董事网络的结构洞特征与公司并购

本文基于结构洞理论,实证研究了我国上市公司董事网络的结构洞特征对公司并购行为的影响。研究发现,由于公司在董事网络中的结构洞位置有助于公司更加迅速地获取并购信息与并购机会,公司拥有结构洞的丰富程度与并购活动呈显著正相关关系。进一步研究发现,在市场中介组织发育越落后的地区,公司结构洞位置对并购行为的促进作用越明显。本文还进一步对独立董事与非独立董事结构洞位置作用的差异进行了检验,发现由于独立董事享有弱联结优势,独立董事的结构洞位置对并购的促进作用要强于非独立董事。本文的研究发现丰富了公司并购和社会网络的研究成果。     

供应网络位置能促进企业间协同创新吗？

本文基于社会网络视角，以2013—2020年沪深A股上市公司为研究样本，依托企业披露的前五大供应商和客户信息构建供应网络，考察企业所处的供应网络位置对协同创新的影响及其作用机理。研究发现，企业所处的供应网络优势位置会显著促进其与网络内其他企业进行协同创新，供应网络内的知识传递、信息交汇和资金融通是网络位置促进企业协同创新的作用机制。异质性检验发现，在企业资源整合能力强、行业竞争程度大以及环境动态性高的情境下，供应网络优势位置促进企业协同创新的效果更为显著。本文为上市公司开展协同创新活动的影响因素、作用机理及适用情境提供了微观证据，也为企业借助供应网络优势位置加强协同合作、维持长期竞争优势以及谋求高质量发展提供了参考。     

银行竞争提高了企业投资水平和资源配置效率吗？——基于分支机构空间分布的研究

银行贷款是我国企业融资的重要方式,在企业生产经营中发挥着举足轻重的作用。2006年和2009年,我国先后两次放松了商业银行分支机构市场准入规制,银行分支机构空间分布发生了较大变化,银行竞争水平和服务实体经济能力明显提升。本文利用2001-2012年国家统计局工业企业数据,以企业周边银行分支机构的数量衡量银行竞争水平,研究银行竞争对企业投资的影响。研究发现,银行分支机构数量的增加显著提高了企业投资水平和投资效率。进一步研究表明,银行分支机构数量增加对企业投资效率的提升作用主要表现在投资不足的企业和非国有企业中,企业融资约束降低和代理冲突减弱是银行竞争提高企业投资效率的主要原因。本研究拓展了银行竞争以及企业投资和资源配置效率的相关文献,对供给侧结构性改革和银行业高质量发展具有启示意义。     

创业投资网络对投资绩效的影响研究——基于投资决策的中介效应检验

依据2007-2013年中国市场创业投资数据,运用基于Bootstrap抽样的结构方程模型,考量投资决策在投资网络影响机构投资绩效过程中的中介效应。结果表明:创业投资网络可以通过投资决策影响投资绩效,具有较高网络中心性或占据丰富结构洞位置的创业投资机构可以通过采用项目后期介入策略、地域分散投资策略和行业专业化投资策略,提高机构投资绩效。     

独立董事关系网络与MD&A文本信息惯性披露——基于程度中心度和结构洞视角

文本信息的惯性披露行为,不仅会加剧企业信息不对称程度,更是导致资本市场低效运行的重要诱因。本文以2009～2020年沪深A股上市公司为样本,从社会网络理论出发,以程度中心度和网络结构洞为切入点,考察了独立董事对MD&A文本信息惯性披露行为的影响效应及内在作用机理。研究结论表明：占据重要关系网络位置的独立董事,能够有效抑制上市公司MD&A文本信息惯性披露行为,该结论在经过一系列稳健性检验,并考虑内生性后依然成立。影响机理检验结果表明,在关系网络视角下,监督与咨询是独立董事抑制MD&A文本信息惯性披露行为的主要作用机制。进一步研究发现,独立董事关系网络位置对MD&A文本信息惯性披露行为的影响,在非国有企业、行业竞争激烈以及管理者能力较低的样本中更为显著。本文的研究结论,不仅丰富了企业信息披露影响因素方面研究成果,且对于在不同约束条件下深入认识独立董事网络作用具有启发意义。     

