利率政策比较和国外利率政策运用研究

利率政策比较和国外利率政策运用研究丁孜山经济学家普遍认为，货币政策在经济政策中占有重要地位，而利率政策又在货币政策中占有重要地位。因此，各国政府和货币管理当局将利率视为调节经济运行的重要杠杆加以有效运用。从总的发展趋势看，利率及其政策在本世纪特别是５...     

关于唐宋借贷利率的计算问题

关于唐宋借贷利率的计算问题黄向阳借贷关系在我国古代社会经济生活中占有相当重要的地位，很值得重视。要正确认识和评价唐宋借贷关系的性质和作用，首先就要正确计算唐宋借贷利率。中国经济史学界对唐宋借贷利率单位的认识和计算尚存在一些问题，不少论著对唐代与宋代的...     

美国升息期货币供应量变动的结构分析

在美联储货币政策构成要素中,货币供应量作为利率向经济传导工具的地位一直未被动摇过,甚至M1一度作为美联储的短期操作目标。尽管因外资等因素的作用,使货币供应量与联邦基金利率的关系变得复杂化了,而且美联储货币政策的近期重点更偏于对市场预期的政策引导,但这并不意味着货币供应量在美联储政策制定过程中不重要了。经2000年美国国会修改过的《联邦储备法》,仍要求“美联储董事局和联邦公开市场委员会应该保持与经济的长期增产潜力相适应的货币信用总量长期增长。”①可见货币供应量在货币政策目标中的重要地位和在政策传导过程中不可…     

西方国家利率目标的局限性及其借鉴

由于中国以货币供应量为中介目标的货币政策效果并不尽如人意,许多学者主张中国应该放弃货币供应量中介目标而采用利率中介目标。凯恩斯因其以利率为关键变量的货币政策传导机制而主张以利率为货币政策中介目标,不过,凯恩斯也认为利率目标有其局限性,那就是当经济中出现流动性陷阱时,货币政策会失效,但后来的实证分析及西方国家的货币政策实践表明,货币需求的利率弹性趋向无穷大的流动性陷阱在现实中并不存在,在以利率为货币政策中介目标的货币政策操作中倒是存在“零利率限制”之虞。另外,单纯的利率目标还会因为缺乏货币政策“名义锚”而…     

利率平滑研究及其新进展

关于利率平滑的研究非常活跃，是最优货币政策研究中一个突出重要的问题。关于利率平滑的研究可以大体划分为两个阶段，也代表着两种不同的研究范式：一个阶段是在货币政策操作规则框架内为中央银行的利率平滑操作实践寻找理论的依据和提供理论解释，表现为运用各国中央银行操控的市场基准利率的数据与重要宏观经济数据对利率平滑进行实证检验，以证明在不确定的经济环境中进行利率平滑操作是最优的，进而研究利率平滑操作对于宏观经济稳定、金融稳定、市场参与者的经济行为等的影响；另一个阶段是在新古典拉姆齐模型框架内从宏观经济学的微观基础人手，研究私人部门的最优化行为对货币政策操作的影响，可以内生地引致利率平滑成为最优的操作方式，与经济中的消费平滑、价格粘性等运行规律保持一致，从而可以为中央银行的货币政策操作实践提供理论指导和启示。这两种研究范式分别从宏观微观角度研究利率平滑的最优性，相得益彰，共同丰富了关于利率平滑的研究。     

货币市场、利率与货币政策传导有效性

1998年以来,伴随着对货币政策有效性的争论,货币政策传导机制问题引起理论界广泛关注。从一些发达国家的情况看,通过货币市场和利率的作用实现货币政策目标,是货币政策传导机制中的一条基本渠道。近年来,我国货币政策传导中货币市场和利率已经开始发挥作用。但由于我国货币市场还待完善,利率尚没有真正实现市场化,在一定程度上限制了货币政策的有效性。随着我国宏观经济调控模式从直接调控向间接调控方式的转变,加快构造畅通有效的货币政策传导机制越来越迫切。通过发展货币市场、实现利率的市场化进一步提高货币政策传导有效性问题,成为当前经济研究的重要课题。     

