实体企业金融化对主营业务发展的制约效应研究

在全球经济金融化的背景下,我国实体企业金融化程度日益加深。基于财务报表分析企业金融化的表现,引入九牧王和海澜之家的对比分析,发现企业金融化主要表现为持有金融资产的比例占总资产比例偏高。另外,通过案例研究,分析企业的资产构成和主营业务表现。研究结论:企业金融化对主营业务产生了制约效应,其传导路径为“企业金融化→实物资产投资减少→主营业务的发展受到制约”。     

数智供应链视角下零售企业营运资金管理研究——以京东为例

当前,全球正面临着百年未有之大变局,供应链的竞争已成为零售企业关注的焦点。同时在数字经济背景和国家政策的支持下,进行供应链数智化成了各零售企业的必经之路。而供应链和营运资金管理息息相关,故文章选取零售行业代表企业京东,探索其供应链数智化场景下OPM战略管理营运资金的具体情况,同时基于整体和渠道对其实施效果进行分析。研究发现,供应链数智化有助于零售企业管理应付款和预付款、存货、应收款和预收款,进而提高企业的经营绩效,促进企业健康发展。     

资本市场开放与银行流动性创造关系研究——基于“沪深港通”的准自然实验分析

银行在精准支持实体经济中发挥重要作用，资本市场高水平开放对银行流动性创造具有重要意义。本文立足于“沪深港通”提供的准自然实验情境和上市银行经营状况，基于2007-2022年我国36家上市银行的财务数据，实证分析资本市场开放对银行流动性创造的内在影响机理。结果显示：资本市场开放显著提升了银行流动性创造；调节效应表明：银行景气度的提高加大了资本市场开放对银行流动性创造的正向促进作用；异质性检验表明：市场势力较强、东部地区的银行流动性创造对资本市场开放的正向反应更为敏感。在百年未有之大变局时代背景下，应进一步完善资本市场开放制度，实现金融服务实体经济的“提质增效”。     

调结构、优布局、谋创新--推动“十三五”我国对外贸易高质量发展

"十三五"时期,我国面临的国内外环境发生深刻复杂变化,世界正经历百年未有之大变局,新冠肺炎疫情全球大流行使大变局加速演进,世界面临的不稳定性不确定性明显增加,开放合作步入关键的十字路口。在此全球背景下,我国对外贸易稳中提质,不仅巩固了贸易大国地位,同时在优化贸易结构、提升出口产品国际竞争力、推动贸易创新、积极构建高标准经贸规则等方面均取得积极进展。     

环境不确定性与流通企业风险承担水平关系的实证研究

在新常态的时代背景下,我国面临"百年未有之大变局",经营环境的不确定性日趋上升.不确定性伴随着风险,企业面对风险既要试图抓住其中的机遇,也要试图降低其中的损失.宏观环境的不确定性会随着时间的流逝通过产业经济影响到微观企业的发展.本文利用上市流通企业2009-2020的季度数据与不确定性指数匹配,研究环境不确定性对流通企...     

存钱不如存技术

2019,《浙商》年会上,全国政协常委、全国工商联副主席、正泰集团董事长南存辉带来主题演讲《创新引领,制造未来》,分享了正泰如何面临百年未有之大变局之下的转型与挑战。以下为南存辉演讲内容,有删节。我想以“创新引领,智造未来”为主题,来分享一下正泰如何面临百年未有之大变局之下的转型与挑战。     

数字经济背景下供应链金融服务实体经济研究

在数字经济背景下,分析供应链金融服务实体经济的新特征、新模式具有重要实践意义和理论价值。本文论述数字经济背景下研究供应链金融服务实体经济的必要性和紧迫性,分析近年来中小微企业发展和融资结构情况,并着重从金融科技赋能、创新“平台+产品”等角度分析供应链金融服务实体经济的新特征,最后给出了数字经济背景下优化供应链金融服务实体经济的对策建议。     

银行竞争与企业金融化——基于融资约束及银行监督的双重视角

如何预防我国实体经济“脱实向虚”,是当前我国经济发展的重要课题。文章以2007—2020年非金融上市公司为样本，从我国银行业结构竞争视角，着重探究并检验银行竞争加剧对实体企业金融化水平的影响及其作用机理。文章发现，整体上银行业竞争的加剧显著抑制了实体企业金融化，且该效应是通过缓解企业融资约束和强化银行作为“大债权人”的外部监督机制的双重路径实现的。进一步地，文章从微观产权性质、中观外部制度环境以及宏观货币政策三方面进行异质性检验，研究发现国有企业、制度环境较差地区的企业中，银行竞争的抑制效应更显著，而货币政策未能与银行竞争达成协同效应抑制金融化。文章的研究对于深化银行业改革以构建健康、有序的实体经济与虚拟经济关系具有重要意义。     

