基于跨市套利基础的期货市场价格相关性分析——中国与日本橡胶期货价格比较研究

在套利理论的基础上,以我国橡胶期货市场和日本橡胶期货市场为代表进行期货市场价格关系分析。在跨市套利理论的基础上对两个市场进行合理价格区间界定,分析数据研究两个市场的价格相对关系;以此为基础,筛选出价格异常信息,通过结合天然橡胶的周期特性,对异常信息进行解读,最终分析异常剩余信息的形成机理,更好地解读了我国期货市场的价格发现功能,体现了其作为高效价格信号市场的作用。     

期货市场在我国食糖价格形成中作用的实证研究

选取白糖市场数据,借助协整检验、误差修正模型、Granger因果检验、Hasbrouk信息份额模型和脉冲响应函数等计量分析方法,从价格发现效率的视角对期货市场在我国食糖市场价格形成中的作用进行实证研究.结果表明,期货价格与现货价格之间具有长期均衡关系,期货市场发现价格的效率明显高于现货市场,期货市场对我国食糖市场价格形成中处于主导地位.应充分发挥期货市场功能,完善我国食糖市场价格形成机制,形成以期货价格为主要参考的多层次、高效率的食糖市场价格体系.     

中美玉米期货市场功能效率比较

价格发现与套期保值是期货市场的基本功能,能够反映期货市场的运行效率。通过对比中美贸易摩擦前后期货市场的价格发现和套期保值功能,分析中美玉米期货市场效率间的差距,探究我国玉米期货市场运行效率低的原因。利用格兰杰(Granger)因果分析、协整检验、分位信息份额模型、套期保值比率及绩效分析方法,定量对中美两国2013—2019年玉米期货及现货的数据进行分析,结果表明,中国玉米期货市场存在较强的价格发现功能,但套期保值绩效不佳。使用前沿分位信息份额模型和滚动格兰杰因果法分析中美两国期现货市场动态关系的区别,发现中国仅存期货市场对现货市场的单向引导,而美国在中美贸易摩擦前表现为玉米期现货市场具有相近的引导能力,套期保值效率较高,中美贸易摩擦增强了其现货市场对期货市场的引导能力,降低了期货市场运行效率。从期现货市场双向引导关系视角来看,中国玉米期货市场效率低的原因主要是现货市场的信息不完全、发展不完善,期现货市场缺少长期稳定的双向引导关系抑制了期货市场功能发挥。中国应全面加强期货市场建设,提升期货市场定价效率,推动农产品期货市场快速健康发展。     

2015年沪深300股指期现价格互动关系回溯研究

采用向量误差修正模型、格兰杰因果检验、修正信息份额模型对2015年沪深300股指期货与股票指数的期现价格互动关系进行回溯性研究,结果显示:沪深300股指期货已具备完善的价格发现功能;常态下,价格发现是一个期现市场价格信息双向互动的过程,期货市场贡献较大权重;异常波动事件的发生削弱了现货对期货价格的反馈机制,使期货市场价格信息主导价格发现,造成市场微观结构失衡,助长异常波动的蔓延;股指期货交易限制性措施通过抑制期货市场上的过度投机,实现了市场微观结构的再平衡,阻止了股市异常波动的进一步扩大。为此,应充分认识股指期货市场的贡献与价值,制定股指期货交易限制措施"松绑路线图",拓展金融衍生品交易种类,以助力中国股指期货市场健康发展。     

我国黄金期货和现货市场价格波动的实证研究

期货市场作为在现货市场上高度组织化和规范化而形成的市场形式,其价格发现的功能起到促进现货市场价格合理完善的作用.2008年1月9号上海期货交易所推出黄金期货合约以来,黄金期货市场已经运行了四年多的时间.本文通过对我国黄金期货市场和现货市场的价格发现机制进行实证检验,分析我国黄金期货市场是否起到对黄金现货市场价格引导和发现的作用.实证结果表明:黄金期货价格和黄金现货价格存在长期协整关系.在短期,黄金现货价格变动对黄金期货价格变动的影响强于期货价格变动对现货价格的影响.我国黄金期货市场运行效率还有待提高,其价格发现功能有待进一步改善.     

