七次降息对储蓄、贷款及货币供应量影响的实证分析

我国已连续七次下调利率 ,以 1 998年为界 ,前三次利率下调的基本特征是“恢复性调整” ,即适应物价由高走低的变化。后四次利率下调则是“调控性调整” ,主要针对 1 997年 1 0月以来我国首次出现物价负增长的现象 ,央行试图适度放松银根。本研究采用月度数据 ,分段对比分析。实证结果表明 :(1 )在 1 995年 1月— 1 999年 1 0月期间 ,我国居民储蓄存款和金融机构贷款的利率弹性不是表现在总量变动上而是表现在结构变动上。 (2 )影响储蓄变动的第一因素是股市变动 ,其次是个人收入 ,再次是利率 ;影响金融机构贷款变动的第一因素是金融机构存款的变化 ,其次是固定资产投资的变动。 (3 )七次利率下调减缓了货币流动性下降 ,但作用微小     

我国利率改革的终极目标—市场化

利率市场化作为我国利率改革的终极目标,是伴随着我国市场取向改革的不断推进而逐步深化的。实现资金利率市场化,不仅能够比较灵敏地反应货币供给与市场需求的关系,起着价格信号的作用,而且能够不断地调节货币供给与市场需求,起着经济杠杆的作用。在目前物价持续走低、资金供大于求、资源相对过剩、银行风险增强的环境下,放开利率不大容易导致通货膨胀,是推行利率市场化的较好时机,并已进入我国金融改革的实施阶段。     

我国居民储蓄利率敏感性的实证研究

首先对利率变动与居民储蓄的关系进行理论分析,然后选取2000年1月到2010年12月的数据,利用VAR模型,就我国居民储蓄利率敏感性问题进行了实证研究,实证结果表明我国的居民储蓄和存贷利率之间的变化存在长期稳定的关系,但是居民储蓄对存贷利率变化并不敏感。居民储蓄利率敏感性差的根本原因是政府行为、企业行为、银行行为和居民行为还不符合市场经济的要求。最后对提高储蓄利率敏感性提出政策建议。     

经济下行期我国利率与汇率联动协调研究

在构建利率与汇率联动协调的理论分析框架基础上,本文利用MCI指数,基于2008年1季度至2015年2季度时间序列数据,对我国利率与汇率在协调过程中表现出的基本规律进行了分析.研究结果表明:我国利率与汇率在调整中遵循了一定的规则,利率会随通胀率偏差进行同向调整,而随经济增长率偏差进行反向调整,在促进物价稳定目标实现的同时,又加剧了经济增长的波动性;汇率会随经济增长率偏差和通胀率偏差进行反向调整,从而有助于经济增长速度和物价水平向目标值恢复.但是,单纯依靠利率或汇率的适应性调整来对宏观经济进行调控存在显著的局限性,只有借助于利率与汇率的联动协调,才能纠正利率调整给经济增长带来的负面影响,同时弥补汇率调整对物价稳定目标影响力偏弱的缺陷,从而显著增强两大价格工具调节的整体效果.此外,在政策搭配过程中,应通过汇率调整来应对经济增长的下滑,用利率变动来应对物价波动,这样才更有利于宏观经济的稳定和发展.     

不同行业投资对利率变动敏感度分析

目前我国经济进入高速增长后的调整期,实际利率随物价连续负增长而持续偏高,投资者预期名义利率会随着物价下跌而进一步下调,大多数投资者采取持币观望的态度,所以利率调整的作用有限。此时,不同行业出现了不同的投资对利率敏感度,投资对利率敏感度也称为"弹性系数",不同行业因税率、折旧率、产业性质等因素使投资对利率敏感程度有所不同。本文对不同行业投资对利率变动敏感度进行了分析,得出随着利率上涨,投资对利率的敏感程度增强这一理论。     

利率非对称性传导效应实证分析

本文运用Granger检验、ADF单位根检验、Engle-Granger两步法协整检验和自回归分布滞后模型,选取1993—2007年的样本数据,实证分析了利率对经济运行变动趋势的四个关键性因素——货币供给、投资、产出、物价的作用效应。研究结果表明,利率传导存在非对称性效应,其非对称性表现在以下三个方面:紧缩性货币政策利率传导效应大于扩张性货币政策利率传导效应;利率冲击对投资的作用效应非对称性较弱;利率冲击对物价的效应相对利率冲击对产出的效应而言,前者更有效,利率冲击对物价作用的效应非对称性大于利率冲击对产出作用的效应非对称性。     

利率对我国股票市场影响的实证分析

本文选取我国1996～2011年的利率政策变动数据,运用相关关系分析和Johansen协整检验对利率如何影响股票市场进行实证研究,并最终得出利率与股票市场存在弱负相关和长期协整关系的结论.     