数字经济、价格粘性与货币政策利率渠道传导效果

发展数字经济是党的二十大报告提出的六大强国战略之一，数字经济正在全方位地改变中国的经济形态和运行机制。本文考察了数字经济对货币政策有效性的基石——价格粘性的影响，以及由此引起的货币政策利率传导渠道的变化。本文首先在一个两部门最优化的一般均衡模型中，探讨了数字经济引起的价格粘性变化通过Fisher恒等式影响货币政策利率渠道传导的机理，据此提出了可用于验证的模型结论和机理假说，并对假说进行了实证检验。研究发现：(1)数字经济引起的价格粘性变化弱化了货币政策利率渠道调控总产出的效果；(2)数字经济弱化货币政策利率渠道传导的机理，主要在于数字经济通过作用于价格粘性降低了企业投资关于名义利率的敏感性，但对家庭消费的影响不大；(3)数字经济对货币政策利率渠道的弱化效应，会不同程度地受到货币政策实施频率和商品市场化改革等因素的影响。本研究为数字经济时代如何完善货币政策利率渠道传导机制和创新货币政策调控方式，构建新发展格局和促进经济高质量发展提供了政策参考。     

外资银行对我国货币政策的影响分析

随着外资银行业务的拓展 ,它们将在我国的金融体系中占有越来越重要的地位 ,对我国货币政策的实施产生重要的影响。本文就外资银行对我国货币政策的中介目标、传导机制和政策工具等几个方面的影响进行分析 ,提出相应的措施建议     

开放经济

国际化程度或开放程度高的经济。开放经济有以下特征 :第一 ,对外贸易在国民生产总值 (GNP)或国内生产总值 (GDP)中占的比率较高 ,即对外经济部门在经济中占有重要的地位。第二 ,对国际贸易和国际资本流动不存在实质性障碍 ,即基本实行自由贸易政策。第三 ,国内货币体系要受到外汇的显著影响 ,也就是货币供给量要受到外汇储备变动的影响 ,短期利率要受国外利率或预期汇率变动的影响 ,而且国内的货币政策无法消除这些影响。第四 ,国内物价水平不仅由国内因素决定 ,而且也要受国外物价与汇订变动的影响。在实证研究中 ,一般用进口与国民生…     

县域经济与县域金融的匹配性分析

县域经济在整个国民经济中占有举足轻重的地位,是国民经济发展的重要组成部分。而县域金融作为执行和实施货币政策的基层环节,在支持县域经济发展中起着杠杆作用。县域经济和县域金融能否良性匹配发展对整个县域的发展水平有着重要影响。     

美国货币政策对中国货币政策的溢出效应研究

随着全球化进程的加快,世界各国之间的经济联系不断加深.美国在全球经济中扮演着超级大国的地位,其货币政策的溢出效应也十分显著.本文以中关两国货币政策的联动为研究对象,使用SVAR方法从利率、货币供应量以及货币政策自主性三个角度分析了美国货币政策的溢出效应,结论是美国货币政策对中国货币政策存在溢出效应.     

利率市场化改革的几点思考

一、澄清认识上的一些误区，树立正确的改革观念 1．有人以为利率市场化就是所有利率都由市场决定，这个理解不够准确。所谓利率市场化，就是中央银行控制基准利率，其他利率基本放开，由市场决定。中央银行根据货币政策的需要调控基准利率，从而形成以基准利率为核心、多层次、能够充分体现资金供求状况和反映中央银行货币政策意图的利率运行机制。其中，中央银行调控的基准利率作为一种导向利率，在庞大的利率体系中居于支配地位。     

我国利率政策规则的传导渠道

随着利率市场化改革的进一步实施,利率规则在经济发展中的作用和地位日益凸显.本文当前经济形势,通过建立SVAR模型从实际数据中验证货币政策传导机制对经济产出的影响,研究得出在"新常态"经济背景下,利率规则的货币需求渠道、财政渠道和信贷渠道的确存在.     

