露的公信力。     

SDR债券发行可行性和模式研究

本文从对冲汇率和利率风险,多元化配置投资与高收益弥补短期流动性不足三方面分析了SDR债券发行的可行性,然后借鉴ECU债券发行模式,结合SDR债券的特点为其进行结构设计,最后本文基于SDR债券仍存在的问题,从基础配套措施、金融衍生工具、托管授信制度三个方面为其提供政策建议.     

地方政府债券发行条件之研究——以美国、日本发行条件为视角

从理论角度而言,地方政府债券的发行条件是一个尚未被深入研究的"蓝海"领域。就实质而言,地方政府债券的发行条件是一种证券发行的标准,通过其制定和适用,可以判断地方政府在债券发行时,哪些能够发行,哪些不能发行,从而实现地方政府债券在市场交易中公平、公正与安全的目的。文章通过分析分权制的美国和集权制的日本中政府债券发行条件,对我国当前地方政府债券发行条件提出了系统明确的建议,使得科学合理的地方政府债券制度逐渐建立,保证地方政府债券在促进地方经济社会发展中持续发挥作用。     

浅谈我国上市公司可转换债券的发行动机

中国可转换公司债券的发展经历了探索期、试点期和发展期三个阶段,各阶段具有各自的经验教训。当前利用可转债融资在公司特性、行业选择和发行时机方面存在误区,基于经济理性假设,不同类别的公司以及公司发展的不同阶段,应根据自身的发展战略、市场状况以及融资成本来选择是否采用可转债融资。本文从分析上市公司可转换债券的发行动机入手,对适合发行可转换债券的公司和时机做了初步的探讨。     

我国风暴潮灾害债券设计研究

基于巨灾债券的理论与实践,从市场参与主体、投资属性、发行监管等方面探讨了风暴潮灾害债券的设计问题.研究显示,由于目前我国海洋灾害债券尚处于初步探索阶段,在综合考量发行成本、市场流动性和债券风险等多种微观因素的基础上,可在参数触发机制下,按照先外后内的顺序,面向机构投资者私募发行中短期风暴潮灾害债券.同时,建议从法律角度...     

市政债券亦当大行其道

市政债券是地方债券的一种,是一个与中央政府债券(国债)相对应的债券。它是地方政府根据本地区社会经济发展状况和资金短缺程度,针对地方基础建设的需求,由地方政府承担还本付息责任,向社会公众发行的债务凭证。经验上看,债券的发行、募集资金的使用、本金和利息的兑付,整个流程的顺利操作也显示着地方行政主体的运作水平和城市治理的层次。一、国外当前市政债券发展的状况:以美国为例当前世界上,美国的市政债券发行规模最大、运作也最为规范。在那里,不仅地方政府,它的代理机构或者授权机构也可以发行这类债券,目前,美国市政债券的发行主体…     

发行可转换债券对上市公司的影响分析

《上市公司发行可转换债券实施办法》发布实行以来,已有许多的上市公司宣布了可转换债券发行计划并获得了发行。可转换公司债券作为继公司股票和公司债券之后的重要金融品种,上市公司可转债正逐渐成为新的市场热点。 可转换债券对上市公司的影响 1、对公司融资的影响 可转换公司债券为上市公司开辟了新的融资渠道,能够使上市     

财政可持续视阈下的地方政府债务现状分析与规制策略

地方政府债务的存在,严重制约了地方财政的可持续发展,甚至还会引发金融危机和经济危机。文章基于财政可持续角度分析地方政府债务发展现状,认为在现阶段要规制地方政府债务负面影响,必须强化地方政府债务风险识别,积极制定短期应对措施和深化长期制度建设。     

Dispersion of Analysts＇ Earnings Forecasts and Credit Spreads of Company Bonds

机构研究员对上市公司的未来收益进行预测,预测差异常常造成债券价格出现偏差。以国内上市公司发行的债券为例,以研究员对收益预测的差异和债券信用利差进行了检验。结果发现,在卖空限制下,预测差异越大,债券信用利差越低。这种差异更多地代表了投资者的意见分歧,而非未来的风险水平。并且公司债券比企业债券的信用利差对投资者意见分歧更敏感。此外,还证实了银行间债券市场的流动性确实优于交易所债券市场;平均而言,公司债券的信用利差较企业债券的信用利差更低。     