金融部门人力资本配置与实体企业金融资产投资

在实体经济“冷”与虚拟经济“热”的大背景下,中国实体企业投资于金融资产的比例快速提升,经济金融化格局正在加速形成。本文试图从金融部门的人力资本配置视角对实体企业金融资产配置的形成逻辑进行诠释。本文以人均受教育年限来衡量金融部门的人力资本配置,采用2008年经济普查微观数据库的数据构造地级市层面的度量指标,并匹配至2009—2018年非金融类上市公司进行实证检验。计量结果显示,金融部门的人力资本水平越高,实体企业金融资产配置越多,且该效应在信息不对称企业中尤为显著。进一步的机制检验发现,在金融部门人力资本提高的条件下,实体企业债务期限显著缩短,具体表现为短期负债增加而长期负债减少。本文研究结论表明,人力资本偏向金融部门增强了其在信贷合约中的市场势力,信贷供给短期化是实体企业金融化的重要原因之一。     

企业战略管理中的漏洞以及应对策略探究

当今世界正面临百年未有之大变局,面对新的发展形势和环境,国家提出了加快构建以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局,是基于国内外环境变化做出的重大战略抉择。 在这种背景下,我国企业不论是大型国有企业还是广大中小微企业,要想顺应当前时代发展环境,必须从企业战略层面做出重大调整和安排,尤其在于执行企业战略管理过程中要及时发现漏洞,加强过程管控。 如果仍沿用传统的单一化方式,则不能保证企业发展的持续性与持久性,这就要求企业在制订战略规划时要做好顶层设计的同时,还要重视企业战略管理过程中的错位缺位等漏洞方面的管控,不断创新管理理念和战略模式,积极对标先进的战略管理。     

中国式融资融券与企业金融化——基于分批扩容的准自然实验

本文聚焦于中国经济“脱实向虚”背景下非金融企业金融化问题,将分批次放开融资融券限制作为准自然实验,构造双重差分模型,探究融资融券机制对企业金融化行为的影响。研究发现,融资融券机制的实施总体上会显著地促进企业金融化。这种促进作用主要源于实际交易中占主导地位的融资机制。虽然融券机制对企业金融化有一定的抑制作用,但在融资交易与融券交易高度不对称的情形下,活跃的融资交易加剧了企业配置金融资产的短期投机套利行为。金融资产与经营资产的收益率差距和股价下跌风险是企业调整投资策略的两个关键因素。进一步研究发现,融资融券对企业金融化的影响只存在于管理层持股和机构持股比例较高、产品市场竞争较弱和处于牛市行情等情形中。本文有助于理解中国式融资融券的经济后果,也从制度环境层面为厘清非金融企业“脱实向虚”的内在机制提供了一个新视角。     

企业金融化的同伴效应与实体部门经营风险

实体经济是实现经济高质量发展的根基和主体,然而近年来我国实体经济面临较为严峻的"脱实向虚"问题,特别是实体企业金融化现象日益凸显.本文以同伴企业间的相互模仿行为作为切入点,为实体企业金融化现象提供一种新的解读,并进一步讨论了同伴效应对实体部门经营风险的影响.研究发现:(1)同伴企业的金融化程度越高,该企业金融资产配置比例越高,即实体企业金融化存在显著的同伴效应;(2)学习效应、产品市场竞争不足、管理层过度自信是产生企业金融化同伴效应的重要原因;(3)企业的模仿行为存在非理性,同伴效应主要发生在交易类金融资产和房地产两类投机性资产上,且在同伴企业增持金融资产时模仿行为尤为明显,这最终加剧了企业经营风险和行业整体经营风险.本文的研究结论表明,在实体经济的发展进程中,需要密切关注企业金融化的同伴效应及其给实体部门经营带来的不利影响.     

数字普惠金融促进实体企业金融化研究——来自沪深A股上市公司的经验证据

近年来,我国实体经济发展增速缓慢,而金融业却高速发展,很多实体企业出现金融化的行为。同时,我国数字普惠金融发展十分迅速。基于此,本文选取2016—2020年沪深A股上市公司作为样本,并深入研究了数字普惠金融和实体企业金融化之间的关联,研究结果发现：我国数字普惠金融的发展会推动实体企业金融化。进一步分析表明,企业经营风险会提高数字普惠金融对企业金融化的推动作用;而企业资金约束程度越低,数字普惠金融发展对企业金融化的推动效果越明显。本文对于合理引导数字普惠金融发展,促进我国实体经济“脱虚向实”提供理论参考。     

实体企业金融化影响企业信息环境吗? ——基于分析师预测的视角

融资活动对企业重要性不言而喻,而融资成本的高低很大程度上取决于企业信息环境的好坏.本文以2007—2019年中国A股非金融上市公司为样本,从分析师预测的角度出发,研究实体企业金融化如何影响企业信息环境.结果表明,金融化恶化了实体企业的信息环境,即金融化增加了分析师预测误差和分析师预测分歧度,减少了分析师跟踪人数.异质性分析表明,良好的公司治理和更强的分析师能力可以缓解金融化对分析师预测的不利影响,而较大的经营压力则会加剧金融化的负面影响.传导机制分析表明,金融化主要通过增加盈余波动性、降低盈余持续性和降低会计稳健性对分析师预测产生负面影响.最后,金融化带来的信息环境恶化提高了企业融资成本,对实体企业产生不利影响.本文从微观的企业信息环境角度出发揭示了企业金融化抑制实体经济发展的新路径,为政府部门制定相关措施抑制经济"脱实向虚"提供了参考.     

