经济增长、汇率制度对东盟五国高规模外汇储备的影响研究

通过使用东盟五个国家2000—2021年的面板数据，讨论内在经济增长以及汇率制度选择对一国外汇储备积累的影响。研究发现，经济增长对外汇储备规模的影响呈正相关关系；随着东盟五国汇率制度浮动程度或灵活性的提高，一国外汇储备水平也随之增加，说明即使逐步放宽对汇率的管制，东盟五个经济体依然会持有更多的外汇储备；对外债务规模也与外汇储备正相关；而金融开放度与外汇储备显著负相关，说明资本管制程度更高的经济体会持有更多的外汇储备。总结东盟五国现状以及研究结果可以推断：目前这五个国家储备资产规模较大，国内经济增长和汇率制度选择是导致外储不断增加的重要因素，为预防过多储备带来的负面效应，东盟五国应优化外汇储备结构、促进储备多元化，并建立安全有效的金融网络。     

外部资本规模与结构对一国外汇储备的影响

在当前金融全球化背景下,国与国之间的主要交往途径已经从经常账户悄然转换至资本账户,这一过程对一国外汇储备规模有着重要影响。本文使用1970～2009年间145个国家的面板数据,通过在一国生产资本中由外国投资者投资累积而构成的外部资本并将其作为重要因素,实证考察了这一因素对外汇储备累积过程的影响。研究发现,外部资本对外汇储备的影响不仅体现在规模层面,在外部资本结构中权益类投资资本所需的外汇储备比例高于信贷类投资资本相应的比例,并且以20世纪90年代为界,在各国外汇储备政策中出现了从重视外部资本规模转变为重视外部资本结构的趋势,外部资本中较高的权益类资本占比也是我国当前外汇储备畸高的重要原因。     

中国外汇储备管理之探讨

外汇储备是一国的宝贵财富,是金融实力的标志。目前我国外汇储备规模已居世界第一,但我国外汇储备的管理水平却相对滞后并存在诸多问题。本文通过分析我国目前外汇储备管理中存在的问题,并适时地提出了解决思路。     

关于我国建立适度外汇储备的思考

外汇储备是反映一国经济、金融实力的重要宏观经济变量之一,其在一国的经济发展中的作用主要体现在调节本国国际收支平衡、维持本国货币汇率稳定、维护本国国际信誉、提高本国国际竞争优势等四个方面。如何实现外汇储备的适度规模是外汇储备配置、管理和调控的重要依据,也是外汇储备研究所要解决的核心问题之一。那么,我国作为新兴市场经济体到底应当保持多少的外汇储备规模,     

我国外汇储备的适度规模——基于Agarwal模型的实证

外汇储备有利于调节国际收支不平衡,干预外汇市场,维护本国汇率的稳定,防范和化解外汇投机等金融风险,是一国经济实力和金融实力的向征。但是,过多的外汇储会造成资源的浪费以及其他的负面影响。因此,保持适度的外汇储备规模对一国经济至关重要。本文首先简单比较了现有的,被学者广泛应用的外汇储备需求模型,然后介绍了成本收益理论的经典——Agarwal模型的基本原理及局限性,根据我国的具体国情对该模型进行修正并应用于估算我国外汇储备的适度规模。最后得出结论,并针对我国目前的过高外汇储备水平提出了政策建议。     

我国系统性金融风险预警指标体系构建及测度

本文从宏观经济总体运行、银行体系、经济泡沫、国内外债务以及外部冲击影响等五个维度,利用19个量化指标构建了我国系统性金融风险预警指标体系;并运用层次分析法对我国系统性金融风险进行了实证分析,结果表明,我国历年系统性金融风险一直处在安全区间内,但还存在经济泡沫增加、外部冲击加大的不安全隐患。因此,应适当控制GDP增长速度,减缓外汇储备增加速度;适当提高存贷利率,抑制财政赤字规模增加速度;降低短期外债在外债总额中的占比,适当控制外汇储备规模等,进而有效降低系统性金融风险。     

俄罗斯主权财富基金管理评析

近年来,全球范围内主权财富基金规模迅速扩大.目前,在美国次贷危机的大背景下,主权基金在金融领域的重要性更是日益提高.随着经济快速发展和外汇储备的不断增加,中俄两国都面对如何管理多余的外汇储备问题,同时考虑到未来在新一轮国际投资热潮中,中俄都面临着巨大的投资机遇、可能的风险以及合作的空间,因此本文拟对俄罗斯主权基金建立以来的发展进程及管理情况作出评介,以期对中国主权基金的管理运作提供参考借鉴,并为以后两国开展金融合作做一基础研究.     

