联合风险投资伙伴选择与初创企业成长——基于1999—2019年中国风险投资事件的经验分析

在各国的创业投资市场中,联合风险投资普遍存在。风险投资机构可能会为规避联合投资风险而选择“相似性伙伴”,也可能为追求更大投资收益而选择“高资源禀赋伙伴”或“异质性伙伴”来进行联合投资;相对于与“相似性伙伴”联合投资,与“高资源禀赋伙伴”或“异质性伙伴”联合投资可以通过“资源累积”或“资源互补”提高为初创企业提供增值服务的能力,进而更有利于初创企业的成长。基于清科私募通数据库中1999—2019年中国的风险投资事件,构建具有“领投者—潜在跟投者”双边数据特征的研究样本,对联合风险投资的伙伴选择及其对初创企业成长的影响进行实证检验,结果表明：在对联合投资伙伴的选择中,风险投资机构的“风险规避”动机不明显,没有表现出选择“相似性伙伴”的倾向,更多的是出于“资源累积”或“资源互补”动机选择“高资源禀赋伙伴”或“异质性伙伴”来进行联合投资,以谋取更大的投资收益;风险投资机构与“高资源禀赋伙伴”联合投资可以促使初创企业获得更多的后续融资和专利,进而能够显著促进初创企业成长;风险投资机构与“异质性伙伴”联合投资对初创企业后续融资和专利的影响不显著。因此,风险投资机构在选择联合投资伙伴时,要注意优化资源并有效提升为初创企业提供增值服务的能力,尽量选择有利于“资源累积”的投资伙伴,以更好地促进初创企业成长;初创企业在引进风险投资时也应慎重并科学搭配,力求引进具有高资源禀赋、能够更好促进自身成长的合作伙伴。     

风险投资业六大怪相

目前我国已有100多家风险投资公司、80多亿元资金的规模。虽然中国的风险投资业取得了有目共睹的成绩,但这与新经济“孵化器”的称号还有相当一段距离,甚至在中国的风险投资业中还有着众多奇怪的现象。 一、管理无方:风险投资变成危险投资 1983年,在日本东濂举办的“大字符语言信息处理国际会议”上,应邀出席会议的中国于女士和肖先生展示了他们发明的关于汉字录入的三键编码法方案,     

中国风险投资的“两种”责任——访中国风险投资研究院（香港）副院长、中国风险投资有限公司监事长钱弘道博士

中国风险投资业经历2年市场低潮的冼礼,虽然投资机构减少了,投资萎缩了,但经过大浪淘沙坚持下来的风险投资家们,却依然对中国风险投资业充满希望和信心。他们通过自己的亲身实践和理论研究,为中国风险投资业走出困境殚精竭虑地思索、探寻、建言献策。中国风险投资研究院(香港)副院长、中国风险投资有限公司监事长钱弘道博士就是这些中国风险投资精英中的一员。他认为中国风险投资业要走出困境,在良性轨道上健康发展,需要靠“两种责任”:政府责任和民间责任。     

我国中小企业风险投资研究

一、风险投资概述风险投资(VentureCapital)是指“由职业金融家投入到新兴的、迅速发展的、有巨大竞争潜力的企业中的一种权益资本(EquityCapital)”。风险投资一般有广义和狭义两种解释。广义的风险投资是指一切具有高失败风险和高潜在收益的投资,狭义的风险投资是指为建立和发展专门从事某种新思想或新技术生产的小型企业而持有一定的份额所形成的资本。我们通常所讲的风险投资,主要是指后者。(一)风险投资的特点风险投资具有与一般投资行为不同的四个显著特点:1.投资对象主要为具有巨大发展潜力的科技型中小企业;2.高投入、高风险、高…     

浅谈风险投资与人才资源之间关系

我国风险投资起步较晚,这几年才成为社会关注的话题。所谓“风险投资”,即投资者将风险资本金投向刚刚成立或快速成长的未来新兴的公司（主要是高科技公司）,在承担很大风险的基础上能为融资者提供长期股权资本和增值服务,培育企业快速成长。从这一概念可以看出这种投资成功,将为投资者乃至整个国家带来无比丰厚的回报,反之,则相反。所以这种投资是一项比智力、比能力、比人才的投资大碰撞。本文仅就风险投资与人才（力）资源开发、利用之间的关系谈谈个人的粗浅看法。一、美国风险投资发展的分析及和我国之比较风险投资出现在１９世…     