自然利率研究的新进展

近年来，自然利率问题成了国外经济学者们研究的热点。他们之所以对被忽视了近一个世纪的自然利率再次产生极大的兴趣，不仅是因为自然利率这一概念的重要，更为重要的是，在新的理论背景下得到修正之后的自然利率不仅是货币政策行为中的一个重要变量，而且与经济增长、通货膨胀等宏观经济目标变量之间有着更密切的联系，可以为货币政策的正确制定和评价提供重要的参考依据。     

中国货币政策调控转型研究——基于BVAR模型的分析

在金融创新和金融脱媒的冲击下,货币数量作为中介目标的局限性越来越明显,但是由于金融市场仍不发达等原因,完全基于价格型的货币政策调控又不可能一蹴而就,那么究竟应如何实行货币政策调控就成为中国人民银行面临的重大现实挑战。本文采取BVAR模型来对这一问题进行探讨,基于新凯恩斯主义理论对模型中参数施加先验约束,利用现实经济数据得到参数的后验分布,结果发现：第一,在货币政策利率规则中应包含名义货币增长率;第二,在总需求方程中,除了包含实际利率外,还应包含实际货币增长率;第三,紧缩性货币政策冲击不只体现为名义利率的上升,更为突出地体现为名义货币增长率持续的下降;第四,当模型中包含货币量时,货币政策冲击对于通胀率和产出变动的影响更大。这些结果表明了在货币政策的利率传导机制外,还存在货币政策通过货币量进行传导;货币政策立场的变动不只体现在利率的变化上,而更为突出地体现在货币量的变化上。因此,数量与价格相结合的混合型货币政策调控方式适合转型期的中国经济。     

货币政策对股票市场的影响研究

货币政策是中央银行为实现给定的经济目标．运用各种工具调节货币供给量和利率所采取的方针和措施的总和。本文在研究货币政策对股票价格的影响时,分析了货币供给量与利率对股票价格的影响。     

稳步推进利率体制改革

在金融体制改革中，利率管理制度的改革占据重要地位。它关系到资金配置的效率是否合理，资源在地区、行业、企业间是否按市场原则进行有效的分配，扶优汰劣，提高经济体系的活力；它关系到国家的宏观调控是否得力，适度从紧的货币政策能否达到预期的效果，宏观经济政策目标能否顺利实现；它同样关系到我国金融体制的进一步改革开放和国际社会相结合，提高我国银行业的国际竞争力。所有这些，都要求建立一个中央银行监控的、反映金融市场资金供求的、灵活的、多层次的利率体系，逐步实现利率市场化。我国从1979年开始，在调整利率总水平和利…     

货币政策对股票市场的影响研究

货币政策是中央银行为实现给定的经济目标,运用各种工具调节货币供给量和利率所采取的方针和措施的总和.本文在研究货币政策对股票价格的影响时,分析了货币供给量与利率对股票价格的影响.     

价格粘性研究的行为经济学方法

价格粘性在短期货币政策分析中占有基础性的重要地位：正是由于名义价格具有粘性，货币政策才影响到实际货币供给，从而对产出等实际变量发生作用。反之，若名义价格能够灵活调整，则名义货币量的变化只能通过替代效应对实际经济发生影响，实证表明这种替代效应是很小的，不能解释现实中货币政策的显著短期效果。在价格粘性理论的最新发展中，研究者开始放松完全理性和理性预期假设，而日益重视偏离完全理性的行为经济学方法。此类研究初步表明，     

利率期限结构——宏观经济波动态势的“指示器”

利率期限结构作为利率管理的重要内容,在我国货币政策制定中的参考作用也日益加强.一方面,利率期限结构是金融市场状态与宏观经济运行情况的重要表现,参考利率期限结构有助于提高我国货币政策的前瞻性;利率期限结构中包含的经济信息有助于政策制定部门准确地判断宏观经济的发展趋势,进而合理引导市场参与者的投资行为,保证金融市场的稳定、减少宏观经济的波动.另一方面,利率期限结构反应了不同期限利率之间的变动差异,有助于提高我国货币政策的有效性.利率期限结构的变动情况不但可以体现出货币政策的紧缩性与扩张性,而且可以从一定程度上体现出我国货币政策传导机制是否顺畅.所以,参照利率期限结构可以对货币政策的执行效果进行综合评价与分析,进而提高货币政策的有效性.本文对国内外学者关于利率期限结构与宏观经济联合动态性的研究成果进行了系统梳理与评述.