金砖国家汇率制度演进研究——兼论危机前后金砖五国汇率表现

在发达经济体遭遇债务和高失业困扰、经济增长乏力的背景下,新兴经济体经济依然呈现快速增长、经济规模不断扩大的发展态势。以金砖五国为代表的新兴经济体在全球舞台上的地位得到提升。但是,相比第一、第二产业的强势发展,这些后起之秀在金融等软实力产业方面的表现相对较弱。随着全球化进程的推进,汇率作为一国对外交换的主要制度,成为影响国内经济稳定发展的关键问题。本文分析了金砖国家汇率制度演进的过程,总结其中的经验与教训,并对危机前后这五个国家主要汇率的变动进行了比较,以期为中国汇率制度的安排提供参考与借鉴。     

金融科技与商业银行竞争性负债

本文构建纳入利用互联网平台理财的金融科技部门的存款市场竞争模型,结合经验分析探究平台理财的迅速发展如何影响传统商业银行存款规模。结果显示,外部金融科技部门扩张对商业银行存款类负债的影响存在两种互斥效应——部门间替代效应以及存款和平台理财市场的整体财富效应。当商业银行部门内竞争不足时,跨部门替代效应占据主导,外部金融科技发展抑制商业银行存款规模增长。本文基于中国地级市层面数据对理论结果进行的经验检验结果表明,平均意义而言,金融科技发展并不影响商业银行存款规模增长。然而,外部金融科技发展正在显著改变中国地区层面商业银行存款分布和增长趋势,一地商业银行竞争越不充分,当地银行存款增速越低。同时,金融科技发展显著提升当地平台理财之于银行存款的相对规模和相对增速。本文就规范和引导互联网金融行业和平台经济健康有序发展,支持商业银行经营效率提升,深化利率市场化改革,推动区域协同发展等方面提出了相关政策建议。     

金融生态环境对金融主体发展的影响

本文选取适当指标衡量金融主体(包含金融中介、金融市场)的发展水平以及金融生态环境(包括经济基础、制度变迁、金融监管、人民生活水平、人口受教育程度等),并运用典型相关分析、ADF平稳性检验和Granger因果检验等计量方法,对1978~2005年中国金融生态环境的变化如何影响金融主体的发展进行了研究。结果显示,金融生态环境与金融主体两组典型变量之间存在显著的相关关系,金融生态环境能够有效地影响金融主体的发展,并且在不同阶段影响金融主体发展的因素是不同的。1978~1991年经济基础、人民生活水平的变迁对金融主体发展的影响并不显著,而在1992~2005年却能够显著地影响金融主体的发展;教育水平的变迁始终能够影响金融中介的发展,却不构成金融市场发展的原因;制度变迁对金融主体发展的影响在不同阶段均不显著。     

金融发展对出口净技术复杂度的影响——基于行业外部金融依赖的实证分析

文章基于外商直接投资溢出效应和技术研发效率两个视角,理论分析了金融发展对出口净技术复杂度的影响机制,指出越高的金融发展水平其能够提供的融资规模及效率也越高,同时提升了外商直接投资的技术外溢水平及技术研发效率,并在人力资本的作用下共同提高了出口净技术复杂度,且外部金融依赖不同的行业受金融发展水平的影响存在差异性。实证部分选取了衡量不同金融发展特征的指标(金融发展效率PRIV指标、商业银行相对集中度CONC指标、股票市场交易效率SMTR指标)以检验金融发展对出口净技术复杂度的影响,结果符合理论机制。文章进一步引用了Rajan和Zingales(1998)的行业外部金融依赖系数以区分不同行业的外部金融程度,进而分析了金融发展对不同行业出口净技术复杂度的差异性影响,发现具有较高外部金融依赖行业的金融发展水平对出口净技术复杂度提升的效应更显著。     

中国金融发展与对外贸易比较优势关系的经验分析——一种外部融资支持的视角

本文分析了金融发展通过外部融资支持渠道影响一国比较优势的传导机制,并利用中国23个行业的金融发展与对外贸易方面的相关数据进行经验分析.研究表明,金融发展通过外部融资支持提高了对外部融资依赖较强行业的比较优势.相应地,政府应加大金融系统对重点行业、中小企业和年轻企业的融资支持.     