财险公司防范利率风险的策略研究

财险公司在防范利率风险时,需要采用对利率变动反应灵敏的策略。大多数的研究都不太重视这个问题,认为财险公司可以通过再保险安排来解决利率风险问题。本文利用期望效用理论证明了财险公司不能依靠再保险来防范利率风险。而后．通过一个算例直观地说明了利率变动与财险公司保费策略之问的关系．并结合我国的保险实践提出了解决方案。     

央行的利率调控机制与利率市场化

文章试图在利率市场化的大框架下,对我国利率运行状况及利率传导机制做一些理论和实证分析。研究发现,我国货币市场利率总体上能够对产出缺口和物价变化及时做出反应,不同利率品种之间存在较为明显的传导链条,初步形成了较为灵敏的市场化利率体系和传导机制,这些都为进一步推进利率市场化改革创造了有利条件。文章还研究了均衡利率问题,并对进一步推进利率市场化和建立市场化的中央银行利率调控机制进行了分析。     

物价稳定与房价：货币政策视角

住房价格变化是货币政策需要关注的重要指标。本文在梳理现有文献的基础上,研究了物价稳定与房价变动的关系,发现房价是物价变动的重要原因,而M1和贷款利率是房价变动的格兰杰原因。通过进一步建立结构性VAR模型,我们发现房价受到贷款利率影响最大,而物价受到货币供应量的影响最大。针对房价与物价变动的三个场景可以采取不同的货币政策操作：1、房价过快增长,物价保持稳定。此时为了避免房价对未来物价的冲击,又不影响到当前物价的稳定,可以提高贷款利率,并保持相对宽松的货币供给以对冲房价下跌对物价的不利影响,达到抑制房价而不影响物价的效果。2、房价和物价双双过快增长。此时,应调整贷款利率、准备金率和货币供应量,三管齐下加以治理。3、物价过快增长,而房价较为稳定。为了避免打压房价,可以不调整贷款利率、准备金率,仅控制货币供应量。     

中国利率期限结构的非线性动态调整:基于MS-VECM模型的研究途径

基于MS-VECM模型对预期理论调整作用下的中国利率期限结构非线性动态过程进行的实证研究,结果表明:预期理论在中国利率期限结构中是成立的;中国利率期限结构具有两区制的非线性动态特征,可以按预期理论的调整强度将两种区制分别描述为"强调整区制"与"弱调整区制";不同期限利率的平均变动幅度和平均风险溢价水平会随区制状态变化而发生变化,具有区制相依性,区制间的转移具有非对称性;利率期限结构与物价压力的非线性区制划分具有相似性,物价波动是利率期限结构非线性动态变化的重要原因。     

我国利率市场化条件下存贷款利率的确定

利率市场化只是影响利率的一个因素,利率最终的走势还是要取决于资金的供给和需求,了解存贷款利率的变动过程对研究其带来的影响具有重要意义。本文基于资金供求关系的利率分析模型,研究了在受到管制和完全放开两种情形下的存贷款利率均衡。结果表明:我国资金供给和需求曲线的利率弹性都比较小,存款利率放开将导致存款利率迅速上升;随着利率市场化的完成,公共部门和私人部门的市场分割状况将改善,私人部门贷款利率将趋于下降,公共部门贷款利率将趋于上升。未来应积极关注存贷款利率走向变动带来的影响。     