研究员收益预测差异与公司债券信用利差

机构研究员对上市公司的未来收益进行预测,预测差异常常造成债券价格出现偏差。以国内上市公司发行的债券为例,以研究员对收益预测的差异和债券信用利差进行了检验。结果发现,在卖空限制下,预测差异越大,债券信用利差越低。这种差异更多地代表了投资者的意见分歧,而非未来的风险水平。并且公司债券比企业债券的信用利差对投资者意见分歧更敏感。此外,还证实了银行间债券市场的流动性确实优于交易所债券市场;平均而言,公司债券的信用利差较企业债券的信用利差更低。     

含权债券定价的统一框架及其数值分析

本文从理论上推导了一般债券定价的偏微分方程，详细分析了包含欧式和美式看涨和看跌期权的4类债券，并给出了4类含权债券定价的边界条件。利用隐性差分法数值求解了偏微分方程，针对4类期权对不同利率参数的敏感性进行了分析。     

Do domestic bond markets participation help reduce financial dollarization in developing countries?

In this paper, I analyze the effect of domestic sovereign bond market (BM) participation on financial dollarization using a large panel of 114 developing countries over the period 1984–2009. Building on entropy balancing, my results reveal strong evidence that domestic BM participation significantly reduces financial dollarization in domestic BM countries compared to their non-domestic BM peers. Moreover, I find that the favorable impact of domestic BM on financial dollarization (i) is larger for inflation targeting countries compared to non-inflation targeting countries, (ii) is apparent exclusively in a non-pegged exchange rate regime, (iii) and is larger when there are fiscal rules that constrain the discretion of fiscal policy makers. Finally, I show that the induced drop in inflation rate and its variability, nominal exchange rate variability, and seigniorage revenue are potential transmission mechanisms through which the presence of domestic BM reduces financial dollarization in domestic BM countries.     

银行间和交易所债券市场信息溢出效应研究

本文采用VAR模型研究了我国交易所和银行间国债市场的信息溢出效应。笔者提出以往文献对两个国债市场信息溢出的结论过于简单化,实证验证了两个市场信息溢出时既具有差异性又具有同质性,哪种性质占主导取决于新信息的来源。笔者发现当新信息来源于国债市场内部,两个国债市场会表现出差异性,溢出效应为负向,即银行间国债市场的上升预示着交易所国债市场的下降。当信息来源于国债市场外部,两个国债市场之间则先表现出同质性,溢出效应为正向;随后差异性占主导,两个国债市场之间发生信息负向溢出或资本的流动。     

我国企业债券投资风险的计量分析

针对企业债券投资者所面临的市场风险，通过下偏矩风险计量方法，对我国目前流通的企业债券进行实证检验，在此基础上得出结论：我国企业债券有着自身的特点，即风险一收益的不对称性。对单一证券来说，在不考虑市场利率因素影响的情况下，其投资风险和投资者的目标收益率有关。同时，剩余期限、持有时间也是影响债券风险的重要因素。因此，投资者在投资过程中，应实施多元化的投资策略来规避风险。有关部门应该合理引导企业债券逐步走向市场化，以顺应市场经济发展的大潮。     

Measuring the Effect of Corruption on Sovereign Bond Ratings

Abstract

Instrumenting for sovereign corruption, we find that Transparency International’s Corruption Perceptions Index which ‘ranges from 10 (highly clean) to 0 (highly corrupt)’, is a significant predictor of the Standard and Poor’s sovereign bond ratings ranging from 1 (Sovereign Default) to 22 (AAA) in panel data from 52 countries from 1993 to 2002. Corruption downgrades the creditworthiness of sovereign bonds by diverting loan proceeds from productive projects to less productive ones, if not to offshore accounts. In particular, a one point worsening of the corruption perception index leads to an estimated one‐notch reduction out of 22 in the sovereign bond rating.     

东亚新兴债券市场发展比较

积极发展和培育债券市场乃是金融危机后东亚新兴市场经济体调整金融结构的重中之重。本文就东亚新兴债券市场的市场规模、债券期限结构、二级市场流动性、债券投资者基础以及债券市场的基础设施建设等进行了比较。虽然都属于新兴债券市场,但所处的发展水平并不是整齐划一的。     

欧元债券成长性分析——基于债券市场的发展

在欧元引入后的几年间,欧元债券市场呈现出蓬勃的发展态势.并在市场的规模、深度及广度等各层面上产生了可观的进步,且随着市场工具不断的深化革新,市场构造的进一步完善,实现了很大程度的市场一体化.