问题不止美债——美债“挨刀”后的变与不变

就在8月5日晚,标普将美国长期国债评级从AAA下调至AA＋,评级展望为负面。这是美国有评级以来首次遭遇降级,但标普维持美国短期国债评级A-1＋不变。     

2015：日本“破产”？

最近,国际上有一种声音显著增强,那就是担心日本的财政将会破产。资料显示,日本的国债发行余额占GDP的比重为世界最高,据经济合作与发展组织（OECD）评估,2011年这一占比将达到213％,国债的还本付息成为日本政府沉重的财政负担。     

日本国债缘何成为“香饽饽”？

在2011财政年度海外投资者增持日本国债份额抵达历史新高之后,进入2012年以来国际资本对日债的钟情程度还在节节攀高。据日本央行日前公布的最新数据显示,截至3月末,外国投资者共持有0．963万亿美元的日本国债,较一年前增长23％,比2011年末增加1．2％。同时,日本央行预测,未来一年内外资仍然将继续增加日本国债的投资。     

黄金投资的“债视角”

由于美国国债收益率、黄金价格和通张之间高度相关,因此通过对美国国债走势的分析,可以准确地感受到通胀这一长期影响黄金价格的原动力。     

黄金投资的“债视角”

由于美国国债收益率、黄金价格和通张之间高度相关,因此通过对美国国债走势的分析,可以准确地感受到通胀这一长期影响黄金价格的原动力。     

美债牛市接近尾声

美国国债一直被认为是与美元等量齐观的全球流通性最好的金融资产,且基本无违约风险,是各国政府和投资者的优选投资品。2011年下半年以来,随着欧债危机愈演愈烈,美债上演了一轮“超级行情”。然而近期,欧债危机进入中场休息,美国国债收益率却出现罕见的火幅飙升,这是否意味着美田困债市场牛市接近尾声？     

美债收益率或小幅波动下行

2019年,在全球经济政治风险频发的背景下,金融市场充满波动。美国国债市场方面,10年期美国国债收益率持续走低,且出现了长短端收益率倒挂的现象(见附图)。2019年的全部交易曰中,3个月和10年期美国国债收益率出现了108天倒挂,其中从5月中旬一直到10月上旬连续倒挂;2年期和10年期美国国债收益率亦出现了3天的倒挂。美债收益率倒挂一直被视为经济衰退的信号。尽管不能将2019年的美债收益率倒挂简单地判定为衰退信号,但这一现象依然引发了市场的广泛关注。     

减持美债并非“治本”之道

2月16日,美国财政部公布国际资本流动报告显示,2009年12月,我国减持了342亿美元,现持有美国国债7554亿美元,降为美国第二大债权国。由于我国目前是美国国债的主要海外持有人之一,占所有美国可流通国债总额的10％,这一新动向引起了市场广泛关注,也被赋于了过多的政治经济解读。     

美债收益率将震荡上行

2020年3月,新冠肺炎疫情在美国蔓延后,美债收益率迅速下行,10年期国债收益率最低至0.54%;此后,随着经济重启和避险情绪消散而逐渐转为上行。2020年12月底,10年期美国国债收益率约为0.95%。展望2021年,美债收益率将依然由美国经济基本面和美联储货币政策所主导,预计美国国债收益率曲线将整体抬升,并将更加陡峭化。     

美债:继续承压 跌幅收窄

美债价格下行、收益率走高的趋势将在2014年延续,但幅度达到2013年水平的可能性较小。2013年对于美国国债投资者来说是痛苦的一年。受美联储开始退出量化宽松、美国经济复苏、欧洲危机缓和以及美国债务上限等问题的影响,美国国债的全年回报率出现了多年来的首次负值。展望2014年,随着美国经济的继     

中国经济需直面美债后危机

不少观点认为,就算美国债务如期履约,但上调债务上限后持续开动的美元印钞机还是会继续增加美元流动性,推高全球大宗商品的价格。届时,全球市场上有色金属、煤炭、农产品等价格都将继续上扬,这也是中国目前最不愿看到的局面。经济学家谢国忠表示,美债危机会进一步刺激资金流出美国,从而使得中国等新兴市场国家通货膨胀升温。除了可能面对被动通货膨胀,中国在美债后危机时期还有不少难题,     

美债危机：环球同此凉热

美国积欠的和持续攀升的巨量国债已经成为美国经济机体难以治愈的顽疾．并成为影响全球经济前景的重要不确定因素。对主要债权国而言,其所持有的巨量美债已经确确实实地成为一大“麻烦”了     

中国3月增持237亿美元美债

近一年来,中国增持美国国债的动作从没间断。根据日前美国财政部公布的最新数据,截至2009年3月末,中国持有的美国国债达到7679亿美元。再创新高,仍为美国国债的最大持有者。这意味着,今年3月份中国再度增持了237亿美元美国国债。     

2015:日本“破产”?