充分发挥我国期货市场服务“三农”的功能

期货市场是市场体系中的重要组成部分。近几年,随着经济高速增长,我国市场农产品市场供求关系变化的频率有所加快,引起了农产品价格波动,增加了生产、经营者利用期货市场回避价格风险的需求。充分认识期货市场的作用,加强农产品期货市场建设,对于完善我国农产品市场体系,调整农业生产结构,促进农产品流通,规避农产品价格波动风险等方面具有重要意义。     

世界石油期货市场发展历程及对我国石油战略的启示

石油期货发展至今对于平稳国际石油市场起到了重要的作用。石油期货的主要作用有:价格发现、规避风险以及规范投机行为。目前全球的主要石油期货市场分别在美国、英国、新加坡和日本。目前国际期货市场的发展趋势主要有:交易量持续增长、套利交易日益频繁以及现金交割更普遍。世界石油期货市场发展历程给我国制定石油战略带来了重要启示:实行石油走出去和多元化战略;完善我国石油战略储备体系。     

完善我国期货市场法规的若干问题

期货市场是价格风险的产物,其主要功能在于发现真实的价格和回避价格风险。现代期货市场适应时代的要求。其主要作用是为生产经营者提供回避风险的手段,若无投机者参加,则市场是难以正常运行的。但是,投机者并非市场的主体,它仅为套期保值者服务。由于期货交易具有“以小博大”和“买空卖空”的特点,必然吸引大量的市场创造者——投机者参与期货交易,从而活跃市场。因此,期货市场是一个投机性和风险性共存的市场。为了保证期货市场充分发挥其自身的功能,只有通过公平竞争机制才能实现。     

基于期货市场传导路径视角的国际粮价对中国粮价的传导影响探析

期货市场是国际粮价向中国粮食市场传导的最重要路径之一,为分析这种传导影响,选取芝加哥期货市场的CBOT大豆、CBOT玉米、CBOT小麦代表国际期货市场价格,大连商品交易所黄大豆2号和玉米、郑州商品交易所的强麦代表国内期货市场价格为研究对象,进行协整分析、Granger因果检验、脉冲响应函数和方差分解.研究发现,国内外粮食期货市场存在协整关系,但并不存在Granger因果关系,不能很好地解释彼此的变化,这主要可能是由于国内期货市场不完善等因素造成的.期货定价是国际大宗商品最重要的定价方式之一,既要完善期货等金融市场,争夺粮食定价权,又要完善市场监管,警惕国际金融市场对我国粮食安全的威胁与挑战.     

有色金属期货市场不完善程度定价模型及其验证

运用套利机制的不完全性及价格期望因素,拓展了期货市场不完善程度定价模型,并运用这个模型检验了国内有色金属期货市场的不完善程度。研究发现沪铜期货市场完善程度最好,沪铝期货市场的完善程度最差,沪锌期货市场的完善程度居中。     

中英期货市场铜期货跨市套利行为研究

在经济全球化日益成形以及国内期货市场的不断成熟情况下,LME与SHFE两市间铜期货套利行为日趋增多。从跨市套利的角度,通过国内外市场价格比值的变化考察国内外市场的关联性,结果表明,国内期货市场价格波动对于国内外期货市场的价格信号的反应存在显著差异,并且这种差异呈现同一的模式。究其原因,主要是国内投机者存在着低估国际市场价格波动、高估国内市场价格波动的心理偏差。从现实和长远利益的视角出发,无论理论界还是实业界,都应重视期货市场本身的套期保值行为和套利行为,重视理论研究和实务出现的偏离。     

美国大豆期货市场与现货市场价格传导关系研究

对美国大豆期货市场与现货市场价格传导关系的实证分析表明,美国大豆期货市场与现货市场相关性较强,期货市场与现货市场之间存在显著的长期均衡关系;期货市场和现货市场存在误差校正机制,当偏离两者的长期均衡关系时,重新回到原有均衡关系的调整速度较快;期货市场与现货市场相互引导,但现货市场的引导作用大于期货市场.文章提出,发现价格和套期保值是期货市场最基本的功能,这些功能的发挥与现货市场的发展密切相关.期货市场的产生与发展并不是对现货市场的替代,而且在完善的市场体系中,现货市场对期货市场具有较强的引导作用,现货市场发展的程度是影响期货市场功能发挥程度的关键因素.不断改善现货市场环境,加强现货市场建设,是促进期货市场快速发展的现实选择.     

