浅析商业银行信贷扩张行为

近几年的金融危机中,政府为了救市,推出一系列宽松的宏观经济政策,这期间,我国商业银行的信贷规模急剧扩张.信贷扩张虽然有效保证了GDP的稳健增长,但也对宏观经济、房地产行业以及银行自身等产生多方面影响.究其原因,现有经济增长模式下的高投资、量化宽松的货币信贷政策、行业竞争下的规模扩张冲动以及上市背景下的盈利压力,是导致我国商业银行信贷规模急剧扩张的动力机制.     

美国量化宽松政策对中国股市的影响研究

为解决金融危机美联储从2008年至今已经实施了四次量化宽松政策,作为世界上最大发展中国家的中国深受冲击,相关文献研究显示近几年我国广义货币M2随着美国量化宽松政策的实施呈现不断上升趋势,中国股市也相应会受其影响。文章通过对美国量化宽松政策对中国广义货币M2,中国股市成交量的影响来研究美国量化宽松政策对中国股市的影响。研究结果表明美国量化宽松政策对中国广义货币M2的影响主要通过汇率、利率、海外"热钱"三个渠道,且美国广义货币M2对中国股市成交量有一定的影响,从而印证了美国量化宽松政策对中国股市具有一定程度的影响。     

美国量化宽松政策对亚太新兴市场国家的影响

量化宽松是美联储在通货紧缩下所采取的一种直接创造货币、扩大央行资产负债表规模的非传统货币政策。量化宽松将给我国等新兴市场国家造成较大的负面效果,建议采取临时性资本管制、针对性量化政策、建立区域货币离岸市场、加快经济结构转型等对策来应对。     

2013年5月国际金融形势评论

美联储今年首次提出根据经济和就业情况增加或减少量化宽松规模,可看作是量化宽松规模缩减的舆论铺垫;欧元区经济状况仍然疲弱,欧央行再度降息,但难解根本问题;日元贬值政策不变,世界关注其外溢效应,且货币宽松政策的副作用在日本国内也已开始逐渐显现;热钱涌入中国,人民币汇率延续涨势,央行终于出手     

美国持续量化宽松政策和主权债务困境

人口老龄化和债务危机,成为限制发达国家经济增长的重要因素。美国二次量化宽松政策的推出,以及后续持续量化宽松的趋势,引发全球国债竞争性发行问题。量化宽松政策之下,通货膨胀预期骤增,而发达国家的就业状况和经济增长问题并没有得到解决,实体经济的持续复苏需要虚拟经济的相对缩减和重大技术创新的涌现。在全球经济体系相对混乱之际,中国应在人民币国际化、推进区域货币金融合作与改革国际货币体系三个层面开展行动,化危机为机遇,发挥应有作用。     

从货币供给的角度看财政

对于扩张财政政策的认识和运用，一般限于扩大总需求、解决有效需求不足的问题。但是在货币经济中，财政政策实质上是另一种意义上的货币政策，因此必然与货币供给相连，从而引起外生货币供给的变动，这会对内生货币供给机制产生诸多影响。重新认识财政政策引起的外生货币供给与内生货币供给机制的联系，有助于我国目前正确运用积极的财政政策以刺激经济复苏。     

美国量化宽松政策对东亚资本流动的影响北大核心CSSCISSCI

美国金融危机爆发之后,美联储已推出四轮量化宽松政策。量化宽松政策在稳定美国经济与金融形势的同时,也通过国际资本流动对其他国家带来负面溢出效应。前两轮量化宽松政策确实促进了国际资本流入东亚经济体,并带来货币升值、资产价格泡沫等负面影响。考虑到第四轮量化宽松政策"无限量"特征,东亚经济体将会面临更大挑战。东亚经济体可采取资本流动管理措施、汇率干预等手段进行应对。     

中国经济高增长与结构矛盾并存的原因与风险

当今以基础设施建设为重点的需求扩张措施拉动经济恢复到高增长状态，但笔者以为由于基础设施建设所投入的产品结构与出口产品结构不同。因而以基础设施建设为重点的需求扩张无法有效化解因出口下降所导致的严重过剩。出口部门的严重过剩与基础设施投资建设的扩张，使得中国经济的结构失衡和增长粗放等问题进一步恶化，并产生资产泡沫膨胀等风险。财政金融政策的结构化是当前政策的必然选择。通过财政税收政策和货币金融政策的结构化。把需求扩大、过剩化解与结构升级协同起来，在保增长的同时把经济增长的内生机制和动力激活起来。以加快实现中国经济的增长恢复和良性发展。     

