制度环境、现金股利政策和投资者保护——来自A股和H股上市公司的经验证据

根据海外上市"捆绑理论",中国企业到海外成熟市场上市,必须遵守上市地严格的法律法规、公司治理和信息披露要求。海内外上市公司在公司治理机制、投资者保护水平上存在重大差异。实证研究发现海外上市的公司现金股利无论是分配倾向还是分配力度都显著强于内地上市公司。海外市场严格的法律法规和习惯、有效的市场监督、良好的信息披露规则等公司治理环境提高了对投资者的保护水平,进而对公司的股利行为产生影响。     

美国会计改革和投资者保护法案对我国上市公司治理的借鉴

继美国安然公司倒闭案之后，美国世界通信公司、施乐公司又暴财务丑闻，严重打击了美国投资者的信心。国内的上市公司“红光”、“银广厦”等财务造假同样令人发指。对产生上述问题的原因，新闻媒体和广大投资者纷纷指责三个方面：公司治理、政府监督和审计事务所监督。美国证监会主席皮特和总统布什都承诺政府将采取严厉手段杜绝公司虚报账目、掩盖真相和违法违规的行为。２００２年７月美国国会通过了“会计改革和投资者保护法案”，该法案事实上是对美国１９３３年通过的证券法的一个修订。该法案涉及成立审计师监督委员会、审计师独立性…     

内资股在港的投资者偏好问题探析

从香港投资者是否偏好内地公司股票这一视角切入,以市盈率、市净率及成交比率作为度量投资者偏好的初步实证指标,从地域、行业、企业三个层面来研究香港投资者的投资偏好与我国内地公司赴港上市行为间的匹配性问题,指出香港投资者对内地公司普遍偏好的同时也存在一定的分歧,并针对性地给出若干建议.     

机构投资者与独立董事——基于公司治理的视角

允许机构投资者持股是改变目前我国上市公司股权结构不合理的重要举措．机构投资者的特殊身份可以以更积极的方式参与公司治理。机构投资者参与公司治理客观上需要驻立董事制度，独立董事制度只有在机构投资者参与的器件下才能真正发挥应有的监督和协调作用。     

韩国人讨厌外国投资者？

83.6%的韩国人认为,必须要保护本土公司不被外国投资者收购。韩国人张华植不会忘记去年 2月27日收到的手机短信——“通知:从2004年2月28日起,公司不再聘用你。”张华植是韩国劳工活跃分子,他至今还把这条短信留在手机里,同时收到这条短信的还有160名同事。之所以被解雇,是因为他们所在的KEB信托服务公司,已经跟韩国汇兑银行(Korea Exchange Bank)合并,目的是削减成本。而韩国汇兑银行控制在美国股权型基金龙星公司(Lone Star)手里。     

企业创始人给企业投资者的一封信

托德我亲爱的朋友,坦率地说,这封信非常难写。但我首先要告诉你的是,我是非常高兴的,因为有人把那么多的资金投入我的公司。我平生第一次感觉到,我有了可以利用的资源,也能够做出一些决策了——完全不考虑我个人面临的各种风险。     

机构投资者是股票市场影响实体经济的助推器吗？——基于投资者情绪对公司资本投资的视角

"资本市场并非有效",股票市场上投资者情绪对公司的实体投资行为具有重大影响。被监管层寄予厚望的机构投资者从中扮演了什么角色?上述重大影响的助推器抑或制衡器,深层的作用机理又是什么?运用行为公司金融理论,研究发现,公司资本投资决策倾向于遵循机构投资者的"专家意见",机构投资者是投资者情绪影响公司资本投资的"助推器","管理者信心"是上述助推功能得以发挥的重要渠道。上述研究发现有助于从微观企业的视角,有效识别机构投资者在股票市场影响实体经济中的角色,为监管层在"后金融危机时代"制定和执行有关机构投资者的政策提供依据;也有益于公司管理层科学理解机构投资者传递的信息,合理规避决策过程中的"专家陷阱"。     

他们为什么去美国？

东企：激励中国企业去美国上市的原因是什么？其实,中国企业去美国上市最核心的原因是这家企业在A股还上不了市。比如,优酷是亏损的,它在A股能上得了市吗？上不了!去年在美国上市的中国企业有1／4还在亏损状态。另外,这些企业在投资的时候做的是境外结构。在A股也上不了市。总体上,美股是自发选择好企业的市场。那些自认为是好企业的公司、尤其是TMT（技术、媒体、通讯）及周边的公司都愿意去美股上市。     