吉林省旅游产业与数字经济对接的推进路径研究

在新一轮的科技革命和全球新冠疫情的影响下,旅游业发展将迎来新的发展机遇和挑战。科技创新是推动经济增长和社会进步的动力源泉,也是促进旅游业高质量发展的底层变量。数字化、融合化、智慧化、虚拟化、精准化、高效化已经成为旅游业发展的主引擎和新动能,表现为科技赋能旅游资源整合、旅游业态创新、旅游服务提质、旅游体验延伸、旅游营销变革、旅游治理增效等模式。面对百年未有之大变局,与数字经济对接是旅游业破局制胜的关键,但需要充分把握科技赋能旅游业发展的特征与规律,在复杂的竞争环境中协同合作,并在文化内涵引领下实现可持续发展。     

产品市场竞争优势、商业信用与实体企业金融化

自20世纪初以来,在实体经济产能过剩、增速放缓的背景下,我国实体企业金融化趋势日益明显,备受关注。本文基于A股制造业上市公司的数据,实证考察了产品竞争优势对企业金融化水平的影响。研究结果表明：产品市场竞争势力越强的企业,会出于投机动机提升金融化水平;且商业信用在其中起到部分中介作用。此外,本文还进行了产权性质分组检验,发现产品市场竞争优势对企业金融化的影响在非国有企业中显著,在国有企业中不显著。     

企业金融化能有效提升企业价值研究

随着产能过剩的出现,实体企业的投资意向也逐渐显现出负面的趋势,越来越多的企业将财务管理作为自己的投资战略。然而,实体经济不仅是经济发展的源泉,也是社会长期发展的保障。适度的金融化可以缓解企业融资约束,提高企业业绩,但对企业和社会都造成了巨大的危害。本文从企业金融化对整个金融环境和实体产业发展的影响入手,对其内涵、影响因素和激励机制进行了比较系统的梳理。     

实体企业金融化对数字化转型的影响及作用机理

实体企业数字化转型是化解实体经济发展压力、推动经济高质量发展的重要途径，但面临着投入压力大、技术门槛较高、回报周期较长等困境。在此背景下，能快速兑现经济利益的金融项目受到实体企业青睐，实体企业对金融投资收益的依赖不断增大，企业金融化趋势日益明显。基于预防性储蓄理论和融资约束理论以及投资替代理论和委托代理理论，利用2015—2020年我国沪深A股制造业上市企业微观层面数据，运用两阶段最小二乘法以及中介效应模型等，实证分析实体企业金融化对数字化转型的影响与作用机理。研究发现，企业金融化与数字化转型具有倒U形关系，即适度配置金融资产有助于企业数字化转型，过度配置金融资产不利于企业数字化转型；企业金融化与研发投入具有倒U形关系，研发投入对数字化转型具有正向促进作用，研发投入在企业金融化与数字化转型的倒U形关系中发挥中介效应；与国有企业和大型企业相比，非国有企业和中小型企业金融化对数字化转型的影响更显著。为充分发挥企业金融化对数字化转型的驱动效应，应把握好数字经济时代实体企业发展新契机，合理利用企业金融化的双刃剑效应；加大研发投入力度，推动企业数字化创新；优化营商生态环境，完善非国有企业和中小型...     

实体企业金融化度量、影响因素及经济后果研究

实体企业金融化已引起学界和业界广泛关注,但对一些关键问题尚存争议,也缺乏对已有研究成果的系统梳理和总结,很大程度上限制了进一步研究。在已有文献基础上,文章对实体企业金融化的内涵、动机以及度量方法进行了阐述,从内部微观环境与外部宏观环境两个层面进一步探讨了实体企业金融化的影响因素,并从投资效应、价值效应与风险效应三个方面对其经济后果进行了总结,指出了未来有价值的研究方向。     

逆全球化下的重估与复苏

面对“百年未有之大变局”,在逆全球化的背景下,2021年会呈现诸多不稳定因素。2021年,是“十四五”规.划的开局之年,也是新冠肺炎疫情冲击全球经济的第二年。普华永道曾预测,到2050年,中国的GDP将会超过美国的3.5倍,成为当之无愧的世界老大。而在这个跃进的过程中,中国也面临着自身的问题,老龄化、生态恶化、贫富分化、科技边缘化等问题都将在未来掣肘中国的发展。