股市波动对利率变动的影响研究——理论分析和我国的经验证据

在实际利率决定理论中,大多以货币、实体经济因素来解释实际利率的变动,没有考虑到股市波动对实际利率的影响。本文认为,在股市波动较小时,利率和股市波动之间符合传统的反向变动关系假设,而在股市波动较大时,股市的强波动可能通过以下两个渠道使二者关系变为正向变动关系：股市的强波动性对货币供求产生影响的直接渠道,通过收益率差异而导致其与实体经济互动的间接渠道。使用我国2002年～2007年的月度数据实证表明：1．股市波动较大时,实际利率与股市波动正相关,较小时负相关;2．实际利率的83％变动可以由其自身历史数据、货币因素和股市波动来解释,货币供给、股市波动能够对实际利率产生显著持久的影响;3．股市波动既与实体经济相背离,又无法通过货币供给因素、利率因素解释,表现出一定的独立性。     

人民币利率变动对我国证券市场影响的实证分析

利率作为资金的价格,它的变动对证券市场的走势有着举足轻重的作用。现实中利率变动对我国证券市场有着怎样的影响？结合我国实际情况,通过实证研究对这一问题进行了初步的探讨。研究发现,短期内证券市场对利率变动具有一定的敏感性和滞后性,长期内利率变动对证券市场的影响可以维持2—3个月。     

我国货币需求量的影响因素分析

本文通过建立采用多元线性模型,对国内生产总值、银行存款利率、消费物价指教等因素对我国货币需求量的影响进行了实证分析.显示结果:货币需求量与国内生产总值、银行存款利率呈正相关关系,与消费物价指数呈负相关关系.     

利率变动对我国城乡居民消费的影响--基于联立方程模型的实证分析

基于我国1990—2013年的经济数据,构建了利率变动对城乡居民消费影响的联立方程模型。经分析研究发现,利率变动对城镇居民消费有影响,但对整体城乡消费影响不大。利率变动通过收入变动也影响到居民的消费。增加城乡居民消费,仅仅下调利率是不够的,还需要其他政策措施与之相配合,共同管理和引导居民的消费预期。     

管制放松背景下的利率变动与公司资本结构动态调整——基于制造业的经验分析

2004年以来,利率管制逐步放松,利率变动与资本结构选择之间的关系如何?文章从理论视角廓清了宏观利率变化对微观公司资本结构选择的影响机制,并选取2005-2011年A股制造业公司的平行面板数据,实证检验了资本结构动态调整与利率变动之间的关系。结果显示,利率变动对企业资本结构决策具有显著正向影响,而且这一关系受企业性质所影响。利率变动对负债不足公司的资本结构具有正向影响,而对过度负债公司则具有负向影响。此外,我们还发现利率对资本结构偏离具有负向影响,而且这一关系不受企业性质所影响。     

论我国商业银行利率风险管理

在利率管制条件下，利率的变动平稳且易于预测，利率风险不是商业银行的主要风险，利率管理是商业银行的附属职能。而利率市场化后，利率更多受市场规律的影响，遵循市场规律运行，利率的变动频繁且难以预测，利率风险随之上升为银行的主要风险。随着我国利率市场化进程的加快，商业银行将不得不面对利率波动的风险，其目前的利率风险管理水平会受到严峻的挑战。分析了当前我国商业银行利率风险的主要表现形式及利率风险管理中存在的问题，在此基础上探索适合中国国情的利率风险管理方法，以降低我国商业银行利率风险。     

我国商业银行利率风险管理浅论

在利率管制条件下，利率的变动平稳且易于预测，利率风险不是商业银行的主要风险，利率管理是商业银行的附属职能。而利率市场化后，利率更多受市场规律的影响，遵循市场规律运行，利率的变动频繁且难以预测，利率风险随之上升为银行的主要风险。随着我国利率市场化进程的加快，商业银行将不得不面对利率波动的风险，其目前的利率风险管理水平会受到严峻的挑战。本分析了当前我国商业银行利率风险管理中存在的问题，探索了适合中国国情的利率风险管理方法。     

中国国债利率变动因素的实证分析

国债利率在利率体系中具有重要的作用，制约其他利率的变动。国债利率的变动与很多因素有关，有可度量的因素和不可度量的因素。在可度量因素中，国债利率、国债回购利率及股票指数之间存在长期均衡关系，而国债到期收益率和股票指数呈负相关。