防范家族隧道行为的监管博弈分析

本文的博弈分析从证券市场监管的外部治理环境找出对家族隧道行为产生影响的监管因素,目标在于完善证券市场机制,加强证券监管力度,规避企业领导人的机会主义行为。经过研究,证实了违规交易的收益越高,家族投机心理越强这一舆论关注的现象,同时也发现证监会监管策略b*与家族违规的成本呈反向关系,而家族违规行为策略a*与证监会声誉损失也呈反向关系。     

新股发行与保荐人寻租行为探析

新股发行定价的市场化改革中存在保荐人的寻租行为:对拟上市公司进行粉饰包装,提供不实信息;与利益相关方合谋,操控新股发行定价;通过持股或直投获得利益。保荐人寻租行为产生的主要原因是难以抵挡利益的诱惑,新股发行流程为操控定价提供了便利,保荐机构内控机制不健全使违规行为有了发生的可能,低违规成本让保荐人敢于铤而走险。应通过强化保荐人和市场中介的职责、完善保荐机构内控体系、切断新股发行的利益链、进一步强化监管、加大违规处罚力度等方式阻止保荐人的寻租行为。     

监管存在“扶贫效应”吗*——基于我国上市公司处罚事件的研究

本文以我国2001—2015年被中国证监会及其下属证监局处罚的上市公司为样本，研究了我国证券市场监管是否存在“扶贫效应”。研究发现，违规企业所在地区的经济发展水平越低，它们受到的处罚程度越轻，即监管机构会相对弱化对落后地区上市公司的监管力度。这表明我国证券市场监管可能存在“扶贫效应”。并且，与行政处罚相比，非行政处罚性监管措施更容易成为监管“扶贫”的手段。在控制了内生性问题后，上述结论仍然成立。本文以我国上市公司为例，初步揭示了监管“扶贫效应”的存在性，丰富了选择性执法领域的研究。同时，本文的分析框架和研究结论对于我国深化多层次证券市场改革具有重要的参考价值。     

监管存在“扶贫效应”吗*——基于我国上市公司处罚事件的研究

本文以我国2001—2015年被中国证监会及其下属证监局处罚的上市公司为样本，研究了我国证券市场监管是否存在“扶贫效应”。研究发现，违规企业所在地区的经济发展水平越低，它们受到的处罚程度越轻，即监管机构会相对弱化对落后地区上市公司的监管力度。这表明我国证券市场监管可能存在“扶贫效应”。并且，与行政处罚相比，非行政处罚性监管措施更容易成为监管“扶贫”的手段。在控制了内生性问题后，上述结论仍然成立。本文以我国上市公司为例，初步揭示了监管“扶贫效应”的存在性，丰富了选择性执法领域的研究。同时，本文的分析框架和研究结论对于我国深化多层次证券市场改革具有重要的参考价值。     

浅论如何保证上市公司信息披露真实性

证券市场对社会主义市场经济的发展起着至关重要的作用,但是现在我国的证券市场存在着众多需要改进的地方。文章以上市公司信息披露为着力点,结合近年来不断出现的各种案例,从强化证监会监管权力、加大对违规公司处罚力度、完善对持续信息披露的调查等几个方面对我国证券市场健康发展提出建议。     

对企业危机与舞弊相关关系的探讨

近年来安然公司、世界通信公司、施乐公司等知名企业的舞弊案件的披露引起了世人的瞩目，这些财务丑闻使整个世界资本市场笼罩在财务报告舞弊的阴影之中。随着我国证券市场监管力度的加强，近年来我国舞弊事件也相继曝光，在1999～2000两年间，共有22个舞弊案例使有关会计师事务所及注册会计师受到证监会处罚，这一处罚比例是相当高的（高达73．3％）。信用危机使我国的注册会计师行业面临失去公众信任的危险，也使我国的资本市场赖以生存和发展的信用基础受到挑战。     

证监会警示函处罚与评级机构应对

本文分析了中国证监会对评级机构的警示函处罚带来的影响和评级机构的应对。研究发现,受处罚的评级机构会显著上调债券发行人的主体信用评级,并获得更高的评级市场份额。在采用熵平衡匹配等方法进行稳健性检验后,结果仍然存在。进一步分析发现,上调发行人评级的动作在发行人与评级机构之间存在利益关联,或者发行人自身违约风险较低时更为明显。本文系统地分析了警示函处罚对评级机构行为的影响,为我国评级机构监管的发展提供了实证依据。     

政治关联影响投资者法律保护的执法效率吗?

