基于中国股市T+0交易制度的可行性分析

近年以来,股票市场上推出T+0交易的呼声四起,特别是历经"8·16光大证券乌龙指事件"以后,这种呼声更加强烈。目前股指期货已经实行了T+0交易,中国股市经历十几年的发展,总市值增长了十倍,投资者认为实行T+0交易的时机已经成熟,但是我们曾有过T+0交易后的疯狂投机,我们要牢记教训。那么,目前中国股市是否有必要实行T+0交易制度,或者交易规则是否能保障大多数投资者的利益?     

融资融券、信息传递对科创板股价波动的实证研究

基于实证方法,研究了科创板融资融券交易对股价波动的影响作用.研究结果表明,科创板融资融券交易起到了缓解股价波动的作用,其影响机理是通过加快信息传递速度促使价格向均衡价值回归.区分正面信息和负面信息后,发现融资交易带来的正面信息传递速度上升会加剧股价波动,而融券交易带来的负面信息传递速度上升会减缓股价波动.基于此,科创板应当进一步释放融资融券余量,提升融券交易比重,促进融资融券业务平衡发展,并做好投资者教育.     

我国融资融券市场创新发展研究

融资融券在我国开展已经有一年多的时间,虽然开始时间不久,但发展迅猛。融资融券业务的扩展,对市场交易模式产生了重要的影响。从起初的单调的融资和融券交易,现在已经发展到以基础的融资融券交易延伸出融资融券T+0、担保证券融资、约定购回式证券交易,并不断地在完善与深化。这些融资融券交易模式的创新与发展,给低迷的证券市场注入了一剂新鲜的血液,不得不引起我们的关注。对这些创新交易模式的研究与探讨,使我们对融资融券的内部深化和外延扩展有了更加深刻的认识,对融资融券创新模式进行了简要的探讨和分析。     

注册制下科创板退市制度优化研究

自2001年2月A股市场退市制度正式开启,退市制度经历了三次改革和调整,虽日臻完善但退市程序相对冗长、退市效率较低、退市难等问题突出,本文主要讨论了基于注册制的科创板在退市流程、退市标准、退市执行等三个方面做出的改进和尚未完善之处,并对此提出了相关后续优化建议。     

证券市场引入融资融券交易探讨

融资融券业务是一种新型的交易制度,并且随着交易业务的不断开展对我国的证券市场造成了巨大影响。本文将针对我国证券市场引入融资融券交易进行探讨,并对其产生的影响进行全面的分析,并提出合理化的建议对不良影响进行有效规避。     

科创板上市公司并购重组交易估值与定价实证研究

科创板推出为资本市场的并购重组交易注入新的动能,估值与定价作为并购重组交易的焦点,对于并购重组战略目的的实现,上市公司财务质量的提升,以及股东及投资人利益的保护均具有重要意义。本文以科创板上市公司并购重组交易的披露信息为基础,从整体情况、产业分布、交易要素等角度进行实证分析,进而对交易的估值及对价进行总结,形成关于科创板上市公司并购重组交易对价参考依据、估值或评估方法选择及其增值幅度等方面的实证总结,并结合交易现状提出提升信息披露质量、促进战略性产业并购重组、加强持续性监管、推动专业力量提供估值定价服务等建议。     

融资融券交易制度分析

融资融券制度是现代多层次证券市场的基础,其推出将有利于市场的稳定和发展,有效缓解市场的资金压力,从而为新股发行和上市公司再融资创造良好的外部环境。目前,绝大多数成熟市场和新兴市场允许融资融券交易,我国内地证券市场也即将引入融资融券交易制度。但对大多数内地投资者来说,对该项业务还相对陌生。因此,如何认识这项业务,如何把控融资融券业务的机遇与风险就显得非常重要。     

论科创板双重股权结构的引入与控制权约束

双重股权结构虽然颠覆了我国《公司法》现行的以“同股同权”为原则的单一股权结构,但因其可满足科创企业的特殊治理需求、抵御敌意收购、鼓励管理层重视公司长久发展、投入高度匹配的人力资本等优势,在国内资本市场逐渐获得了认可。但双重股权结构会加剧公司控制权和经济利益的背离,以及因背离程度的加深所诱发的公众投资人参与权弱化、代理成本显著增加等风险。因此,我国科创板引入双重股权结构在为创新型经济发展注入活力的同时,仍需建立控制权约束机制来规避控制权被滥用的风险,从而为维护中小股东利益提供制度保障。     

科创板做市商机制要体现五大中国特色

我国场内股票市场首次引入做市商制度,是场内市场交易制度改革的重大突破。科创板做市商机制设计要体现中国特色,包括做市商机制要较好地顺应资本市场服务下沉的趋势;契合我国投资者机构化的趋势;实现价格发现与市场稳定的平衡;在吸收借鉴境外市场最佳实践的基础上,为其他主板市场及场外市场交易制度改革积累成功经验;引导国内证券公司提升综合交易能力,积极培育交易型投资银行。     

二板市场交易制度选择研究

随着我国建立二板市场时间的逐渐临近,对二板市场制度设计的探讨也在不断深入。从国外二板市场发展的经验来看,上市标准、交易制度和监管制度等是保证二板市场良性发展的核心制度。本文对二板市场交易制度选择提出自己的看法,并认为拟议中的我国二板市场不适合采用做市商制度。……     