社会信任与企业劳动投资效率

本文从非正式制度的视角,研究了社会信任与企业劳动投资效率的关系。研究发现,社会信任有助于提高企业劳动投资效率。进一步研究表明,社会信任与企业劳动投资效率的相关关系在融资约束越强以及代理冲突更严重的企业中更显著。同时,随着信息不对称程度的加大,社会信任对企业劳动投资效率的提升作用更显著。此外,社会信任对企业劳动投资效率的改善主要表现为降低劳动投资不足,且对雇佣不足与解雇过度两个方面都存在抑制作用。本文丰富了社会信任的经济后果和企业投资效率影响因素的研究,对于揭示社会信任在企业劳动投资中的作用以及提高劳动投资效率具有一定启示意义。     

社会网络能够促进风险投资的“增值”作用吗？——基于风险投资网络与上市公司投资效率的研究

经济行为的“社会嵌入”理论认为,个体行为会受到所“嵌入”的社会网络及其在网络中位置的影响。然而,对于同样嵌入社会网络的风险投资,网络位置会对其经济行为带来什么样的作用,现有研究尚未展开讨论。基于此,本文以2004-2013年我国A股上市公司为研究对象,考察风险投资所嵌入的股东网络对其所支持公司投资效率的影响。研究发现:风险投资的网络位置影响了公司的投资效率。风投的网络中心度越高,越有可能抑制投资不足,但也推动了公司的投资过度;联合投资可能影响风投网络位置的上述作用。当风投采取联合投资时,网络中心度对投资不足的抑制作用以及对投资过度的推动作用,都要强于风投独立出资的情况;并且,当风险投资退出公司、关系网络断裂时,公司投资效率受到的上述影响也随之消失。上述研究结论表明,关系网络带来的信息优势将影响风险投资对所投资的公司产生的作用。此外,风投在IPO后进入、公司产权性质、公司现金流情况等也会对网络作用产生一定影响。     

股东关系网络与企业违规

笔者基于我国“关系型”社会情境，利用2009—2019年上市公司前十大股东的连接关系构建股东关系网络并探讨其与企业违规之间的关系。研究发现，股东关系网络能抑制企业违规，作用机制是通过降低信息不对称及增加企业获取稀缺资源能力提升投资质量。进一步分析表明，这种作用关系在违规动机较大-财富股价敏感性较高、违规空间较大-分析师跟踪数量较少以及违规环境较强-法制水平较低的情况下更加显著。深入探究股东关系网络的资源效应发现，股东关系网络既能缓解企业投资不足又能抑制企业过度投资，以此优化企业投资质量。本文的研究结论不仅丰富了股东关系网络这一非正式制度相关的研究，拓展了关于企业违规影响因素的文献，还为政府相关部门、企业以及外部投资者提供了有价值的启示。     

行业专家独董能提高企业资本配置效率吗——基于A股上市公司的实证检验

本文基于独立董事的“二元职能观”,以行业成长差异为观察路径,研究了行业专家独董对企业资本配置效率的影响。研究发现：行业专家独董在低成长行业中抑制了企业过度投资,在高成长行业中弥补了企业投资不足;在行业专家独董资历比董事长更深、多元化程度较低和行业同质性较高的企业中,行业专家独董的履职效果更好,更能发挥对企业资本配置的促进作用。进一步分析发现,当行业专家独董在行业协会任职以及从业时间越长时,对资本配置效率的提升作用越大。本文的结论揭示了独立董事影响企业资本配置的细化图景,为进一步完善独立董事制度安排,提高企业资本配置效率等方面提供了启示。     