如何提高投资者法律保护的执法效率是近年来财务学研究的热点问题,也是资本市场能否健康有序发展的一个关键因素。本文以2000—2010年沪深两市因违规受到处罚的A股上市公司为样本,从处罚公告前监管部门的查处及时性、处罚公告前后高管被迫离职、处罚公告时的市场反应三个维度,深入考察政治关联是否影响中小投资者法律保护的执法有效性。研究发现:(1)监管部门对政治关联公司的违规查处存在时滞效应,其惩处周期显著长于无政治关联公司;(2)在处罚公告前一年和后一年,政治关联公司高管的被迫离职率均显著低于无政治关联公司;(3)违规处罚公告时,政治关联公司的负向市场反应大于非政治关联公司,且这种现象主要表现在国有样本里。这说明,政治关联会削弱中小投资者法律保护的执法效率,且"违规查处及时性"和"高管变更"是两种重要的影响路径。     

市场势力测度与影响因素分析-基于我国化学药品制造业研究

如何提高投资者法律保护的执法效率是近年来财务学研究的热点问题,也是资本市场能否健康有序发展的一个关键因素.本文以2000--2010年沪深两市因违规受到处罚的A股上市公司为样本,从处罚公告前监管部门的查处及时性、处罚公告前后高管被迫离职、处罚公告时的市场反应三个维度,深入考察政治关联是否影响中小投资者法律保护的执法有效性.研究发现:(1)监管部门对政治关联公司的违规查处存在时滞效应,其惩处周期显著长于无政治关联公司;(2)在处罚公告前一年和后一年,政治关联公司高管的被迫离职率均显著低于无政治关联公司;(3)违规处罚公告时,政治关联公司的负向市场反应大于非政治关联公司,且这种现象主要表现在国有样本里.这说明,政治关联会削弱中小投资者法律保护的执法效率,且"违规查处及时性"和"高管变更"是两种重要的影响路径.     

会计师事务所受监管部门处罚的因素分析——来自中国资本市场审计监管的经验证据

通过研究中国证监会的审计监管行为,文章发现客户质量和事务所专业性是影响会计师事务所是否受到证监会处罚的重要因素。事务所审计客户的平均盈利水平越高,应收账款的水平越低,事务所被证监会处罚的概率就越小。事务所业务的行业集中度越高,被证监会处罚的概率也越低。上述发现在剔除了四大会计师事务所之后仍然存在,而且不随变量度量方式的变化而改变,也不随证监会监管体制的变化而改变。     

从托管看问题券商市场退出机制的完善

近年来,证券市场持续低迷,盈利下降,成为高风险券商问题暴露的导火索。券商的各项违规操作频频被曝光,多家券商受到监管机构的处罚。继2002年8月鞍山证券被证监会撤销始,相继有十几家券商退出市场。而对这些券商进行托管进而处置成为解决券商市场退出问题的主要方式。在我国,对     

由“丰乐种业”造假案探讨我国上市公司会计信息披露问题

近几年,我国上市公司信息披露丑闻不断,挫伤了广大投资者的积极性,引发了社会对上市公司的信任危机,在一定程度上造成我国股市一度低迷的局面,对我国的证券市场发展极为不利。本文从前几年被证监会查处的"丰乐种业"出发,指出我国上市公司会计信息披露中存在的问题,并从我国上市公司自身、法律制度、会计事务所审计、处罚力度、监管力度等几个方面深入分析会计信息披露不规范的原因,并提出具体对策来提高我国上市公司会计信息质量,规范我国证券市场。     

资本市场独立审计信用惩罚效应的实证检验

本文采集沪、深两市2003-2005年的相关数据,以财政部第十一号<会计信息质量检查公告>为研究事件,观测检查公告对受处罚会计师事务所未来收益与客户市场价值波动的影响,映射其中蕴含的资本市场独立审计信用惩罚效应.结果表明,市场对处罚公告回应并不强烈,验证了我国资本市场"弱势"独立审计信用惩罚效应的存在性,而监管机构协调化、监督检查常规化与制度化,以及公众信用意识与监管手段有待进一步提升.     