融资融券、交易制度与风险防范探讨

对我国证券公司来说,融资融券业务是机会与挑战并存的金融创新。本文首先讨论融资和融券业务的区别以及相关的操作差异,接着探讨新业务与现行交易制度的矛盾及对策。本文还从客户和标的证券角度分析信用风险和市场风险的产生原因与具体应对措施。作者认为,融资业务对所有客户应一视同仁,但额度有别,而融券业务应区别对待;融资融券正式展开后,现行交易制度难以适应新的现实;证券公司必须从源头重视风险,准确评估客户的抗风险能力,加大对股票市场、债券市场和个股的研究力度。     

科创板主动退市制度中的中小投资者保护研究

本文首先在背景概述中介绍了上市公司主动退市、科创板公司主动退市制度和科创板公司主动退市制度下的中小投资者保护现行规定,其次阐述了科创板公司主动退市制度下中小投资者保护的必要性,然后通过对德国、美国、英国和我国香港地区上市公司主动退市制度下投资者保护措施的介绍,最终对我国科创板上市公司主动退市时中小投资者的保护措施完善提出建议。     

科创板对我国科技型中小企业的影响及其完善对策研究

科技型中小企业作为我国市场经济体系的重要组成部分,是我国经济发展的重要推力之一。然而,大部分科技型中小企业都存在融资难问题,企业生存与发展存在不确定性。科创板的出现在一定程度上解决了许多科技型中小企业的融资问题,但也带来了挑战。文章通过查阅相关文献和资料,重点分析了科创板对科技型中小企业的影响及带来的挑战。结果表明科创板不仅增强了我国的科技创新能力,还拓宽了科技型中小企业的融资渠道、促进了科技型中小企业的改革与发展。但是科创板在一定程度上加剧了科技型中小企业的市场竞争,导致恶性竞争的出现。文章最后提出科创板的完善对策,如完善科技型中小企业审核制度、探索合理的价值评估模式、提高科技型中小企业的信息透明度等。     

科创板差异化表决权的制度机理与完善

双层股权结构突破了传统的"同股同权"、"一股一票"的治理模式,通过发行特别表决权股的方式将公司控制权集中于创始人身上,既满足了创始人的融资需求,又保持了其对公司控制权的愿望,还促进了风险投资基金等机构投资者的投资需求,有利于投资者和融资者的合作,促进资本与创新的对接。2019年上交所新推出的科创板也开始逐渐散发出其应有的活力,对此法律应如何为新经济公司上市融资创造有利条件,司法实践在面对相关法律问题时又应如何处理?这些问题成为我国资本市场改革在法律层面面临的巨大挑战。本文以优刻得公司的招股计划说明书为例,从理论和实践上对其进行分析,并从引入"日落条款"、完善信息披露制度、控制人信义义务及健全监督机制并完善股东诉讼制度这三方面入手,以更好平衡控股人和投资者的双方利益。     

科创板IPO改革效应

<正>通过践行科创板设立与试点注册制改革这一国家战略举措,中国资本市场系统性功能再造正在显现注册制改革是中国资本市场基础性制度改革的重中之重作为基础性制度重大创新的载体,科创板并试点注册制改革是中国资本市场制度性改革的重要里程碑。2019年6月13日,科创板在陆家嘴论坛正式开板;7月22日,首批25家科创企业正式挂牌上市,这预示着我国第一个以信息披露为核心的发行体制正式落地。截至2019年12月末,已有70家科技创新型企业实现科创板IPO上市挂牌,总市值达到8713亿元。     

基于信息与交易的中国股票市场操纵模型分析

考虑到知情操纵者会利用正反馈交易者的交易特征进行交易操纵的现实情况,本文建立了基于信息与交易的中国股票市场操纵模型。通过分析不同交易者的交易策略,获得了各期的均衡价格与最大操纵收益。进而着重讨论了融资融券的保证金比例和交易者的理性程度等因素对最大操纵收益的影响,并运用数值模拟检验了理论结果。研究表明这些因素对最大操纵收益起到重要的调控作用,在此基础上给出政策建议以有效抑制市场操纵行为。     

T+0型货币基金产品的货币经济问题研究

近年来,在货币市场上,类似余额宝的T+0型货币基金产品创新与发展,不仅创造了金融消费的新方式,也日益影响着信用货币本位制下流动性创造机制和调控机制。本文试图从货币经济学视角来分析"余额宝"似的T+0型货币基金产品的货币性及其对货币政策有效性的影响。     

科创板差异化表决权安排制度略论

我国科创板引入了差异化表决权安排制度,其内涵丰富,包括但不限于双重股权结构。公司自治理念、股东平等内涵的演变及效率价值为差异化表决权安排的设定和存续提供了充足的理论基础。通过分析评价我国相关文件和法律法规对差异化表决权的时间要求、企业准入模式与市值要求、持股主体资格、特别表决权倍数、自动转换机制、信息披露要求、控股股东的信义义务、监督模式、中小股东利益保障和司法保障的规定,提出相关建议,以期进一步完善差异化表决权安排制度。