中国外汇储备来源与物价波动关系的实证研究

在开放经济环境下,输入型通货膨胀常通过外汇储备总额的变化输入国内,进而显著影响一国物价水平。文章从理论角度分析了外汇储备不同来源对物价产生的影响,从实证角度研究了这些来源对物价变动的贡献程度,并用进出口额代替贸易顺差进行模型改进,发现经常项目盈余对物价也产生了显著影响,最终得出结论:在控制外汇储备规模时,应对经常项目和资本金融项目同时采取政策措施,将三个来源的外汇储备均控制在合理的范围内。     

金融改革的风险

随着中国改革开放30多年的发展,商品市场化程度日益提升,但金融开放改革却颇为滞后,最直接的表现是中国货币供应量及其占GDP比重位居世界主要国家首位,外汇储备总额超过英国、法国、德国等大国经济总量,金融未能有效服务实体经济发展的问题日益突出。加速推动金融开放改革成为新时期中国开放改革的重点内容。     

中国服务业发展态势及其国际竞争力:“金砖四国”比较视野

从整体水平、内部结构和国际竞争力方面对中国、巴西、俄罗斯、印度的服务业发展水平进行经验比较。结果表明:与印度、巴西和俄罗斯相比,中国服务业占国民经济的比重和现代服务业占服务业的比重相对偏低,但后者更可能对中国的产业升级带来不利影响;此外,中国服务业出口贸易低级化以及整体国际竞争力弱于印度也是不争的事实。因此,优化服务业结构、加快现代服务业发展和提升服务业的国际竞争力理应成为中国现阶段产业政策的着力点。     

金砖经济体最优外汇储备数量与影响因素——基于三部门一般均衡模型的实证考察北大核心CSSCISSCI

从个体消费者、商业银行和货币当局三部门均衡出发,构建了基于防范国际资本"突然停止"冲击的最优外汇储备分析框架,并对金砖五国的最优外汇储备数量和影响因素进行了实证考察。结果表明:中国、俄罗斯、巴西、印度、南非的最优外汇储备数量分别占GDP的24.15%、14.25%、12.63%、12.21%、16.01%;降低公私部门短期外债规模、降低危机时居民资产置换率、提高银行部门存款准备金率对最优外汇储备管理意义明显。     

人民币升值条件下的外汇储备管理——来自国际的经验

外汇储备是指一国政府所持有的可兑换外国货币或外国金融资产．又称为储备货币（Reserve Currencies）。截至2006年底，中国外汇储备余额突破了万亿美元大关，达到10663亿美元。早在2006年2月底，我国外汇储备就增长到8536亿美元．从而超过日本成为全球外汇储备最多的国家。外汇储备作为一个国家经济金融实力的标志，它是弥补本国国际收支逆差、稳定本国汇率以及维持本国国际信誉的物质基础。对发展中国家来说，往往要持有高于常规水平的外汇储备。     

外汇储备与金融体制改革

中国万亿美元的外汇储备将对国际经贸格局产生重大影响,也会对我国金融体制改革以及国民经济产生重大影响。对于高额的外汇储备,一方面必须科学运用,必须按照“安全、流动、增值”的原则经营管理好外汇储备;另一方面,必须从国家战略的角度考虑富余储备的多元化运用渠道。根据传统的观点,外汇储备的基本作用在于贸易支付,偿还外债,维护、保持货币政策和汇率政策,防止外部冲击,应对灾害和突发事件对货币稳定的冲击。传统的外汇储备管理强调外汇储备资产的流动性和安全性,其所投资的资产多是政府和机构债券等纯粹的金融资产。因此必须对我国外…     

关于贸易引力模型对中国双边贸易的验证

本文应用贸易引力模型对中国的双边贸易进行了验证。分析认为两国GDP、人均GDP、是否是APEC成员国、自然距离等因素对中国双边贸易产生了显著的影响,总解释力为75%。模拟结果对中国发展双边贸易产生了一些有益的启示:强化积极因素,包括双方的经济规模、国民收入水平和某些制度安排等;转化消极因素:加强发展与邻国的边境贸易,并不断降低与他国的贸易壁垒。     

如何利用好外汇储备以帮助企业“走出去”

近年来,中国外汇储备规模频频破记录,截止到今年6月底,中国的外汇储备规模已高达约2万4500亿美元,中国牢牢占据着全球第一大外汇储备国的地位。利用外汇储备设立海外产业投资基金,既有利于提高外汇储备使用效率,也可对”走出去”企业提供强有力的融资支持,增强中国”走出去“企业的海外发展能力。