最近,国际上有一种声音显著增强,那就是担心日本的财政将会破产。资料显示,日本的国债发行余额占GDP的比重为世界最高,据经济合作与发展组织(OECD)评估,2011年这一占比将达到213%,国债的还本付息成为日本政府沉重的财政负担。由于政府财政的入不敷出而被迫发行国债,在国民储蓄逐年递减、国债信用评级降低的情况下,日本将面临巨大的财政与金融风险。如果政府不增加税收,减少支出,逐年降低国债发行余额,那么到2015年,由日本财政破产产生主权债务危机进而殃及全球的预想可能将不再是空穴来风。     

中国持美债超8000亿美元

2009年9月16日，美国财政部国际资本流动报告（TIC）显示，7月中国增持美国国债241亿美元，使得持有总量达到8005亿美元，仍居各国之首。     

美国债务危机反思及中国应对美债风险对策

自2008年9月国际性金融危机爆发以来,美国政府一直在致力于复苏经济,通过实施扩张性财政政策、"量化宽松"(QE1、QE2)的货币政策,大量投入资金,刺激消费,试图将美国经济拉出"泥潭"。然而,在美国经济尚未复苏之际,2011年8月美国又爆发了严重的债     

QE3风波下美债遭质疑

美联储实施QE3的可能性不大,隐性量化宽松政策的实施将使得美国国债市场不会遭受较大影响。美国第二轮量化宽松货币政策(QE2)结束不足两周,美联储主席便在7月14日亟不可待地表示可能推出QE3。这使得刚趋平静的市场再起涟漪,美国债券市场发展走势遭到质疑。     

持有美债的系列风险

在全球央行于前两月创下了金融危机以来争相抛售美债的风潮中,中国政府也加入到了大规模卖出的行列。根据美国财政部公布的最新数据表明,今年8月间,中国大幅减持美国国债365亿美元,结束了此前连续4个月增持的历史。不过,尽管中国对美债进行了大幅减持,但目前仍以11370亿美元的美债持有量位列各国之首。手握着巨量美国国债,中国无疑可以从全球最发达国家的身上获得共同成长的机会,但由于许多不确定性因素的影响与干扰,作为美国最大债主的中国更有可能面临着诸多的持债风险。     

美债危机加深美欧经济萧条

这场风波更可能的作用是延长美欧萧条(即复苏疲弱)的时间,但造成新的经济大幅度衰退的风险并不高从当地时间8月5日宣布降低美国国债信用评级,到8日下调数千笔与美国联邦政府相关的市政债券3A评级,全球金融市场对标准普尔降低美国债务信用评级作出了强烈的反应,以至于此举是否将引爆全球经济二次危机迅速成为国际上的热门话题。由于美国财政和债务状况恶化的长期趋势难以扭转,美国政治体制和国内社会意识的缺陷又使得上述问题更加积重难返,国际市场参与者对美国经济、政治的信心显著削弱,标准普尔降低美国信用评级是有道理的,此举完     

美债收益率“倒挂”影响及应对建议

伴随美债收益率出现快速上升,美国长短期国债利差一度倒挂,中美国债收益率差也持续出现倒挂。从历史经验看,美国10年期和2年期美债收益率曲线首次倒挂到经济开始衰退的间隔时间在6～24个月不等,平均间隔14.8个月。中美国债收益率的倒挂或引发跨境资本流出中国,并对我国货币政策发力稳增长形成一定掣肘。建议将促消费作为宏观政策发力点,进一步实施扩张性的财政政策;着力稳定人民币汇率预期,释放货币政策发力空间;加强短期跨境资本流出管理,提升我国金融市场竞争力。