中国风险投资四大误区

在经历了1999年的兴起，2000年的高潮以后，中国的风险投资在2002年走进了低谷，满眼看去，一片浮华褪尽的萧条。具体表现为一方面新成立的风险投资，或者说新进场的资金很少，另一方面投资的项目很少一一笔者虽然没有具体的统计数据的比较，但是作为业内人士，强烈感受到了业内的这种“秋风萧瑟”的气氛。     

政府基金不能主导风险投资

“目前 ,各级政府都设立了一些科技投资基金 ,这是一件好事。但从其方向和方式来说是有问题的 ,反映的是计划经济时期的思维方式。”国家开发银行行长陈元在刚刚闭幕的第四届北京国际周上提交演讲稿说 ,政府基金只能起引导、催化剂的作用 ,而不能成为风险投资的主力。陈元说 ,高新技术发展的特点是 :需要大量先导资金 ,成功率低 ,投资回收期长。这决定了高新技术的发展与传统产业有着不同的融资路径。之所以认为政府基金不能主导风险投资 ,陈元的理由是 :政府对高科技产业技术创新的支持 ,在我国主要表现为财政预算拨款。但是由于资金有限 ,…     

广西北部湾经济区创业风险投资业发展现状及制约因素分析——广西北部湾经济区创业风险投资业发展系列研究之一

从创业风险投资运行过程所涉及的投资主体、投资客体、投资客体来源、中介机构、孵化器、创业风险投资人才、“出口”、政策环境等八个方面对广西北部湾经济区创业风险投资业现状及制约因素进行了分析。     

让创业者如沐春风--从2005年"中国风险投资论坛"传来的声音

2005年“中国风险投资论坛”上的最新数据显示：2004年中国风投业年度投资首次突破10亿美元．达到12．69亿美元．比2003年增长28％：中外风投机构共对253家国内企业进行了投资．投资案例数量较2003年增加45％。经过5年的蛰伏，这些数字让创投界人士和创业者终于感受到了春天的气息。     

从"支持创业的投资制度创新"看创业投资起源与演进--《创业投资原理与方略--对"风险投资"范式的反思与超越》摘选之二

在2003年第12期刊载的刘健钧博士《创业投资原理与方略》摘选之一中,作者曾经指出:只有结合创业实践的历史背景,才能理解英文“venture”一词的“冒险创建企业”的新含义,并准确区分“创业资本”(venture capital)、“创业管理”(venture management)、“创业基金”(venture fund)等概念体系与“风险资本”(risk capital)、“风险管理”(risk management)、“风险基金”(risk fund)等概念体系的本质差异。而在本期刊载的摘选之二将帮助我们认识到:创业投资无论是从它的起源,还是新发展看,都是一种与传统产业投资、战略投资、信贷投资、证券投资制度相区别的“支持创业的投资制度创新”。     

风险投资携手中小企业上路

中小企业的发展大多面临融资的难题,而风险投资则是中小企业融资的重要手段. 5月24-25日,2006第二届亚太投资峰会暨Top Capital颁奖典礼在北京举办,会上很多专家学者表达了他们的看法.风险投资的良好发展,无疑对中小企业是一个福音.……     

对我国风险投资问题的探讨

风险投资是对具有发展前景同时存在高风险的中小型高科技企业进行中长期权益性投资,并为其提供科学的专业化管理和咨询服务,以期在将成功的项目上市或者转让时,实现权益的高额回报的一种股权投资模式。一、风险投资的特征与意义风险投资具有高风险性,其风险包括投资风险、技术风险、市场风险和退出风险等。风险投资不仅为企业提供资金,而且参与企业的战略决策和经营管理。但风险投资一般不以实业投资为目的,而只在项目成功后套现退出,获得高额投资回报,具有一定的流动性。其投资对象多为非上市的中小型高科技企业。发展风险投资是实现我国“科教兴国”战略的必然选择,有利于加快我国高科技产业的发展,实现我国产业结构的现代化。国家统计局资料表明,我国每年的专利技术大约有70000项,但是科技成果转化为商品并取得规模效益的比例只有10%～15%,整个高科技产业产值占工业总产值的8%左右,远远低于发达国家的30%～40%的水平。二、我国风险投资存在的问题我国从20世纪80年代开始发展风险投资,经过几十年的发展已取得了一定的成果。据不完全统计,截止到2002年年底,国内风险投资公司已有170多家,注册资本达210多亿元。但是,由于我国仍处于经济转型时期,风...     