大宗商品市场要素运化交易模式研究

国际上的大宗商品市场价格主要是在少数发达国家的期货市场的交易中产生出来的。期货市场的价格发现和套期保值功能,目前依然无可替代。目前国内的现货市场发育并不完善,在对外交往中往往处于弱势地位。我国的大宗商品交易市场建设,应该以建立规范的现货交易平台为基本目的,并且与相应国内外期货市场对接。为此,本文引入了要素运化市场交易模式,并以LNG市场为例,阐述了要素交易模式在实际市场的具体运用。最后指出利用先进的电子技术对市场交易要素进行有效的运化,可以实现期货市场的套期保值及价格发现功能,满足现货市场的长约及近期交易的需求,完成现货的交接和物流配送活动。     

石油期货:完善我国石油安全机制的必然选择

国际油价波动通过石油进口对国内经济产生影响,成为我国石油供应安全的隐患。国际油价的形成机制是现货市场与期货市场共同影响市场价格走向,由于没有形成国际化的石油市场体系,转嫁风险机制缺位,我国在国际石油市场采购现货时不得不量价齐升。发展石油期货市场,完善国内石油市场体系,是建立和完善我国石油安全机制的必然选择。     

农产品期货市场稳定现货价格的效果及分析

期货市场价格发现和风险规避的功能的发挥,有助于稳定现货市场价格走势,是企业生产经营和物价调控政策制定的重要参考依据。国内关于农产品期货市场价格发现功能发挥、期货市场有效性的研究表明,国内上市的农产品期货品种的有效性存在差异。投资者结构、上市品种结构不完善、期货品种合约设计不合理、价格政策等因素制约了期货市场功能的发挥。     

我国期货市场效率研究

期货市场的效率是我国经济体制改革的目标。期货市场作为现代市场经济中的一项制度创新必将在我国得到广泛发展,这是因为期货市场能有效地克服或回避现货市场带来的价格风险,使得市场机制更加完善和有效,从而促进社会资源的合理配置和社会福利的改善。本文通过分析目前我国期货市场的发展特点,总结其不足,在此基础上,提出推进我国期货市场发展的相关建议。     

我国股指期货与现货市场之间价格发现及波动性关系研究

本文运用向量误差修正模型、公共因子模型及带有误差修正的双变量EC-GARCH模型,对沪深300股指期货市场与现货市场之间的价格发现及波动溢出效应进行了多层次的实证研究。主要结论为:股指期货市场与现货市场之间存在长期的协整关系和Granger因果关系,但是股指期货市场的价格发现能力弱,现货市场的价格发现能力几乎是股指期货的四倍;现货市场对期货市场存在波动溢出效应,而期货市场对现货市场不存在溢出效应。     

国际碳排放交易市场的有效性研究——基于CER期货市场的价格发现和联动效应分析

清洁发展机制(CDM)推动下形成的碳减排额度CER交易市场是国际碳排放交易市场发展和完善的重要基础.本文对CER期货市场的价格发现和套期保值功能进行了理论和实证分析,以此判断国际碳排放市场的有效性.通过Granger检验,我们发现CER期货市场具有较好的短期价格发现功能,但其长期价格发现功能不明显.进一步研究CER市场和EUA市场的联动效应,SVAR模型检验结果显示短期内CER市场和EUA市场的现货和期货价格间存在相互影响,但长期而言,CER市场和EUA市场具有动态稳定性.     

原油、黄金与外汇市场间的信息溢出效应研究——基于VAR-GARCH(1,1)模型

石油和黄金是宏观经济的重要指标,期货市场具有价格发现功能。本文以国际原油期货市场、国内黄金期货市场和美元兑人民币外汇市场为研究对象,通过VAR模型估计结果分析了三个市场间价格溢出效应,通过GARCH(1,1)模型刻画了三个市场的波动率,最后通过格兰杰因果关系检验了三个市场间的波动溢出效应。     

我国白糖期货价格发现功能实证研究

在市场经济中,如何提高资源的有效配置一直作为各个部门的研究重点。目前研究发现有效的市场价格机制是提高资源配置的前提,市场通过价格波动来配置市场中有限的资源。白糖期货作为中国期货市场中的主要组成部分,虽然取得了较为显著的发展,但由于它的起步较晚,仍然急需我们去完善它的发展。价格发现功能作为期货两大基本功能之一,研究我国白