我国该如何应对美联储退出QE

正QE(quantitative easing monetary policy)是指量化宽松货币政策,即扩大一定数量的货币发行政策。主要是由中央银行在实行零利率或近似零利率政策后,通过扩大货币发行,回购国债等中长期债券,增加贷款、购买资产等手段,增加基础货币供给,向市场注入大量流动性资金的干预方式,以鼓励开支和借贷,减少银行储备必须注资的压力。     

美国量化宽松货币政策将陷入周期性常态化

尽管美联储多次宣布将退出量化宽松货币政策,但本文研究认为,美联储量化宽松货币政策将陷入周期性常态化,我们的判断依据是:(1)美国联邦政府债务危机的持续恶化——量宽政策周期性常态化的现实需要;(2)量宽政策具有短期有效长期负面的特征——量宽政策周期性常态化的效应依赖;(3)美联储对传统监管职能与货币规则的突破——量宽政策周期性常态化的制度支持;(4)美元霸权体系的存在——量宽政策周期性常态化的货币支撑。     

Efficiency Wages,Partial Wage Rigidity,and Money Nonneutrality

The efficiency wage theory is generally regarded as a plausible explanation as to why wages do not fall to clear labor markets in the presence of involuntary unemployment. At the current stage of its development, not much is said concerning the role of nominal money and the fluctuations in aggregate employment and output. Adopting the efficiency wage theory, this paper uses the idea of partial rigidity of wages in an attempt to explain why changes in money supply and other demand management policies can cause fluctuations in aggregate employment and output.     

我国信贷规模、价格与货币供应量关系的实证研究

本文根据1978～2009年我国历年银行信贷量、居民消费价格指数和货币供应量的有关数据,运用协整理论,从短期和长期两方面对改革开放以来我国信贷规模、价格与货币供应量之间的动态关系进行实证研究,结果表明,三者之间存在长期均衡关系。从总体上说,货币供应量、银行信贷的变化对物价均有明显的正效应,且货币供应量的变化较银行信贷对物价有更大的影响。从短期看,银行信贷的变化较之货币供应的变化对物价又有更快的更为明显的效果,具有更好的时效性。因此,在制定政策稳定物价、抑制和缓解通货膨胀时,应从总体上着眼于货币供应量的调控,同时考虑到时效性,也要关注银行信贷的短期影响,将二者有机结合起来以达到更好的宏观调控效果。     

The money supply mechanism and monetary policy in China

One of the main difficulties of analyzing the macroeconomic condition in The People's Republic of China is the lack of information of its money supply mechanism. The present paper tries to provide a systematical analysis of the Chinese money supply process from both the theoretical and empirical points of view. It shows that the economic reform in the 1980s caused profound changes in the structure of the banking system in the following ways, (a) The establishment of the central bank paved the foundation of the money creation process through the monetary base and a multiplier effect, (b) Consequently, the money supply and credit condition are controlled, at least partially, by economic instruments such as the monetary base, required reserve ratio, and interest rates, (c) The old money supply system is far from being phased out yet. As a matter of fact, it is the mixture of a central bank system and an administrative command driven centrally planned system that constitutes the money supply mechanism with the “Chinese characteristics”. The successes and failures of the monetary policies in the late 1980s and early 1990s reflect the central bank's ability to control the macroeconomic condition of the economy. They also indicate that at the beginning of the 1990s, after a decade of economic reforms, the money supply mechanism in China is still, by and large, controlled by the central government through administrative orders rather than economic leverages.     

