修正FF三因素模型下股市流动性定价分析

流动性是衡量股票市场是否高效运行的关键指标,股票的收益必须通过具有较高流动性的市场才能实现。为了分析流动性风险对股票定价的作用,以换手率作为流动性衡量指标,引入流动性因子对Fama-French三因素模型进行修正。文章选取了2006年1月至2015年12月我国沪市A股市场非金融类股票为研究样本,采用经流动性风险调整后的FF三因素模型,实证分析流动性因素的资产定价能力。研究结果表明,沪市A股市场存在流动性溢价,流动性与股票收益负相关,流动性因素是资产定价的重要因子。     

银行间债券市场流动性的微观结构分析

近些年来,我国银行间债券市场取得了长足发展,但是流动性的缺乏始终是其面临的一个主要问题,而债券的流动性又是反映债券市场完善程度的重要标志。提高债券市场流动性的意义并不仅仅在于为发行主体提供低成本的融资渠道,更重要的是为其他金融资产的定价提供无风险收益率基准、促进金融机构的资产负债管理和债券资产运作,并为中央银行的公开市场操作提供广泛的空间。本文从市场微观结构因素出发,从市场格局、交易制度、市场透明度、融资融券制度、盯市机制等几个方面对我国银行间债券市场存在的流动性问题进行了分析探讨,并提出了相应的政策建议。     

银行间债券市场的流动性问题分析与对策

金 融市场的流动性是指市场参与者能够迅速进行大量的金融交易 ,并且不会导致资金资产价格发生显著波动。债券市场完善的标志之一是债券的流动性 ,市场流动性的提高 ,不仅能有效降低中央财政的国债筹资成本和风险 ,而且有利于金融机构的资产负债管理和债券资产运作 ,维护投资者的切身利益 ,同时能为中央银行开展公开市场操作提供广泛的回旋余地 ,又利于促进金融市场的发展。为此 ,提高债券市场流动性成为各国债券管理政策的一项核心内容而被高度重视。一、银行间债券市场的流动性指标构建及分析(一 )市场流动性评价指标的构建。常用的评价市场流动性的指标可分为两类 :定义性指标和静态指标两类。其中衡量流动性的定义性指标是用宽度、深度及弹性来衡量 ,具体表述如下 :1、宽度 :通常用买卖报价差来衡量。买卖报价差等于做市商的卖出报价减买入报价。买卖报价差越小 ,说明市场的宽度越好。2、深度 :指的是在一个给定的买卖价格下 ,可以交易的债券数量。通常情况下 ,深度可以用盘中最高买入价乘以对应的数量与盘中最低卖出价乘以对应的数量之和来表示。其和越大 ,说明市场的深度越好。3、弹性 :是指由交易引起的价格波动恢复均衡的时间。通常通过观察交易后恢...     

我国债券市场结构分析

“十二五”报告指出,要增加直接融资比重尤其是债券融资.当前我国债券市场发展相对于成熟资本市场而言较为落后,预计今后债券市场将会快速发展.本文主要分析了我国债券市场的成交量结构、存量结构,发行量结构三个方面的特点.     

中国股票市场流动性改良路径探索

流动性是股票市场运行质量的重要衡量指标.文章对股票市场流动性进行了定义,同时,文章还对影响股票市场流动性的因素加以总结,考察了中国股票市场的流动性状况,最后提出政策建议.     

货币政策与银行间债券市场流动性——基于银行同业资产配置结构的研究

文章选取2005-2019年数据,基于时变参数模型分析了样本期间货币政策、同业业务与银行间债券市场流动性的关系.研究发现,商业银行同业业务对债券市场的流动性产生了显著的影响,同业业务规模越大银行间债券市场流动性越高;在货币政策的债券市场传导过程中,商业银行同业业务规模对债券市场流动性的中介效应明显,在一定程度上削弱了货币政策的效应.随着金融监管政策的加强,同业业务对债券市场流动性的影响程度有所降低,但仍具有较强的影响力.因此,货币政策需关注商业银行同业业务的发展及其与其他非银金融机构之间的关联性,强化穿透式监管机制,避免较大波动所带来的银行间债券市场流动性风险.     

关于我国工业化完成时间的预测与探讨

本文论述了发达国家的工业化发展规律,主要有工业化与经济发展、产业结构、城市化率及矿产资源消费的关系.以衡量工业化程度的三个指标(人均GDP、产业结构和城市化率)和我国工业化综合指数为依据,对我国目前处于工业化中期阶段进行了判断.通过对我国的产业结构和城市化率的回归分析,预测了我国实现工业化的时间.     

影响我国银行业国际竞争力的制度因素分析

当前我国银行业的国际竞争力分析怎样客观地、科学地衡量银行业的国际竞争力 ?笔者认为 ,主要应从整体上衡量银行业的金融服务质量。通过对各国银行业的横向比较分析银行的规模、“三性” (盈利性、流动性、安全性 )状况、业务能力、技术能力指标以及人力资源状况 ,此外 ,还要考虑银行业的监管、文化建设指标与金融创新指标等等。如果在这些方面银行指标良好 ,就说明其有良好的竞争力。对“三性”的考评 ,主要集中在资产充足率、资产质量、盈利性和流动性这四个方面。但考虑到我国商业银行资本充足率不能全面衡量我国银行的竞争能力。因此 ,…     

课堂教学方法浅探

教学方法是衡量教学指标的重要因素之一,本文从教材、学生、教学时间和现有的实验设备三个方面对教学方法的影响因素进行分析,明确了构成教学方法的各种因素,从教学方法因素的角度去实现教学方法的最优化.以基础入手法、分层教学法以及内容吸引法三个示例对高职院校的课堂教学方法进行分析探讨,为进一步提高高职院校教学质量提供参考.     