谁需要风险投资

一般由个人投资的公司都有可能需要风险投资:还有一些虽然是由大机构投资的公司,但该项投资属于试探性投资,并且新公司的管理人员在所经营的行业中缺乏经验,在这种情况下,同样可能需要风险投资,个人投资和试探性投资本身都具有极高的投资风险,引进风险投资不仅不会增加其投资风险,反而会分散投资风险,加之风险投资在整个项目实施过程中和企业管理方面的丰富经验,会将原本的投资风险降低,更好地保护投资者利益。     

产业结构、文化因素与我国风险投资“保险化”

我国风险投资业存在初创期（种子期和起步期）投资不足、投资传统行业和低端环节较多的现象。文章从产业结构和文化因素的角度解释了这一现象的形成机制,即产业结构决定了默会知识类型,从而导致大多数投资者放弃风险投资,进而造成我国风险投资总量不足,而文化因素锁定了这一过程。因此,文章建议减少初创期和高科技行业投资的机会成本,充分发挥特定默会知识在风险投资决策中的作用,以及大力发展天使投资来阻止我国风险投资“保险化”倾向。     

风险投资为东江环保策马扬鞭

2003中国风险投资论坛“于2003年4月8日至9日在北京亚洲大酒店举行。作为一次大规模、高层次的国际投融资盛会,众多风险投资专家、学者以及在创业之路上摸爬滚打、历经锤炼的创业者聚集一堂,交流、分享风险投资理念塑造、实务操作的经验与真谛。风险投资,理论上没有什么很深奥的知识,但它的实践性却很强。所以,这些经验与成果对于那些渴望尝试创业的人,或正在创业之路上艰难行进中的创业者,还有那些跃跃欲试,想在风险投资领域一显身手的投资者也许是弥足珍贵的。为了让更多的人了解风险投资的理念、运作实务,让更多的技术拥有者或创业企业能尽快找到适合自己的投资者,本刊特别策划栏目汇集了如下内容:创业企业引进风险投资,提升企业价值的成功秘诀;风险投资参与投资项目管理的策略与经验;项目路演中创业企业与风险投资人之间的情景对话。以期能起到抛砖引玉的作用,让关爱风险投资和创业的读者有所裨益。     

风险投资业发展的瓶颈及途径分析

制约我国风险投资业发展的主要因素,是风险资本的来源和获利退出渠道不通畅。解决这一问题的途径是,制定税收优惠政策,提供投资法律保障,扩大风险资本来源,建立风险企业的“二板市场”。     

初创型小企业如何获得风险投资的青睐

初创型小企业最大的困难可能莫过于缺钱，“融资难”成了挂在创业者嘴边的“祥林嫂的叨叨”。很多人都说：“不是我不努力，也不是我的项目不好，我的团队也很优秀，可是，为什么就是得不到风险投资的青睐?为什么……”或许，看过本期由北京安彩科技风险投资有限公司何涛先生撰写的案例分析以后，您就会知道一些“为什么”了。     

《2008中国风险投资年鉴》

《2008中国风险投资年鉴》是反映中国风险投资发展历程的大型史料性工具书。由“中国风险投资之父”成思危教授担任主编。《年鉴》分地区、分行业、分阶段全面分析中国风险投资行业的有关数据,梳理中国风险投资的发展脉络,总结其经验教;为投资机构和创业企业提供决策参考．为专家学者、投资家、创业企业家、政府策者架起沟通的桥梁,为中国风险投资界提供系统、准确、广泛的咨询服务。     

公司风险投资动机及模式分析

公司进行风险投资具有财务收益和战略导向的动机。根据公司风险投资动机与经营范围的关联度不同，投资模式可分为主动投资、消极投资、导致投资和新兴投资模式。本为充分发展我国公司风险投资提出了几点建议。     

论风险投资

风险投资较早产生于70年代的美国,如美国的苹果电脑公司和施乐公司,便是靠风险投资发展起来的。随着我国经济改革的不断深化、风险投资在我国也得到了不断发展。 一、风险投资的含义 所谓风险投资,是指科技成果在转化和应用过程中,投资者与科技成果拥有者或经营者形成风险共担,利益均沾的一种投资方式。实际上,风险投资就是指因开发高新技术而冒风险的投资。其具体含义主要包括: (一)风险投资是专指对高新技术及其产