通胀回落下的价值投资之道——华泰证券2008年8月投资策略报告

宏观环境：经济增速继续下滑 2008年二季度，我国GDP同比增速为10．1％，较一季度增速回落了0．5个百分点。宏观经济已经进入了下滑通道，其中出口增速大幅下滑是造成宏观经济增速进一步下降的主要原因。     

数据

7.8%：去年GDP创13年新低 国家统计局1月18日上午公布数据,2012年中国国内生产总值（GDP）为519322亿元．比上年增长7．8％,增速”破8“。7．8％”是进入1999以来中国经济增速的最低值,也是最近20年来“倒数第二”的经济增长速度。据公布的数据显示,2012年四季度GDP增速已升至79％,”7个季度增速放缓“彻底成为”历史记录”。     

现状·问题·对策——时伊盟达旗树林召乡经济发展的追踪调查

这旗树林召乡近年来农业生产蓬勃发展，财政收入连年增长，农牧民生活水平不断提高。据统计1991年树林召乡粮食总产量达7500万斤，比1989年增长194％，农牧民人均纯收入700元，比1989年增长150元；财政收入从1989年的100．5万元提高到了1991年的155万元，增长了64．8％。     

对农牧民负担审计调查的思考

为了切实减轻农牧民负担，加强农牧民负担管理和监督，根据国务院《农民负担费用和劳务管理条例》和中央办公厅、国务院办公厅《关于切实减轻农民负担的紧急通知》精神，我们对达拉特旗农牧民负担问题进行了审计调查。通过审计调查，达旗1992年农牧民负担人均37．9元，占人均纯收入的4．3％，其中农牧业税负担8元，占人均纯收入的1％，乡(苏木)统筹、帮提留人均负担29．9元，占人均纯收入的3．3％，低于国务院规定的标准。     

我国经济增速下滑的产业因素与需求因素

2008年一季度以来，GDP增速持续大幅度下滑，有内在的周期性回调因素，但根本原因是美国金融危机负面影响扩大，导致我国出口增速大幅度回调。从产业角度看，GDP增速的回调90％以上是由第二产业增加值增速大幅度回调引致的。从需求角度看，出口增速大幅度下滑是第二产业增加值和GDP增迷回调的主要原因。特别是2009年一季度，出口增速的大幅度下滑对我国经济增长产生了巨大负面冲击。如果没有投资和消费实际增速提高弥补了出口增速下滑产生的需求缺口，2009年一季度我国GDP增速将不足1％，第二产业增加值将出现超过1％的负增长。     

当前我国经济运行的周期性波动特征与未来发展趋势预测

从2007年三季度开始，我国经济运行已进入周期性下降阶段，GDP增速持续回落，2008年上半年已下降到10．4％。从经济运行的中短期周期性波动趋势看，2008年下半年投资实际增速有可能恢复上升趋势，但消费实际增速和出口增速将趋于下降，经济增速将继续保持回落态势，预计2008年全年GDP增速将回落到10．3％左右，2009年全年GDP增速进一步下降9．8％左右。     

数字

9．6％：修订后2008年GDP增速 国家统计局2009年12月25日发布的第二次全国经济普查结果显示．依据国内生产总值（GDP）核算制度和第二次全国经济普查结果,修订后的2008年全国GDP总量为314045亿元．增速为96％,比原来的速度提高了0.6个百分点。     

居民储蓄存款，流向了哪里

“近年来,随着经济不断发展,人民收入水平的逐渐提高,居民储蓄存款持续增长。翻2006年年来,北京市城乡居民储蓄存款余额达到了8703.3亿元,2002年到2006年的年均增速为19.7％。但从2007年开始,这一情况发生了转变,从2007年3月份到10月份,居民储蓄存款增速逐月下滑,11月末居民储蓄存款增速为-0.6％,居民储蓄存款持续增长后为何下滑？居民储蓄存款更流向了哪里？这一变化又有什么间接影响？本文将为你揭开这个谜团。     

减税政策应面向老百姓

在全球金融危机和经济放缓的背景下,中国经济凉意逼人。今年前三季度,中国经济增速同比为9．9％,三个季度的经济增长依次为10．6％、10．1％和9．0％,放缓趋势明显。以2007年为基数,经济增速每下降1个百分点,就意味着GDP减少了2500亿元。     

落实“一保一控”方针 加快转变经济发展方式

2008年,中国经济发展经受了近几年最为严峻的挑战和重大考验。由美国次贷危机引发的全球金融危机不断发展,世界经济增速显著放缓,对我国经济产生一定影响。外部冲击使正在抑制经济过热、减缓增长速度的中国经济出现增速下降过快的问题,经济增速从2007年第二季度的12．7％下降到了2008年第三季度的9．9％。     