运用高频数据衡量订单驱动市场的买卖价差

基于高频交易数据,运用指令簿价差、隐含价差和交易价差三种6个指标,综合衡量沪市买卖价差。发现：交易价差的时序波动明显异于其他指标,指令簿加权价差显著大于其他价差指标,其衡量结果偏大,隐含价差指标相对为优;买卖价差存在显著的价格效应,在市场剧烈波动阶段存在显著的规模效应;以相对买卖价差衡量的流动性在市场剧烈波动阶段好于市场平稳阶段。     

董事会的性质与国企董事会的出路

公司是企业演变的一个更高级形态。现代意义上的董事会具有一定程度的内生性,董事会一方面是股东力量互相抗衡的场所,另一方面是联结各利益相关者的中枢机构,具体而言应具有战略性、调和性、独立性、问责性。国企董事会尚存在政企不分、职责定位不清、独立董事功能有限等问题,政府应首先让董事会独立行事,然后对其问责,同时寻求高素质的董事,促使独立董事主动为小股东利益代言。     

中国海洋大学管理学院会计学系介绍

中国海洋大学管理学院会计学系的前身为青岛海洋大学经贸学院会计学系，成立于1995年1月6日，在此之前系青岛海洋大学经贸学院管理系下设的财务会计专业，于1978年开始招收专科生，1994年设置会计学木科专业，并于同年开始招收木科生。     

水平井比例模型的相似准则研究方法

水平井井筒内流体的流动情况与直井相比差异较大,水平井内的压力降对水平井的产能起着十分重要的影响.在给出了一套完整的蒸汽驱比例模型相似准则的同时,重点介绍了水平井筒内流体流动的相似准则的研究方法,并对结果做了简要讨论.     

上市公司管理层报酬--绩效敏感度评估

在现实市场中,公司经理人普遍存在着道德风险和逆向选择问题,为了尽可能地减少由此造成的代理成本,一个相当普遍的策略是对公司管理层实施薪酬激励政策。对中国上市公司管理层报酬—绩效敏感度的实证分析表明:上市公司管理层的报酬——绩效敏感度的离散程度非常高,没有明显的规律性和一致性;相当一部分上市公司的管理层报酬表现出“工资刚性”;公司绩效与管理层报酬——绩效敏感度之间不存在明显关联性。在重构中国企业高管薪酬体系的时候,对这些问题有必要慎重考虑。     

校企合作战略联盟长效机制影响因素分析

文章的分析从教师视域出发,选择企业规模、经济实力、人力资源稳定性、战略目标、人才培养质量、师资水平、二级管理、文化兼容、政策支持、法律法规支持以及交流沟通平台建设11个测度变量,作为校企合作战略联盟长效机制达成的影响因素,通过问卷设计与调研,借助信度与效度分析、线性回归分析,得出企业规模、人力资源稳定性、人才培养质量、政策支持、交流沟通平台建设对校企合作战略联盟长效机制的达成具有显著的正相关性。基于此,文章最后提出企业应逐步扩大经营规模、维持校企合作参与人员的稳定性,高校要把人才培养放在首要位置,政府应搭建多渠道交流沟通平台、制定具体激励政策等建议。     

我国财政职能观评述

财政职能问题是我国财政基本理论问题之一,它对我国财经实践产生了很大影响。本文介绍了我国财政职能论半个世纪的发展沿革概况。50年代初,从前苏联引入了财政职能论,这主要是“使命观”、“作用观”的“财政职能论”。此后经过数十年发展演变,到70年代末转到“客观功能观”上来了。到了90年代,在借鉴西方理论的基础上,我国财政理论界呈现出愈益强烈的转向“职责观”、“任务观”的趋势。这些变化,是由计划经济、改革开放和市场经济等不同经济体制背景所根本决定的。     

博客版权归属及保护方式

博客,又名网络日志,英文为blog,全称weblog。它是继BBS,community等网络虚拟社区以及MSN、GTALK、OICQ等IM即时聊天工具后的一种新的网络交流工具,是一种新的传播个人信息的方式。     

2011年福建经济发展趋势展望

2010年,面对复杂多变的经济形势,福建省全面推进海峡西岸经济区建设,有效巩固和扩大了应对国际金融危机冲击的积极成果,经济增长速度较2009年显著回升,主要指标增长速度持续高于全国平均水平,宏观运行态势平稳、强劲。2011年福建保持经济平稳较快增长仍有较好的基础和环境,预计全年福建经济仍将保持两位数增长,投资依然是经济增长的主要拉动力。但也要清醒看到面临的世界经济不稳定不确定因素较多、中央加大反通涨紧银根力度等各种风险和挑战,出口和工业增长速度有可能适度回调,而加快转变发展方式、提升城乡居民收入的任务仍然艰巨。     

农民增收的曙光初露——苏州市吴中区农民增收问题调查

前一阶段，我们围绕农民增收问题，对吴中区进行了调查，我们总的印象是：农民较大幅度增收的曙光初露，2004年能不能成为农民收入增长从滞缓到较快、城乡居民收入差距从不断扩大到逐步缩小的历史性拐点，还有待时间验证，但不管未来的发展如何，2004年农民收入出现较大幅度增长势头，是一个值得纪念的年份，一个关注“三农”问题的人们喜上眉梢的年份。