信贷差异、内需扩张与通胀变化的关联度

实施应对金融危机的一揽子措施以来,各口径货币总量对CPI的预测能力明显下降,CPI回升速度显著低于依据历史经验测算出的货币增长对物价形成的压力。这一现象主要与货币供给结构变化有关。从信贷增长与内需在GDP增长中贡献度的关系来看,扩张性政策导致的信贷高增长并未明显超出内需扩张之所需,加之经济增长也并未超出其潜在水平,因此短期内没有产生明显的CPI通胀压力,但经济回升和货币信贷增长推升了通胀预期。鉴于通胀机理所发生的变化,宏观政策需要更多关注更广泛意义上的整体价格水平稳定,更多关注预期和环比数据变化以提高调控的前瞻性和有效性,同时要加强宏观审慎管理,多运用市场化和有弹性的政策工具实施调控。     

新型城镇化加剧了地方政府的土地依赖吗?——来自中国省际面板分位数估计的经验证据

借助2002年到2011年全国省际面板分位数估计方法实证研究了地方政府土地财政扩张的新型城镇化诱因。结果表明：(1)新型城镇化过程具备市场化内生的自我生财机制;当前导致地方土地财政高企的主要原因在于地方政府追求就业拉动而采取的税收竞争行为。(2)公共服务与社会保障城乡一体化进程在短期内具有增加地方政府财政支出压力性质,但中长期具备快速提振城镇化质量的“回流效应”。(3)东部地区土地依赖程度较高急需建立适应城镇化发展的土地财政代偿机制,而中西部地区土地财政风险可控可继续实施土地出让金提取反哺城镇化发展的战略思路。     

流动性过剩:基于贷款供求非均衡模型的分析

本文利用对数似然方法估计商业银行贷款供求因素的非均衡模型,试图检验在商业银行贷款能力不下降的情况下,流动性过剩的信贷决定因素,并由此确认我国流动性过剩是贷款需求约束还是供给约束.实证分析结果表明,宏观经济调控中起关键作用的手段仍然是政府对信贷的控制,通过控制银行信贷总量而引起的总供求状况的改变会导致商业银行流动性的变化,因此,银行信贷供给约束造成我国经济中信贷收缩从而发生流动性过剩.     

Money and price relationship in China

This paper investigates the effectiveness monetary policy by Granger causality tests in the two regimes of inflation and deflation, respectively. The surplus lag rolling estimation is applied to deal with the problem of the frequent structural changes in the Chinese monetary system. We found that the monetary policies have become less effective in stabilizing the price level in the deflation era that started from 1998. There is also empirical evidence to suggest that money was endogenous in China during the inflation period. This implies that the People's Bank of China had difficulty exercising the power of money supply to reduce inflation if the endogeneity was the result of the market behaviour. However, if the endogeneity was due to the government inflation-targeting rule, then there is no evidence to suggest that this rule has been effective for M0, M1 and M2 instruments, except for the M0 instrument during the inflation period of April 1990 to March 1995. Although it was found that money ceased to be endogenous in the deflation periods, it does not support the proposal of utilizing the money supply as a policy instrument, as we found that money is impotent in influencing price in the deflation regime. Our findings provide some empirical evidence to support the Chinese government adopting alternative policy instruments such as an active fiscal policy in the era of deflation.     

Credit versus monetary theories of macroeconomic fluctuations

Summary and Conclusions It has been demonstrated that the credit theory proposition that a decrease in the supply of credit causes a decrease in aggregate demand is true only if the decrease in the supply of credit occurred for the purpose of holding additional real money balances. It has also been shown that many of the arguments put forth in favor of the credit theory are neither necessary nor sufficient for it to hold.     

经济增长为什么没有带来就业增加？

20世纪90年代以来,经济增长的就业弹性系数持续下降。为什么高速的经济增长并没有带来就业水平的显著增加？本文构建的带有雇佣成本的就业模型显示：由于雇佣和解雇成本的存在,不同类型的冲击对企业雇佣政策的影响明显不一样。具体而言,持久性的供给冲击可以带来就业水平持久性的变化;暂时性的需求冲击只能带来较小幅度的、暂时性的就业变化。所以经济增长是否能够带来就业增加依赖于推进增长的冲击来源;利用Blanchard—Quah的结构VAR分解数据,文章实证研究了不同类型的冲击对就业的影响。经验研究的结果支持理论模型的基本假说。本文的研究中国经济增长过程的就业弹性持续下降提供了合理解释。     

中原经济区深层城市化问题研究

实现2500万农民的深层城市化,是中原经济区"三化协调发展"的关键点,这需要解决好土地、就业、社会保障三个方面的问题。中原经济区可以通过先行先试,充分利用支持政策、经济结构调整和自身要素的特点,施行土地的集约利用,积极承接产业转移,鼓励创业等政策,并通过多种渠道筹措所需资金,推动深层城市化的顺利实现。