投资者监督、政府干预与企业价值——基于机构投资者的经验证据

文章通过模型证明大投资者(Blockholders)与个人投资者相比对上市公司实施更多的监督,并且大投资者的监督行为能够增加企业价值;但模型也表明机构投资者是否实施监督及其为企业带来的价值增量取决于监督的成本和收益。文章利用中国资本市场的机构投资者数据,检验了理论模型的四个基本结论。结果表明:机构投资者比个人投资者更积极地监督上市公司,并有助于提高企业价值;政府干预(用上市公司最终控制人为政府代表)减少了机构投资者监督的收益,降低了机构投资者对企业价值所起到的正面作用,削弱了机构投资者监督的积极性。研究结论表明,发展机构投资者有助于改善上市公司的治理水平,提升企业价值;但是政府干预限制了机构投资者的积极公司治理作用。     

光伏企业争相谋上市风投关注欧洲政策风险

近日,记者从全国工商联新能源商会主办的2011第六届亚洲太阳能光伏工业展览会上多方采访发现,“上市”成为光伏企业说得最多的词。然而,一方面光伏企业大多集结在缺乏技术门槛的组件和电池片环节,另一方面中国光伏企业严重依赖海外市场,而欧洲各国光伏补贴政策相继变脸,预计光伏企业上市难度将日渐增大、PE／VC投资光伏企业的风险正在增加。     

美国AICPA改进企业报告引介

2001年底,美国能源巨擘安然公司(EnronCorp)申请破产。导致该公司破产的,主要是大量未入账的负债与损失(葛家澍、黄世忠,2002)。在美国社会对安然事件还在震惊之时,又出现了环球电讯、泰科、世界通讯等大公司的丑闻,这一系列事件完全动摇了投资者的信心。贝尔斯登(BearStearns)的会计分析师麦康奈尔说:“由于这些事情的发生,投资者正经历一场信心危机,这种危机是我从来没有见过的,投资者对于一些基本的东西(如财务报表的准确性)的信心已受到侵蚀”。据著名信贷评级机构WeissRatings对美国7000家上市公司进行研究指出,多达三分之一的美国…     

国有银行引进的战略投资者，对谁更具“战略”意义

2005年是我国国有银行改革步伐最快的一年，从现在已经完成改制上市的国有银行所走的路子来看，它们所遵循的基本上都是“财务重组——引进境外战略投资者——海外上市”的模式。而如果所有国有银行的未来改革之路都按照这一线路来走，恐怕会遇到类似“将全部鸡蛋都装在同一篮子”所面临的风险，更有甚者会导致金融控制权的傍落及国内资本市场的边缘化。因此，我们对此要进行重新审视，力戒走“千篇一律”的路子，以免给国家的经济安全和国民经济持续、健康发展带来不确定的因素。     

“小不点儿”拿什么打动你的投资者？

名不见经传的安世亚太，出人意料地获得了美国国际集团（AIG）的青睐。1500万美元，不仅为企业打通了未来之路，同时也给出了创业企业获得投资的模范管理方式。[编者按]     

投资者，抛“绣球”还是抛“火球”

章强与几位志同道合的朋友研发了一种新型的电动自行车用高效锂电池。为把技术变成产品,他们的团队开始寻找投资者。2001年,一家其他行业的企业看中了他们的技术优势,投资组建了一家公司,章强的团队以技术投入占30％的股份,投资方的老总出任董事长,章强任总经理。     

机构投资者与公司治理

随着机构投资者的发展壮大,人们越来越关注其对公司治理方面的作用。由于机构投资者巨大的股票持有量,他们存在参与公司治理的愿望。但因为经济往来关系、法律法规规定、信息处理障碍导致机构投资者并不能有效地参与公司治理。     

波音惊吓投资者

波音公司刚刚击败了竞争对手洛克希德马丁公司,把一个几十亿美元的新一代逐潜艇飞机合同抢到了手。但是波音公司却怎么也高兴不起来,一出即将在华盛顿悄悄上演的“剧作”,很可能会往他们头上猛浇一盆冷水。剧作的主人公名叫达琳·德鲁扬,她是前美国空军官员,后加入波音公司,但没过多久又被解雇。波音公司之所以紧张,是因为达琳准备把她所知道的、关