536家上市公司发布2008年业绩预告

知名投行美林近日发布的研究报告预计,受国际金融危机冲击,2009年全球经济增速将放缓至1．3％,为1982年以来新低。报告称,这比半年前的预测低2．4个百分点,比2008年预期增速低1．9个百分点。不过,随着各国政府实施宽松货币政策和积极财政政策,全球经济有望在2010年全厦复苏,增速回升至3．1％。     

7％是否是底线

不管是否愿意,2014年下半年我们又邂逅了中国经济增速下行那张恼人的面孔. 10月12日,在清华大学中国与世界经济论坛“增速下行,底线在哪？”上,清华大学中国与世界经济研究中心主任李稻葵发布中国经济形势报告时预测,今年第四季度GDP增速很可能是7.4％,比第三季度的7.6％略调0.2％,对2015年的预测数字是7.3％.     

中国须适应GDP增速减退“新常态”

国家统计局昨天（10月20日）公布了今年第三季度的GDP等经济数据。数据显示,今年第三季度,我国GDP同比增长为7.3％。这是以往5年多来21个季度内所录得的GDP增速新低纪录。以此计算,中国今年前三个季度的GDP增速为7.4％,离今年全年7.5％的增长目标仍有一定的差距。     

我国西部开发应有时间设计

目前，我国东西部差距之大，已经到了不容忽视的地步，东西部差距表现在以下几个方面： 经济发展水平。１９７８年以前，我国ＧＤＰ年增速东部是６．８１％，西部是７．２５％。１９７８年－１９９５年，情况发生了变化，ＧＤＰ年平均增速东部为１７．８％，西部为８．７％；１９７８年，东部ＧＤＰ占全国的５２．５％，西部是１７．８％，东西部之比为２．９５：１。２０００年东部占６２．３％，西部为１８．６％，东西部之比为３．３４：１。 人民生活水平。８０年代末，农民人均纯收入西部为１，东部是１．３９。到２０００年西部是１，…     

我国乡镇企业发展迈向新阶段

１９９９年，我国乡镇企业增速为１４％，与上年相比降低了３个百分点。这已是乡镇企业连续第三年增速下降。而在三年以前，我国乡镇企业一直是以２０％以上的速度增长，有的年份还达到４０％。不少人为乡镇企业前途担扰。 然而，就在增速下降的同时，乡镇企业亏损面、亏损额也在逐步下降，出口增幅比上年同期提高０．９个百分点，产销率提高０．２个百分点，经济效益、运行质量、整体素质都在逐步改善。 去年，乡镇企业所有制结构出现了较大变化。集体企业内部的产权主体开始走向多元化，集体企业内部非集体资本已经占到５０％以上。农村个…     

2010，中国经济展望——2010年中国经济增长预测

2009年,积极的财政政策和适度宽松货币政策取得初步效果,避免了“大萧条”式衰退的发生。2009年中国国民经济运行出现了积极变化,二季度GDP7．9％的增速已经结束了经济增长连续7个季度的下跌,预计三季度GDP增长将在8．5％以上,第四季度将超过9．5％,预计全年增速将达8．2％。那么2010年中国经济总体运行情况将如何？     

江浙泸企业家速写

2011年前3季度的经济增速,上海是全国倒数第二,增速为8.3％.上海曾经连续16年做到了"两个确保":确保两位数增长,确保比全国平均速度高2个百分点.但2006年以来,"两个确保"一个都保不住了.上海的情况有些尴尬,企业家就地趴下,按兵不动.尽管有关领导一再呼吁希望上海的企业家和官员们鼓足干劲、斗志昂扬,但收效甚微.浙江的经济增速是9.5％,比全国平均值高一点.在这个数字背后更多的是企业家跑路的情况,局部地区更像《红楼梦》里所说,"看他起高楼,看他宴宾客,看他楼塌了."唯独江苏省的经济增速还是高歌猛进,为11.2％.     

中国境内泛亚铁路在建和拟建设里程将达1000km

艾瑞咨询统计报告显示,按互联网服务营收计算,2009年中国互联网经济规模达743亿元,相比2008年的569亿元增长30．7％,虽然增速较2008年52．6％有所下滑,但仍远远高于中国经济8．7％的增速     

物流业成为拉动三产发展的稳定因素

据中国物流信息中心测算，2003年社会物流总值超过29万亿元，同比增长27％。物流产业增加值为7900亿元左右，增递8．7％，虽受SARS影响，增速有所减慢，但仍高于GDP增速。其统计数据表明，1991年至今，物流增加值占第三产业增加值比重平均为24．8％，物流行业已成为拉动第三产业发展的稳定因素。     

走势

GDP总量：2011年,北京GDP为1．6万亿元,占全国的3．4％：增速为8．1％,增幅于全国1．1个百分点。在全国31个省市中,北京GDP总量居第13位。在4个直辖市中,北京GDP总量居第2位,增速居末位。