私募股权基金投资网络关系测度实证研究

私募股权基金在联合投资过程中结成了以信任、分享和互利为主要特征的投资网络,本文利用社会网络分析法,从网络密度、捷径距离、网络中心度、结构洞、派系及核心-边缘结构等角度,对私募股权基金联合投资形成的网络结构特征进行测度研究,分析结果表明中国情境下的私募股权基金投资网络是个非凝聚性和地位不均衡的网络,网络地位突出的基金通常拥有较强的网络影响力和联合投资上的合作优势。     

企业绿色投资提升了企业环境绩效吗——基于效率视角的经验证据

本文从效率视角将企业的绿色投资与环境绩效联系起来,应用SBM-DEA方法和我国重污染行业上市公司污染物排放量的详细手工数据,对微观企业级的绿色投资效率进行了量化与分析。研究发现,企业绿色投资效率总体偏低,且主要是由投入冗余问题造成的,说明管理层只是粗放地对环境维度进行投资,忽视了资源的有效分配和价值创造使用。进一步发现,地方政府环境规制执行力度对企业绿色投资效率具有倒"U"型影响,并且这种影响在非国有企业与小规模企业中尤为显著。此外,地方政府环境规制执行与企业绿色投资冗余之间存在"U"型关系,而这种关系也仅在非国有企业与小规模企业中显著。本文结论表明地方政府应通过差异化执行环境规制来优化企业绿色投资效率。     

职工董事影响企业投资效率吗——基于中国资本市场的经验证据

本文从企业投资效率角度首次对我国职工董事制度的经济后果进行实证研究,即基于中国资本市场实证检验上市公司设置职工董事与其投资效率的关系,同时考察企业产权性质和产品市场竞争程度对两者关系的影响。结果发现：职工董事可以有效提高上市公司投资效率,而且这种关系在国有控股企业和处于低产品市场竞争环境中的企业更加显著。本文进一步研究发现：职工董事不仅可以抑制企业过度投资,而且可以缓解企业投资不足;职工董事能够有效抑制国有控股企业的过度投资行为,并缓解了非国有控股企业的投资不足;职工董事在竞争不激烈的产品市场中主要可以抑制过度投资,而在竞争激烈的产品市场中则可以缓解投资不足。     

基于非定向SBM-DEA模型的网络借贷平台效率分析及启示

本文采用非定向SBM-DEA方法测算了中国207个网络借贷平台的综合效率、纯技术效率和规模效率,并比较和分析了不同地域、不同背景下平台第一阶段和第三阶段DEA效率测算结果,研究结果发现:获得上市公司或风险投资机构的融资,有利于改善网络借贷平台效率,外部环境也是影响平台效率的关键因素之一。本文研究结果的启示在于:为促进网络借贷行业的健康发展,既需要制定吸引投资的各种配套制度和政策等,形成良好的软件环境,也需要构建良好的信息基础设施、经济基础等硬件环境。     

银企关系与企业投资效率——基于我国民营上市公司的经验证据

本文以我国非金融类民营上市公司为样本,研究了银企关系对企业投资效率的影响。研究发现:银企关系作为一种非正式的替代机制有助于改善民营上市公司的投资效率。我们进一步研究了不同市场化进程下的银企关系对企业投资效率的影响,发现相比市场化程度高的地区,在市场化程度低的地区,银企关系的作用更显著,更有助于提高企业的投资效率。本文从新的视角审视了民营企业的投资效率问题,并为银企关系存在的合理性提供了新的证据,丰富了银企关系的经济后果以及企业投资领域的文献,同时对企业及政策制定者具有重要的借鉴意义。     

网络嵌入性、商业模式创新与企业竞争优势关系研究

基于商业模式创新中介效应,依据全国314家企业问卷调查的样本数据,运用多元线性回归方法,考量网络嵌入性、商业模式创新和企业竞争优势之间关系,结果发现:关系嵌入性、结构嵌入性与竞争优势均有显著的正向关系;商业模式创新在关系嵌入性、结构嵌入性与企业竞争优势的关系中起着中介作用.鉴此,企业应注重构建不同形式的网络嵌入,推动商业模式的调整与变革,以提高企业竞争优势.     