中国证券市场造假行为的博弈模型

本文构建了上市公司、审计机构、监管机构两两之间的博弈模型。通过分析认为：上市公司、审计机构受利益驱动，通过造假获得利益剩余，监管机构对上市公司造假的处罚力度至少不低于造假预期收入方可达到惩戒作用；我国审计市场秩序混乱，价格信号扭曲，不能甄别审计机构的资质与审计服务质量优劣；监管机构对审计机构违法行为处罚力度，尤其是单次处罚程度不够严厉，不能很好地打击造假行为。文章最后对证券市场造假行为进行了制度溯源，同时提出了整治观点。     

中国食品安全问题的解决:究竟什么政策最有效

通过对食品生产者和食品监管人员的博弈分析发现,加大对违规食品生产者的处罚力度只能使制售假劣食品者的行为在短期内有所收敛,而长期内并没有什么效果,同时这种政策还助长了监管人员偷懒的可能,相反,加大对食品监管人员的处罚力度虽然只能使其在短期内尽职尽责,在长期中并不会使其恪尽职守,但其真正作用是长期中降低食品生产者违规生产的概率,是解决食品安全问题的行之有效的政策措施。     

中国证券市场监管的博弈分析

通过建立证监会、上市公司之间的博弈模型,分别利用一般的静态博弈和委托-代理模型研究其策略影响和监管效果。分析结果表明,上市公司出于自身利益最大化的目的,决定是否造假的因素有公司自身的财务状况、造假的预期收益和被查处的预期损失、证券市场造假的环境等。监管者实际监管的强度和对违规行为处罚的力度对于上市公司违规行为有着非常大的影响。     

美国SOX法案对证券市场影响的评估及启示

针对一系列会计丑闻,2002年7月美国快速通过了SOX法案(Sarbanes-OxleyActof2002),旨在加强证券市场监管,恢复投资者信心。SOX法案同时强化了上市公司内部控制责任,加重了对违法行为的处罚力度,但也给上市公司造成了成本负担,导致许多中小公司摘牌退市,这也给SEC(美国证监会)执法带来了挑战。评估SOX法案对证券的影响,分析SEC执法过程,对我国证券市场的发展有着重要的启示意义。     

审计行业监管有效性研究——基于证监会处罚公告后事务所策略选择的经验证据

随着近年来审计失败案件的频发,政府对审计行业监管的作用越来越受到关注.文章基于证监会行政处罚公告,对受罚事务所与上市公司客户进行配对,研究了处罚公告对受罚事务所与未受罚事务所声誉及审计质量的影响.研究发现,受罚事务所在处罚公告后进行了声誉重塑行为,审计质量得到改善;未受罚事务所在处罚公告后保持原有审计标准,公告前后审计质量无显著变化.而处罚公告后,受罚事务所的审计质量显著高于未受罚事务所,表明证监会的监管改善了行业的审计质量.文章为证监会行政处罚的有效性提供了更多的经验证据,并证实了声誉机制对注册会计师的约束作用;研究结果对证监会、中注协、财政部等监管部门具有借鉴意义,对上市公司与会计师事务所签订审计合约也有非常重要的参考作用.     

我国上市公司信息披露若干问题

规范的信息披露 ,是维护证券市场公开、公平、公正的根本保证。我国上市公司信息披露不规范的根本原因是利益驱动 ,屡禁不止的信息披露违规违法现象严重影响了我国证券市场的健康发展。强化上市公司信息披露的近期工作重点是 :制定和完善上市公司信息披露准则和规则体系、营造诚实守信的社会氛围、完善上市公司治理、加大监管和处罚力度。     

企业环境信息披露违规事件市场反应分析——以D上市公司为例

从2015年开始,中央对各行业企业开展环保督察工作,D公司在环保督察期间因环境信息披露违规问题被通报处罚。通过事件分析法模型的使用可以充分探究企业股票价格在事件窗口期内的变动情况,从而分析资本市场短期内对于企业环境信息披露违规事件的反应程度。研究发现,此次环境信息披露违规事件并没有对企业短期股票市场产生明显负面冲击效应。同时,多角度分析此类环境信息披露违规事件没有对企业短期股票市场产生实质性影响的主要原因也是此次研究的重点,分析得出主要原因有环境信息披露法律法规不够完善、政府机构监管及惩处力度不足、投资者缺乏环保及法治意识及监督力度不够等。