CEO金融背景能提高企业投资效率吗?

中国上市公司具有金融背景的CEO呈现出鲜明的个人特征,其特征必然会反映到企业投资决策中,这为研究投资效率影响因素提供了新的切入点。在此背景下,基于“烙印理论”和“高层梯队理论”,本文考察了CEO金融背景对企业投资效率的影响和作用机制。研究发现,CEO金融背景会导致企业过度投资进而降低企业投资效率,且银行背景CEO产生的负向作用更为显著。渠道检验发现,CEO金融背景通过提高管理者过度自信程度、降低企业融资约束来抑制企业投资效率。进一步分析发现,CEO金融背景对企业投资效率的负向作用在非国有企业中更为显著。本文在丰富高管金融背景与投资效率相关研究的同时,也为公司治理和经济高质量发展提供了新思考。     

金融资产配置对企业生产效率的影响研究——金融资产异质性视角

文章基于A股实体企业2007—2019年面板数据,研究了金融资产配置对企业生产效率的影响。结果发现：金融资产配置与企业生产效率呈倒U型关系;短期性金融资产配置对企业生产效率有促进作用,而长期性金融资产配置则有抑制作用;进一步研究发现,短期性金融资产配置通过提升企业经营绩效促进企业生产效率的提高,长期性金融资产配置通过挤出实体投资和研发投资抑制企业生产效率的提高。     

客户行业竞争地位与供应商企业绩效

供应链关系在企业经营管理活动中发挥着重要作用。本文通过手工收集2008-2018年供应商及其客户均为A股上市公司的样本,研究客户行业竞争地位是否及如何影响供应商的企业绩效。研究发现,行业竞争地位较高的客户对供应商企业表现出明显的“支持效应”,即客户行业竞争地位较高,供应商的企业绩效更好;进一步地,当供应商与客户的经济依存度较高、地理距离临近、二者关系更成熟稳定时,行业竞争地位较高的客户对供应商企业绩效的支持效应更强;机制分析表明,行业竞争地位较高的客户提升供应商企业绩效的路径在于降低了供应商的经营不确定性、债务融资成本和管理层代理成本,以及提升了供应商企业的投资效率。本文丰富和扩展了供应商-客户关系的研究文献,有助于更好地理解供应商与客户的互动过程,为供应链关系管理提供一定的经验证据。     

财险业DEA动态模式下偿付能力监管影响的实证研究

保险业偿付能力监管的一个重要目标就是提高行业经营效率。我国自2008年实施偿付能力监管规则,但现有研究并未定论偿付能力监管与财险行业经营效率的关系。首先基于财险业偿付能力监管框架,构建了偿付能力监管影响保险公司经营效率的概念模型;其次,构建了可实现多周期经营效率比较的网络DEA的动态扩展模型;再次,以2007—2011年期间19家财险公司为研究样本,通过跨期比较行业经营效率,实证研究了偿付能力标准对行业经营效率的影响。结论显示,我国偿付能力监管促进了财险业改善经营效率,而且偿付能力监管创造了让所有财险公司"站在同一起跑线"的公平竞争规则,促进了财险行业提高经营效率。     

两阶段视角下中国寿险公司经营效率评价与改进——基于网络SBM模型与DEA窗口分析法

本文运用网络SBM模型和DEA窗口分析法,从承保和投资两阶段视角测算了2009~2013年中国寿险公司经营效率,揭示了效率损失根源并指明了改进方向。研究表明,样本期内寿险公司整体及两阶段效率都呈现U型特征,效率均值分别为0.435、0.456和0.421,相对而言,投资阶段效率提升潜力更大。从分阶段角度看,不同类型寿险公司经营效率损失的主要原因有所差别,或是承保阶段低效,或是投资阶段低效,亦或是两个阶段都低效。从资本性质角度看,中资公司整体效率高于外资公司,前者在保险产品销售方面具有明显优势,后者在保险资金运用方面具有一定优势。因此,寿险公司应根据其具体情况侧重提升相对较弱的环节。